比特币是诈骗？下跌全因太子集团被抄？从庞氏骗局定义看台大教授对 Bitcoin 有何谬误

台大财金系教授张森林在个人脸书表示投资比特币恐成诈骗集团帮凶，该文从太子集团案例指出诈骗集团都是用比特币洗钱、比特币是庞氏骗局。另一方面交易员菲比斯也在脸书表示 10 月以来比特币的大跌，可能跟太子集团被美国政府抄家有关。本文整理 2021 年文章「比特币：应对庞氏骗局的特征」，从庞氏骗局的定义来重新解析：比特币真的是庞氏骗局吗？

并从太子集团案的源头解析，比特币大跌真因诈骗集团被抄？

台大财金张森林：比特币是庞氏诈骗

台大财金系教授张森林强调投资比特币恐成为诈骗集团的帮凶，他说：太子集团的首脑陈志嚣张的说被美国查扣的数百亿美元比特币不算什么，确实诈骗集团做的是无本生意，再大的损失都不算什么。根据 GASA 的报告，今年国际诈骗金额高达 1 兆美元，这么高的诈骗金额如何流动呢？

他表示：从太子集团的事件可以知道，诈骗集团主要就是透过比特币洗钱，洗白的钱再来投资实质资产建立诈骗集团王国的财富及影响力。我对于比特币等虚拟货币非常反感(有实质资产备兑的稳定币除外)，我个人认为比特币等虚拟货币终将是一场庞氏骗局 (推荐曲博影片)。

他更直言现在投资比特币赚钱的人也不用太高兴，庞氏骗局何时破灭确实无法预测，套句黑道的话：出来混总是要还的。现代金融工具已经非常完备，从现在开始投资比特币的报酬率并不吸引人，过去已发生的高报酬绝不可能再出现，比特币如果再涨 100 倍其总市值将远高于全世界的股市总市值。如果你愿意承担高风险，那为什么不去投资那斯达克或台指期的三倍杠杆呢？

他引用玄学的角度表示：这些投资的报酬率未来很可能不会输给比特币，而且对实质经济有所帮助，何乐而不为？投资不会有因果吗？如果不会那为什么要做 ESG 投资呢？诈骗日益猖狂和比特币价格上涨具有很强的因果关系，就算你不想认，因缘果报还是存在啊。

(「长期买进」政大财管系教授周冠男台股杀戮日加码 0050，却引发论战：懂学术就懂投资吗)

有趣的是强调因果循环的玄学投资法得到了「长期买进」周冠男的认可，他说：「再同意不过，就是个庞氏骗局。会有报应的。」

SEC 定义的庞氏骗局：声称高报酬且几乎无风险

根据美国证券交易委员会 (SEC) 定义：庞氏骗局是一种投资诈欺，以新投资者的资金支付给既有投资者。庞氏骗局的操作者通常会承诺投资你的资金并产生高报酬，而风险极低或为零。但在许多庞氏骗局中，诈欺者根本没有投资这些资金。他们只是用新投资者的钱来支付较早的投资者，同时可能把一部分留给自己。

由于几乎没有真正的收益，庞氏骗局需要源源不断的新资金才能存活。当新投资者难以招募，或大量既有投资者希望提领资金时，这些骗局往往会崩溃。庞氏骗局名称来自查尔斯·庞氏（Charles Ponzi），他在 1920 年代以邮票回邮券套利为名欺骗投资者。

而庞氏骗局通常有以下特点：

声称高报酬且几乎无风险

报酬过度一致。 投资标的通常会随市场环境起伏。若某投资无论市场状况如何都能稳定提供正报酬，应保持怀疑。

未注册的投资品

未具执照的销售者

保密或复杂的策略

文件问题： 帐户对帐单中若出现错误，可能是资金并未按承诺投资的征兆。

提款困难

比特币是庞氏骗局？从四大关键看其中差别

接着我们看看比特币的起源，2008 年 8 月，当时正值金融海啸后，一名自称中本聪 (Satoshi Nakamoto) 的人建立了 Bitcoin.org。两个月后的 2008 年 10 月，中本聪发布比特币白皮书，解释了这项技术的运作方式。三个月后的 2009 年 1 月，中本聪在创世区块中，放入《伦敦时报》一篇关于银行纾困的新闻标题。后续 Bitcoin 交由开源社群经营，中本聪的地址不再有动作。以下就旁是定义问题逐一探讨：

比特币从未承诺报酬

中本聪从未承诺任何投资报酬，更别说高报酬或固定报酬。事实上，比特币在最初十年都以波动极大而闻名。经过数十年摸石子过河，比特币终于在大众视野中成为一种公认的资产，却被特定人士视为声称无风险高报酬的投资。

中本聪的网路贴文仍然存在，他极少谈论财富。他主要谈技术、自由、现代银行制度的问题等。他的写作风格大多像工程师，偶尔像经济学者，但从不像推销员。他偶尔提到比特币可能会变得有价值，但都是以技术性方式讨论供给、需求、通膨、通缩等，而非承诺报酬。

在网路上看到「比特币年底上看 20 万」等文字，都是分析师、金融家、带单老师自己喊的，你也不会因为分析师说波克夏·海瑟威年底上看一千元，所以认为巴菲特在做庞氏骗局，对吧？

比特币开源代码，资讯完全透明

大多数庞氏骗局依赖保密，就像 Elixir 挪用用户资金去做高风险放贷。但比特币的设计原理完全相反：

完全开源

所有程式码公开

没有一个中心化的权威可偷偷更改

可自由验证

每个人都可运行全节点审计供应量

不依赖任何第三方或公司

因此 SEC 所提到的「文件问题」、「提款困难」，都不适用比特币。你只要拥有私钥，就能自由转移比特币，无人能阻止。当然，比特币周边生态存在坏人，例如：

托管中心倒闭

交易所被骇或诈骗

使用者被骗交出私钥

但这些都不是比特币本身，而是使用者忽略自我保管造成的。

没有预挖，没有中心化领导者却能前进的比特币社群

中本聪在软体公开后与其他人一起挖矿，他没有替自己保留任何独享的挖矿优势。他必须像其他人一样使用电脑挖矿，且白皮书甚至在软体推出前就已公开，这若以牟利为目标相当不寻常。相比之下，多数后来的加密货币不如此公平，像是以太坊在主网上线前预留 7200 万枚给团队与投资者（超过现在供应量一半）。

且比特币是少数真正没有中心化领导者却能蓬勃发展的数位资产。中本聪在创造比特币后，只运作了前两年就消失，之后由其他开发者接手，但无任何人对其发展具有关键性垄断地位。许多早期人物甚至后来投入其他专案。比特币逐渐形成自己的生命，由社群、使用者、矿工、节点共同决定其走向。

比特币已透过 ETF、DAT 在美股成热门投资标的

SEC 的某些警示确实在比特币早期阶段适用，例如：

没有注册

风险极高

需具备技术与经济知识才能理解

然而，这些并不足以构成庞氏骗局。现在已有多款比特币 ETF 上市，比特币资产储备公司也成美股热门标的。Fidelity、JPMorgan 与各大银行皆积极探索更多相关技术。美国政府甚至研议比特币资产储备，美国民众可以透过 Coinbase 等北美合规交易所购买比特币。若不了解加密产业，多数人可能把所有「加密货币」混为一谈，但对投资者而言，区分比特币与其他代币极为重要。

比特币与黄金的比较：Bitcoin 是广义庞氏骗局吗？

既然狭意的庞氏骗局显然不适用于比特币，有些人便采用更广泛的庞氏定义，来断言比特币是庞氏骗局。比特币在某种意义上像是一种商品：它是稀缺的数位物件，不产生现金流，但有实用性。总供给上限为 2,100 万可分割单位，根据预先程式化的排程，目前已挖出超过 1,850 万枚。每四年，每 10 分钟区块中新生的比特币数量会减半，总量会渐近地趋向 2,100 万枚。

像任何商品一样，比特币不会产生现金流或股息，它的价值仅取决于其他人愿意为它支付多少或拿它来交换什么。更确切地说，它是一种货币性商品，其效用完全关于储存与传输价值，这使得黄金成为其最接近的比较对象。有人认为比特币是庞氏骗局，理由是它依赖愈来愈庞大的投资者群体持续买入，以便早期投资者能向后期投资者出售。不过，这仍不构成庞氏骗局。

以同样的逻辑来看，黄金这个已有五千年历史的商品，也可以被说成是庞氏骗局。大多数黄金用途并非工业用途，而是作为财富储存与展示。它本身不会产生现金流，价值取决于其他人愿意付出的价格。如果人们对黄金的审美或作为价值储藏的看法改变，黄金的网路效应也可能减弱。

黄金具备稀缺、美观、延展性、可替代性、可分割且几乎不可化学破坏等特性，历经世代仍被视为长期财富保存与珠宝的最佳选择：法币兴衰、单位数量快速增加时，黄金供给相对稀缺，每年只成长约 1.5%。比特币依赖网路效应：需要有足够多人把它视为良好的持有工具，才能维持其价值。但网路效应本身并不是庞氏骗局。

比特币与法币的比较，银行系统才是庞氏骗局？

以最广义的庞氏定义来看，整个全球银行体系可被视为庞氏骗局。法币在某种意义上是人为的人造商品。美元本身不过是纸张或银行帐面上的一个数字。它本身不会生产现金流，虽然持有某些金融工具或存款机构可能会给付利息 (或负利率)。我们换取美元是基于其庞大的网路效应（包含法律/政府），相信能把这些纸张换成有价值的东西。

银行的部分准备金制度（fractional-reserve banking）更像是一场庞氏。若大约 20% 的人同时要提领现金，银行系统将崩溃。或着银行会要求你不能提领，因为它们并没有足够现金。这在 2020 年疫情初期美国的一些银行就曾发生。这正是 SEC 判定庞氏骗局的一项红旗：提款困难。

银行系统就像大风吹游戏，孩子 (债权) 比椅子 (实际可动用的货币) 多，当音乐暂停 (系统出现问题) 时，注定有人提不出钱。这是因为银行收集存户存款，把钱拿去放贷或买有价证券。只有一小部分存款可即时提款 (准备金)。银行资产为贷款、证券 (如公债)、现金准备；负债则为存款与其他负债（例如发行的债券）。

以美国为例，银行整体的现金准备约为存款总额的 20%。该比例在全球金融危机前曾低于 5%，但在量化宽松、新规与自律后，目前约为 20%。人们接受这种安排，因为相信它不会结束。部分准备金银行制度已运行数百年（先以黄金为基础、后转为纯法币）。当危机发生，联准会可能会印制新钞买入资产以恢复市场流动性，结果就是法币购买力持续下降。

来源：St. Louis Fed SWIFT 打脸张森林：绝大多数洗钱仍透过现金进行

至于张森林说的诈骗集团主要就是透过比特币洗钱，洗白的钱再来投资实质资产建立诈骗集团王国的财富及影响力，投资比特币会有报应等。看数据说话吧，SWIFT 报告表示绝大多数洗钱生意还是透过现金进行。

反之，在各渠道中加密货币的使用最少。更何况工具本身是中性的，医生可以用刀救人，歹徒也能用刀杀人，你会因此认定刀子就是有害的吗？比特币匿名的同时，所有交易资料也都在链上可查。

(SWIFT 研究报告：与加密货币相比，法定货币仍是罪犯首选的洗钱管道)

比特币为何下跌？太子集团被抄或许非主因

几天后《菲式思考》作者菲比斯表示：10 月以来比特币的大跌最可能的因素，可能与柬埔寨太子集团被抄家有关，从太子集团的发家事迹里可以看到虚拟货币的一大来源与需求者就是非法生意与洗钱，美国扣押了一大笔陈志的比特币 12.7 万枚，市值现在是 3400 亿台币。

考虑到不在流通的量约占市值流通量的 0.8%,这批遭扣押的比特币就像吊在半空中的铡刀一样，掉下来肯定血流成河，核心需求者忙着避风头，又有一个随时可能掉下来的铡刀，难怪 10 月以来从 12 万跌到公道价 8 万 1，麻吉大割疯狂爆仓不能入主旋转豪宅，比特币的下杀也间接引起了整体市场恐慌，这可能也是这波下跌的关键因素之一。

这一切就要说回到太子集团案，美国政府是如何抄走太子集团的比特币的？事实上 12 万枚比特币转移是早在 2020 年就发生的事，只是直到十月美国司法部宣布查封太子集团比特币，两件事才起关联。

(史上最大150亿加密货币没收案背后，20 万比特币地址恐外泄！被点名钱包回应了)

当时名为 Lubian 的矿池，比特币被转走，背后原因是该矿池为方便行事，使用了漏洞百出的伪随机数生成器 (PRNG)，导致生成的私钥并未真正随机。意即这些钱包的私钥是可被数学推导的。美国执法部门正是透过识别这批弱私钥地址，暴力枚举破解了这些钱包。也就是说，真正的问题出在该矿池的加密货币钱包，而非比特币被破解了。

另一方面，诈骗集团比特币被美国政府没收，对币价真是坏事吗？

事实上今年三月 Donald J. Trump) 签署行政命令，正式建立「战略比特币储备」（Strategic Bitcoin Reserve）和「美国数位资产库存」（U.S. Digital Asset Stockpile）。该行政命令将比特币视为国家储备资产，并要求美国财政部负责管理这笔储备。储备的比特币将主要来自联邦政府在刑事或民事没收程序中取得的资产。也就是说，被美国政府没收反而像将比特币锁仓 (当然川普的歌性十分捉摸不定)。

(详解川普比特币行政命令：美国建立战略比特币储备，财政部、商务部有权购入比特币)

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