Gold Fields vs AngloGold Ashanti: Tập đoàn khai thác mỏ Nam Phi nào xứng đáng để bạn đầu tư ngay bây giờ?

Ngành khai thác vàng của Nam Phi đang trải qua sự phục hồi, với cả Gold Fields (GFI) và AngloGold Ashanti (AU) đều tận dụng đà tăng đáng kể trong định giá kim loại quý. Giá vàng đã vượt qua ngưỡng 5.000 USD mỗi ounce, nhờ vào hoạt động mua vào như một nơi trú ẩn an toàn và sự bất ổn liên tục của thị trường. Cả GFI và AU đều chứng kiến giá trị cổ phiếu tăng mạnh, tuy nhiên chúng thể hiện các hồ sơ đầu tư hoàn toàn khác nhau. Hiểu rõ các điểm khác biệt giữa hai tập đoàn khai thác mỏ này đòi hỏi phải xem xét kỹ hơn các chỉ số hoạt động, sức mạnh tài chính và quỹ đạo tăng trưởng của họ.

Hiểu rõ về các động thái khai thác vàng hiện tại

Bối cảnh giá vàng tăng cao đã tạo ra môi trường thuận lợi cho các nhà khai thác đã có uy tín. Cả hai công ty đều hưởng lợi từ việc thực hiện sản xuất mạnh mẽ, nhưng con đường tạo ra giá trị của họ khác biệt rõ ràng. Trong khi GFI gây ấn tượng với tốc độ tăng trưởng sản lượng ngày càng nhanh, AU lại nổi bật nhờ việc phân bổ vốn hiệu quả và sức mạnh của bảng cân đối kế toán. Câu hỏi đặt ra cho các nhà đầu tư không chỉ là công ty nào đang hoạt động tốt, mà còn là công ty nào có vị thế tốt hơn để tạo ra giá trị bền vững trong những năm tới.

Tăng tốc sản lượng của GFI

Quý 3 năm 2025 của Gold Fields thể hiện khả năng thực thi của công ty trên toàn bộ danh mục tài sản toàn cầu. Sản lượng vàng thuộc sở hữu của tập đoàn đã tăng khoảng 22% so với cùng kỳ năm trước, đạt khoảng 621.000 ounce, với mức tăng theo quý là 6%. Sự tăng trưởng này phân bổ đều trên các hoạt động, phản ánh việc quản lý kỷ luật của một danh mục đa dạng.

Điểm nổi bật là Salares Norte tại Chile, đã sản xuất 112.000 ounce tương đương trong quý 3 năm 2025 và đạt mức tăng trưởng sản lượng theo quý 53%. Quá trình tăng tốc này cho thấy tài sản này sẽ đóng góp đáng kể vào kết quả năm 2025, với các lợi ích vận hành tiếp tục dự kiến trong năm 2026. Mỏ Tarkwa tại Ghana vẫn là nguồn tạo ra dòng tiền ổn định, sản xuất khoảng 123.000 ounce trong quý và duy trì sản lượng hàng năm vượt quá 500.000 ounce. Thêm vào đó, tài sản Gruyere hoàn toàn thuộc sở hữu của GFI tại Úc đã đóng góp hơn 1,5 triệu ounce kể từ khi bắt đầu hoạt động, dự kiến năm 2025 sẽ mang lại 325.000–355.000 ounce mỗi năm.

Về chi phí, tổng chi phí duy trì (AISC) đạt khoảng 1.557 USD mỗi ounce, giảm khoảng 10% so với quý trước, giúp mở rộng biên lợi nhuận trong bối cảnh giá vàng thực tế tăng cao. Bảng cân đối của GFI cho thấy sự cải thiện rõ rệt, với nợ ròng giảm 696 triệu USD xuống còn 791 triệu USD vào tháng 9 năm 2025, tỷ lệ nợ trên vốn là 34,8%. Công ty đã tạo ra khoảng 166 triệu USD dòng tiền tự do trong quý.

Sức mạnh vận hành và tài chính vượt trội của AU

AngloGold Ashanti đã mang lại kết quả vận hành ấn tượng trong quý 3 năm 2025, với sản lượng vàng của tập đoàn tăng 17% so với cùng kỳ, đạt khoảng 768.000 ounce. Các thành tựu sản xuất dựa trên chiến lược đa tài sản, với đóng góp đáng kể từ Sukari, Obuasi, Geita, Kibali và Cuiabá. Công ty đã bán khoảng 764.000 ounce trong quý với giá trung bình thực hiện là 3.490 USD mỗi ounce, mang lại doanh thu tăng trưởng mạnh mẽ và mở rộng biên lợi nhuận.

Chi phí tiền mặt tổng cộng của tập đoàn trung bình khoảng 1.225 USD mỗi ounce, trong khi AISC đạt 1.720 USD mỗi ounce. Ngoài các hoạt động hiện tại, AU còn đang thúc đẩy nhiều sáng kiến tăng trưởng chiến lược. Tại Tanzania, dự án mở rộng Geita sẽ tăng trữ lượng khoảng 60% và kéo dài tuổi mỏ hơn một thập kỷ, với các cải tiến xử lý nhằm hướng tới sản lượng hàng năm gần 600.000 ounce. Việc hiện đại hóa Obuasi tại Ghana nhằm tăng đáng kể sản lượng, trong khi dự án Augusta Gold mới mua tại Nevada mở rộng khả năng tiếp cận thị trường Mỹ của AU và nâng cao tiềm năng sản xuất trong tương lai.

Về mặt tài chính, vị thế của AU rõ ràng mạnh mẽ hơn. Tiền mặt và các khoản tương đương đạt 2,57 tỷ USD vào cuối quý, trong khi nợ dài hạn là 2,03 tỷ USD, tỷ lệ nợ trên vốn chỉ 17,6%. Công ty đã tạo ra khoảng 1,07 tỷ USD dòng tiền tự do trong quý 3 năm 2025—gấp hơn sáu lần khả năng tạo dòng tiền tự do của GFI.

Định giá và kỳ vọng tăng trưởng: Một điểm khác biệt quan trọng

Trong vòng một năm qua, GFI đã tăng giá 240,3%, trong khi AU tăng 284,3%, cả hai đều vượt xa mức tăng 168,1% của ngành khai thác vàng. Tuy nhiên, định giá hiện tại thể hiện một sự không phù hợp thú vị. GFI đang giao dịch với hệ số lợi nhuận dự kiến 12 tháng là 4,5X, trong khi AU được định giá ở mức 3,81X lợi nhuận dự kiến—mức chiết khấu 15% so với công ty có các chỉ số tài chính vượt trội hơn.

Sự đồng thuận của các nhà phân tích cho năm 2026 củng cố cơ hội này. Ước tính doanh thu của GFI dự kiến tăng 120% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự kiến tăng 261% hàng năm. Đối với AU, kỳ vọng cho năm tài chính 2026 là tăng trưởng doanh thu 23% và EPS tăng 41,3%. Cả hai dự báo này đều có xu hướng tích cực trong những tuần gần đây, mặc dù kỳ vọng tăng trưởng cao của GFI phản ánh đóng góp vượt trội từ quá trình tăng tốc của Salares Norte—một lợi ích chuyển đổi sẽ giảm dần khi tài sản này đạt trạng thái vận hành ổn định.

Câu chuyện đầu tư: Quy mô, ổn định và sự phù hợp về định giá

Trong khi GFI thể hiện đà vận hành ấn tượng và chi phí AISC thấp hơn, AU lại mang đến một câu chuyện đầu tư toàn diện hấp dẫn hơn. Cơ sở sản xuất của AU đạt 768.000 ounce, vượt xa con số 621.000 ounce của GFI, và lợi thế quy mô này còn được củng cố bởi sức mạnh tài chính của AU. Với 2,57 tỷ USD tiền mặt, cấu trúc nợ gọn nhẹ với tỷ lệ nợ trên vốn chỉ 17,6%, và khả năng tạo ra hơn 1 tỷ USD dòng tiền tự do hàng quý, AU có khả năng linh hoạt trong việc theo đuổi tăng trưởng đồng thời mang lại lợi ích cho cổ đông.

Bảng cân đối của GFI đang cải thiện rõ rệt, nhưng lợi thế tài chính của AU vẫn còn đáng kể. Hơn nữa, quỹ đạo tăng trưởng của AU mở rộng trên nhiều phương diện: trữ lượng mở rộng của Geita tại Tanzania, sự chuyển đổi của Obuasi tại Ghana, và tiềm năng sản xuất mới từ Augusta tại Mỹ tạo thành một câu chuyện tăng trưởng nhiều năm vượt ra ngoài các lợi ích ngắn hạn của GFI.

Quan trọng nhất, mặc dù AU vượt trội về vận hành và tài chính, nhưng lại giao dịch với mức định giá thấp hơn GFI. Sự không phù hợp này giữa chất lượng và giá cả tạo ra một cơ hội hấp dẫn cho các nhà đầu tư chú trọng giá trị. AU được xếp hạng Zacks Rank #1 (Mua mạnh), trong khi GFI xếp hạng #3 (Giữ). Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với ngành khai thác vàng Nam Phi và toàn cầu, AU nổi lên như lựa chọn có tính phòng thủ cao hơn, kết hợp sức mạnh tài chính vượt trội, các yếu tố tăng trưởng đa dạng và mức định giá chưa phản ánh đầy đủ lợi thế cạnh tranh của công ty.