Tại sao thị trường lại sụp đổ? Dấu hiệu cảnh báo và cơ hội phía trước

Thị trường chứng khoán gần đây đã đưa ra một lời nhắc nhở thực tế, với các chỉ số chính giảm vào vùng điều chỉnh trong đầu năm 2025. Chỉ số S&P 500 mất hơn 10% từ giữa tháng 2 đến giữa tháng 3, trong khi Nasdaq tập trung vào công nghệ giảm gần 14% cùng kỳ. Điều đáng lo ngại hơn, sự lạc quan của nhà đầu tư đã biến mất rõ rệt. Một khảo sát tháng 3 năm 2025 của Hiệp hội Nhà đầu tư Cá nhân Mỹ cho thấy chỉ có 22% nhà đầu tư tại Mỹ cảm thấy lạc quan về quỹ đạo của thị trường—một sự đảo ngược đáng kinh ngạc so với 53% cảm thấy tích cực vào tháng 7 năm 2024.

Nhưng câu hỏi mà mọi người vẫn đang đặt ra là: Thị trường này đang sụp đổ có phải là bắt đầu của một sự sụp đổ lớn hơn, hay chỉ là một sự điều chỉnh tạm thời? Lịch sử cung cấp cả những câu chuyện cảnh báo và lý do để duy trì sự lạc quan thận trọng.

Dấu hiệu Đường cong Lợi suất Báo hiệu Rủi ro Suy thoái—Nhà đầu tư có nên lo lắng?

Một trong những dấu hiệu đáng tin cậy nhất của suy thoái là đường cong lợi suất đảo ngược, so sánh lợi nhuận của trái phiếu Kho bạc Mỹ dài hạn với trái phiếu ngắn hạn. Khi nhà đầu tư yêu cầu lợi nhuận cao hơn trên nợ ngắn hạn so với nợ dài hạn, thường là dấu hiệu dự đoán về sự yếu kém của nền kinh tế trong tương lai. Cơ chế khá đơn giản: lãi suất ngắn hạn cao có thể làm giảm hoạt động kinh tế, trong khi đường cong lợi suất đảo ngược cũng phản ánh sự thay đổi tâm lý nhà đầu tư—nhiều người đang chuyển đổi vốn giữa các khung đầu tư, cho thấy họ dự đoán thời kỳ biến động.

Tính đến tháng 3 năm 2025, chênh lệch giữa trái phiếu 10 năm và trái phiếu ba tháng đã thu hẹp còn 0,07%, gần như sắp đảo ngược. Tuy nhiên, trước khi hoảng loạn, hãy xem xét chú thích cảnh báo này: Chính đường cong lợi suất này đã đảo ngược vào năm 2022 và duy trì trạng thái đảo ngược đến cuối năm 2024, gây ra những cảnh báo về suy thoái nghiêm trọng nhưng chưa xảy ra. Điều này không có nghĩa là suy thoái không xảy ra—chỉ là không có một chỉ số nào kể hết toàn bộ câu chuyện. Các nhà đầu tư thông thái biết rằng cần phải xem xét toàn cảnh thay vì chỉ dựa vào một chỉ số duy nhất.

Vấn đề Định giá: Khi Giá cổ phiếu mất liên hệ với thực tế

Chỉ số Buffett—một chỉ số phổ biến do nhà đầu tư huyền thoại Warren Buffett đưa ra— cung cấp một góc nhìn khác về lý do thị trường có thể sụp đổ. Chỉ số này so sánh tổng vốn hóa thị trường của cổ phiếu Mỹ với tổng sản phẩm quốc nội (GDP). Tại mức 191% vào tháng 3 năm 2025, nó cho thấy cổ phiếu đang bị định giá quá cao so với tiêu chuẩn lịch sử.

Chính Buffett đã trình bày nguyên tắc này từ hàng thập kỷ trước. Trong một cuộc phỏng vấn trên Fortune năm 2001, ông nói: “Nếu tỷ lệ phần trăm giảm xuống khoảng 70% đến 80%, việc mua cổ phiếu có khả năng mang lại lợi nhuận rất tốt cho bạn. Nếu tỷ lệ này gần 200%—như đã xảy ra vào năm 1999 và một phần năm 2000—bạn đang chơi với lửa.” Mức đọc ngày nay là 191% khiến nhiều người cảm thấy không thoải mái, gần với ngưỡng cảnh báo đó.

Tuy nhiên, chỉ số này có những điểm cần lưu ý. Định giá doanh nghiệp đã tăng mạnh qua các thập kỷ, phần nào do sự bùng nổ trong ngành công nghệ. So sánh các hệ số nhân ngày nay với các định giá của 20 hoặc 30 năm trước có thể không phản ánh đúng các thay đổi cấu trúc của nền kinh tế. Đáng chú ý, lần cuối cùng chỉ số Buffett rơi vào vùng mua “lý tưởng” 70-80% là năm 2011. Kể từ đó, chỉ số S&P 500 đã tăng 359%. Ai đó đã chần chừ đầu tư chờ đợi chỉ số này cải thiện đã bỏ lỡ những lợi ích to lớn. Bài học rút ra: Ngay cả các chỉ số được tôn trọng cũng có thể gây hiểu lầm nếu dựa quá nhiều vào chúng một cách riêng lẻ.

Các đợt giảm giá thị trường tạo cơ hội xây dựng của cải thế hệ

Điều tích cực thường bị bỏ qua là: các đợt sụp đổ thị trường, dù gây tâm lý căng thẳng, lại là thời điểm tạo ra những cơ hội làm giàu. Định giá cổ phiếu đã đạt mức cao kỷ lục trong những năm gần đây, với các cổ phiếu liên tục lập đỉnh mới. Một đợt điều chỉnh lớn sẽ giúp giá cổ phiếu giảm về mức hợp lý, tạo ra một đợt giảm giá thực sự để mua các tài sản chất lượng.

Chìa khóa là lựa chọn cổ phiếu một cách kỷ luật. Các công ty có nền tảng vững chắc—bảng cân đối kế toán mạnh mẽ, lợi thế cạnh tranh bền vững và quản lý đã được chứng minh—thường vượt qua các cơn bão kinh tế tốt hơn nhiều so với các đối thủ yếu hơn. Dù có thể vẫn trải qua những giảm giá ngắn hạn đau đớn, các cổ phiếu blue-chip này thường phục hồi và cuối cùng mang lại lợi nhuận vượt trội trong giai đoạn phục hồi. Bằng cách chuẩn bị để mua trong thời điểm hoảng loạn, bạn tạo nền tảng tích lũy của cải đáng kể khi tâm lý thị trường trở lại bình thường.

Chơi dài hạn: Bài học đầu tư bất diệt của Warren Buffett

Bài viết op-ed năm 2008 của Buffett trên The New York Times tóm gọn tư duy đúng đắn trong thời kỳ biến động: “Tôi không thể dự đoán các biến động ngắn hạn của thị trường chứng khoán. Tôi không có ý tưởng nào về việc cổ phiếu sẽ cao hơn hay thấp hơn sau một tháng hoặc một năm nữa. Tuy nhiên, điều có khả năng xảy ra là thị trường sẽ đi lên, có thể là đáng kể, trước khi tâm lý hoặc nền kinh tế thực sự tăng trưởng trở lại. Vì vậy, nếu bạn chờ đợi chim chào mào, mùa xuân sẽ qua rồi.”

Bài học này giúp vượt qua những ồn ào. Trong khi suy thoái và thị trường giảm giá thực sự mang rủi ro, lịch sử cho thấy chúng chỉ là tạm thời. Những nhà đầu tư thành công là những người giữ vững niềm tin và phân bổ vốn một cách chiến lược trong thời kỳ suy thoái. Nếu thị trường sụp đổ, hãy xem đó không phải là thảm họa mà là cơ hội để gia nhập. Tích trữ các cổ phiếu chất lượng trong khi người khác đầu hàng, rồi tin tưởng rằng thời gian và các yếu tố cơ bản cuối cùng sẽ có lợi cho bạn.

Ngay cả những thị trường giảm giá tồi tệ nhất cũng rồi sẽ qua đi. Những người chuẩn bị sẵn chiến lược rõ ràng—nhắm vào các công ty quản lý tốt, có nền kinh tế vững mạnh—sẽ ra đi giàu có hơn. Thị trường có thể đang sụp đổ ngày hôm nay, nhưng cơ hội vẫn chờ đợi những ai có tầm nhìn để nhận ra nó.