Liệu Tầm Nhìn Chiến Lược của Kaz Nejatian có thể giữ cho cổ phiếu Opendoor đạt đỉnh cao mới?

Khi Kaz Nejatian gia nhập Opendoor Technologies với vai trò CEO, ông đã kế thừa một công ty đang trong tình trạng khủng hoảng. Cổ phiếu đã giảm mạnh từ đỉnh cao của thương vụ hợp nhất SPAC năm 2020 xuống mức cổ phiếu penny, đối mặt với nguy cơ bị loại khỏi Nasdaq. Tuy nhiên, trong những tháng gần đây, một sự đảo chiều đáng kể đã diễn ra—và việc bổ nhiệm Nejatian đã trở thành chất xúc tác cho điều đó. Câu hỏi hiện tại là liệu đà này có thể tồn tại trước những thực tế khắc nghiệt của việc thực thi kinh doanh hay không.

Hiệu ứng Nejatian: Từ Khủng Hoảng Loại Bỏ Đến Đà Tăng Trưởng Phi Thường

Hành trình của Opendoor đã trở thành một câu chuyện cảnh báo. Khởi đầu qua một công ty mua lại có mục đích đặc biệt (SPAC) trong thời kỳ bùng nổ SPAC năm 2020, nền tảng công nghệ bất động sản này thu hút sự nhiệt tình lớn từ các nhà đầu tư. Tuy nhiên, việc công ty liên tục không có lợi nhuận đã phơi bày thách thức cốt lõi của mô hình kinh doanh: cố gắng mở rộng hoạt động mua bán nhà để kiếm lời—một lĩnh vực truyền thống dựa vào mối quan hệ, vận hành bởi các nhà đầu tư cá nhân—thành một hoạt động toàn quốc.

Giá cổ phiếu liên tục xấu đi. Đến cuối năm 2024, nó đã mất khoảng 75% so với đỉnh cao mọi thời đại và rơi vào trạng thái cổ phiếu penny, kích hoạt đếm ngược loại khỏi Nasdaq. Các thay đổi trong ban lãnh đạo bắt đầu, với các nhà đầu tư hoạt động tích cực gây sức ép lên hội đồng quản trị để thay đổi. Khi tin tức cho biết Kaz Nejatian, một giám đốc điều hành kỳ cựu từ Shopify, sẽ đảm nhận vị trí lãnh đạo, thị trường phản ứng quyết đoán. Cổ phiếu tăng hơn 1.300% trong vòng ba tháng, thưởng cho các nhà đầu tư đã chịu đựng nhiều năm suy giảm.

Sự phục hồi ngoạn mục này đã hoãn lại việc chia tách cổ phiếu ngược mà ban lãnh đạo đã cân nhắc. Hiện tại, Opendoor có không gian thở trong thị trường vốn.

Thực tế cần xem xét: Hứa hẹn AI và những rào cản trong triển khai

Tuy nhiên, dưới bức tranh tăng giá này là một sự mất kết nối đáng lo ngại. Không có gì thực sự thay đổi trong hoạt động cốt lõi của Opendoor. Công ty vẫn chưa có lợi nhuận, và mô hình kinh doanh của họ vẫn chưa được chứng minh ở quy mô lớn. Phố Wall đang xem sự xuất hiện của Nejatian như một sự kiện biến đổi, giả định rằng ông sẽ nhanh chóng chuyển đổi báo cáo thu nhập từ đỏ sang đen—một niềm tin mù quáng hơn là phản ánh các yếu tố hiện tại.

Chiến lược ban đầu của Nejatian tập trung vào trí tuệ nhân tạo, một khái niệm đang thu hút sự nhiệt tình của nhà đầu tư không khác gì cơn sốt SPAC năm 2020. Chiến lược này hứa hẹn nâng cao hiệu quả hoạt động và lợi thế cạnh tranh. Tuy nhiên, việc triển khai một cuộc cách mạng như vậy đòi hỏi chi phí và rủi ro đáng kể. Đào tạo lại lực lượng lao động, mua sắm hạ tầng AI, có thể giảm số lượng nhân viên, và đầu tư vào công nghệ mới đều cần vốn và thời gian.

Hiệu suất tài chính trong ngắn hạn có khả năng biến động hoặc thậm chí xấu đi trước khi có bất kỳ cải thiện nào rõ ràng. Biên lợi nhuận có thể co lại, kết quả hàng quý có thể gây thất vọng, và tốc độ thay đổi có thể làm thất vọng các nhà đầu tư thiếu kiên nhẫn.

Tại sao cổ phiếu có thể gặp khó khăn trong việc duy trì đà tăng gần đây

Cổ phiếu đã bắt đầu xuất hiện những vết nứt, giảm khoảng 20% so với đỉnh cao của sự hưng phấn. Sự giảm này báo hiệu một điểm yếu nghiêm trọng: định giá hiện tại của Opendoor hoàn toàn dựa trên tâm lý nhà đầu tư và những lời hứa trong tương lai chứ không phải kết quả thực tế đã thể hiện. Trong thị trường tài chính, khả năng chú ý thường rất ngắn hạn. Duy trì sự phấn khích quanh một chiến lược chuyển đổi kéo dài nhiều năm mà không có các diễn biến tích cực nhất quán là điều vô cùng khó khăn.

Để Kaz Nejatian duy trì mức giá hiện tại, ông phải đồng thời thực hiện hai điều. Thứ nhất, ông cần thực thi chiến lược AI và chuyển đổi hoạt động để cuối cùng cải thiện lợi nhuận. Thứ hai, ông phải liên tục làm mới sự hưng phấn của nhà đầu tư thông qua các thông báo chiến lược và tiến trình rõ ràng—mua thời gian cho quá trình chuyển đổi dài hạn mang lại kết quả.

Cân bằng này còn khó hơn nhiều so với những gì nhiều người nghĩ. Công ty phải tránh gây thất vọng về kết quả ngắn hạn trong khi theo đuổi các mục tiêu chiến lược dài hạn. Một quý kết quả yếu có thể kích hoạt lại áp lực bán ra và xóa bỏ đà tăng gần đây.

Ánh sáng le lói và những rủi ro còn lại

Điều tích cực rõ ràng là không còn mối đe dọa tồn tại của việc bị loại khỏi Nasdaq. Nejatian đã mua lại công ty và mua thời gian cho các nhà đầu tư—một nguồn tài nguyên quý giá mà chỉ vài tháng trước còn cực kỳ khan hiếm.

Tuy nhiên, nếu Nejatian không thể duy trì sự quan tâm của nhà đầu tư qua các câu chuyện liên tục và tầm nhìn chiến lược, công ty có thể rơi vào tình thế nguy hiểm. Một sự đảo chiều trong tương lai hoàn toàn có thể xảy ra. Nếu đà tăng mất đà và giá cổ phiếu giảm đủ mức, cuộc thảo luận về chia tách cổ phiếu ngược có thể trở lại phòng họp ban lãnh đạo.

Đối với các nhà đầu tư tích cực sẵn sàng đặt cược vào khả năng thực thi của Nejatian và chuyển đổi dựa trên AI, Opendoor có thể mang lại cơ hội. Đối với các danh mục đầu tư thận trọng hơn, công ty vẫn còn quá nhiều rủi ro. Sự bền vững của cổ phiếu phụ thuộc không chỉ vào các yếu tố tài chính, mà còn vào khả năng của một trong những nhà lãnh đạo ngành công nghiệp này có thể quản lý câu chuyện, thực thi và tâm lý nhà đầu tư cùng lúc—một sự kết hợp hiếm có.