S&P 500 Nhắm tới mục tiêu 7.600 điểm giữa bối cảnh biến động thị trường cuối năm và rủi ro tiền tệ toàn cầu

S&P 500 đang đối mặt với những biến động bất ngờ khi tháng 12—thường là tháng mạnh nhất của thị trường—đang gặp khó khăn trong năm 2025. Các nhà phân tích Phố Wall vẫn giữ niềm tin vào định giá dài hạn, dự đoán S&P 500 có thể đạt 7.600 điểm vào cuối năm 2026, tương đương khoảng 12% tiềm năng tăng trưởng. Tuy nhiên, nhiều yếu tố bất lợi đang thử thách sự kiên nhẫn của nhà đầu tư khi năm cũ sắp khép lại.

Tháng 12 thường mang lại lợi nhuận trung bình 1,4% cho cổ phiếu, nhưng năm nay đã phá vỡ mô hình đó. Trong khi chỉ số chuẩn đã tăng 1,7% vào cuối tháng 11 sau các số liệu lạm phát mềm hơn, thì sự yếu kém cuối năm vẫn duy trì. Thị trường chứng khoán đang đối mặt với một hỗn hợp các lực hỗ trợ và hạn chế khiến nhà đầu tư không chắc chắn về hướng đi ngắn hạn.

Suy yếu của thị trường trái ngược với sức mạnh lịch sử của tháng 12

Hiệu suất kém của tháng này nổi bật như một điều bất thường khi xem xét danh tiếng của tháng 12 là thời kỳ thuận lợi cho cổ phiếu. Các mức tăng vào cuối tuần đến sau khi dữ liệu lạm phát cho thấy áp lực giá đã giảm và các chỉ số thị trường lao động gợi ý có thể cần cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang thêm nữa. Những tín hiệu tích cực truyền thống này chưa chuyển thành các mức lợi nhuận duy trì. Các hợp đồng tương lai E-Mini S&P 500 cho thấy sự lạc quan vừa phải trước những ngày giao dịch cuối cùng, nhưng niềm tin vẫn còn yếu.

Các tín hiệu tích cực từ triển vọng doanh thu mạnh mẽ của Micron Technology đã tạm thời hỗ trợ ngành AI đang bị tổn thương. Dự báo của nhà sản xuất chip này đã phần nào làm dịu đi những lo ngại liên tục về việc khi nào các khoản đầu tư vào trí tuệ nhân tạo mới thực sự mang lại lợi nhuận. Tuy nhiên, sự tạm thời này không đủ để duy trì đà tăng trên toàn thị trường cổ phiếu.

Những nghi ngờ về AI và định giá công nghệ tạo ra các trở ngại kéo dài

Cổ phiếu công nghệ trong nhóm Magnificent Seven thể hiện hiệu suất hỗn hợp đáng lo ngại cho tháng 12, với chỉ số nhóm tăng chỉ 0,4%—hầu như không đổi. Các ông lớn công nghệ như Nvidia, Microsoft và Alphabet đều giảm kể từ Lễ Tạ ơn. Nvidia đã trải qua những mất mát đặc biệt mạnh, giảm khoảng 20% giá trị tại một thời điểm trong tháng 11 trước khi có một đợt phục hồi nhẹ rồi nhanh chóng đảo chiều.

Những giảm này phản ánh những lo ngại sâu sắc hơn của nhà đầu tư về định giá của ngành công nghệ. Tỷ lệ P/E của các cổ phiếu lớn vẫn còn cao so với trung bình lịch sử, hạn chế khả năng thất vọng. Đồng thời, nhà đầu tư đang phải đối mặt với sự không chắc chắn cơ bản: khi nào khoản vốn khổng lồ đổ vào các trung tâm dữ liệu AI mới thực sự mang lại lợi nhuận? Câu hỏi này vẫn còn đè nặng tâm lý của thị trường cổ phiếu công nghệ.

Vấn đề về chất lượng dữ liệu do chính phủ đóng cửa gần đây đã tạo thêm sự không chắc chắn về các số liệu lạm phát. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell cho biết các nhà hoạch định chính sách sẽ bỏ qua dữ liệu bị ảnh hưởng bởi việc đóng cửa, khiến các số liệu kinh tế tháng 11 trở nên khó tin hơn và làm phức tạp tính toán cắt giảm lãi suất của Fed.

Can thiệp Yên Nhật: Rủi ro thoái vốn Carry Trade đe dọa thị trường toàn cầu

Một yếu tố rủi ro mới quan trọng xuất hiện khi Ngân hàng Nhật Bản nâng lãi suất trong tuần này, gây ra những phức tạp cho thị trường toàn cầu. Việc tăng lãi suất đã thu hẹp chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu Kho bạc Mỹ và trái phiếu chính phủ Nhật Bản—chính là arbitrage đã thúc đẩy vay mượn bằng đồng yên.

Các động thái của BOJ đã làm yếu đồng yên, làm tăng khả năng các nhà chức trách Nhật Bản sẽ can thiệp vào thị trường tiền tệ để hỗ trợ đồng tiền của họ. Nếu có sự can thiệp như vậy, có thể sẽ kích hoạt một đợt tháo gỡ nhanh chóng của chiến lược vay mượn bằng đồng yên phổ biến, nơi nhà đầu tư vay đồng yên rẻ để đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn trên toàn cầu. Khi chiến lược này đảo chiều, sự rối loạn thị trường có thể trở nên nghiêm trọng.

Lần can thiệp lớn cuối cùng của Nhật Bản xảy ra vào mùa hè 2024. Chương trình này đã gây ra một đợt giảm 6,1% trong ba ngày của S&P 500 và làm tăng mạnh chỉ số biến động VIX, cho thấy các cuộc khủng hoảng tiền tệ có thể lan rộng qua các cổ phiếu. Các cơ chế tương tự có thể xuất hiện nếu có sự can thiệp của yên, làm gia tăng tính dễ tổn thương của thị trường khi bước vào cuối năm.

Phục hồi cuối năm nhờ “Santa Rally”

Dù gặp nhiều trở ngại, lịch sử vẫn cho thấy tín hiệu tích cực trong giai đoạn “Santa Claus Rally”. Giai đoạn này kéo dài trong năm ngày giao dịch cuối cùng của tháng 12 cộng với hai ngày giao dịch đầu tiên của tháng 1. Đáng chú ý, chuỗi bảy ngày này chưa từng trải qua ba năm liên tiếp giảm, mang lại hy vọng đáng kể về khả năng phục hồi.

Các hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 0,45% trong khi hợp đồng Nasdaq 100 tăng 0,64% trong các phiên giao dịch gần đây, với các nhà giao dịch chuẩn bị cho khả năng thị trường sẽ có sức bật cuối năm. Mô hình này cho thấy các nhà đầu tư đang phòng ngừa rủi ro rằng “Santa Rally” có thể mang lại sự bật tăng như nhiều nhà quan sát thị trường dự đoán.

Nhìn về 2026: Mục tiêu 7.600 điểm

Phố Wall duy trì triển vọng tích cực dài hạn bất chấp sự yếu kém trong ngắn hạn của tháng 12. Mục tiêu giá trung bình của các nhà phân tích cho S&P 500 là 7.600 điểm, cao hơn khoảng 12% so với định giá hiện tại. Điều làm cho mục tiêu này khả thi là dự báo tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp đạt 15% dựa trên dữ liệu của London Stock Exchange Group—cho thấy cổ phiếu có thể thực sự trở nên rẻ hơn theo tỷ lệ tương đối khi lợi nhuận mở rộng nhanh hơn giá cả.

Các chính sách giảm thuế và chi tiêu tăng thêm từ các dự luật đề xuất có thể cung cấp hỗ trợ đáng kể cho thị trường cổ phiếu trong suốt năm 2026. Việc tiếp tục phân bổ vốn vào các trung tâm dữ liệu AI, cùng với các yếu tố chính trị liên quan đến cuộc bầu cử giữa kỳ, cũng có thể tạo ra các lực đẩy thuận lợi. Các nhà đầu tư kỳ vọng rằng năm 2026 sẽ mang lại sự tăng tốc trong tăng trưởng lợi nhuận cần thiết để biện minh cho định giá hiện tại của S&P 500 và duy trì hành trình hướng tới mốc 7.600 điểm.