Phiên bản Nvidia Trung Quốc "Moore Threads" tăng vọt 468% trong ngày niêm yết đầu tiên, nhà đầu tư sớm thu lời gấp 6200 lần tạo nên huyền thoại trên sàn A-share

Moore Threads tăng vọt 468,78% trong ngày đầu niêm yết trên sàn STAR Market, vốn hóa vượt mốc 270 tỷ Nhân dân tệ, nhà đầu tư giai đoạn đầu lãi trên sổ sách hơn 6.200 lần, trở thành một trong những cổ phiếu mới lời nhất năm, đồng thời thổi bùng kỳ vọng thị trường vào triển vọng chip tính toán hiệu năng cao nội địa Trung Quốc. Bài viết này được tổng hợp, biên dịch và biên soạn bởi Foresight News dựa trên bài gốc của Wallstreetcn.

(Tóm tắt trước đó: Cựu Phó Tổng Giám đốc Ngân hàng Trung Quốc Vương Vĩnh Lợi: Vì sao Trung Quốc kiên quyết dừng stablecoin?) (Bổ sung bối cảnh: Góc khuất đằng sau sự bùng nổ AI Mỹ: “Làm thuê” cho thợ đào bitcoin Trung Quốc)

Là “cổ phiếu GPU nội địa đầu tiên” của Trung Quốc, Moore Threads ngay lần đầu xuất hiện trên sàn STAR Market đã “bùng nổ” với mức tăng giá phi mã, không chỉ khẳng định trực tiếp tính khan hiếm về công nghệ, mà còn nhấn mạnh sự lạc quan mạnh mẽ của thị trường đối với triển vọng chip tính toán hiệu năng cao nội địa Trung Quốc trong làn sóng AI.

Ngày 5/12, Moore Threads chính thức lên sàn STAR Market, giá mở cửa đạt 650 tệ, tăng vọt 468,78% so với giá phát hành 114,28 tệ. Trong phiên, giá cao nhất chạm 688 tệ, tăng 502%, vốn hóa có lúc vượt 270 tỷ tệ. Tính theo giá mở cửa, nhà đầu tư trúng một lô (500 cổ) lãi hơn 280.000 tệ, trở thành một trong những cổ phiếu mới lời nhất năm nay. Đến thời điểm viết bài, cổ phiếu đạt 590,59 tệ/cổ, tăng 416,79%. (Trúng lô = đăng ký mua thành công.)

Moore Threads cũng mang về lợi nhuận ngoạn mục cho nhà đầu tư sớm — với tư cách là một trong những nhà đầu tư đầu tiên, khoản đầu tư ban đầu của Peixian Qianyao đã nhân hơn 6.262 lần, tạo nên “thần thoại vốn hóa”.

Đợt IPO này thu hút 267 tổ chức tham gia báo giá, tỷ lệ đặt mua offline đạt 1.572 lần, các quỹ lớn như Southern Fund, E Fund, v.v. sử dụng hàng trăm sản phẩm để đăng ký. Công ty huy động khoảng 8 tỷ tệ, trở thành IPO lớn nhất STAR Market năm nay. Dù vẫn đang thua lỗ, nhưng tỷ lệ P/S lên tới 122 lần, vượt xa các ông lớn nước ngoài như Nvidia, cho thấy thị trường đang trả “premium” rất cao cho tiềm năng tăng trưởng và vị thế độc đáo về công nghệ của công ty.

Là doanh nghiệp duy nhất tại Trung Quốc có thể sánh ngang Nvidia về chức năng, Moore Threads dựa trên kiến trúc tự nghiên cứu MUSA, đạt đột phá về AI, render đồ họa, mô phỏng vật lý và giải mã/biên tập video trên cùng một chip. Công ty dự kiến có lãi sớm nhất vào năm 2027, chỉ mất 158 ngày từ lúc nộp đơn đến khi lên sàn — “tốc độ STAR Market”.

Nhà sáng lập, Chủ tịch kiêm Tổng Giám đốc Zhang Jianzhong cho biết, công ty sẽ duy trì tốc độ phát triển GPU toàn năng một thế hệ mỗi năm, hướng tới xây dựng nền tảng tính toán toàn diện bao phủ cloud và thiết bị đầu cuối. Ông nhấn mạnh, chỉ cần AI còn phát triển, nhu cầu tính toán sẽ không bao giờ là bong bóng.

“Cổ phiếu hiếm” được các tổ chức săn đón

Moore Threads đã thể hiện sức nóng đầu tư tổ chức ngay từ giai đoạn hỏi giá. Theo thông báo phát hành, tổng cộng 267 nhà đầu tư offline nộp báo giá hợp lệ, 7.555 đối tượng được phân bổ quản lý, tổng số cổ đăng ký hợp lệ lên tới 70,406 tỷ cổ, tỷ lệ đặt mua offline lên tới 1.572 lần, vượt phần lớn cổ phiếu mới năm nay.

Dàn tổ chức tham gia rất “khủng”: 86 quỹ công, 124 quỹ tư, 30 công ty chứng khoán, 13 tổ chức bảo hiểm đều góp mặt. Trong đó, Southern Fund dùng 404 sản phẩm đăng ký, tổng cộng muốn mua 5,285 tỷ cổ; E Fund dùng 389 sản phẩm, ICBC Credit Suisse, Fullgoal Fund lần lượt 345 và 265 sản phẩm.

Tỷ lệ trúng lô phát hành online sơ bộ là 0,02423369%. Khi mở đăng ký mua ngày 24/11, giá phát hành 114,28 tệ/cổ đã lập kỷ lục giá phát hành cổ phiếu mới cao nhất năm nay. Đợt IPO này huy động khoảng 8 tỷ tệ, là dự án IPO lớn nhất STAR Market 2023.

Công ty chỉ mất 158 ngày từ 30/6 nộp đơn IPO lên STAR Market đến 5/12 niêm yết. Là hãng GPU nội địa duy nhất có layout sâu ở cả B-end và C-end, Moore Threads được thị trường vốn xem là “mục tiêu hiếm khó sao chép”.

Nhà đầu tư sớm lãi 6.200 lần

Từ khi thành lập năm 2020, Moore Threads đã nhanh chóng thành tâm điểm thị trường sơ cấp. Công ty tiến hành gọi vốn với tốc độ chóng mặt, tổng quy mô vượt 10 tỷ tệ, trước niêm yết có tới 86 cổ đông.

Khả năng hút vốn không chỉ thể hiện ở số vốn gọi được, mà còn ở lợi nhuận mang lại cho nhà đầu tư sớm — Peixian Qianyao, một trong những nhà đầu tư đầu tiên, đã đạt mức tăng giá trị đầu tư hơn 6.262 lần, tạo nên thần thoại vốn hóa.

Moore Threads ra đời đúng lúc làn sóng đầu tư vào bán dẫn trong nước bùng nổ năm 2020, đường đua GPU cạnh tranh khốc liệt. Dù cạnh tranh gay gắt, nhưng với hào quang “Nvidia Trung Quốc”, Moore Threads đã gây ấn tượng mạnh ngay từ đầu, chỉ chưa đầy 100 ngày đã hoàn tất hai vòng gọi vốn, định giá vượt 1 tỷ USD, phá kỷ lục “kỳ lân lên đời nhanh nhất” ngành bán dẫn thời điểm đó, thể hiện sức hút và tiềm năng phát triển mạnh mẽ.

Sau khi được thị trường sơ bộ công nhận, Moore Threads đã thực sự thổi bùng ngọn lửa trên thị trường vốn. Từ vòng Pre-A năm 2021 đến vòng A, công ty thu hút hàng chục tổ chức top đầu như Shenzhen Capital Group, Sequoia China, GGV Capital, ByteDance, Guosheng Capital… cùng nhau “mua sỉ”. Điều này cho thấy, từ các tổ chức kỳ cựu đến các “ông lớn” ngành công nghiệp đều xem Moore Threads là mục tiêu hàng đầu không thể bỏ lỡ, tranh nhau rót vốn, góp phần thúc đẩy công ty phát triển thần tốc.

Thách thức lợi nhuận dưới định giá cao

Dù thị trường cực kỳ hào hứng, công ty hiện vẫn đang thua lỗ liên tục. Doanh thu 2024 của Moore Threads đạt 438 triệu tệ, lỗ ròng 1,618 tỷ tệ, P/S 122 lần, vượt xa các ông lớn GPU quốc tế như Nvidia.

Doanh thu công ty tăng nhanh trong những năm gần đây, từ 46,0883 triệu tệ năm 2022 lên 438 triệu tệ năm 2024, 3 quý đầu 2025 đã đạt 785 triệu tệ. Tuy nhiên, do đầu tư R&D khổng lồ, lợi nhuận ròng 2022-2024 lần lượt lỗ 1,894 tỷ, 1,703 tỷ và 1,618 tỷ tệ. 3 quý đầu 2025 lỗ 724 triệu, riêng quý 3 lỗ 453 triệu, tăng gần 180 triệu so với cùng kỳ.

Tỷ lệ chi phí R&D luôn rất cao, 2022-2024 lần lượt chi 1,116 tỷ, 1,334 tỷ, 1,359 tỷ tệ, nửa đầu 2025 là 557 triệu tệ. Chi phí R&D luôn vượt doanh thu, cho thấy công ty đặc biệt coi trọng phát triển công nghệ. Moore Threads dự kiến sớm nhất năm 2027 mới hợp nhất báo cáo tài chính có lãi, nghĩa là các doanh nghiệp GPU nội địa vẫn cần thời gian ươm mầm dài.

“GPU toàn năng” sánh ngang Nvidia

“Moore Threads là người định nghĩa GPU toàn năng.” Zhang Jianzhong giải thích, khác với các hãng GPU nội địa khác, sản phẩm của Moore Threads là “GPU toàn năng”. Dựa trên kiến trúc tự phát triển MUSA, công ty đi đầu trong việc đạt đột phá về khả năng tính toán AI, render đồ họa, mô phỏng vật lý và xử lý video siêu nét trên một chip duy nhất.

Ông Zhang giới thiệu, nhân loại bước vào kỷ nguyên thông minh,…