Coinbase bảo vệ phần thưởng Stablecoin của mình bằng các xác suất có điều kiện và cuộc chiến với ngân hàng

Khi các tranh luận về quy định trong thị trường tiền điện tử ngày càng mở rộng, Coinbase đang tích cực chống lại ngành ngân hàng trong việc bảo vệ chương trình lợi nhuận stablecoin của mình. Trong bối cảnh Thượng viện tiếp tục nghiên cứu dự thảo về cấu trúc thị trường tiền điện tử, các tính toán xác suất có điều kiện cho thấy mức độ không chắc chắn của các quyết định chính sách.

Tranh luận trung tâm của Dự thảo Luật

Luật CLARITY và các khung pháp lý tương tự tác động vào một trong những điểm nhạy cảm nhất của ngành công nghiệp crypto: cơ chế thưởng stablecoin. Dự thảo không chỉ đơn thuần yêu cầu công bố và giải thích mà còn dự định hạn chế các công ty phi ngân hàng như Coinbase, niêm yết trên Nasdaq, cung cấp các chương trình thưởng này. Phiên bản được một số nghị sĩ ủng hộ chỉ cho phép các tổ chức có giấy phép ngân hàng cung cấp loại hình chương trình này. Cách tiếp cận này được các tổ chức tài chính truyền thống kiên quyết bảo vệ.

Chiến lược lợi nhuận của Coinbase và các luận điểm về thu nhập ngân hàng

Sàn giao dịch tiền điện tử này đã phát triển một mô hình chia sẻ lợi nhuận từ USDC do Circle phát hành. Lợi suất 3,5% được cung cấp qua gói đăng ký Coinbase One vẫn duy trì dòng thu nhập của công ty trong các giai đoạn thị trường giảm sút. Trong quý thứ ba, dòng thu nhập này đã vượt quá 355 triệu USD, chứng tỏ tầm quan trọng của mô hình kinh doanh này.

Giám đốc chính sách của Coinbase, Faryar Shirzad, củng cố luận điểm của mình bằng cách tiết lộ lợi nhuận của các tổ chức tài chính. Các ngân hàng gửi khoảng 3 nghìn tỷ USD tại Cục Dự trữ Liên bang và kiếm được 360 tỷ USD từ phí giao dịch thẻ hàng năm. Theo Shirzad, thưởng stablecoin đang đe dọa thực sự các nguồn thu này vì chúng “tạo ra sự cạnh tranh thực sự trong hệ thống thanh toán.” Nghiên cứu độc lập từ Đại học Cornell xác nhận rằng việc chấp nhận stablecoin không làm giảm các khoản vay ngân hàng. Điểm quan trọng mà Shirzad nhấn mạnh là để thưởng có ảnh hưởng đáng kể đến tiền gửi, tỷ lệ này cần phải đạt ít nhất 6%; trong các đề xuất hiện tại, tỷ lệ này chưa từng thấy.

Các ngân hàng lại đưa ra góc nhìn khác. Theo họ, các khoản thưởng này rút tiền gửi khỏi hệ thống tài chính truyền thống và gây hại cho các “ngân hàng cộng đồng, nông dân, sinh viên và người mua nhà” sử dụng các khoản vay này. Tuy nhiên, các cáo buộc của Coinbase và các phát hiện học thuật không cung cấp bằng chứng mạnh mẽ để ủng hộ mối lo ngại này.

Đánh giá có điều kiện về thị trường: 68% khả năng vượt qua

Các tác nhân thị trường đo lường mức độ không chắc chắn của chính sách bằng các tính toán xác suất có điều kiện về khả năng dự thảo trở thành luật trong năm nay. Các nhà đầu tư trên Polymarket dự đoán khả năng này là 68%, trong khi nền tảng Kalshi nâng con số này lên 70%. Mâu thuẫn về thưởng stablecoin làm giảm khả năng được Quốc hội thông qua, dù dự luật nhận được sự ủng hộ của chính quyền Trump, cho thấy việc thông qua còn xa vời. Các kịch bản có điều kiện này phản ánh mức độ nhạy cảm của các nhà hoạch định chính sách và mức độ lo ngại của các bên tham gia thị trường.

Chương trình liên bang và các kịch bản hòa giải

Một số nghị sĩ đề xuất giải pháp thực tế: chỉ các công ty có giấy phép ngân hàng mới được cung cấp thưởng. Vào tháng 12 năm ngoái, năm công ty crypto, bao gồm Circle, Ripple và BitGo, đã nhận được sự chấp thuận có điều kiện để trở thành ngân hàng có giấy phép liên bang. Điều này cho thấy một hướng đi thận trọng trong việc tuân thủ.

Tuy nhiên, các chuyên gia cảnh báo rằng cách tiếp cận này cũng không thể giải quyết triệt để vấn đề. Các công ty tìm kiếm giải pháp cuối cùng có thể phát triển các cơ chế thay thế để khuyến khích người dùng giữ tiền. Sự kiên trì và khả năng thích ứng của Coinbase là minh chứng cho việc họ đã dự tính trước chiến lược này, có thể duy trì bất chấp thay đổi trong môi trường pháp lý.

Cấu trúc của quá trình xây dựng chính sách không còn đơn thuần là câu hỏi có/không. Thái độ kiên cường của Coinbase cho thấy stablecoin đã trở thành một thành phần thiết yếu của hệ thống tài chính. Các xác suất có điều kiện của dự thảo còn làm phức tạp hơn nữa, đòi hỏi các bên phải điều chỉnh lại quyền đàm phán của mình.