Matrixport Nghiên cứu đầu tư: Nâng cấp Ethereum mang lại cải thiện cấu trúc, cơ hội phục hồi đang xuất hiện

Đợt phục hồi của thị trường tiền mã hóa lần này đang dần hình thành, nhưng động lực nội tại đã xuất hiện sự phân hóa rõ rệt. Bitcoin vẫn tiếp tục xu hướng phục hồi, nhưng tổng thể vẫn vận động trong khung của thị trường gấu; đồng thời, những manh mối về thay đổi mang tính cấu trúc hơn trong thị trường đang dần hướng về Ethereum. Hiện tại, vị thế phái sinh của cả BTC và ETH đều giảm xuống mức thấp bất thường, cấu trúc vị thế đã được thiết lập lại, độ nhạy cảm của thị trường với mức giá của các vị thế mới tăng lên rõ rệt. Trong bối cảnh này, việc nâng cấp mạng lưới gần đây của Ethereum đã tạo ra tác động thực chất đến cấu trúc kinh tế nền tảng của nó, nhưng những thay đổi liên quan vẫn chưa được thị trường định giá đầy đủ, khiến ETH trở thành chủ đề giao dịch đáng chú ý hơn ở giai đoạn hiện tại.

Tác giả bài viết: Matrixport

Nguồn: ChainCatcher

Cấu trúc vị thế đã được thiết lập lại, thị trường nhạy cảm hơn với dòng tiền mới

Xét về cấu trúc vị thế, cả Bitcoin và Ethereum hiện đều có mức hợp đồng tương lai mở (OI) ở vùng thấp so với lịch sử. Điều này có nghĩa là các vị thế long-short tích lũy trước đó đã giảm mạnh, cấu trúc đòn bẩy tổng thể của thị trường được thu hẹp. Trong môi trường thiết lập lại vị thế như vậy, một khi dòng tiền định hướng mới bắt đầu vào thị trường, biến động giá thường sẽ được khuếch đại nhanh chóng. Đầu năm nay, trong bối cảnh vị thế tương tự, Ethereum từng tăng khoảng 38% trong thời gian ngắn. Hiện tại, cấu trúc quen thuộc này đang xuất hiện trở lại, tạo điều kiện cần thiết cho một đợt phục hồi ngắn hạn.

Hiệu ứng nâng cấp dần hiện rõ, Ethereum có thể vượt trội hơn Bitcoin trong ngắn hạn

So với Bitcoin, Ethereum với đợt nâng cấp mạng lưới gần đây đã trực tiếp cải thiện hiệu quả vận hành, cấu trúc chi phí cũng như khả năng mở rộng giữa L1 và L2, từ đó củng cố thêm vai trò kinh tế của nó như tài sản Gas, tài sản thế chấp và tài sản cốt lõi của DeFi. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, việc cải thiện hiệu quả mạng lưới thường dẫn đến mức hoạt động on-chain cao hơn, và cuối cùng chuyển hóa thành nhu cầu cấu trúc đối với ETH. Sau đợt nâng cấp trước, giá ETH không chỉ tăng đáng kể, quy mô hợp đồng tương lai mở cũng nhanh chóng tăng từ khoảng 8 tỷ USD lên 16 tỷ USD. Hiện tại, dù lực mua từ các doanh nghiệp liên quan đến Ethereum mang tính kho bạc đã phân tán hơn trước, nhưng trên thị trường quyền chọn, vẫn có 35,8% giao dịch đến từ việc mua quyền chọn mua, cho thấy một số nhà giao dịch đã bắt đầu tái cấu trúc vị thế lên. Xét về đường đi của giá, ETH vẫn còn không gian tiến về vùng 3.300–3.500, giúp chiến lược chênh lệch giá quyền chọn mua tham gia vào đợt phục hồi trở thành lựa chọn có ranh giới rủi ro và lợi nhuận khá rõ ràng.

Nhìn chung, đợt phục hồi lần này nên được coi là cơ hội chiến thuật trong môi trường thị trường gấu, thay vì một sự đảo chiều xu hướng. Miễn là giá Bitcoin vẫn vận động dưới đường trung bình 21 tuần, động lực tăng vẫn thuộc về logic phục hồi, chứ chưa phải là thị trường bò mang tính cấu trúc; so với Bitcoin, biên độ phục hồi cao hơn vẫn tập trung ở phía Ethereum. Việc thiết lập lại vị thế cộng với yếu tố nâng cấp đã cung cấp cho ETH cấu trúc rủi ro–lợi nhuận ngắn hạn tối ưu hơn, nhưng cửa sổ này phụ thuộc vào khả năng nắm bắt ở tầng giao dịch, chứ không dựa vào đánh giá xu hướng dài hạn. Đối với nhà đầu tư, điều then chốt ở giai đoạn hiện tại là tận dụng cơ hội chiến thuật do cải thiện cấu trúc mang lại, thay vì đặt cược sớm vào một chu kỳ mới đã bắt đầu.

Một số quan điểm trên được trích từ Matrix on Target, liên hệ với chúng tôi để nhận báo cáo đầy đủ Matrix on Target.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành khuyến nghị đầu tư. Giao dịch tài sản số có thể tiềm ẩn rủi ro và biến động rất lớn. Quyết định đầu tư nên được cân nhắc kỹ lưỡng dựa trên tình hình cá nhân và tham khảo ý kiến chuyên gia tài chính. Matrixport không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin cung cấp trong nội dung này.