Giá Cacao giảm xuống mức thấp nhất trong 2 năm do nguồn cung dồi dào vượt quá nhu cầu tiêu thụ sô cô la

Hợp đồng tương lai cacao giảm mạnh trong những tuần gần đây, với hợp đồng ICE New York tháng 3 giảm 6,00% và hợp đồng ICE London tháng 3 giảm 6,41%. Sự giảm này đánh dấu mức giảm sâu nhất trong gần hai năm, khi cả hợp đồng tương lai New York và London đều chạm mức thấp nhất kể từ đầu năm 2024. Trung tâm của đợt bán tháo này là một sự mất cân đối nghiêm trọng: nguồn cung chưa từng có tiền lệ dồi dào đang va chạm với nhu cầu tiêu dùng chocolate sụt giảm mạnh.

Kháng cự của người tiêu dùng và doanh số bán hàng giảm mạnh

Ngành công nghiệp chocolate đang đối mặt với một cuộc khủng hoảng bất ngờ do chính mình tạo ra. Người tiêu dùng trên toàn thế giới ngày càng nhạy cảm với giá cả, với các nhà bán lẻ và nhà sản xuất báo cáo sự kháng cự đáng kể đối với mức giá chocolate cao. Barry Callebaut AG, nhà sản xuất chocolate lớn nhất thế giới theo số lượng, đã cung cấp bằng chứng rõ ràng nhất khi tiết lộ doanh số bán cacao trong quý kết thúc ngày 30 tháng 11 giảm 22%. Công ty cho rằng sự sụt giảm này là do “nhu cầu thị trường tiêu cực và sự chuyển hướng chiến lược sang các phân khúc có biên lợi nhuận cao hơn,” cho thấy ngay cả các ông lớn trong ngành cũng không thể duy trì doanh số ở mức giá hiện tại.

Sự phá hủy nhu cầu này lan tỏa khắp chuỗi chế biến cacao. Số lượng nghiền cacao của châu Âu — một chỉ số chính về nhu cầu sản xuất chocolate — giảm 8,3% so với cùng kỳ năm trước, xuống còn 304.470 tấn, thấp hơn nhiều so với dự báo giảm 2,9% của ngành. Thật đáng lo ngại, đây là hiệu suất Q4 yếu nhất trong 12 năm. Số lượng nghiền cacao của châu Á cũng giảm 4,8% so với cùng kỳ năm trước, xuống còn 197.022 tấn, trong khi số lượng nghiền của Bắc Mỹ chỉ tăng nhẹ 0,3% so với cùng kỳ, lên 103.117 tấn — gần như không đổi.

Hiện tượng nguồn cung dồi dào: Từ thiếu hụt đến thặng dư

Bức tranh về nguồn cung đã đảo chiều rõ rệt so với chỉ một năm trước. Tháng 5 năm 2024, Tổ chức cacao quốc tế báo cáo thâm hụt 494.000 tấn, lớn nhất trong hơn 60 năm. Sự khan hiếm nguồn cung này đã hỗ trợ giá cao hơn trong suốt năm 2024. Tuy nhiên, tổ chức này hiện dự báo thặng dư 49.000 tấn cho vụ mùa 2024/25, đánh dấu lần đầu tiên có thặng dư trong bốn năm.

Sự đảo chiều này bắt nguồn từ việc mùa vụ ở Tây Phi cải thiện. Điều kiện thời tiết thuận lợi tại Bờ Biển Ngà và Ghana đã cho ra năng suất cacao lớn hơn và chất lượng tốt hơn so với năm trước. Mondelez, một nhà sản xuất chocolate lớn, cho biết số lượng trái cacao ở Tây Phi hiện cao hơn trung bình 7% trong 5 năm và cao hơn đáng kể so với vụ mùa năm ngoái. Với mùa thu hoạch chính của Bờ Biển Ngà đang diễn ra và nông dân báo cáo chất lượng mùa vụ lạc quan, nguồn cung dồi dào có khả năng sẽ duy trì trong suốt năm tiếp thị hiện tại.

Mức tồn kho và động thái lưu trữ

Dù nguồn cung mới đã về, một mô hình trái ngược đã xuất hiện trong tồn kho cacao vật lý tại các cảng Mỹ theo dõi. Sau khi giảm xuống mức thấp nhất trong 10 tháng là 1.626.105 bao vào ngày 26 tháng 12, lượng tồn kho đã phục hồi lên 1.752.451 bao — đỉnh trong hai tháng. Việc tích trữ này, kết hợp với nguồn cung dồi dào từ các khu vực sản xuất chính, cho thấy các kho lưu trữ đang đầy nhanh hơn khả năng tiêu thụ cacao của các nhà sản xuất chocolate, là một tín hiệu giảm giá cho thị trường.

Dự báo sản lượng và áp lực cung cầu kéo dài

Trong tương lai, sản lượng cacao dự kiến sẽ tăng lên. Tổ chức cacao quốc tế đã nâng dự báo sản lượng toàn cầu năm 2024/25 lên 4,69 triệu tấn từ mức 4,84 triệu tấn trước đó, tăng 7,4% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, sự mở rộng nguồn cung này gặp phải một hạn chế lớn: Nigeria, nhà sản xuất cacao lớn thứ năm thế giới, đang gặp khó khăn.

Xuất khẩu cacao của Nigeria tháng 11 giảm 7% so với cùng kỳ, chỉ còn 35.203 tấn. Thêm vào đó, Hiệp hội cacao Nigeria dự báo sản lượng năm 2025/26 sẽ giảm 11% so với cùng kỳ, xuống còn 305.000 tấn từ 344.000 tấn ước tính trong năm hiện tại. Tuy nhiên, sự yếu kém trong sản lượng của Nigeria không đủ để bù đắp cho sự gia tăng nguồn cung từ Bờ Biển Ngà và Ghana, chiếm hơn 60% sản lượng cacao toàn cầu.

Bờ Biển Ngà, nhà sản xuất cacao lớn nhất thế giới, đã vận chuyển 1,16 triệu tấn cacao đến các cảng trong năm marketing mới (từ tháng 10 đến giữa tháng 1), giảm 3,3% so với 1,20 triệu tấn cùng kỳ năm ngoái. Mặc dù sự giảm này hỗ trợ giá nhẹ, nhưng so với tình hình nguồn cung toàn cầu dồi dào và nhu cầu chế biến yếu ớt, nó vẫn còn rất nhỏ bé.

Thay đổi về quy định chống phá rừng

Một diễn biến pháp lý đã tạm thời gây áp lực thêm lên giá cả. Nghị viện châu Âu đã phê duyệt việc hoãn thực thi quy định chống phá rừng (EUDR) trong vòng một năm vào ngày 26 tháng 11, tạm thời duy trì nguồn cung cacao dồi dào bằng cách cho phép các nước EU tiếp tục nhập khẩu các sản phẩm nông nghiệp từ các khu vực đang chịu tác động của phá rừng, bao gồm một số khu vực ở châu Phi, Indonesia và Nam Mỹ. Việc hoãn này loại bỏ một hạn chế nguồn cung tiềm năng có thể hỗ trợ giá.

Triển vọng: Nguồn cung dồi dào so với nhu cầu phục hồi hạn chế

Sự không phù hợp cơ bản vẫn rõ ràng: nguồn cung cacao dồi dào đang đổ vào thị trường nơi nhu cầu chocolate vẫn còn yếu và người tiêu dùng ngần ngại trả giá cao. Rabobank gần đây đã giảm dự báo thặng dư cacao toàn cầu năm 2025/26 xuống còn 250.000 tấn từ 328.000 tấn, cho thấy rằng mặc dù áp lực nguồn cung có thể giảm nhẹ, nhưng thặng dư vẫn sẽ tồn tại. Cho đến khi các nhà sản xuất và nhà bán lẻ chocolate tìm cách giảm chi phí đầu vào hoặc người tiêu dùng lấy lại khẩu vị cho chocolate cao cấp ở mức giá hiện tại, giá cacao có khả năng sẽ tiếp tục chịu áp lực từ sự mất cân đối cung cầu kéo dài này.