TSMC tăng 72% vào năm 2025, nhưng với nhiều nhân số thấp hơn so với các đối thủ—Đây là lý do tại sao năm 2026 còn tốt hơn

Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) đã trở thành người chiến thắng âm thầm của cơn sốt AI năm 2025. Trong khi Nvidia và Broadcom thu hút sự chú ý, cổ phiếu của TSMC đã mang lại mức tăng ấn tượng 72% kể từ đầu năm 2025 một cách lặng lẽ. Điều đáng chú ý hơn nữa: công ty vừa báo cáo kết quả quý IV mạnh mẽ, và hướng dẫn của ban quản lý cho năm 2026 cho thấy cổ phiếu vẫn còn nhiều dư địa để tăng trưởng.

Dưới đây là những điểm khiến TSMC đặc biệt hấp dẫn ngay lúc này—không chỉ là tốc độ tăng trưởng, mà còn là thực tế rằng công ty đang đạt được mức tăng trưởng đó với một mức định giá chỉ bằng phần nhỏ so với các đối thủ cạnh tranh.

Tập đoàn Bán dẫn Khổng lồ Đang Thúc đẩy Xây dựng Hạ tầng AI

TSMC không phải là tên tuổi quen thuộc như Nvidia, nhưng có thể nói nó còn quan trọng hơn đối với cuộc cách mạng AI. Là nhà sản xuất chip theo hợp đồng lớn nhất thế giới, TSMC chiếm 72% thị trường sản xuất bán dẫn tiên tiến—vị trí này chỉ càng trở nên vững chắc hơn trong năm 2025. Khi Nvidia, Broadcom và các nhà thiết kế chip AI khác cần năng lực sản xuất tiên tiến, TSMC là lựa chọn đầu tiên và thường là duy nhất của họ.

CEO Nvidia Jensen Huang đã gọi TSMC là “nhà sản xuất bán dẫn tốt nhất thế giới với một khoảng cách đáng kinh ngạc.” Đó không phải là lời phóng đại. Ưu thế công nghệ của TSMC tạo ra một chu trình tự củng cố: khả năng tiên tiến của họ thu hút các khách hàng lớn, điều này tạo ra doanh thu cho các hoạt động nghiên cứu và phát triển bổ sung, từ đó mở rộng hơn nữa lợi thế công nghệ của họ. Chỉ có hai nhà sản xuất khác gần bằng, và TSMC đã xây dựng một hào thành mà các đối thủ sẽ gặp khó khăn để xâm phạm trong nhiều năm tới.

Sự thống trị này mang lại cho TSMC sức mạnh định giá đáng kể. Công ty đã tăng giá các sản phẩm chiếm khoảng ba phần tư doanh thu của mình vào đầu năm 2026, với kế hoạch tăng giá hàng năm đến năm 2029. Trong khi đó, các chip thế hệ mới hơn đang có giá cao hơn do hạn chế về công suất.

Các Hệ số Định giá Kể câu chuyện Thực sự: Tại sao TSMC Trông Có vẻ là Một Món Hời

Đây là điểm khiến lý do đầu tư vào TSMC trở nên thực sự hấp dẫn. Mặc dù vị thế thị trường vượt trội và triển vọng tăng trưởng vượt trội, công ty vẫn giao dịch ở mức 24x lợi nhuận dự kiến—mức chiết khấu đáng kể so với Nvidia (32x) và Broadcom (41x).

Hệ số định giá này thật sự ấn tượng khi bạn xem xét quỹ đạo tăng trưởng của TSMC. Ban quản lý gần đây đã nâng dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) trong 5 năm từ 20% lên 25% đến năm 2024 và xa hơn nữa. Sau mức tăng trưởng doanh thu 36% trong năm 2025, điều này ngụ ý tiếp tục mở rộng hàng năm khoảng 22,4% cho phần còn lại của thập kỷ.

Tăng trưởng này không phải là lý thuyết. Ban quản lý đang hỗ trợ điều đó bằng các kế hoạch chi tiêu vốn từ 52 đến 56 tỷ USD cho năm 2026—tăng 32% so với các mức trước đó. Khoản chi này nhằm đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng về năng lực sản xuất chip tiên tiến. Trong khi chi tiêu vốn cao hơn sẽ tạm thời gây áp lực lên chi phí khấu hao, ban quản lý kỳ vọng doanh thu sẽ tăng trưởng vượt xa các chi phí đó, thúc đẩy mở rộng biên lợi nhuận liên tục.

Sức Mạnh Định Giá Gặp Kỷ Luật Vốn

Điều làm TSMC khác biệt so với các câu chuyện tăng trưởng khác chính là đòn bẩy hoạt động. Với sức mạnh định giá mạnh cho các quy trình tiên tiến và một cơ sở khách hàng lớn không có nhà cung cấp thay thế, TSMC có thể đồng thời tăng giá, mở rộng công suất và cải thiện lợi nhuận.

Công ty dự kiến duy trì biên lợi nhuận gộp khỏe mạnh trong khi mở rộng biên lợi nhuận hoạt động theo thời gian. Sự kết hợp này—tăng giá đi kèm hiệu quả hoạt động—nghĩa là lợi nhuận sẽ tăng trưởng nhanh hơn nhiều so với doanh thu.

Khi một công ty có lợi thế cạnh tranh như TSMC giao dịch với hệ số lợi nhuận thấp hơn đáng kể so với các đối thủ yếu hơn, điều đó tạo ra cơ hội. Thị trường dường như đang đánh giá thấp sự kết hợp giữa doanh thu ổn định, tăng trưởng; biên lợi nhuận mở rộng; và các yếu tố hỗ trợ cấu trúc từ việc phát triển hạ tầng AI liên tục.

Câu Chuyện Nhu Cầu Chip AI Chưa Kết Thúc

Nhu cầu về năng lực bán dẫn tiên tiến không có dấu hiệu chậm lại trong năm 2026. Các nhà cung cấp đám mây lớn, nhà sản xuất chip AI và các công ty công nghệ tiếp tục cạnh tranh để đảm bảo các slot sản xuất. Hướng dẫn lợi nhuận gần đây của TSMC phản ánh sự tự tin trong việc duy trì đà tăng trưởng, với các node quy trình mới đã thu hút sự quan tâm mạnh mẽ từ khách hàng.

Đối với các nhà đầu tư, điều này tạo ra một kịch bản hiếm có: một công ty có vị thế cạnh tranh như thành lũy, triển vọng tăng trưởng vượt trội, và các hệ số định giá vẫn còn dư địa để điều chỉnh lại khi các nhà đầu tư thị trường nhận ra sức mạnh thực sự của lợi nhuận của nó.

Chuyến tăng 72% trong năm 2025 chỉ mới là khởi đầu. Sự kết hợp của TSMC giữa các hệ số lợi nhuận hợp lý so với tăng trưởng, thị phần chiếm lĩnh và các động lực định giá mạnh mẽ gợi ý rằng còn nhiều tiềm năng tăng giá đáng kể trong năm 2026 và những năm tới.