วอลล์สตรีทใช้บล็อกเชนแล้ว ตลาดคริปโตถูกทิ้งทีละน้อย?

เขียนโดย: Choi, Bitpush

หากกล่าวว่า การอนุมัติ ETF สินทรัพย์อ้างอิง Bitcoin ในปี 2024 ถูกมองว่าเป็นการทดสอบอย่างระมัดระวังของวอลล์สตรีทต่อโลกคริปโตแล้วนั้น สิ่งที่เกิดขึ้นในช่วงสิบสองเดือนที่ผ่านมา ก็เป็นการประกาศอย่างเงียบๆ ว่า การทดสอบนั้นจบลงแล้ว และการรวมเทคโนโลยีเชิงระบบเข้ากับตลาดกำลังกลายเป็นความจริง

ตั้งแต่ stablecoin ที่กลายเป็นสะพานเชื่อมเข้าสู่การเงินแบบดั้งเดิม ไปจนถึงเมื่อคืนนี้ LayerZero ประกาศเปิดตัว Layer1 บล็อกเชนสำหรับองค์กรชื่อ Zero ซึ่งร่วมมือกับ Intercontinental Exchange (ICE), DTCC, Google Cloud และบรรดายักษ์ใหญ่อื่นๆ รวมถึงได้รับการลงทุนเชิงกลยุทธ์จาก Citadel Securities และ ARK Invest… ทุกก้าวล้วนชี้ไปในทิศทางเดียวกัน: บล็อกเชนกำลังถูกเชื่อมต่อเข้าสู่เส้นเลือดหลักของการเงินแบบดั้งเดิมอย่างเป็นระบบ

เมื่อประกาศออกมา ตลาดก็ได้ยินเสียงคุ้นเคยอีกครั้งว่า: วอลล์สตรีทเข้ามาแล้ว ตลาดกระทิงจะกลับมาอีกครั้งไหม?

แต่หากมองอย่างใจเย็น สิ่งที่ควรให้ความสนใจจริงๆ ไม่ใช่ “วอลล์สตรีทจะผลักดันราคาสินทรัพย์ขึ้นหรือไม่” แต่เป็นเรื่องพื้นฐานอีกอย่างหนึ่งที่ซ่อนอยู่เบื้องหลัง: วอลล์สตรีทกำลังพิจารณาอย่างจริงจังที่จะใช้บล็อกเชนเป็นส่วนหนึ่งของโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อโลกคริปโตในเชิงลึกและซับซ้อนกว่าการขึ้นลงของราคาในระยะสั้นเสียอีก

วอลล์สตรีทไม่ได้สนใจแค่ราคาสินทรัพย์

LayerZero ให้ความชัดเจนกับตำแหน่งของ Zero ครั้งนี้ว่า มันไม่ได้มุ่งหวังแก้ปัญหาในระบบนิเวศของแอปพลิเคชันบนบล็อกเชน แต่เน้นไปที่กระบวนการพื้นฐานของตลาดการเงิน เช่น การซื้อขาย การชำระบัญชี การปิดบัญชี และการบริหารหลักประกัน กล่าวอีกนัยหนึ่ง บล็อกเชนนี้ไม่ได้ตั้งใจให้การซื้อขายของนักลงทุนรายย่อยรวดเร็วขึ้น แต่เพื่อให้ระบบหลังบ้านของสถาบันการเงินมีประสิทธิภาพมากขึ้น

โครงสร้างความร่วมมือก็สะท้อนให้เห็นถึงจุดนี้ Citadel Securities เป็นหนึ่งในโบรกเกอร์หลักระดับโลก DTCC เป็นโครงสร้างพื้นฐานสำคัญของระบบหลังบ้านตลาดหลักทรัพย์สหรัฐอเมริกา และ ICE ก็เป็นเจ้าของเครือข่ายตลาดหลักทรัพย์สำคัญ รวมถึง NYSE ด้วย เหตุผลที่องค์กรเหล่านี้เข้าร่วมพูดคุยเกี่ยวกับบล็อกเชน ไม่ใช่เพราะพวกเขาต้องการถือครองโทเคนใดๆ แต่เพราะบล็อกเชนในเชิงทฤษฎีสามารถแก้ปัญหาเดิมๆ ของการเงินดั้งเดิมที่มีมานาน เช่น การตรวจสอบบัญชีที่ซับซ้อน กระบวนการชำระเงินที่ใช้เวลานาน การใช้ประโยชน์จากหลักประกันที่มีประสิทธิภาพต่ำ และความยุ่งยากในการทำงานร่วมกันระหว่างระบบต่างๆ

สำหรับพวกเขา ถ้าบล็อกเชนมีคุณค่า มันจะอยู่ที่ “สามารถลดต้นทุน ลดแรงเสียดทาน และเพิ่มประสิทธิภาพของเงินทุน” มากกว่าจะเป็น “สามารถสร้างกระแสเก็งกำไรระยะสั้น” นี่คือเหตุผลที่ Zero มีแนวคิดใกล้เคียงกับ “โครงสร้างพื้นฐานของตลาดทั่วโลก” มากกว่าจะเป็น “ระบบนิเวศของบล็อกเชนรุ่นใหม่”

LayerZero แก้ปัญหาเรื่อง “การเชื่อมต่อ” ได้แล้ว แต่เพื่อให้การเงินทั่วโลกบนบล็อกเชนทำงานจริงๆ ยังต้องแก้ปัญหาเรื่องความเป็นส่วนตัว ข้อมูล และแหล่งที่มาของสินทรัพย์ด้วย

ปัจจุบัน นอกจาก LayerZero แล้ว ยังมีโครงการอีกสามโครงการที่ได้รับความสนใจเป็นพิเศษจากวอลล์สตรีท:

1. Canton Network

ถ้าคิดว่าสถาบันการเงินจะปล่อยข้อมูลการทำธุรกรรมทั้งหมดไว้บนบล็อกเชนแบบเปิด ก็อาจเป็นความเข้าใจผิดอย่างมาก Canton Network ซึ่งนำโดย Digital Asset และมีการมีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งจาก Goldman Sachs, Bank of New York Mellon กำลังกลายเป็นชั้นการชำระบัญชีความเป็นส่วนตัวของธนาคารชั้นนำ โครงสร้างนี้เป็นการเสริมกันกับ LayerZero โดยที่หลังนี้รับผิดชอบการขนส่งสินทรัพย์ใน “ทะเลเปิด” ส่วนด้านหน้าจะเป็นการจัดการกระบวนการชำระบัญชีที่มีความอ่อนไหวสูงใน “เครือข่ายภายในธนาคาร” โครงสร้างแบบผสมผสานนี้คือรูปแบบที่สถาบันกล้าจะใช้งานจริง

2. Chainlink (CCIP)

ภายในปี 2025 Chainlink คาดว่าจะสามารถใช้เทคโนโลยี AI และ oracle เพื่ออัตโนมัติกระบวนการข้อมูลเกี่ยวกับ corporate actions ซึ่งหมายความว่า ผ่าน CCIP ระบบรายงานทางการเงินแบบดั้งเดิมอย่าง SWIFT จะสามารถเชื่อมต่อโดยตรงกับสมาร์ทคอนแทรกต์บนบล็อกเชนได้แล้ว ในสายตาของวอลล์สตรีท Chainlink ได้พัฒนาจากเครื่องมือให้ราคาเป็นโครงสร้างพื้นฐานด้านข้อมูลทางการเงินที่เชื่อถือได้

3. Ondo Finance: “ทางออกบนบล็อกเชน” สำหรับ RWA

ในฐานะพันธมิตรที่เงียบๆ ของ BlackRock ในด้าน DeFi Ondo กำลังทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ กลายเป็นโทเคน ซึ่งไม่ใช่แค่เรื่อง “การป้องกันเงินเฟ้อสมมุติ” แต่เป็นการนำเสนอผลตอบแทนดอกเบี้ยพันธบัตรจริงๆ ซึ่งทำให้มันเป็นสะพานเชื่อมระหว่างตลาดทุนดั้งเดิมและสภาพคล่องในคริปโตอย่างมั่นคงที่สุดแห่งหนึ่ง

สิ่งเหล่านี้ชี้ให้เห็นแนวโน้มเดียวกันว่า: วอลล์สตรีทไม่ได้กำลังโอบรับ “วงการคริปโต” แต่กำลังดึงเอาคุณสมบัติทางการเงินของบล็อกเชนมาใช้ในโครงสร้างเดิม เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพในระบบเดิมให้ดีขึ้น

แล้วเรื่อง “วงการคริปโต” ยังเกี่ยวข้องไหม?

คำตอบคือ: เกี่ยว แต่ตรรกะกำลังเปลี่ยนไป

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา การเติบโตของตลาดคริปโตขึ้นอยู่กับสองสิ่งหลักคือ: สภาพคล่องและเรื่องราว (Narrative) เมื่อสภาพคล่องในเชิงมหภาคผ่อนคลายและความเสี่ยงเพิ่มขึ้น เงินจำนวนมากก็ไหลเข้าสู่สินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูง ราคาสินทรัพย์ก็พุ่งขึ้น ดึงดูดความสนใจและเงินทุนเพิ่มขึ้น เป็นกลไก feedback เชิงบวก ซึ่งในปี 2021 ถึงจุดสูงสุด และทำให้ “ตลาดกระทิงเต็มรูปแบบ” กลายเป็นความเชื่อ

แต่ตรรกะของการใช้บล็อกเชนในเชิงสถาบันแตกต่างออกไป พวกเขาน่าจะเริ่มจาก Stablecoin, การ tokenization ของพันธบัตรรัฐบาล, การชำระเงินบนบล็อกเชน และการบริหารหลักประกัน มากกว่าจะเริ่มจากการเก็งกำไรในตลาด การเลือกใช้แนวทางนี้ก็เพราะว่า สถานการณ์เหล่านี้เชื่อมโยงโดยตรงกับความต้องการทางการเงินจริง และง่ายต่อการดำเนินการภายใต้กรอบกฎระเบียบ

ตัวอย่างเช่น การร่วมมือระหว่าง DTCC กับบริษัทบล็อกเชนเพื่อทดลอง tokenization พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ก็เป็นตัวอย่างของ “การปรับปรุงประสิทธิภาพของหลักประกันและการชำระเงิน” ไม่ใช่การเก็งกำไรในตลาด โครงการเหล่านี้มีเป้าหมายเพื่อให้สินทรัพย์เคลื่อนย้ายระหว่างสถาบันต่างๆ ได้ราบรื่นขึ้น ไม่ใช่เพื่อให้สินทรัพย์กลายเป็นเครื่องมือเก็งกำไร

เมื่อโครงสร้างพื้นฐานเหล่านี้ค่อยๆ ถูกนำไปใช้ สถาปัตยกรรมสินทรัพย์บนบล็อกเชนก็จะเปลี่ยนไป จากเดิมที่เน้นสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงและ stablecoin อาจมีสินทรัพย์จริงที่มีความเสี่ยงต่ำและสามารถใช้เป็นหลักประกันและชำระเงินได้มากขึ้น ซึ่งจะทำให้การเงินบนบล็อกเชนกลายเป็นระบบการเงินที่แท้จริงมากขึ้น ไม่ใช่แค่สนามเก็งกำไร อีกแนวโน้มสำคัญคือ เมื่อสินทรัพย์หลักของโลกดั้งเดิมถูก tokenized และนำขึ้นบล็อกเชนในจำนวนมาก สินทรัพย์เหล่านี้อาจกลายเป็น “หลุมดำของสภาพคล่อง” ใหม่ ลองนึกภาพว่า ถ้าหุ้นของ Apple หรือ Microsoft สามารถซื้อขายและชำระเงินในรูปแบบโทเคนบนบล็อกเชนได้แบบเรียลไทม์และต้นทุนต่ำ สินทรัพย์เหล่านี้จะกลายเป็นจุดสนใจของเงินทุนทั่วโลกอย่างไม่ต้องสงสัย เพราะมีความคล่องตัว สอดคล้องกับกฎระเบียบ และมีมูลค่าที่แท้จริงรองรับ

บทสรุป

เราต้องยอมรับว่า ช่วงเวลาที่คริปโตเคอร์เรนซีเป็น “ความฝันเก็งกำไรที่หลุดจากความเป็นจริง” กำลังจะสิ้นสุดลง แต่ในฐานะเครื่องมือทางการเงินที่ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพในการดำเนินงานทางเศรษฐกิจ มันเพิ่งเริ่มต้นเท่านั้น

อนาคตของตลาดคริปโตอาจจะแบ่งออกเป็นสองโลกที่ดำเนินไปพร้อมกัน: ฝั่งหนึ่งคือสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงและยังคงมีเรื่องราวและวัฏจักรของตลาดอยู่ อีกฝั่งหนึ่งคือโครงสร้างพื้นฐานและสินทรัพย์ที่ใกล้เคียงกับความต้องการทางการเงินจริง ซึ่งเติบโตช้ากว่าแต่มั่นคงกว่า

พูดอีกนัยหนึ่ง บล็อกเชนกำลังเปลี่ยนจาก “พื้นที่รองรับสินทรัพย์เก็งกำไร” ไปเป็น “ท่อส่งของระบบการเงิน” กระบวนการนี้อาจไม่สร้างตำนานรวยทางลัดในชั่วข้ามคืน แต่ก็อาจเป็นสิ่งที่กำหนดว่าอุตสาหกรรมนี้จะสามารถฝังรากลึกเข้าไปในจังหวะของเศรษฐกิจโลกได้หรือไม่