Ba cược cốt lõi của Charlie Munger và Warren Buffett: Kiểm tra hiệu suất sau hai năm

Khi Charlie Munger qua đời vào tháng 11 năm 2023, giới đầu tư đã mất đi một trong những tiếng nói đặc trưng nhất của mình. Tuy nhiên, di sản mà ông và Warren Buffett xây dựng cùng nhau vẫn tiếp tục thể hiện qua các khoản đầu tư tập trung của họ. Khác với trí tuệ thông thường khuyên nên đa dạng hóa rộng rãi, cả Munger và Warren Buffett đều ủng hộ chiến lược trái ngược là “đặt trứng vào ít giỏ hơn” — nhưng đảm bảo những giỏ đó đều xuất sắc. Trong một tiết lộ năm 2017, Munger tiết lộ rằng gần như toàn bộ giá trị ròng 2,6 tỷ USD của ông tập trung vào chỉ ba khoản đầu tư, một sự từ chối rõ ràng việc đa dạng hóa mà ông nổi tiếng gọi là “quy tắc dành cho những người không biết gì.”

Sau hơn hai năm kể từ khi Munger qua đời, đáng để xem xét cách ba vị trí chủ chốt này đã phát triển như thế nào và chúng nói lên điều gì về sức mạnh bền bỉ của việc đầu tư có nguyên tắc, tập trung.

Gã khổng lồ bán lẻ: Sự tăng trưởng ổn định của Costco dưới di sản của Munger

Mối quan hệ 40 năm của Munger với Costco Wholesale như một thành viên hội đồng quản trị không chỉ đơn thuần là tham gia — đó là đam mê. Ông tự mô tả mình là “một người nghiện hoàn toàn” của nhà bán lẻ dựa trên hội viên này và cam kết sẽ không bao giờ bán một cổ phần nào. Vào thời điểm ông qua đời, 187.000 cổ phiếu của ông đại diện cho vị thế lớn thứ hai trong công ty, trị giá khoảng 110 triệu USD.

Kể từ tháng 11 năm 2023, cổ phiếu Costco đã tăng 47%, trong khi công ty cùng lúc thưởng cho cổ đông một khoản cổ tức tăng 27% và một phân phối đặc biệt 15 USD/cổ phiếu vào tháng 1 năm 2024. Mặc dù hiệu suất này thấp hơn mức tăng 52% của S&P 500 trong cùng kỳ, nhưng nó thể hiện chính xác loại tạo ra giá trị ổn định, bền vững mà cả Munger và Warren Buffett luôn hướng tới. Sự thực thi nhất quán và sức mạnh định giá của Costco — những đặc điểm cơ bản của những gì các nhà đầu tư gọi là “mương bảo vệ” hoặc lợi thế cạnh tranh — đã chứng minh khả năng chống chịu ngay cả khi điều kiện kinh tế thay đổi.

Cờ bạc trong quỹ đầu tư tư nhân: Himalaya Capital thực hiện tầm nhìn của Munger

Vào đầu những năm 2000, Munger đã đặt khoảng 88 triệu USD dưới sự quản lý của Li Lu, người sáng lập Himalaya Capital. Lu đã được công nhận là “Warren Buffett Trung Quốc” nhờ việc áp dụng kỷ luật các nguyên tắc đầu tư giá trị phù hợp với thị trường châu Á. Sự tự tin của Munger vào phương pháp của Lu đã được chứng minh rõ ràng, với quỹ mang lại lợi nhuận mà chính Munger gọi là “lợi nhuận phi thường.”

Là một quỹ phòng hộ tư nhân, Himalaya Capital không công khai dữ liệu hiệu suất toàn diện. Tuy nhiên, việc xem xét khoản nắm giữ lớn nhất của quỹ cung cấp cái nhìn hữu ích: Alphabet (công ty mẹ của Google) đã tăng 130% kể từ khi Munger qua đời và chiếm gần 40% tổng tài sản quản lý của quỹ tính đến hồ sơ pháp lý mới nhất. Kết hợp với hiệu suất mạnh mẽ từ Berkshire Hathaway — vị thế lớn thứ hai của quỹ — quỹ này có xu hướng mang lại lợi nhuận hàng năm hai chữ số trong suốt hai năm qua.

Khoản nắm giữ cốt lõi: Sự tăng 37% của Berkshire phản ánh kỷ luật đầu tư

Có lẽ điều tiết lộ rõ nhất về triết lý đầu tư của Munger là những gì ông đã không làm: ông đã bán hoặc quyên góp khoảng 75% cổ phần Berkshire Hathaway loại A của mình từ năm 1996 đến khi qua đời. Nếu ông giữ nguyên vị thế ban đầu 18.829 cổ phiếu từ năm 1996, giá trị ròng của ông có thể đã gần chạm mốc 10 tỷ USD. Thay vào đó, khi qua đời, Munger còn nắm giữ 4.033 cổ phiếu loại A, chiếm gần 90% tổng giá trị ròng của ông.

Đặt cược tập trung vào Berkshire không phải là hành động thiếu suy nghĩ — nó phản ánh niềm tin tuyệt đối vào các nguyên tắc mà ông và Warren Buffett đã dành hàng thập kỷ để hoàn thiện. Trong hơn hai năm kể từ tháng 11 năm 2023, cổ phiếu loại A của Berkshire đã tăng 37%, mang lại lợi nhuận ổn định, nhấn mạnh khả năng chống chịu của mô hình kinh doanh cốt lõi của họ.

Những gì các khoản lợi nhuận này tiết lộ về Đầu tư giá trị năm 2026

Các con số kể một câu chuyện tinh tế. Ba khoản nắm giữ cốt lõi của Munger đã tạo ra lợi nhuận đáng kể — Costco tăng 47%, Berkshire tăng 37%, và các vị trí hàng đầu của Himalaya tăng đáng kể — nhưng chúng chưa vượt xa mức tăng 52% của S&P 500. Tuy nhiên, so sánh này bỏ qua điểm sâu xa hơn mà cả Munger và Warren Buffett đều nhấn mạnh.

Lợi nhuận tuyệt đối chỉ là một trong những khía cạnh của thành công trong đầu tư. Ba vị trí này chia sẻ DNA khiến chúng khác biệt: lợi thế cạnh tranh bền vững, quản lý tập trung vào tạo ra giá trị dài hạn thay vì hiệu suất hàng quý, và các mô hình kinh doanh hoạt động tốt trong các điều kiện kinh tế khác nhau. Theo bản chất, chúng ít biến động hơn và ít rủi ro hơn so với thị trường chung. Đối với một nhà đầu tư suy nghĩ như Munger, hồ sơ lợi nhuận điều chỉnh rủi ro đó mang lại sức hấp dẫn lớn.

Quan trọng hơn, thực tế rằng các khoản đầu tư dựa trên giá trị này đã giữ vững vị thế trong một giai đoạn mà nhiều chiến lược tăng trưởng và đà tăng chiếm ưu thế phản ánh điều gì đó sâu sắc: tính đúng đắn lâu dài của các nguyên tắc đầu tư mà Charlie Munger và Warren Buffett đã tiên phong. Ngay cả khi Munger đã khuất, ba khoản cược tập trung của ông vẫn tiếp tục xác thực triết lý rằng vốn kiên nhẫn, lựa chọn kỷ luật và niềm tin chân thành vào các doanh nghiệp xuất sắc là nền tảng của sự tạo ra của cải thực sự theo thời gian.