Nhiều quả cacao dồi dào không ngăn được sự sụt giảm giá ca cao giữa bối cảnh nhu cầu giảm sút

Mặc dù điều kiện trồng trọt thuận lợi đã tạo ra các búp cacao khỏe mạnh trên các trang trại ở Tây Phi, giá ca cao toàn cầu vẫn tiếp tục giảm mạnh. Tháng Ba, giá ca cao ICE NY giảm 276 điểm (-6.184%), đánh dấu mức thấp nhất trong vòng 2 năm của hợp đồng kỳ hạn gần nhất, trong khi tháng Ba, giá ca cao ICE London giảm 211 điểm (-6.57%), chạm mức thấp nhất trong 2,25 năm của hợp đồng kỳ hạn gần nhất. Đợt giảm giá kéo dài hai tuần phản ánh sự không phù hợp cơ bản giữa nguồn cung búp cacao dồi dào và nhu cầu toàn cầu đang yếu đi.

Nhu cầu giảm mạnh hơn sức mạnh của cung

Tiêu thụ sô cô la đã chạm đáy khi người tiêu dùng ngần ngại trước mức giá sô cô la cao. Barry Callebaut AG, nhà sản xuất sô cô la lớn nhất thế giới, báo cáo doanh số bán hàng của bộ phận ca cao giảm -22% trong quý kết thúc ngày 30 tháng 11. Công ty cho biết “nhu cầu thị trường tiêu cực và việc ưu tiên khối lượng cho các phân khúc có lợi nhuận cao hơn trong ca cao” là những yếu tố chính dẫn đến sự sụt giảm này.

Dữ liệu nghiền ca cao theo khu vực cho thấy nhu cầu tiêu thụ ở các thị trường chính đang yếu đi. Hiệp hội Ca cao Châu Âu báo cáo rằng lượng nghiền ca cao Quý 4 của châu Âu giảm -8.3% so với cùng kỳ năm trước, còn 304.470 tấn — thấp hơn nhiều so với dự kiến giảm -2.9% và là mức thấp nhất trong 12 năm của Quý 4. Tương tự, Hiệp hội Ca cao Châu Á báo cáo rằng lượng nghiền ca cao Quý 4 của châu Á giảm -4.8% so với cùng kỳ năm trước, còn 197.022 tấn. Ngay cả Bắc Mỹ cũng ghi nhận mức tăng nhỏ, với Hiệp hội Các nhà chế biến kẹo Mỹ báo cáo rằng lượng nghiền ca cao Quý 4 của Bắc Mỹ chỉ tăng +0.3% so với cùng kỳ, đạt 103.117 tấn.

Búp cacao Tây Phi báo hiệu mùa vụ bội thu sắp tới

Điều kiện khí hậu thuận lợi ở Tây Phi đang mang lại điều mà các nhà trồng trọt mong đợi: búp cacao lớn hơn và khỏe mạnh hơn. Tập đoàn Đầu tư Tổng hợp Nhiệt đới (Tropical General Investments Group) gần đây nhấn mạnh rằng điều kiện trồng trọt ở Tây Phi dự kiến sẽ thúc đẩy mùa thu hoạch ca cao tháng 2-3 tại Bờ Biển Ngà và Ghana, với nông dân báo cáo rằng búp cacao lớn hơn và khỏe mạnh hơn nhiều so với cùng kỳ năm ngoái.

Nhà sản xuất sô cô la Mondelez xác nhận sự lạc quan về nguồn cung này, lưu ý rằng số lượng búp cacao mới nhất ở Tây Phi cao hơn trung bình 7% so với trung bình 5 năm và “lớn hơn đáng kể” so với vụ mùa năm ngoái. Với mùa thu hoạch chính của Bờ Biển Ngà đã bắt đầu, nông dân vẫn lạc quan về chất lượng mặc dù giá cả đang chịu áp lực.

Kho ca cao tăng mặc dù sản lượng chuyển đổi

Kho ca cao tăng đang góp phần gây áp lực giảm giá. Kể từ mức thấp nhất trong 10,25 tháng là 1.626.105 bao vào ngày 26 tháng 12, lượng tồn kho ca cao theo dõi bởi ICE tại các cảng của Mỹ đã phục hồi, với lượng tồn kho tăng lên mức cao nhất trong 2 tháng là 1.752.451 bao vào thứ Năm. Sự tích trữ này tại các trung tâm phân phối chính đang làm trầm trọng thêm áp lực giảm giá.

Kho dự trữ ca cao toàn cầu cũng đang ở mức cao. Tổ chức Ca cao Quốc tế (ICCO) hôm nay báo cáo rằng kho ca cao toàn cầu năm 2024/25 tăng +4.2% so với cùng kỳ năm trước, đạt 1,1 triệu tấn, cho thấy nguồn cung dồi dào mặc dù gặp khó khăn trong sản xuất ở một số khu vực.

Các tín hiệu cung cấp khu vực hỗn hợp làm phức tạp triển vọng

Bờ Biển Ngà, nhà sản xuất ca cao lớn nhất thế giới, cho thấy dấu hiệu nguồn cung thắt chặt hơn. Dữ liệu tích lũy ngày thứ Hai cho thấy nông dân Bờ Biển Ngà đã vận chuyển 1,16 triệu tấn ca cao đến các cảng trong năm tiếp thị mới (từ ngày 1 tháng 10 đến 18 tháng 1), giảm -3.3% so với 1,20 triệu tấn cùng kỳ năm ngoái. Việc giảm nhẹ nguồn cung này cung cấp một số hỗ trợ về giá.

Nigeria, nhà sản xuất ca cao lớn thứ năm thế giới, đối mặt với hạn chế nguồn cung nghiêm trọng hơn. Xuất khẩu ca cao tháng 11 của Nigeria giảm -7% so với cùng kỳ năm trước, còn 35.203 tấn. Điều đáng lo hơn đối với các nhà đầu cơ là Hiệp hội Ca cao Nigeria dự báo rằng sản lượng ca cao của Nigeria năm 2025/26 sẽ giảm -11% so với cùng kỳ, còn 305.000 tấn so với dự kiến 344.000 tấn cho vụ mùa năm 2024/25.

Thặng dư toàn cầu vẫn nặng nề mặc dù ước tính thu hẹp

ICCO đã điều chỉnh dự báo thặng dư ca cao toàn cầu năm 2024/25 một cách đột ngột vào ngày 28 tháng 11, giảm ước tính thặng dư xuống còn 49.000 tấn từ 142.000 tấn trước đó. Tổ chức cũng hạ dự báo sản lượng ca cao toàn cầu năm 2024/25 xuống còn 4,69 triệu tấn từ 4,84 triệu tấn trước đó. Những điều chỉnh giảm này phản ánh điều kiện sản xuất ngày càng xấu đi, nhưng nguồn cung vẫn còn trong vùng thặng dư.

Rabobank cũng góp phần làm giảm triển vọng, hạ dự báo thặng dư ca cao toàn cầu năm 2025/26 xuống còn 250.000 tấn từ dự báo tháng 11 là 328.000 tấn. Ngay cả khi các ước tính thu hẹp hơn trong tương lai gần, nguồn cung hiện tại và ngắn hạn vẫn còn dồi dào.

Chậm trễ luật chống phá rừng giữ cho nguồn cung tiếp tục chảy

Một diễn biến pháp lý bất ngờ đã làm giảm giá thêm nữa. Ngày 26 tháng 11, Nghị viện châu Âu đã phê duyệt việc hoãn luật chống phá rừng (EUDR — quy định của EU nhằm chống phá rừng ở các khu vực sản xuất hàng hóa chính) trong vòng 1 năm. Việc hoãn này sẽ cho phép các nước EU tiếp tục nhập khẩu các sản phẩm nông nghiệp từ các khu vực ở châu Phi, Indonesia và Nam Mỹ nơi đang diễn ra phá rừng, giữ cho nguồn cung ca cao dồi dào và dễ tiếp cận.

Bối cảnh lịch sử: Từ thâm hụt đến thặng dư

Xu hướng của thị trường ca cao đã thay đổi đáng kể trong những năm gần đây. Ngày 30 tháng 5, ICCO đã điều chỉnh mức thâm hụt ca cao toàn cầu năm 2023/24 thành -494.000 tấn — lớn nhất trong hơn 60 năm. Năm đó, ICCO báo cáo sản lượng ca cao giảm -12.9% so với cùng kỳ, còn 4,368 triệu tấn, kích hoạt một thị trường tăng giá lịch sử.

Đến ngày 19 tháng 12, ICCO ước tính thặng dư ca cao toàn cầu năm 2024/25 là 49.000 tấn, đánh dấu lần đầu tiên trong bốn năm có thặng dư. Sản lượng ca cao toàn cầu năm 2024/25 tăng +7.4% so với cùng kỳ, đạt 4,69 triệu tấn, phản ánh sự phục hồi trong mùa thu hoạch và nguồn cung ca cao dồi dào đang đưa ra thị trường. Sự biến động mạnh mẽ từ thiếu hụt trầm trọng sang thặng dư đã hoàn toàn đảo ngược câu chuyện về giá, gây áp lực lớn lên giá trị mặc dù chất lượng của các búp cacao mới thu hoạch.

Sự kết hợp giữa nhu cầu toàn cầu yếu, tồn kho tăng, sự hỗ trợ của quy định đối với nhập khẩu và nguồn cung ca cao dồi dào ở Tây Phi đã tạo ra một cơn bão hoàn hảo cho giá ca cao, dự kiến sẽ duy trì áp lực trong ngắn hạn.