Tác động nghiêm trọng của việc Nvidia rút khỏi quy trình sản xuất chip 18A của Intel

Khi Nvidia từ chối tiếp tục hợp tác với Intel như một đối tác sản xuất cho các chip tiên tiến của mình, ban đầu tin tức có vẻ bị các nhà đầu tư bỏ qua. Tuy nhiên, quyết định này là một cú đánh nặng nề vào câu chuyện xoay quanh sự phục hồi rộng lớn của Intel, đặc biệt là chiến lược nhà máy chế tạo đầy tham vọng đã tiêu tốn hàng tỷ đô la đầu tư và sự chú ý của ban quản lý.

Phản ứng của thị trường rộng lớn hơn khá im lặng. Cổ phiếu của Intel giảm khoảng 4% khi Reuters đưa tin vào cuối tháng 12 năm 2024, chỉ để lấy lại gần như toàn bộ khoản lỗ đó vào cuối ngày. Nhưng dưới bề mặt, diễn biến này mang ý nghĩa quan trọng về cách các nhà đầu tư nên đánh giá khả năng phục hồi của Intel trong tương lai.

Tham vọng nhà máy chế tạo của Intel đối mặt với những trở ngại bất ngờ

Phần lớn sự phục hồi chiến lược của Intel phụ thuộc vào việc chuyển đổi thành công từ một nhà thiết kế chip truyền thống sang một nhà sản xuất hợp đồng hàng đầu bên cạnh các ông lớn đã có tên tuổi như TSMC và Samsung. Công ty đã ra mắt Dịch vụ Nhà máy chế tạo Intel (Intel Foundry Services) vào năm 2021 và đã đầu tư hàng tỷ đô la để phát triển các công nghệ quy trình thế hệ tiếp theo, trong đó công nghệ 18A (tương đương 1.8 nanomet) là một cột mốc quan trọng trong hành trình đó.

Thời điểm này có vẻ hứa hẹn. Lãnh đạo của Intel, dưới sự chỉ đạo của CEO mới Lip-Bu Tan (trước đây làm việc tại Cadence Design Systems), gần đây đã thể hiện sự tự tin về tiến trình của công nghệ 18A trong các cuộc gọi báo cáo lợi nhuận. Ban quản lý nhấn mạnh rằng tỷ lệ thành công đang cải thiện đều đặn và nhu cầu của khách hàng vẫn mạnh mẽ khi quá trình sản xuất tăng tốc. Những tuyên bố này cho thấy cược vào nhà máy chế tạo cuối cùng đã bắt đầu có dấu hiệu thành công.

Tuy nhiên, câu chuyện này giờ đây gặp phải những rắc rối nghiêm trọng từ một phía bất ngờ.

Sự từ chối bất ngờ của Nvidia báo hiệu những lo ngại về kỹ thuật

Gã khổng lồ chip AI có trụ sở tại Texas đã thử nghiệm quy trình 18A của Intel nhưng cuối cùng quyết định không tiếp tục hợp tác. Mặc dù lý do kỹ thuật chính xác vẫn chưa rõ ràng, các nhà quan sát trong ngành đã suy đoán rằng các lo ngại về tỷ lệ thành công, độ tin cậy của sản xuất hoặc các chỉ số hiệu suất sản xuất khác có thể đã ảnh hưởng đến quyết định này.

Việc từ chối này đặc biệt có ý nghĩa vì Nvidia đã đầu tư 5 tỷ đô la vào Intel vào tháng 9 năm 2024, tạo ra một lợi ích liên quan đến thành công của công ty bán dẫn này. Tuy nhiên, đáng chú ý là thỏa thuận đầu tư đó không bao gồm bất kỳ cam kết nào yêu cầu Nvidia sử dụng khả năng sản xuất của Intel. Khoản đầu tư 5 tỷ đô la này, do đó, không phải là một sự tín nhiệm vào công nghệ sản xuất của Intel.

Sự khác biệt này rất quan trọng. Quyết định từ chối dịch vụ nhà máy chế tạo của Nvidia thể hiện một đánh giá tiêu cực về vị thế cạnh tranh hiện tại của công nghệ 18A, đặc biệt là khi Nvidia đóng vai trò trung tâm trong thúc đẩy sự bùng nổ AI toàn cầu và rõ ràng cần có khả năng sản xuất tiên tiến.

Các báo cáo trong ngành cũng cho thấy Broadcom, một nhà sản xuất chip lớn khác, đã từng đánh giá công nghệ 18A khoảng một năm trước, mặc dù trạng thái hiện tại của mối quan hệ này vẫn chưa rõ ràng. Không rõ ràng về nhiều mối quan hệ hợp tác tiềm năng, con đường của Intel để xác nhận công nghệ nhà máy chế tạo của mình ngày càng trở nên mơ hồ hơn.

Điều này có ý nghĩa gì đối với con đường phục hồi của Intel

Để hoạt động kinh doanh nhà máy chế tạo của Intel trở nên khả thi về mặt kinh tế, việc thu hút các khách hàng lớn bên ngoài là điều thiết yếu. Những mối quan hệ hợp tác này có hai mục đích: tạo ra doanh thu để bù đắp các khoản lỗ liên tục và cung cấp sự xác nhận thị trường rằng các quy trình tiên tiến của Intel có thể cạnh tranh với TSMC và Samsung về mặt kỹ thuật.

Việc có Nvidia làm khách hàng sẽ là một dạng xác nhận như vậy. Một công ty hạ tầng AI lớn chọn công nghệ 18A của Intel sẽ gửi đi tín hiệu rằng công nghệ này thực sự cạnh tranh và Intel đã giải quyết được các thách thức sản xuất đã làm trì hoãn các thế hệ chip trước đó.

Thay vào đó, quyết định của Nvidia theo đuổi các đối tác sản xuất khác gửi đi một tín hiệu trái ngược. Những hậu quả nghiêm trọng vượt ra ngoài việc mất đi một khách hàng — chúng đặt ra câu hỏi cơ bản về khả năng Intel có thể thu hút sự xác nhận bên ngoài mà họ đang rất cần hay không.

Tại sao các nhà đầu tư nên xem xét lại vị thế của mình

Sự tăng trưởng gấp đôi của cổ phiếu trong sáu tháng qua phản ánh sự lạc quan thực sự về khả năng phục hồi của Intel. Niềm tin đó bao gồm sự tự tin vào ban lãnh đạo mới, kỳ vọng vào sự hỗ trợ nhiều hơn từ chính phủ, và hy vọng rằng chiến lược nhà máy chế tạo cuối cùng sẽ chứng minh tính khả thi.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư dường như chưa đánh giá đúng tầm quan trọng của quyết định sản xuất của Nvidia. Công ty vẫn chưa có bất kỳ cam kết lớn nào từ khách hàng bên ngoài cho việc sản xuất 18A. Nếu không có các mối quan hệ hợp tác như vậy, hoạt động nhà máy chế tạo vẫn chưa được chứng minh ở quy mô lớn, khiến toàn bộ chiến lược phục hồi của Intel dễ bị rủi ro về mặt thực thi.

Sự kết hợp giữa một quy trình sản xuất chưa được chứng minh, ít khách hàng công bố và các tín hiệu hỗn hợp từ các đối thủ trong ngành như Nvidia cho thấy cần thận trọng. Ngay cả khi cổ phiếu Intel đã tăng giá gần đây và có tiến bộ rõ rệt trong việc cải thiện tỷ lệ thành công, phân khúc nhà máy chế tạo vẫn còn mang tính đầu cơ.

Trước khi mở rộng vị thế đầu tư vào Intel, các nhà đầu tư nên yêu cầu bằng chứng rõ ràng hơn rằng các khách hàng bên ngoài thấy công nghệ 18A hấp dẫn — bằng chứng mà hành động của Nvidia có thể cho thấy sẽ khó có được hơn so với dự đoán của các nhà đầu tư lạc quan.