Tại sao giá xăng hôm nay lại tăng? Hiểu mối liên hệ giữa thị trường chứng khoán và giá xăng

Khi bạn nhận thấy giá xăng tăng đột biến tại trạm, có thể bạn tự hỏi: thị trường chứng khoán hôm qua có sụp đổ không? Liên quan như thế nào? Câu trả lời ngắn gọn là có—nhưng nó phức tạp hơn nhiều so với mối quan hệ nhân quả trực tiếp. Giá xăng lên xuống dựa trên nhiều lực lượng chồng chéo nhau, và biến động của thị trường chứng khoán chỉ là một phần của bức tranh lớn hơn liên quan đến chi phí dầu thô, hoạt động tinh chế, thuế và nhu cầu của người tiêu dùng.

Hướng dẫn này sẽ đi qua cơ chế thực sự về cách hoạt động của thị trường chứng khoán có thể ảnh hưởng đến giá xăng bạn phải trả, xem xét các bằng chứng từ các đợt biến động thực tế của thị trường, và giải thích tại sao giá tại trạm của bạn thường không phản ứng ngay lập tức với các biến động của Phố Wall.

Câu trả lời nhanh: Các mối liên hệ gián tiếp qua các yếu tố kinh tế chung

Thị trường chứng khoán có trực tiếp làm giá xăng tăng không? Thường là không. Thay vào đó, cả hai thị trường thường phản ứng với cùng các sự kiện kinh tế nền tảng. Khi các nhà đầu tư lo lắng về việc tăng trưởng kinh tế chậm lại, họ bán cổ phiếu. Đồng thời, các nhà giao dịch dự đoán rằng tăng trưởng thấp hơn có nghĩa là ít đi lại bằng ô tô và máy bay hơn, do đó nhu cầu dầu giảm và giá dầu thô giảm. Giá xăng tăng hoặc giảm theo đó—nhưng cả hai biến động này đều xuất phát từ cùng một mối lo về kinh tế, chứ không phải do cổ phiếu đẩy giá dầu.

Theo phân tích của Viện Brookings và các nghiên cứu học thuật, “cú sốc vĩ mô chung” này giải thích phần lớn mối tương quan quan sát được giữa cổ phiếu và dầu thô. Hãy nghĩ chúng như hai nhạc cụ khác nhau phản ứng theo cùng một nhạc trưởng: các dữ liệu kinh tế công bố, chính sách của Fed, hoặc các bất ngờ về địa chính trị.

Cách giá thực sự được xác định tại trạm xăng: Quy trình ba lớp

Trước khi đi vào các mối liên hệ của thị trường chứng khoán, hãy hiểu rõ điều gì quyết định giá xăng tại trạm của bạn. Tính đến ngày 07-02-2026, dữ liệu từ Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA) cho thấy giá bán lẻ tại trạm phụ thuộc vào ba lớp cấu trúc lồng ghép:

Lớp 1: Chi phí dầu thô (Khoảng 50-60% giá tại trạm)

Dầu thô—nguyên liệu thô được giao dịch toàn cầu dưới dạng WTI (West Texas Intermediate) hoặc Brent—là nền tảng. Khi giá dầu thô tăng đột biến, giá tại trạm của bạn thường tăng sau vài tuần. Khi dầu giảm giá, xăng rẻ hơn sẽ dần xuất hiện tại trạm. Nhưng “dần” là từ khóa: có một độ trễ.

Lớp 2: Tinh chế và phân phối (Khoảng 20-25%)

Giữa các giếng dầu và bình xăng của bạn là một chuỗi cung ứng phức tạp: các nhà máy lọc dầu biến dầu thô thành xăng (tiêu thụ năng lượng và tạo ra lợi nhuận từ “chênh lệch crack”), các nhà phân phối vận chuyển nhiên liệu qua các vùng, và các nhà bán lẻ thêm phần lợi nhuận của họ. Các sự cố tại nhà máy lọc, yêu cầu pha trộn theo mùa (xăng mùa hè hay mùa đông), và thiếu hụt nguồn cung khu vực có thể gây ra các đợt tăng giá cục bộ không liên quan gì đến thị trường chứng khoán hay xu hướng dầu thô chung.

Lớp 3: Thuế và chiến lược bán lẻ (Khoảng 15-20%)

Thuế tiêu thụ đặc biệt liên bang, thuế của bang và địa phương, cùng chiến lược định giá của nhà bán lẻ tạo thành phần còn lại của giá tại trạm. Các nhà bán lẻ không điều chỉnh giá mỗi giờ; họ điều chỉnh theo từng bước, thường dựa trên điều kiện cạnh tranh địa phương. Sự “dính” này khiến giá tại trạm điều chỉnh chậm hơn ngay cả khi giá dầu hoặc giá bán buôn biến động nhanh.

Năm cách biến động của thị trường chứng khoán có thể ảnh hưởng đến giá xăng

Với cấu trúc đa lớp này, hoạt động của thị trường chứng khoán thực sự truyền tải như thế nào đến giá bạn phải trả tại trạm? Có năm kênh chính:

1. Các cú sốc chung về cầu kéo cả hai thị trường

Mối liên hệ rõ ràng nhất là qua các yếu tố kinh tế chung. Khi dự báo tăng trưởng giảm—ví dụ, dữ liệu sản xuất thất vọng hoặc ngân hàng trung ương báo hiệu chính sách thắt chặt—các nhà đầu tư đổ xô bán cổ phiếu. Đồng thời, các nhà giao dịch nhận ra rằng tăng trưởng chậm lại có nghĩa là ít đi lại hơn, ít bay hơn, và hoạt động công nghiệp giảm. Nhu cầu dầu dự kiến giảm, giá dầu giảm, và cuối cùng giá tại trạm phản ánh chi phí bán buôn thấp hơn. Việc bán tháo cổ phiếu và giảm giá dầu xảy ra cùng nhau vì chúng đều phản ánh cùng một thực tế kinh tế, chứ không phải cổ phiếu đẩy giá dầu.

2. Tâm lý rủi ro và căng thẳng thanh khoản

Các đợt sụp đổ của thị trường chứng khoán kích hoạt các đợt “risk-off” (tránh rủi ro). Các nhà đầu tư rút tiền khỏi các tài sản rủi ro (bao gồm cả hàng hóa) và chuyển vào các nơi trú ẩn an toàn như trái phiếu chính phủ và tiền mặt. Các vị thế đầu cơ trong hợp đồng tương lai dầu bị tháo gỡ, đặc biệt khi các cuộc gọi ký quỹ buộc các nhà giao dịch có đòn bẩy phải nhanh chóng huy động tiền mặt. Các quỹ ETF hàng hóa—các công cụ tài chính theo dõi dầu và xăng—cũng bị rút ròng mạnh, có thể làm giảm giá hợp đồng tương lai trong ngắn hạn.

Kênh này giải thích tại sao giá xăng đôi khi giảm mạnh ngay sau một đợt sụp đổ của thị trường chứng khoán, dù về lâu dài, tăng trưởng thấp hơn cũng sẽ làm giảm nhu cầu dầu. Ảnh hưởng tức thì đến từ việc bán tháo bắt buộc và rút thanh khoản chứ không phải do giảm cầu thực.

3. Hợp đồng tương lai hàng hóa, vị thế và dòng chảy tài chính

Thị trường dầu và xăng hiện nay chủ yếu do các nhà đầu tư tài chính chi phối: quỹ phòng hộ, quỹ chỉ số hàng hóa, quỹ hưu trí, và các nhà giao dịch sử dụng hợp đồng tương lai và ETF. Những người này theo dõi liên tục các biến động của thị trường chứng khoán và dữ liệu vĩ mô. Khi thị trường chứng khoán báo hiệu căng thẳng kinh tế, các quản lý giảm tiếp xúc với hàng hóa bằng cách bán hợp đồng tương lai và vị thế ETF. Các dòng chảy lớn vào và ra khỏi ETF hàng hóa có thể làm dịch chuyển giá hợp đồng tương lai, đặc biệt trong các giai đoạn biến động khi khối lượng giao dịch mỏng.

Thị trường hợp đồng tương lai cũng nhạy cảm với các thay đổi về vị thế và sự quan tâm đầu cơ. Nếu các nhà đầu cơ lớn đã đặt cược vào giá dầu cao hơn và căng thẳng chứng khoán kích hoạt bán tháo bắt buộc, việc tháo dỡ vị thế có thể diễn ra nhanh chóng. Kênh truyền dẫn này hoạt động trong vòng giờ hoặc ngày và khác biệt rõ ràng so với truyền dẫn dựa trên các yếu tố kinh tế thực (mất vài tuần hoặc vài tháng mới phản ánh tại trạm).

4. Phản hồi từ cổ phiếu ngành dầu khí

Cổ phiếu các công ty năng lượng tạo thành cầu nối giữa giá dầu và thị trường chung. Khi dầu giảm, các công ty khai thác dầu và dịch vụ dầu khí có doanh thu và lợi nhuận thấp hơn, khiến giá cổ phiếu của họ giảm. Ngược lại, sự giảm mạnh của các cổ phiếu năng lượng tích hợp có thể báo hiệu rằng các nhà đầu tư dự đoán nhu cầu yếu trong tương lai hoặc chi phí cao, từ đó ảnh hưởng đến kỳ vọng về giá dầu thô. Chu trình phản hồi này có thực nhưng thường hoạt động qua các yếu tố cơ bản (ảnh hưởng thực đến lợi nhuận) chứ không phải do mối quan hệ trực tiếp từ các chỉ số chứng khoán chung đến giá tại trạm.

5. Chính sách tiền tệ, lãi suất và ảnh hưởng của tiền tệ

Biến động thị trường chứng khoán ảnh hưởng đến kỳ vọng của ngân hàng trung ương. Một đợt bán tháo cổ phiếu nghiêm trọng làm tăng khả năng ngân hàng trung ương sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ (cắt lãi suất, cung cấp thanh khoản). Kỳ vọng lãi suất và lợi suất thực ảnh hưởng đến giá hàng hóa vì hàng hóa được định giá bằng đô la và chiết khấu theo lợi suất hiện hành. Khi cổ phiếu giảm và đồng đô la mạnh lên (một động thái phổ biến), dầu trở nên đắt hơn đối với người mua nước ngoài bằng đồng tiền của họ, có thể làm giảm nhu cầu toàn cầu. Do đó, kênh truyền từ chứng khoán sang dầu qua chính sách tiền tệ và tỷ giá là một kênh quan trọng, mặc dù gián tiếp.

Lịch sử thực tế: Khi giá xăng và cổ phiếu di chuyển cùng nhau

Các cơ chế này thực sự có ý nghĩa trong thực tế? Hãy xem xét bốn sự kiện lớn trong lịch sử:

Khủng hoảng tài chính 2008: Sự sụp đổ chung

Năm 2008, dầu và các chỉ số chứng khoán toàn cầu đều sụp đổ cùng lúc sau khi hệ thống tài chính bị tê liệt. Cả hai đều phản ánh kỳ vọng giảm cầu sụt giảm, thanh lý bắt buộc, và tâm lý rủi ro cực đoan. Các nhà nghiên cứu thường trích dẫn sự kiện này như bằng chứng cho thấy căng thẳng thị trường chứng khoán có thể làm tăng đà giảm của dầu qua các kênh tài chính, nhưng cũng cho thấy cả hai thị trường đều phản ứng với cú sốc kinh tế tồi tệ cùng lúc.

Sụt giảm giá dầu 2014-2016: Chủ yếu do cung

Trong giai đoạn 2014-2016, giá dầu giảm từ hơn 100 USD/thùng xuống dưới 30 USD, chủ yếu do các yếu tố cung: tăng trưởng nhanh của đá phiến Mỹ và quyết định giữ sản lượng của OPEC bất chấp dư cung. Thị trường chứng khoán toàn cầu phản ứng không đồng nhất. Cổ phiếu năng lượng giảm mạnh trong khi các ngành tiêu dùng và khác vẫn giữ hoặc tăng giá. Sự kiện này cho thấy dầu có thể di chuyển độc lập với chứng khoán chung khi các yếu tố cung chi phối, và mối quan hệ giữa dầu và chứng khoán thay đổi theo thời gian—đôi khi dầu dẫn dắt, đôi khi bị dẫn dắt.

Cú sốc COVID-19 2020: Suy giảm cầu chưa từng có

Năm 2020, đại dịch gây ra cú sốc cầu cực lớn. Nhu cầu dầu giảm mạnh; tháng 4-2020, hợp đồng tương lai WTI thậm chí có thời điểm âm lịch sử do hạn chế lưu trữ và bán tháo bắt buộc. Thị trường chứng khoán chịu áp lực nặng nề nhưng cuối cùng đã phục hồi khi các ngân hàng trung ương và chính phủ tung ra các biện pháp hỗ trợ lớn. Sự kiện này làm nổi bật các tương tác phi tuyến cực đoan giữa căng thẳng tài chính, hạn chế vật lý của thị trường (lưu trữ), và vị thế hợp đồng tương lai.

Gián đoạn nguồn cung và lạm phát 2022: Dấu hiệu stagflation

Năm 2022, các gián đoạn nguồn cung lớn (xung đột Nga-Ukraine, chính sách của OPEC+, bảo trì nhà máy lọc) đẩy giá dầu và xăng tăng mạnh, trong khi thị trường chứng khoán gặp biến động do lo ngại lạm phát, lãi suất tăng nhanh, và rủi ro suy thoái tăng. Sự kiện này cho thấy các cú sốc nguồn cung lớn có thể đẩy giá tại trạm tăng dù chứng khoán giảm, chứng minh rằng nguyên nhân thường xuất phát từ cung cầu vật lý chứ không phải ngược lại.

Rào cản thực sự: Tại sao giá xăng không phản ứng ngay lập tức

Ngay cả khi thị trường chứng khoán ảnh hưởng đến giá dầu thô qua các kênh đã nêu, giá bán lẻ tại các trạm vẫn bị cách ly bởi nhiều rào cản cấu trúc:

Độ trễ thời gian: Giá xăng bán buôn theo dầu thô thường theo sau vài ngày đến vài tuần. Giá tại các trạm phản ứng chậm hơn nữa, thường theo từng bước, và có thể không phản ánh ngay lập tức các biến động. Một đợt sụp đổ của thị trường chứng khoán vào thứ Hai có thể làm giảm giá dầu vào thứ Hai hoặc Ba, nhưng giá tại trạm trung bình có thể không phản ánh đến thứ Năm hoặc thứ Sáu—và giá khu vực còn khác nhau rất nhiều.

Hợp đồng tồn kho và điều khoản hợp tác: Các kho dự trữ của nhà bán lẻ và nhà phân phối rất quan trọng. Nếu một trạm vừa mới mua đầy bình xăng với giá cao, họ sẽ không giảm giá ngay khi dầu giảm. Các hợp đồng bán buôn thường có cơ chế định giá theo thời gian, tạo ra độ trễ bổ sung.

Yếu tố địa phương và quy định: Các pha trộn xăng theo mùa, công suất nhà máy lọc khu vực, quy định môi trường của bang, và thuế địa phương đều ảnh hưởng đến giá tại trạm độc lập với biến động của thị trường chứng khoán hay dầu thô. Một nhà máy lọc ở Vịnh Mexico gặp sự cố có thể làm tăng giá xăng miền Trung Tây mà không cần kích hoạt từ thị trường chứng khoán.

Chiến lược định giá bán lẻ: Các đối thủ cạnh tranh tại các trạm lân cận ảnh hưởng nhiều hơn đến quyết định giá hơn là các yếu tố vĩ mô quốc gia. Nhiều nhà bán lẻ dựa vào giá của đối thủ để điều chỉnh. Sự “dính” này khiến việc truyền tải các biến động của dầu thô mất nhiều thời gian—có thể vài tuần.

Những thực tế cơ học này giải thích tại sao câu hỏi “tại sao giá xăng hôm nay tăng?” hiếm khi là “vì thị trường chứng khoán hôm qua giảm.” Các biến động của thị trường chứng khoán chỉ là một phần của hệ thống lớn hơn nhiều.

Ai thắng, ai thua khi giá xăng biến động

Các mối liên hệ của thị trường chứng khoán với giá xăng quan trọng nhất đối với các ngành và công ty cụ thể:

Nhà sản xuất năng lượng và dịch vụ dầu khí: Tương quan tích cực với giá dầu. Giá dầu và xăng cao hơn làm tăng doanh thu và định giá cổ phiếu; giá thấp hơn làm giảm.

Vận tải và tiêu dùng thiết yếu: Giá xăng cao hơn làm tăng chi phí vận hành cho hàng không, vận tải đường bộ, và vận chuyển, ảnh hưởng đến lợi nhuận và lợi tức cổ phiếu. Người tiêu dùng cũng cắt giảm chi tiêu cho các mặt hàng khác khi chi phí nhiên liệu tăng, gây thiệt hại cho các nhà bán lẻ.

Tiện ích và năng lượng thay thế: Chi phí nhiên liệu cao kéo dài có thể làm tăng tính cạnh tranh của điện khí hóa và năng lượng tái tạo, có lợi cho các công ty tiện ích và năng lượng sạch.

Sự phân hóa theo ngành này là một trong những lý do các câu hỏi về liên hệ giữa thị trường chứng khoán và giá xăng vẫn tồn tại: nếu bạn sở hữu cổ phiếu năng lượng, các mối liên hệ này ảnh hưởng đến danh mục của bạn; còn nếu bạn sở hữu cổ phiếu vận tải hoặc tiêu dùng, giá xăng là một gánh nặng.

Những gì bạn nên theo dõi để dự đoán giá xăng

Nếu biến động của thị trường chứng khoán không phải là chỉ số dự báo đáng tin cậy về giá tại trạm, bạn nên chú ý đến các nguồn sau:

Báo cáo hàng tuần của EIA: Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ cung cấp dữ liệu hàng tuần về giá dầu thô, xăng bán buôn, tồn kho, và công suất nhà máy lọc. Đây là các chỉ số chính xác, thời gian thực.

Hợp đồng tương lai dầu thô và cấu trúc kỳ hạn: Các hợp đồng WTI và Brent phản ánh kỳ vọng của thị trường về nguồn cung và cầu dầu. Theo dõi xem thị trường hợp đồng tương lai có trong trạng thái “contango” (giá cao hơn cho kỳ hạn xa) hay “backwardation” (giá thấp hơn cho kỳ hạn xa) để có manh mối về cân bằng cung cầu.

Công suất và bảo trì nhà máy lọc: Các sự cố bất ngờ hoặc bảo trì theo mùa có thể làm tăng giá địa phương. Kiểm tra các trang web năng lượng khu vực hoặc báo cáo của EIA về tình trạng nhà máy lọc.

Mức tồn kho: Nếu tồn kho dầu và xăng giảm, giá thường tăng; nếu tăng, giá có xu hướng giảm.

Các rối loạn nguồn cung địa chính trị: Các quyết định cắt giảm nguồn cung thực tế hoặc đe dọa từ các nhà sản xuất lớn (quyết định của OPEC+, xung đột Trung Đông, lệnh trừng phạt) có thể làm biến động giá dầu một cách bền vững.

Chỉ số thị trường chứng khoán như S&P 500 ít đáng tin cậy hơn các chỉ số cơ bản về cung cầu và tồn kho trong việc dự báo giá xăng.

Những hiểu lầm phổ biến đã được làm rõ

Huyền thoại 1: “Nếu cổ phiếu sụp đổ, giá xăng sẽ giảm ngay ngày hôm sau.”

Thực tế: Sụp đổ chứng khoán có thể góp phần làm giảm giá dầu qua các kênh tâm lý rủi ro và thanh khoản, nhưng ảnh hưởng gián tiếp, thay đổi theo thời gian, và thường bị các yếu tố cung cầu chi phối mạnh hơn. Ngay cả khi giá dầu giảm, giá tại trạm thường chậm phản ứng, mất vài ngày hoặc vài tuần. Các nhà bán lẻ cũng có thể không truyền hết các khoản tiết kiệm đó.

Huyền thoại 2: “Giá xăng cao luôn là do thị trường chứng khoán tăng.”

Thực tế: Giá xăng tăng vì nhiều lý do không liên quan đến chứng khoán—gián đoạn nguồn cung, sự cố nhà máy lọc, thay đổi pha trộn theo mùa, rút kho, căng thẳng địa chính trị, hoặc đơn giản là chi phí vận chuyển tăng. Sức mạnh của thị trường chứng khoán không phải là điều kiện cần hoặc đủ để làm tăng giá tại trạm.

Huyền thoại 3: “Mối tương quan giữa chứng khoán và dầu chứng tỏ chứng khoán gây ra biến động dầu.”

Thực tế: Mối tương quan không đồng nghĩa với nhân quả. Cả hai có thể phản ứng cùng một tin tức vĩ mô. Một tín hiệu giảm tăng trưởng có thể khiến cổ phiếu giảm và dầu giảm vì giảm cầu, chứ không phải do cổ phiếu gây ra biến động dầu; cả hai đều do lo ngại về tăng trưởng.

Huyền thoại 4: “Ngân hàng trung ương có thể kiểm soát giá xăng qua chính sách thị trường chứng khoán.”

Thực tế: Ngân hàng trung ương có thể ảnh hưởng đến lãi suất, từ đó tác động đến định giá hàng hóa và tỷ giá, và qua đó ảnh hưởng đến giá dầu và xăng. Nhưng quá trình truyền dẫn này gián tiếp và chậm. Nguồn cung vật lý, chính sách của OPEC, và các yếu tố theo mùa thường quan trọng hơn trong ngắn hạn.

Kết luận: Các mối liên hệ tồn tại, nhưng không đơn giản

Quay lại câu hỏi trung tâm: thị trường chứng khoán có ảnh hưởng đến giá xăng không? Có—nhưng với nhiều điều kiện:

• Cả hai thị trường phản ứng với các cú sốc vĩ mô chung (lo ngại tăng trưởng, bất ngờ lạm phát, chính sách của ngân hàng trung ương), nên có mối tương quan thực sự.
• Các kênh tài chính (tâm lý rủi ro, căng thẳng thanh khoản, đòn bẩy) có thể tạm thời làm giảm giá hàng hóa trong các đợt sụp đổ chứng khoán.
• Phản hồi từ cổ phiếu ngành dầu khí và truyền dẫn chính sách tiền tệ cũng tạo ra các liên kết bổ sung.
• Tuy nhiên, các yếu tố vật lý (cung dầu, công suất nhà máy lọc, tồn kho, pha trộn theo mùa) và các quy định (thuế, luật môi trường) thường chi phối giá bán lẻ trong trung hạn và dài hạn hơn.
• Giá xăng tại các trạm phản ứng chậm theo thời gian và khác nhau theo vùng, nên ngay cả khi giá dầu do chứng khoán ảnh hưởng, tác động tại trạm sẽ bị trì hoãn và phân tán không đều.
• Các mối quan hệ này thay đổi theo thời gian: trong một số đợt, dầu phản ứng theo chứng khoán; trong các đợt khác, chứng khoán phản ứng theo dầu; và đôi khi cả hai đều phản ứng theo các cú sốc độc lập.

Về mặt thực tế, nếu bạn muốn hiểu tại sao giá xăng hôm nay tăng hoặc dự đoán giá tại trạm trong tháng tới, việc theo dõi hợp đồng tương lai dầu, báo cáo tồn kho của EIA, tình trạng nhà máy lọc, và các diễn biến địa chính trị sẽ hữu ích hơn nhiều so với việc theo dõi chỉ số S&P 500. Chỉ số chứng khoán phản ánh tâm lý vĩ mô quan trọng, nhưng chúng chỉ là một trong nhiều tiếng nói trong hệ thống lớn hơn quyết định giá bạn phải trả cho xăng.