Làn sóng ra mắt sản phẩm có thể định hình lại quỹ đạo tăng trưởng của Tesla vào năm 2026

Tesla đang bước vào một điểm ngoặt quan trọng. Trong khi hoạt động kinh doanh xe điện truyền thống của công ty gặp phải nhiều khó khăn—với số lượng giao xe quý 4 giảm 15.6% và doanh thu hàng năm giảm 3% so với cùng kỳ—nhà đầu tư ngày càng tập trung vào làn sóng các sản phẩm mới dự kiến ra mắt trong suốt năm 2026 và những năm tiếp theo. Sự chuyển đổi này phản ánh một sự đánh giá lại căn bản về ý nghĩa của Tesla: không còn chỉ là một nhà sản xuất ô tô, mà là một công ty công nghệ đa dạng, bao gồm xe tự hành, lưu trữ năng lượng và trí tuệ nhân tạo.

Lợi nhuận quý 4 cho thấy nghịch lý của quá trình chuyển đổi

Lợi nhuận quý 4 của Tesla đã vẽ nên một bức tranh pha trộn nhưng đầy ý nghĩa. Công ty báo cáo EPS là $0.50, vượt dự báo của Phố Wall là $0.45 khoảng 11%, tuy nhiên EPS giảm 32% so với cùng kỳ năm ngoái. Doanh thu đạt $24.901 tỷ, vượt dự báo là $24.78 tỷ nhưng giảm 3% hàng năm. Sự mâu thuẫn rõ ràng—vượt dự báo trong khi doanh thu hàng năm giảm—nhấn mạnh thách thức mà Tesla đang đối mặt: hoạt động kinh doanh xe điện truyền thống đang nguội dần do mất các khoản tín dụng thuế liên bang và cạnh tranh ngày càng gay gắt.

Tuy nhiên, biên lợi nhuận đã mở rộng thêm 4%, là tín hiệu tích cực cho thấy các cải thiện về hiệu quả vận hành đang bù đắp áp lực về giá cả. Sự bền bỉ của biên lợi nhuận này cung cấp không khí thở cần thiết khi Tesla điều hướng qua quá trình chuyển đổi.

Ba trụ cột tăng trưởng thay thế cho doanh số xe điện giảm

Các nhà phân tích đã hình thành một luận điểm đầu tư mới xoay quanh Tesla, chuyển hướng khỏi hoạt động xe truyền thống đang chậm lại và tập trung vào ba trụ cột mới nổi tạo thành một câu chuyện tăng trưởng hấp dẫn.

Công ty AI vật lý: Optimus, Robotaxi và Tự lái

Tầm nhìn về khả năng di chuyển tự hành của Tesla đang rõ nét hơn. Công ty xác nhận lịch trình sản xuất robot humanoid Optimus, một thiết bị có thể cuối cùng giải quyết thiếu hụt lao động trong nhiều ngành. Trong khi đó, đội xe robotaxi đã ghi nhận tổng quãng đường 650.000 dặm kể từ tháng 6 năm 2025, và Tesla dự kiến mở rộng ra thêm bảy thị trường nữa trong nửa đầu năm 2026.

Đăng ký dịch vụ Tự lái hoàn toàn (FSD) đã tăng trưởng mạnh mẽ, với Tesla lần đầu tiên công bố số lượng người đăng ký:

• 2025: 1.1 triệu người
• 2024: 800.000
• 2023: 600.000
• 2022: 500.000
• 2021: 400.000

Đà tăng trưởng này hiện tạo ra khoảng 1.3 tỷ USD doanh thu định kỳ hàng năm, mở ra một nguồn thu nhập mới và mở rộng mà không cần sản xuất xe vật lý.

Năng lượng trở thành động lực lợi nhuận

Tesla Energy thể hiện đà phát triển ấn tượng, ghi nhận lợi nhuận gộp kỷ lục là 1.1 tỷ USD trong quý 4—là quý thứ năm liên tiếp đạt mức cao mới. Công ty đang mở rộng sản xuất hệ thống Megapack 3 và Megablock tại Nhà máy lớn Houston, nhằm nắm bắt nhu cầu tăng cao từ các nhà cung cấp hạ tầng dữ liệu lớn (hyperscalers) muốn tự tạo và lưu trữ năng lượng độc lập khỏi lưới điện.

Ngành năng lượng đã phát triển từ một phần phụ trợ nhỏ thành trung tâm lợi nhuận thực sự, đặc biệt khi nhu cầu về hạ tầng điện năng cho trung tâm dữ liệu bùng nổ cùng với các dự án xây dựng hạ tầng AI.

Hệ sinh thái rộng lớn phản ánh chiến lược của Apple

Giống như Apple xây dựng hệ sinh thái quanh iPhone, Mac và iTunes, Tesla đang xây dựng một hệ sinh thái tích hợp bao gồm vận chuyển, năng lượng và phần mềm. Sự tích hợp theo chiều dọc này tạo ra sự gắn kết và nhiều điểm doanh thu từ mỗi khách hàng.

Làn sóng ra mắt sản phẩm thử thách khả năng thực thi

Thử thách thực sự sẽ đến vào năm 2026. Tesla đối mặt với một dòng sản phẩm đầy thử thách:

Cybercab và Semi. Các bước chuẩn bị đang diễn ra tại Bắc Mỹ để bắt đầu tăng tốc sản xuất trong nửa đầu năm 2026. Tesla gần đây đã làm mới thiết kế của Semi và ký hợp đồng sạc lớn với Pilot Travel Centers để lắp đặt trạm sạc Semi tại 35 địa điểm ở Mỹ, bắt đầu xây dựng trong 1H26. Những hợp tác về logistics này cho thấy sự tự tin vào lịch trình sản xuất.

Roadster thế hệ mới. Kế hoạch sản xuất vẫn đúng tiến độ cho năm 2026.

Sản xuất Optimus. Robot humanoid chuyển từ giai đoạn nguyên mẫu sang giai đoạn sản xuất.

Thực hiện đồng thời làn sóng ra mắt này trong khi vẫn phải đối mặt với khó khăn của hoạt động xe điện truyền thống là một thách thức vận hành chưa từng có.

Đầu tư vào xAI thể hiện dự đoán nhiều thập kỷ

Quyết định của Tesla đầu tư 2 tỷ USD vào cổ phiếu ưu đãi của xAI thể hiện sự tin tưởng vào vai trò trung tâm của trí tuệ nhân tạo trong tương lai của công ty. xAI của Elon Musk đã tăng trưởng bùng nổ, đạt định giá 230 tỷ USD sau vòng gọi vốn Series E trị giá 20 tỷ USD. Công ty vận hành siêu máy tính “Colossus” tại Memphis và đã mở rộng lên 38 triệu người dùng hoạt động hàng tháng vào cuối năm 2025. Với sự hậu thuẫn của Nvidia, Fidelity và Qatar Investment Authority, xAI là một đối thủ AI đáng tin cậy cạnh tranh với OpenAI và Anthropic.

Đối với cổ đông Tesla, khoản đầu tư này mang lại cơ hội tham gia trực tiếp vào cơn sốt AI trong khi hoạt động xe điện cốt lõi của họ đang nguội dần—một chiến lược phòng hộ và cơ hội cùng lúc.

Kho dự trữ tiền mặt cho phép các khoản đầu tư táo bạo

Dù hoạt động xe điện chậm lại và việc ra mắt sản phẩm mới đòi hỏi vốn lớn, Tesla vẫn duy trì bảng cân đối kế toán sạch sẽ với hơn 40 tỷ USD tiền mặt. Kho dự trữ này cung cấp quỹ thời gian để chịu đựng áp lực biên lợi nhuận ngắn hạn trong khi tài trợ cho làn sóng đổi mới sắp tới. Đây là một đặc quyền ít nhà sản xuất ô tô có được và là lợi thế then chốt khi Tesla thực hiện kế hoạch tham vọng của mình.

Những điều nhà đầu tư đang theo dõi

Để cổ phiếu Tesla duy trì định giá cao hơn, ba điều kiện cần phải đáp ứng:

1. Việc bắt đầu sản xuất Optimus đúng lịch trình và thể hiện tính thực tiễn, không chỉ là nguyên mẫu.

2. Phê duyệt quy định cho robotaxi tại nhiều khu vực pháp lý và mở rộng mạng lưới theo kế hoạch. Rủi ro chính sách vẫn còn đáng kể.

3. Ổn định hoạt động xe điện truyền thống để ngăn chặn sự suy giảm gây tiêu hao tiền mặt, từ đó duy trì khả năng đầu tư vào các sáng kiến mới.

Kết luận: Từ nhà sản xuất ô tô đến công ty công nghệ

Tesla đang đứng trước một điểm ngoặt. Hoạt động xe điện truyền thống, từng là câu chuyện đầu tư chính, giờ đây trở thành một gánh nặng hạn chế sự mở rộng định giá. Làn sóng sản phẩm sẽ ra mắt trong năm 2026—ô tô tự hành, robot humanoid, hệ thống lưu trữ năng lượng và xe hiệu suất thế hệ mới—sẽ quyết định liệu công ty có thành công trong việc hoàn tất quá trình chuyển đổi từ nhà sản xuất ô tô sang công ty công nghệ đa dạng và AI hay không.

Nhà đầu tư đã phản ánh kỳ vọng này qua hành động giá sau báo cáo lợi nhuận, tập trung vào các yếu tố tăng trưởng trong tương lai thay vì EPS hiện tại. Kho dự trữ tiền mặt lớn của công ty mang lại sự linh hoạt tài chính, nhưng rủi ro thực thi vẫn là yếu tố then chốt. Thành công sẽ mở ra các thị trường hoàn toàn mới; thất bại sẽ dẫn đến một chu kỳ ra mắt sản phẩm đắt đỏ gây phân tâm khỏi việc ổn định hoạt động cốt lõi. 18 tháng tới sẽ là thời điểm quyết định trong việc xác thực cược trị giá hàng tỷ đô la này vào tương lai của Tesla.