Lợi nhuận Quý 4 của American Express thấp hơn dự kiến do sự gia tăng về mức độ tương tác, mặc dù doanh thu vượt dự kiến và chi tiêu của thành viên mạnh mẽ

American Express đã công bố kết quả quý IV năm 2025 hỗn hợp, với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 3,53 đô la thấp hơn một chút so với dự báo của các nhà phân tích trong khi doanh thu vượt dự kiến. Kết quả hàng quý của gã khổng lồ dịch vụ tài chính này nhấn mạnh áp lực ngày càng tăng từ các chỉ số tham gia cao và các khoản đầu tư vận hành, mặc dù chi tiêu của thành viên thẻ và thu nhập từ phí đã hỗ trợ đáng kể cho lợi nhuận cuối cùng.

Công ty báo cáo doanh thu ròng 19 tỷ đô la, vượt dự báo của Zacks 0,8%, ghi nhận mức tăng 10% so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, EPS 3,53 đô la thấp hơn dự kiến 0,3%, mặc dù vẫn thể hiện mức tăng trưởng hàng năm mạnh mẽ 16%. Khoảng cách này chủ yếu phản ánh chi phí tăng nhanh các sáng kiến thu hút khách hàng, đặc biệt là chương trình làm mới Thẻ Platinum tại Mỹ.

Điều hướng các Chỉ số Tham gia Cao hơn và Áp lực Chi phí

Khối lượng mạng lưới đạt 506,2 tỷ đô la trong quý IV, tăng 9% hàng năm và vượt dự báo 0,7%, nhờ hoạt động tiêu dùng tại Mỹ tăng cao. Tuy nhiên, tổng chi phí tăng 10% so với cùng kỳ năm ngoái lên 14,5 tỷ đô la, vượt quá tốc độ tăng doanh thu và cho thấy mức độ đầu tư của American Express vào các chỉ số tham gia của thành viên và các cải tiến vận hành.

Tổng thu nhập lãi tăng lên 6,6 tỷ đô la, tăng 8% so với năm trước nhưng hơi thiếu dự kiến. Dự phòng cho các khoản mất khả năng thu hồi tín dụng tăng 9% lên 1,4 tỷ đô la khi các khoản ghi giảm ròng tăng phản ánh hoạt động cho vay đã trở lại bình thường. Áp lực kép từ chi phí các chỉ số tham gia cao hơn và dự phòng tín dụng đã làm giảm lợi nhuận dù khối lượng chi tiêu mạnh mẽ.

Động lực tăng trưởng theo từng phân khúc

Phân khúc Dịch vụ Tiêu dùng tại Mỹ cho thấy sự bền bỉ với doanh thu 9,2 tỷ đô la, tăng 11% hàng năm, mặc dù lợi nhuận trước thuế 1,6 tỷ đô la chỉ tăng nhẹ 0,3% so với cùng kỳ năm ngoái và thấp hơn dự báo 5,3%. Phân khúc này hưởng lợi từ việc mở rộng khách hàng Gen-Z và Millennials, cho thấy chiến lược thu hút thành viên dài hạn thành công mặc dù áp lực biên lợi nhuận ngắn hạn.

Dịch vụ Thương mại mang lại hiệu suất tốt hơn với lợi nhuận trước thuế 837 triệu đô la, tăng 3% hàng năm và vượt dự kiến. Phân khúc này tạo ra doanh thu 4,4 tỷ đô la, tăng 7% so với cùng kỳ nhờ thu nhập lãi ròng cao hơn, và vượt dự báo 3,3%.

Dịch vụ Thẻ Quốc tế ghi nhận sự chuyển biến mạnh mẽ, báo cáo lợi nhuận trước thuế 316 triệu đô la so với chỉ 34 triệu đô la cùng kỳ năm ngoái, vượt xa mức dự kiến 274,9 triệu đô la. Doanh thu tăng 17% hàng năm lên 3,5 tỷ đô la, vượt dự báo 3,4 tỷ đô la, cho thấy đà tăng trưởng mạnh mẽ tại các thị trường quốc tế.

Phân khúc Dịch vụ Thương nhân Toàn cầu và Mạng lưới tạo ra doanh thu 2 tỷ đô la, tăng 8% hàng năm, với lợi nhuận trước thuế 884 triệu đô la tăng 4% nhưng thấp hơn dự kiến 1,1 tỷ đô la. Sự thất vọng này phần nào bù đắp cho sức mạnh của các phân khúc khác.

Triển vọng tăng trưởng 2026 và Triển vọng thị trường

Ban lãnh đạo dự báo doanh thu năm 2026 sẽ tăng từ 9-10% so với mức 72,2 tỷ đô la của năm 2025, thể hiện sự tự tin vào đà chi tiêu duy trì. Công ty hướng dẫn EPS năm 2026 trong khoảng 17,30-17,90 đô la, tức tăng trưởng 14,4% tại điểm giữa so với lợi nhuận thực tế năm 2025 là 15,38 đô la, cho thấy ban lãnh đạo kỳ vọng các khoản đầu tư vào các chỉ số tham gia sẽ mang lại lợi nhuận bình thường hóa.

Sức mạnh Bảng cân đối Kế toán Trong bối cảnh Mở rộng

American Express củng cố nền tảng tài chính của mình, kết thúc quý IV với 47,8 tỷ đô la tiền mặt và các khoản tương đương, tăng từ 40,6 tỷ đô la một năm trước. Tổng tài sản tăng lên 300,1 tỷ đô la từ 271,5 tỷ đô la, phản ánh quy mô hoạt động của công ty. Vốn chủ sở hữu của cổ đông tăng lên 33,5 tỷ đô la từ 30,3 tỷ đô la, mặc dù tỷ lệ lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu trung bình giảm nhẹ xuống 35,3% từ 36,1%, phản ánh các khoản đầu tư vận hành cao hơn vào các chỉ số tham gia và thu hút khách hàng.

Nợ dài hạn tăng lên 56,4 tỷ đô la từ 49,7 tỷ đô la, thể hiện sự sẵn sàng của công ty trong việc tận dụng bảng cân đối đầu tư xếp hạng tín dụng để tài trợ cho các sáng kiến tăng trưởng. Khoản vay ngắn hạn 1,4 tỷ đô la vẫn ở mức khiêm tốn.

Trong quý, American Express đã mua lại 2 triệu cổ phiếu và giữ nguyên cổ tức ở mức 82 cent mỗi cổ phiếu, cho thấy sự tự tin của ban lãnh đạo mặc dù áp lực biên lợi nhuận ngắn hạn từ chi tiêu các chỉ số tham gia cao.

Góc Nhìn Đầu tư

Với Xếp hạng Zacks #3 (Giữ), American Express đang bước vào giai đoạn chuyển tiếp khi các khoản đầu tư vào các chỉ số tham gia tăng cao tạm thời làm giảm biên lợi nhuận, nhưng đồng thời định vị công ty cho tăng trưởng dài hạn bền vững. Hướng dẫn mạnh mẽ cho năm 2026 và sức mạnh quốc tế đa dạng cho thấy sự tự tin của ban lãnh đạo rằng các khoản chi hiện tại cho thành viên sẽ thúc đẩy doanh thu lợi nhuận cao hơn trong tương lai.