Cổ phần phòng thủ chịu áp lực: Cổ phiếu Kratos gặp khó khăn mặc dù nhà phân tích đưa ra dự báo tích cực

Phần cổ phần quốc phòng của Kratos Defense & Security Solutions (NASDAQ: KTOS) gần đây đã trải qua một đợt giảm đáng chú ý 5% trong phiên giao dịch giữa ngày, tạo ra một câu đố thị trường hấp dẫn. Điều khiến chuyển động này đặc biệt kỳ lạ là yếu tố thúc đẩy cơ bản đi kèm: nhà phân tích KeyBanc Michael Leshock đã nâng mục tiêu giá của cổ phiếu này gần 50%, lên mức 130 đô la mỗi cổ phiếu. Sự không khớp giữa việc nghiên cứu tích cực và hành động giá tiêu cực này đặt ra những câu hỏi quan trọng về tâm lý thị trường và sức khỏe doanh nghiệp nền tảng.

Mặt tích cực: Tại sao KeyBanc nhìn thấy cơ hội

Theo ghi chú nghiên cứu của Leshock, ngành công nghiệp quốc phòng và vũ khí hiện đang hoạt động trong một “môi trường vĩ mô lý tưởng,” đặc trưng bởi các cơ hội mở rộng đáng kể dự kiến sẽ kéo dài đến năm 2026. Nhà phân tích nhấn mạnh rằng Kratos đang có vị trí chiến lược để tận dụng các xu hướng này, chỉ ra rằng công ty có đà tăng trưởng doanh thu hàng năm 12% ấn tượng trong vòng năm năm qua. Sự mở rộng này đã đẩy doanh thu từ dưới 750 triệu đô la năm năm trước lên gần 1,3 tỷ đô la trong 12 tháng qua—một thành tựu đáng kể xứng đáng với xếp hạng “vượt trội” theo quan điểm của Leshock.

Trên bề mặt, câu chuyện này có vẻ hấp dẫn. Triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ của ngành công nghiệp quốc phòng về lý thuyết sẽ có lợi cho các công ty hướng về quốc phòng như Kratos, và sự mở rộng doanh thu của công ty cho thấy ban lãnh đạo đang thực hiện hiệu quả trong việc chiếm lĩnh thị phần.

Mối đe dọa tiềm ẩn: Lo ngại về lợi nhuận và tạo dòng tiền

Tuy nhiên, bên dưới câu chuyện tăng trưởng doanh thu lại là một bức tranh tài chính đáng lo ngại hơn có thể giải thích tại sao cổ phần quốc phòng lại mất giá mặc dù các nhà phân tích đều tỏ ra lạc quan. Trong khi Kratos đã thành công mở rộng doanh thu, công ty lại chưa thể chuyển đổi đà tăng trưởng đó thành lợi nhuận thực chất. Trong 12 tháng qua, Kratos chỉ tạo ra 20 triệu đô la lợi nhuận ròng—một con số thực tế thấp hơn nhiều so với lợi nhuận 79,6 triệu đô la của năm 2020, mặc dù doanh thu hiện tại cao hơn rất nhiều.

Tình hình dòng tiền còn báo hiệu một cảnh báo rõ ràng hơn nữa. Dòng tiền tự do trong 12 tháng qua là âm 93,3 triệu đô la, cho thấy công ty vẫn đang tiêu tiền mặc dù doanh thu mạnh mẽ. Sự phân kỳ này giữa doanh số tăng và khả năng tạo dòng tiền suy giảm cho thấy có thể có các vấn đề về hiệu quả hoạt động hoặc yêu cầu đầu tư vốn lớn mà các nhà đầu tư không nên bỏ qua.

Công thức định giá: Tại sao ngay cả các dự báo lạc quan cũng có thể thất vọng

Hầu hết các nhà phân tích trên Phố Wall dự báo lợi nhuận của Kratos sẽ cải thiện đáng kể, dự kiến đạt 60 triệu đô la lợi nhuận ròng vào năm 2026—gần gấp ba lần mức lợi nhuận hiện tại của công ty. Đây là một quỹ đạo cải thiện có ý nghĩa, có thể lý giải được sự lạc quan của các nhà phân tích.

Tuy nhiên, ngay cả trong kịch bản lạc quan này, các phép tính trở nên khó khăn cho các nhà đầu tư cổ phiếu. Với vốn hóa thị trường hiện tại là 20 tỷ đô la, các nhà đầu tư sẽ phải trả 333 lần lợi nhuận dự kiến năm 2026. Nhân số này với lợi nhuận dự kiến tạo ra một mức định giá phi lý, vượt xa những gì các chỉ số định giá truyền thống có thể lý giải, ngay cả đối với các nhà thầu quốc phòng tăng trưởng cao. Dữ liệu lịch sử cho thấy các mức định giá cao như vậy hiếm khi duy trì được lâu trừ khi lợi nhuận tăng trưởng vượt quá các dự báo lạc quan nhất.

Lời khuyên đầu tư thận trọng

Sự không khớp giữa các yếu tố cơ bản mạnh mẽ của ngành quốc phòng và sự yếu kém của cổ phần quốc phòng Kratos cuối cùng có thể phản ánh nhận thức ngày càng tăng của thị trường rằng điều kiện ngành tốt không tự nhiên chuyển thành lợi nhuận đầu tư cao. Nếu không có tiến bộ rõ ràng trong việc đạt được lợi nhuận và tạo dòng tiền tích cực, cổ phần quốc phòng này sẽ đối mặt với các trở ngại cấu trúc mà các mục tiêu giá của nhà phân tích có thể khó vượt qua.