Sự Thay Đổi Thị Trường MESY: Tại Sao Lãnh Đạo Công Nghệ Đang Thay Đổi

Cảnh quan đầu tư đang trải qua một cuộc chuyển đổi mạnh mẽ. Trong nhiều năm, việc đặt cược vào năm công ty công nghệ thống trị—Facebook, Amazon, Apple, Netflix và Google—đã mang lại lợi nhuận vượt trội khiến thị trường rộng lớn hơn phải ngỡ ngàng. Nhưng đà trong đầu tư là một con thú khó đoán, và những gì tăng vọt theo hình parabol thường sẽ giảm mạnh trong một sự đảo chiều đột ngột. Thời kỳ tập trung của cải trong một số ít cổ phiếu công nghệ mega-cap đang phai nhạt, và một khung cảnh mới đang nổi lên. Chào mừng đến với thị trường MESY: một mô hình mới nơi MercadoLibre, eBay, Snap và Yelp đại diện cho làn sóng cơ hội tăng trưởng tiếp theo. Sự chuyển đổi này không phải là kết thúc của sự thống trị của công nghệ, mà là một sự thay đổi trong thế hệ.

Tại sao Sự Thống Trị của FAANG Đang Phai Nhạt

Những năm gần đây hoàn toàn thuộc về nhóm FAANG. Từ 2015 đến giữa 2018, năm ông lớn công nghệ này đã tạo ra lợi nhuận tích lũy từ 52% đến 320%, trong khi chỉ số S&P 500 rộng lớn hơn chỉ tăng 33%. Câu chuyện hấp dẫn: đầu tư vào những nhà vô địch của cuộc cách mạng internet, và của cải sẽ theo sau. Vấn đề là gì? Giá cổ phiếu đã hoàn toàn tách rời khỏi tăng trưởng lợi nhuận.

Lấy Apple làm ví dụ. Lợi nhuận chỉ mở rộng 15% trong vòng hai năm, nhưng giá cổ phiếu tăng 81%. Google cũng cho thấy những động thái tương tự: tăng trưởng lợi nhuận 16% đã chuyển thành tăng 58% giá cổ phiếu. Đến cuối mùa xuân 2018, năm công ty này đã chiếm hơn một nửa vốn hóa thị trường của Nasdaq 100 và hơn 10% toàn bộ S&P 500. Năm công ty. Một phần mười của chỉ số.

Khi bất kỳ cược tập trung nào trở nên quá nặng về phía trên cùng này, sự trở về trung bình là điều tất yếu. Giữa tháng 5 và tháng 6 năm 2018, danh mục FAANG gần như không thay đổi lợi nhuận—chỉ 0,3%—trong khi Netflix sụt giảm 14% sau khi bỏ lỡ ước tính số lượng người đăng ký lần đầu tiên trong nhiều quý và Facebook giảm 20% sau những hướng dẫn thất vọng về tăng trưởng doanh thu và áp lực chi phí gia tăng. Đồng thời, chỉ số S&P 500 tăng 3,7% dựa trên kỳ vọng về lợi nhuận và tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ. Tiền đang rút khỏi nhóm này.

Cuộc Cách Mạng Internet Chưa Kết Thúc—Chỉ Đang Thay Đổi Hướng Đi

Điều quan trọng là gì: các dòng chảy công nghệ thúc đẩy nền kinh tế internet vẫn chưa đảo chiều. Thương mại điện tử vẫn chiếm chưa đến 15% tổng doanh số bán lẻ ở các thị trường phát triển và còn thấp hơn nhiều trên toàn cầu. Còn rất nhiều dư địa để mở rộng. Việc triển khai mạng 5G hứa hẹn mang lại tốc độ internet nhanh gấp 1.000 lần so với công nghệ 4G hiện tại, có thể kết nối mọi thứ từ thiết bị gia dụng đến hệ thống hạ tầng. Internet of Things không phải là một giấc mơ xa vời—nó là điều tất yếu.

Sự thay đổi trong tâm lý đối với FAANG đơn giản có nghĩa rằng vốn sẽ tìm kiếm lợi nhuận ở nơi khác. Khi các nhà đầu tư nhận ra rằng việc trả hơn 100 lần lợi nhuận dự kiến cho các công ty có tốc độ tăng trưởng đã chậm lại trở nên không khôn ngoan, họ sẽ chuyển hướng sang các cơ hội thay thế có hồ sơ rủi ro-lợi nhuận tốt hơn. Đây không phải là sự từ chối công nghệ hay đổi mới. Đó là phân bổ vốn theo quy tắc cổ xưa nhất của thị trường: tìm kiếm tăng trưởng ở nơi hấp dẫn nhất và định giá hợp lý nhất.

Giới Thiệu MESY: Thế Hệ Tiếp Theo của Tăng Trưởng Công Nghệ

Chữ viết tắt MESY bao gồm bốn công ty đang có vị trí để chiếm lĩnh lợi nhuận không cân xứng khi sự chú ý của nhà đầu tư chuyển sang các nhà lãnh đạo khu vực và các chuyên gia theo ngành. Đây không phải là những cổ phiếu micro-cap ít người biết đến. Mỗi công ty đại diện cho một cơ hội đáng kể trong các thị trường hoặc phân khúc thị trường tăng trưởng cao mà các ông lớn truyền thống chưa chiếm lĩnh.

MercadoLibre: Mở Rộng Thương Mại Điện Tử Trên Toàn Châu Mỹ Latinh

MercadoLibre là nhà vô địch thương mại điện tử không thể tranh cãi của châu Mỹ Latinh, với 223 triệu người dùng đăng ký trên toàn khu vực. Tỷ lệ thâm nhập internet vẫn khoảng 70%, với khoảng 450 triệu người được kết nối—một khoảng cách rõ ràng so với tỷ lệ thâm nhập 90% của Bắc Mỹ. Khi thu nhập khả dụng tăng lên và kết nối được cải thiện, thị trường tiềm năng mở rộng đáng kể.

Cơ sở người dùng của công ty đã tăng 22% theo năm, trong khi số người mua hoạt động tăng 34%. Một giai đoạn tạm thời gặp khó khăn về lợi nhuận do điều chỉnh giá cước bưu chính Brazil đã tạo ra một giai đoạn lợi nhuận âm trong ba quý, nhưng đà kinh doanh cơ bản vẫn còn nguyên vẹn. Dự báo lợi nhuận trong tương lai cho thấy khả năng phục hồi lên 1,20 đô la mỗi cổ phiếu hàng năm, với tiềm năng đạt 2,17 đô la mỗi cổ phiếu khi hoạt động trở lại bình thường. Ngoài thương mại điện tử, MercadoPago, nền tảng thanh toán kỹ thuật số của công ty, mang lại giá trị chiến lược tiềm năng, đặc biệt nếu các nền tảng thanh toán quốc tế xem xét mở rộng khu vực.

eBay: Chuyển Đổi Thông Qua Đổi Mới Chiến Lược

eBay hiếm khi thu hút tiêu đề như một cổ phiếu công nghệ “hot”, nhưng các sáng kiến gần đây có thể thay đổi đáng kể quỹ đạo tăng trưởng của nó. Công ty đã chuyển hướng thành trung gian thanh toán từ đầu năm 2018, thu phí giao dịch 2-3% như PayPal đã từng làm. Động thái này giữ chân người dùng trên nền tảng đồng thời tạo ra doanh thu biên cao hơn.

Việc triển khai quảng cáo danh sách sản phẩm (PLA)—tương tự hệ sinh thái quảng cáo của Amazon—đang thúc đẩy tổng khối lượng thị trường gộp tăng hơn 2%. Mặc dù có các yếu tố thúc đẩy này, cổ phiếu vẫn giao dịch thấp hơn 5% so với mức của năm trước, cho thấy thị trường chưa định giá hết tiềm năng tăng trưởng. Dự kiến cả năm đạt 2,30 đô la mỗi cổ phiếu, tăng 15% so với năm trước, nhưng tiềm năng tăng trưởng đáng kể có thể xuất hiện khi kết quả hàng quý phản ánh tác động của các sáng kiến mới này.

Snap: Tăng Trưởng Người Dùng và Động Lực Kiếm Tiền

Snap đã tránh xa các vụ bê bối về quyền riêng tư và thông tin sai lệch đã làm tổn hại danh tiếng của các mạng xã hội lớn hơn. Một lần thiết kế lại nền tảng tạm thời ảnh hưởng đến kết quả Quý 1, nhưng các cải tiến sau đó đã định vị công ty có khả năng gây bất ngờ cho kỳ vọng của thị trường.

Các điểm tương đồng với hành trình kiếm tiền của Facebook sau IPO năm 2012 là đáng chú ý—cổ phiếu Facebook đã tăng gần mười lần kể từ thời điểm đó. Người dùng hoạt động hàng ngày của Snap đã tăng 15% theo năm lên 191 triệu toàn cầu, với DAU ở Bắc Mỹ đạt 81 triệu. Doanh thu tăng 54% so với năm trước khi nền tảng liên tục tăng mật độ quảng cáo. Doanh thu trung bình trên mỗi người dùng tăng 34% hàng năm, thể hiện sức mạnh của mô hình kiếm tiền khi cơ sở người dùng mở rộng.

Yelp: Tập Trung Vào Các Điểm Mạnh Cốt Lõi và Cơ Hội Mới

Chiến lược tái định vị của Yelp—bán các tài sản không cốt lõi và tập trung vào nền tảng đánh giá và dịch vụ địa phương—đã làm rõ giá trị dài hạn của công ty. Việc hợp tác với Grubhub đã biến một đối thủ cũ thành một đối tác có lợi cho cả hai bên.

Số lượng tài khoản quảng cáo hoạt động và doanh thu quảng cáo đều tăng 21% trong năm 2017, phản ánh đà kinh doanh mạnh mẽ. Việc mua lại NoWait, nền tảng đặt bàn nhà hàng, mở ra các con đường kiếm tiền mới. Thêm vào đó, dịch vụ Wi-Fi tại các địa điểm của Yelp là một hướng tăng trưởng tiềm năng thường bị bỏ qua qua các cơ hội quảng cáo dựa trên vị trí.

Chiến Lược Đầu Tư Cho Thời Kỳ MESY

Việc tháo gỡ của thương vụ FAANG là một lời nhắc nhở quan trọng: các chữ viết tắt không phải là luận điểm đầu tư. Đầu tư thành công đòi hỏi phải xác định các công ty có sức mạnh nền tảng, nhiều yếu tố thúc đẩy tăng trưởng và định giá hợp lý. Bốn công ty trong MESY đều sở hữu những đặc điểm này.

Khi tâm lý nhà đầu tư chuyển dịch khỏi các chiến lược dựa trên đà tăng để hướng tới sự đa dạng hóa tiếp xúc với nhiều yếu tố tăng trưởng, các cơ hội kiểu MESY xứng đáng được xem xét nghiêm túc. Các công ty này hoạt động trong các thị trường lớn (thương mại điện tử ở các khu vực mới nổi, tích hợp fintech, kiếm tiền từ mạng xã hội, dịch vụ địa phương), hưởng lợi từ các xu hướng dài hạn (mở rộng internet, tiến trình hệ thống thanh toán, tăng trưởng quảng cáo kỹ thuật số), và đang giao dịch ở mức định giá phản ánh đúng hơn tiềm năng tăng trưởng của chúng.

Cuộc cách mạng internet vẫn tiếp tục không ngừng nghỉ. Vốn chỉ đơn giản là tìm kiếm cách phân bổ hiệu quả nhất. Khung MESY đại diện cho một chiến lược phân bổ hấp dẫn cho các nhà đầu tư muốn tham gia vào sự tiến hóa liên tục đó trong khi tránh rủi ro tập trung đã khiến FAANG dễ bị tổn thương trước các đợt điều chỉnh.