Các công ty lưu trữ Bitcoin bước vào ‘giai đoạn Darwin’ khi mức phí bảo hiểm sụp đổ: Galaxy

Các công ty nắm giữ Bitcoin đang bước vào “giai đoạn chọn lọc tự nhiên” khi các cơ chế cốt lõi của mô hình kinh doanh từng phát triển mạnh của họ bắt đầu sụp đổ, theo một phân tích mới từ Galaxy Research.

Báo cáo cho biết giao dịch tài sản kỹ thuật số dưới dạng kho bạc (DAT) đã đạt đến giới hạn tự nhiên khi giá cổ phiếu giảm xuống dưới giá trị tài sản ròng Bitcoin (BTC) ((NAV)), khiến vòng tăng trưởng dựa trên phát hành đảo ngược và chuyển đòn bẩy thành gánh nặng.

Điểm gãy này xuất hiện khi giá Bitcoin giảm từ đỉnh tháng 10 gần 126.000 USD xuống mức thấp quanh 80.000 USD, kích hoạt sự thu hẹp mạnh mẽ khẩu vị rủi ro và rút cạn thanh khoản trên toàn thị trường. Sự kiện giảm đòn bẩy ngày 10 tháng 10 đã tăng tốc chuyển đổi này, xóa sạch lãi suất mở trên các thị trường hợp đồng tương lai và làm suy yếu độ sâu của thị trường giao ngay.

“Đối với các công ty kho bạc mà cổ phiếu từng đóng vai trò như các giao dịch crypto có đòn bẩy, sự chuyển đổi này là rất khắc nghiệt,” Galaxy cho biết, đồng thời nhấn mạnh “chính kỹ thuật tài chính từng khuếch đại lợi nhuận cũng đang khuếch đại thua lỗ.”

Liên quan: Cantor cắt giảm mục tiêu của Strategy 60%, nói với khách hàng rằng lo ngại bán bắt buộc là phóng đại

Cổ phiếu DAT đảo chiều sang chiết khấu

Các cổ phiếu DAT từng giao dịch ở mức cao hơn nhiều so với NAV vào mùa hè này giờ hầu hết đã chuyển sang chiết khấu, dù giá Bitcoin chỉ giảm khoảng 30% so với đỉnh. Các công ty như Metaplanet và Nakamoto, từng thể hiện hàng trăm triệu USD lãi chưa thực hiện, giờ đã chìm sâu trong thua lỗ khi giá mua BTC trung bình trên 107.000 USD.

Galaxy lưu ý rằng đòn bẩy tiềm ẩn trong các công ty này đang khiến họ chịu rủi ro giảm mạnh, với một công ty, NAKA, giảm hơn 98% so với đỉnh. “Diễn biến giá này giống với những cú sụp đổ thường thấy trên thị trường memecoin,” công ty này nhận định.

Lãi/lỗ chưa thực hiện của Metaplanet đạt $530 triệu USD. Nguồn: Galaxy Khi không còn khả năng phát hành, Galaxy đưa ra ba kịch bản có thể xảy ra. Kịch bản cơ bản là một giai đoạn kéo dài với mức chênh lệch bị nén lại, trong đó tăng trưởng BTC trên mỗi cổ phiếu đình trệ và cổ phiếu DAT có nguy cơ giảm mạnh hơn cả Bitcoin.

Kịch bản thứ hai là hợp nhất, khi các công ty từng phát hành nhiều cổ phiếu ở mức chênh lệch cao, mua BTC ở đỉnh hoặc vay nợ nhiều, sẽ đối mặt với áp lực thanh khoản và có thể bị mua lại hoặc tái cấu trúc. Kịch bản thứ ba để ngỏ khả năng phục hồi nếu Bitcoin cuối cùng đạt đỉnh mới, nhưng chỉ dành cho các công ty giữ được thanh khoản và không phát hành quá mức trong giai đoạn bùng nổ.

Liên quan: Liệu các “cá mập” Bitcoin lớn nhất có thể quyết định khi nào thị trường chuyển xanh hoặc đỏ?

Strategy huy động 1,44 tỷ USD để trấn an lo ngại cổ tức

Vào thứ Sáu, CEO Strategy Phong Le cho biết khoản dự trữ tiền mặt mới trị giá 1,44 tỷ USD của công ty được tạo ra nhằm trấn an các nhà đầu tư về khả năng đáp ứng nghĩa vụ cổ tức và nợ trong thời kỳ Bitcoin suy giảm. Khoản dự trữ này được tài trợ thông qua phát hành cổ phiếu, nhằm đảm bảo ít nhất 12 tháng trả cổ tức, với kế hoạch mở rộng lên 24 tháng.

Trong khi đó, giám đốc đầu tư của Bitwise, Matt Hougan, cho biết Strategy sẽ không bị buộc phải bán Bitcoin để duy trì hoạt động nếu giá cổ phiếu giảm, và những người nói ngược lại là “hoàn toàn sai lầm”.

Tạp chí: 2026 là năm của quyền riêng tư thực dụng trong crypto — Canton, Zcash và nhiều hơn nữa

• #Bitcoin
• #Tiền mã hóa
• #Kinh doanh
• #Đầu tư
• #Đầu tư tiền mã hóa
• #MicroStrategy
• #Dự trữ Bitcoin Thêm phản ứng