Tài sản ròng của Jack Bogle: Cách một tiền bối Phố Wall chọn mục đích thay vì hàng tỷ

Jack Bogle là một người đàn ông có thể đã tích lũy được khối tài sản cá nhân khổng lồ nhưng cố ý chọn một con đường khác. Khi nhà sáng lập huyền thoại của Vanguard qua đời vào ngày 16 tháng 1 năm 2019, ở tuổi 89, ông để lại một giá trị ròng khiêm tốn khoảng 10-30 triệu đô la—một phần nhỏ so với số tài sản mà các đồng nghiệp trong ngành tài chính tích lũy được. Tuy nhiên, ảnh hưởng của ông đối với đầu tư toàn cầu vượt xa bất kỳ khối tài sản cá nhân nào. Sự nghịch lý rõ ràng này hé lộ một trong những câu chuyện đáng chú ý nhất trong kinh doanh Mỹ: cách một người có tầm nhìn đã định hình lại toàn bộ ngành công nghiệp trong khi cá nhân từ bỏ hàng tỷ đô la.

Từ Khó Khăn Thời Kỳ Khủng Hoảng Đến Xây Dựng Đế Chế Đầu Tư

Sinh năm 1929, cuộc đời ban đầu của Jack Bogle bị ảnh hưởng bởi bất ổn kinh tế. Khi cuộc Đại Khủng Hoảng xảy ra, cha ông mất phần lớn gia sản và sau đó gặp khó khăn với chứng nghiện rượu. Cha mẹ ly dị, để lại cậu bé Jack phải tự lo liệu cho bản thân. Thay vì xem đó là bi kịch, Bogle sau này đã phản ánh: “Tôi học được rằng bạn làm việc để có được những gì mình có,” bắt đầu đi làm từ năm 10 tuổi với vai trò giao báo và sau đó là phục vụ bàn.

Chủ nghĩa làm việc chăm chỉ này theo ông đến Đại học Princeton, nơi Bogle nhận học bổng toàn phần nhưng vẫn làm việc trong nhà ăn để tự trang trải. Ngay cả khi còn là sinh viên, ông đã thể hiện khả năng phân tích sâu sắc sẽ định hình sự nghiệp của mình. Luận án tốt nghiệp của ông, có tựa đề “Vai trò Kinh tế của Công ty Đầu tư,” chứa đựng một quan sát mang tính cách mạng: các quỹ tương hỗ quản lý chủ động không thể liên tục vượt qua trung bình thị trường. Ông lập luận rằng việc quản lý quỹ “nên hoạt động một cách hiệu quả, trung thực và tiết kiệm nhất có thể.”

Sau khi tốt nghiệp, Wellington Management tuyển dụng Bogle dựa trên luận án này. Ông nhanh chóng thăng tiến, trở thành một giám đốc xuất sắc. Tuy nhiên, một sai lầm trong việc sáp nhập năm 1974 đã dẫn đến việc ông bị sa thải—một sự kiện ban đầu khiến ông tuyệt vọng nhưng nghịch lý thay lại tạo điều kiện cho thành tựu lớn nhất của ông. Bogle sau này thừa nhận: “Nếu tôi không bị sa thải, chắc chắn sẽ không có Vanguard.”

Cuộc Cách Mạng Vanguard: Cấu Trúc Vì Nhà Đầu Tư, Không Phục Vụ Giám Đốc

Năm 1975, Bogle thành lập Vanguard với 11 quỹ tương hỗ quản lý chủ động. Tuy nhiên, cấu trúc của công ty này không theo quy chuẩn và cuối cùng đã mang tính cách mạng. Khác với các nhà quản lý tài sản niêm yết công khai nhằm kiếm lợi nhuận cho cổ đông, Vanguard trở thành một công ty hợp danh thực sự—được sở hữu bởi các quỹ của chính nó, và các quỹ này lại do các nhà đầu tư sở hữu. Điều này có nghĩa là bất kỳ ai sở hữu quỹ Vanguard đều thực sự sở hữu một phần của công ty. Chi phí có thể được giảm thiểu vì công ty chỉ cần trang trải chi phí hoạt động thay vì tạo ra lợi nhuận lớn.

Lựa chọn cấu trúc này có ảnh hưởng sâu sắc đến giá trị ròng của chính Bogle. Trong khi các đối thủ tại các công ty như Fidelity có thể tích lũy khối tài sản cá nhân khổng lồ—Chủ tịch hiện tại của Fidelity, Abi Johnson, là hậu duệ của người sáng lập Ned Johnson, ước tính trị giá khoảng 15,4 tỷ đô la—cấu trúc hợp danh của Vanguard đã ngăn cản việc tích lũy cá nhân như vậy. Mọi lợi nhuận đều chảy trở lại cho các nhà đầu tư chứ không vào tài khoản ngân hàng của các giám đốc điều hành.

Đổi mới mang tính định hình của công ty đến vào năm 1976: Quỹ Đầu Tư Chỉ Số Đầu Tiên, quỹ chỉ số công khai đầu tiên trên thế giới. Phố Wall chế nhạo nó là “Sự điên rồ của Bogle.” Các ngân hàng đầu tư hy vọng huy động được 150 triệu đô la nhưng chỉ thu hút được 11 triệu đô la. Bogle bị khuyên nên đóng quỹ này. Thay vào đó, ông kiên trì, và cuối cùng quỹ trở thành quỹ tương hỗ lớn nhất thế giới. Vanguard cũng tiên phong trong việc bán hàng trực tiếp tới người tiêu dùng, loại bỏ hoa hồng môi giới 8% vốn đã lấy đi khối tài sản của các nhà đầu tư bình thường.

Giá Trị Ròng Của Jack Bogle So Với Ảnh Hưởng Ngành

Đến năm 2012, giá trị ròng của Bogle vẫn ở mức thấp hai chữ số triệu đô la. So sánh với gia đình sáng lập Fidelity: chỉ riêng Abi Johnson đã kiểm soát khoảng 15,4 tỷ đô la từ các khoản đầu tư Fidelity. Nhưng hãy xem quy mô hiện tại của Vanguard dưới sự lãnh đạo của Bogle: công ty quản lý hơn 5 nghìn tỷ đô la tài sản. Nhà phân tích tài chính Eric Balchunas tính rằng các sáng kiến của Bogle đã giúp các nhà đầu tư tiết kiệm khoảng 175 tỷ đô la chỉ riêng qua phí giảm.

Nhưng ảnh hưởng còn vượt xa chính Vanguard. Khi mô hình chi phí thấp của Bogle chứng minh khả năng sinh lợi, các đối thủ đã phản ứng bằng cách cắt giảm phí của chính họ. Fidelity hiện cung cấp quỹ chỉ số không phí. Charles Schwab đã cách mạng hóa ngành môi giới. Toàn bộ cảnh quan dịch vụ tài chính đã thay đổi. Balchunas ước tính rằng “hiệu ứng Vanguard” rộng lớn hơn—áp lực cạnh tranh của Bogle đối với toàn ngành—đã chuyển giao khoảng 1 nghìn tỷ đô la giá trị cho các nhà đầu tư Mỹ mà lẽ ra sẽ đi vào túi các nhà quản lý quỹ và trung gian phố Wall.

Hãy xem xét toán học: một người đàn ông có giá trị ròng cá nhân đạt đỉnh 30 triệu đô la đã gián tiếp thúc đẩy việc chuyển giao 1 nghìn tỷ đô la cho người Mỹ bình thường. Ít ai trong bất kỳ ngành nào đã tạo ra giá trị lớn như vậy so với sự tích lũy tài sản cá nhân.

Triết Lý Đằng Sau Lựa Chọn Của Ông

Sự tiết kiệm của Bogle nổi tiếng đến mức huyền thoại. Một nhân viên Vanguard kể lại đã thấy ông tại căng tin công ty, chỉ ra rằng giữ sốt salad riêng biệt tiết kiệm được một đô la. Một tài xế limousine chở ông từ cuộc phỏng vấn truyền hình thấy Bogle giải thích về quỹ chỉ số với sự nhiệt huyết đến mức khi đến nơi, chính ông còn giúp tài xế hoàn tất thủ tục mở tài khoản ngay trên nắp xe.

Ông kết hôn với Eve Sherrerd vào năm 1956—một cuộc hôn nhân kéo dài 62 năm cho đến khi ông qua đời. Họ có sáu người con. Dù đã trải qua từ sáu đến tám cơn đau tim trong đời (bao gồm cả ghép tim vào những năm 1990), Bogle phớt lờ lời khuyên y tế để giảm tốc độ. Các bác sĩ dự đoán ông sẽ không sống qua tuổi 40. Thay vào đó, ông sống đến 89 tuổi, vẫn tích cực trong cuộc chiến chống lại những gì ông xem là một hệ thống tài chính ngày càng rối loạn.

Trong lần xuất hiện công khai cuối cùng tại Hội nghị Bogleheads tháng 10 năm 2018, Bogle trích dẫn nhà viết kịch Hy Lạp cổ đại Sophocles: “Người ta phải chờ đến buổi tối để xem ngày đẹp đẽ đã qua như thế nào.” Ông thầm thêm: “Tôi nghĩ buổi tối của tôi đã đến, và tôi không thích điều đó lắm.” Nhưng ngay cả trong thời kỳ suy tàn, ông vẫn cảnh báo các nhà đầu tư nên dự kiến lợi nhuận tương lai thấp hơn (2-4% từ cổ phiếu), khuyên mọi người tiết kiệm nhiều hơn và loại bỏ các chi phí không cần thiết—những nguyên tắc cốt lõi mà ông đã dành cả đời để thực hiện.

Ngành Công Nghiệp Tôn Vinh Lựa Chọn Của Ông

Sau khi Bogle qua đời, các nhà lãnh đạo ngành đã đưa ra những lời tri ân đầy tiết lộ. Morgan Housel tweet: “John Bogle xây dựng một doanh nghiệp phi lợi nhuận với 5 nghìn tỷ đô la dưới quản lý. Lợi nhuận có thể đã thu về thực tế đã chuyển đến các người nghỉ hưu. Ông là nhà từ thiện bí mật lớn nhất mọi thời đại.”

Warren Buffett nói với CNBC qua Becky Quick: “Jack đã làm nhiều điều tốt hơn cho nhà đầu tư Mỹ nói chung so với bất kỳ ai tôi biết. Phố Wall dành phần lớn để tính phí cao cho những thứ không đáng giá. Ông không tính phí để đạt được một khối lượng lớn.”

Rick Ferri, một nhà lãnh đạo cộng đồng Bogleheads tích cực và là quản lý quỹ, viết: “Bạn không thể đo lường chất lượng của một người đàn ông bằng quy mô tài khoản ngân hàng của ông ấy, nhưng trong trường hợp của John Bogle, bạn có thể đo lường nó bằng quy mô tài khoản ngân hàng của chính bạn. Không ai trên hành tinh này đã làm nhiều hơn để nâng cao cuộc sống của các nhà đầu tư cá nhân trong 50 năm qua ngoài John C. Bogle.”

William Bernstein, một quản lý danh mục đầu tư và tác giả, có lẽ đã đưa ra nhận xét xúc động nhất trong Philadelphia Inquirer: “Jack có thể đã trở thành tỷ phú đa tỷ đô la ngang hàng Gates và Buffett. Thay vào đó, ông đã biến công ty của mình thành một công ty sở hữu bởi các quỹ tương hỗ của chính nó và, theo đó, bởi các nhà đầu tư của họ. Ông đã chọn từ bỏ một khối tài sản khổng lồ để làm điều đúng đắn cho hàng triệu người. Tôi không biết câu chuyện nào khác như vậy trong lịch sử kinh doanh Mỹ.”

Di Sản Bền Vững của Triết Lý Về Giá Trị Ròng Của Jack Bogle

Giá trị ròng vừa phải của Jack Bogle là một tuyên bố có chủ ý. DNA của ông đã thấm vào từng quỹ ETF, từng quỹ chỉ số, và từng sản phẩm tài chính chú trọng phí hiện có ngày nay. DNA đó đã hình thành nhận định của Kevin O’Leary rằng “nếu bữa trưa miễn phí duy nhất trong đầu tư là đa dạng hóa, thì Jack Bogle đã điều hành quán ăn phổ biến nhất trên phố Wall.”

Tuy nhiên, có lẽ chính Bogle đã đưa ra tóm tắt hay nhất về ý nghĩa cuộc đời mình. Cuối sự nghiệp, ông đã phản ánh: “Nó về việc làm chồng tốt, làm cha tốt, làm đồng nghiệp tốt, làm thành viên cộng đồng tốt. Mọi thứ khác đều nhạt nhòa so với đó. Việc tích lũy của cải vật chất là lãng phí. Dù sao đi nữa, bạn không thể mang theo chúng, và sự lãng phí này thể hiện rõ qua hệ thống tài chính của chúng ta. Thông điệp cốt lõi là hãy ngừng tập trung vào bản thân và bắt đầu nghĩ về phục vụ người khác.”

Jack Bogle có thể đã tối đa hóa giá trị ròng cá nhân của mình. Thay vào đó, ông đã chọn tối đa hóa giá trị ròng của hàng triệu người. Lựa chọn này không chỉ định nghĩa di sản của ông mà còn cả cuộc đời ông.