Sai lầm tỷ đô của Warren Buffett $16 : Khi ngay cả những biểu tượng đầu tư cũng phá vỡ quy tắc của chính mình

Sự nghiệp huyền thoại của Warren Buffett tại Berkshire Hathaway thể hiện sức mạnh của triết lý đầu tư kỷ luật. Trong thời gian làm CEO, cổ phiếu hạng A của ông (BRK.A) đã tạo ra lợi nhuận tích lũy đáng kinh ngạc gần 6.100.000%—một minh chứng cho tính nhất quán của các nguyên tắc của ông. Tuy nhiên, thành tích ấn tượng này không khiến ông trở nên bất khả xâm phạm. Một quyết định đặc biệt đắt đỏ đã phơi bày cách mà ngay cả những nhà đầu tư nổi tiếng nhất cũng có thể vấp ngã khi họ lệch khỏi chiến lược cốt lõi của mình.

Năm 2022, Warren Buffett đã thực hiện một bước đi có vẻ khôn ngoan khi mua vào 60 triệu cổ phiếu của Công ty Chế tạo Chíp bán dẫn Đài Loan (TSMC) trong thời kỳ thị trường giảm điểm. Khoản đầu tư 4,12 tỷ đô la này dường như đã đáp ứng tất cả các tiêu chí: sự mất cân bằng giá trong thời kỳ thị trường gấu, một nhà chơi lớn trong ngành, và vị trí sớm trong cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo bùng nổ. Tuy nhiên, điều bắt đầu như một khoản đầu tư hợp lý đã trở thành một bài học đắt giá về tầm quan trọng của niềm tin.

Logic Chiến lược đằng Sau Cược Đầu Tư Vào TSMC

Công ty Chế tạo Chíp bán dẫn Đài Loan chính xác là loại cơ hội Warren Buffett thường theo đuổi. Công ty chiếm lĩnh thị trường nhà máy chế tạo chip toàn cầu, sản xuất các bán dẫn tiên tiến cho các ông lớn công nghệ như Apple, Nvidia, Broadcom, Intel và AMD. Khi cuộc cách mạng AI tăng tốc, công nghệ CoWoS (chip-on-wafer-on-substrate) chuyên biệt của TSMC trở nên không thể thiếu, xếp chồng các đơn vị xử lý đồ họa với bộ nhớ băng thông cao trong các trung tâm dữ liệu AI trên toàn thế giới.

Ngoài các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp, thời điểm cũng có vẻ thuận lợi. Thị trường gấu năm 2022 đã tạo ra các sự mất cân bằng giá thực sự—đúng lúc Warren Buffett tin rằng các nhà đầu tư chiến lược nên rót vốn. Vượt qua các rào cản kỹ thuật và vị thế thống trị thị trường, TSMC phù hợp với sở thích của ông về lợi thế cạnh tranh và vị trí dẫn đầu ngành. Thuyết đầu tư này dường như không thể bị phá vỡ.

Sổ Tay Đầu Tư của Warren Buffett: Các Quy Tắc Xây Dựng Đế Chế

Để hiểu tầm quan trọng của sai lầm này, cần nhận diện khung khổ đã tạo ra lợi nhuận phi thường của Berkshire. Warren Buffett xây dựng triết lý của mình dựa trên một số nguyên tắc không thể thương lượng, đã chứng minh hiệu quả đáng kể qua nhiều thập kỷ.

Thứ nhất, hướng tiếp cận dài hạn phân biệt phương pháp của ông. Thay vì mua bán liên tục các vị thế, Warren Buffett xem việc mua cổ phiếu như sở hữu doanh nghiệp và giữ mãi mãi. Ông hiểu rằng thị trường sẽ trải qua các chu kỳ bùng nổ và suy thoái không thể tránh khỏi, nhưng ông cho rằng các giai đoạn mở rộng vượt xa các thời kỳ suy thoái trong dài hạn. Sự kiên nhẫn này giúp các doanh nghiệp chất lượng tích lũy giá trị theo thời gian.

Thứ hai, Warren Buffett theo đuổi nguyên tắc giá trị, từ chối trả giá cao bất kể chất lượng của doanh nghiệp. Ông chờ đợi các sự mất cân bằng thị trường và chỉ rót vốn khi giá cả thực sự là những món hời. Phương pháp đối nghịch này thường khiến ông đứng ngoài trong các thị trường tăng nóng.

Thứ ba, danh mục của ông tập trung vào lợi thế cạnh tranh—gọi là “lô cốt kinh tế”. Các ngành có lợi thế cấu trúc bền vững và vị trí thống lĩnh thị trường nhận được sự chú ý của ông. Ông tìm kiếm các công ty có khả năng duy trì vị trí dẫn đầu trong nhiều thập kỷ.

Thứ tư, Warren Buffett ưu tiên sự tin tưởng và sức mạnh thương hiệu. Ông thích các doanh nghiệp mà sự tự tin của khách hàng là tối quan trọng và nơi mà thiệt hại danh tiếng có thể gây thảm họa. Yếu tố con người này bổ sung cho các khía cạnh phân tích thuần túy trong khung khổ của ông.

Cuối cùng, các chương trình trả vốn mạnh mẽ—cổ tức và mua lại cổ phiếu—đã liên kết lợi ích của ban quản lý với việc tạo ra giá trị dài hạn. Warren Buffett hướng tới các công ty thưởng cho các cổ đông kiên nhẫn thay vì theo đuổi các chỉ số ngắn hạn.

Sự Khác Biệt: Giao Dịch Năm Tháng Đối Lập Mọi Thứ

Rồi đến sự mâu thuẫn. Các hồ sơ của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch cho thấy Berkshire Hathaway đã bán 86% vị thế TSMC trong quý IV liên tiếp của năm 2022, chưa đầy chín tháng sau khi mua ban đầu. Đến quý I năm 2023, vị thế này đã hoàn toàn bị thanh lý. Những gì ban đầu được xem là một khoản đầu tư chiến lược lớn đã biến thành một trò chơi giao dịch ngắn hạn.

Khi nói chuyện với các nhà đầu tư vào tháng 5 năm 2023, Warren Buffett đã đưa ra lý do của mình: “Tôi không thích vị trí của nó, và tôi đã xem xét lại điều đó.” Bình luận mơ hồ này có thể đề cập đến Đạo luật CHIPS và Khoa học được thông qua năm 2022, nhằm thúc đẩy sản xuất chất bán dẫn trong nước Mỹ và trùng hợp với các hạn chế của chính quyền Biden về xuất khẩu chip cao cấp sang Trung Quốc. Warren Buffett rõ ràng lo ngại Đài Loan đối mặt với các rủi ro địa chính trị tương tự—một mối lo hợp lý trong bối cảnh căng thẳng xuyên eo biển kéo dài hàng thập kỷ.

Tuy nhiên, thời điểm rút lui này đã trở thành thảm họa. Nhu cầu GPU của Nvidia bùng nổ khi khả năng trí tuệ nhân tạo thu hút sự chú ý toàn cầu. TSMC mở rộng mạnh mẽ công suất wafer CoWoS hàng tháng để đáp ứng nhu cầu khát vọng. Đường cong tăng trưởng của công ty tăng tốc rõ rệt, và giá cổ phiếu cũng theo đó mà tăng.

Hệ Quả Hàng Tỷ Đô La

Đến giữa năm 2025, TSMC đạt mức vốn hóa thị trường nghìn tỷ đô la, gia nhập câu lạc bộ hiếm hoi chỉ gồm một chục công ty niêm yết đạt mốc này. Nếu Warren Buffett giữ nguyên vị thế ban đầu mà không bán một cổ phiếu nào, vị thế của Berkshire sẽ trị giá gần 20 tỷ đô la vào cuối tháng 1 năm 2026. Thay vào đó, việc thanh lý vị thế này đã gây ra một chi phí cơ hội vượt quá 16 tỷ đô la.

Đây không chỉ là một tổn thất lý thuyết—nó là vốn thực có thể đã sinh lợi cho các cổ đông của Berkshire. Quy mô này nhấn mạnh cách mà một sai lệch duy nhất khỏi các nguyên tắc đầu tư kỷ luật và dài hạn có thể trở nên cực kỳ đắt đỏ ngay cả đối với nhà đầu tư nổi tiếng nhất thế giới.

Bài Học Cho Thế Hệ Lãnh Đạo Mới

Việc Warren Buffett rời khỏi vị trí CEO và chuyển giao cho Greg Abel báo hiệu sự tiếp tục trong một khía cạnh quan trọng: cam kết với các nguyên tắc đầu tư đã được kiểm chứng. Hướng dẫn của Abel có thể sẽ nhấn mạnh việc tái cam kết với khung khổ dài hạn đã giúp Berkshire Hathaway trở thành một trụ cột hợp pháp của tài chính toàn cầu.

Chuyện về TSMC là một lời nhắc nhở mạnh mẽ rằng đầu tư thành công đòi hỏi sự nhất quán. Thị trường sẽ mang đến các yếu tố thúc đẩy hấp dẫn trong ngắn hạn, các đột phá công nghệ sẽ có vẻ chắc chắn, và các rủi ro địa chính trị sẽ xuất hiện rõ ràng. Nhưng bằng chứng qua nhiều thập kỷ cho thấy rằng vốn kỷ luật, kiên nhẫn, được triển khai với niềm tin dài hạn chân thành thường mang lại kết quả vượt trội.

Bài học 16 tỷ đô la của Warren Buffett nhấn mạnh một nghịch lý: ngay cả những nhà đầu tư vĩ đại nhất cũng thành công không phải bằng cách thỉnh thoảng thực hiện các giao dịch xuất sắc, mà bằng cách trung thành tuân thủ các nguyên tắc suy nghĩ chín chắn qua mọi điều kiện thị trường. Chi phí của sự lệch khỏi các quy tắc của chính ông này có thể sẽ thúc đẩy thế hệ nhà đầu tư mới tôn trọng sức mạnh vượt thời gian của niềm tin.