Bitcoin và các đồng tiền kỹ thuật số mất chỗ đứng như một nơi trú ẩn an toàn so với vàng

Trong những ngày gần đây, các thị trường đã ghi nhận một sự biến động địa chính trị đáng kể, và điều này đã phơi bày một thực tế không thoải mái: bitcoin và các đồng tiền kỹ thuật số khác không đang đảm nhận vai trò bảo vệ như nhiều người đã tin tưởng. Trong khi các căng thẳng quốc tế gia tăng xung quanh các mối đe dọa về thuế quan và các dự đoán về can thiệp quân sự, thị trường đã lên tiếng rõ ràng. Bitcoin đã mất 6,6% kể từ ngày 18 tháng 1, trong khi vàng đã tăng 8,6%, tiến gần tới mức 5.000 đô la. Sự khác biệt này hoàn toàn không phải ngẫu nhiên: nó phản ánh một sự yếu đuối về cấu trúc trong cách mà bitcoin được nhìn nhận và sử dụng bởi các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân trong các thời kỳ căng thẳng.

Tại sao các đồng tiền như bitcoin hoạt động như một chiếc van xả, không phải là nơi trú ẩn

Lý do cho hiệu suất kém này nằm ở chính bản chất của tính thanh khoản. Bitcoin, mặc dù nổi tiếng với tư cách là một tài sản kỹ thuật số cách mạng, lại hành xử như một “máy rút tiền” khi các thị trường rơi vào trạng thái hoảng loạn. Các nhà đầu tư bán nhanh chóng để thu về tiền mặt và giảm thiểu rủi ro trong danh mục của họ.

Các đồng tiền kỹ thuật số có một đặc điểm ban đầu có vẻ là lợi thế: tính thanh khoản tức thì. Nhưng trong thời kỳ căng thẳng của thị trường, điều này trở thành một điểm yếu. Như Greg Cipolaro, Giám đốc Toàn cầu về Nghiên cứu của NYDIG, giải thích, “Trong các giai đoạn không chắc chắn, ưu tiên về tính thanh khoản chiếm ưu thế, và động thái này gây tổn hại nhiều hơn cho bitcoin so với vàng.”

Cơ chế rất đơn giản: khi các nhà đầu tư cần giảm thiểu rủi ro và giảm đòn bẩy tài chính, họ ưu tiên bán các tài sản dễ thanh khoản nhất trước. Bitcoin, mặc dù vẫn biến động, trở thành một công cụ để thu hút thanh khoản thay vì là một biện pháp bảo vệ. Ngược lại, vàng thường được giữ lại hơn là bán ra, duy trì vai trò của nó như một tài sản trú ẩn truyền thống trong các cuộc khủng hoảng.

Vàng so với Bitcoin: sự khác biệt trong nhu cầu cấu trúc

Sau những con số này là các hành vi hoàn toàn khác nhau giữa các nhà nắm giữ lớn của hai loại tài sản này. Các ngân hàng trung ương trên thế giới đang mua vàng ở mức kỷ lục, tạo ra một nhu cầu cấu trúc vững chắc và lâu dài. Trong khi đó, dữ liệu on-chain cho thấy các holder dài hạn của bitcoin đang bán ra, với các đồng tiền cũ liên tục chảy về các sàn giao dịch.

Cipolaro bổ sung: “Động thái ngược lại đang diễn ra với vàng. Các nhà nắm giữ lớn, đặc biệt là các ngân hàng trung ương, tiếp tục tích trữ kim loại này.” Sự dư thừa cung từ phía các nhà bán bitcoin làm giảm hỗ trợ cho giá, trong khi vàng hưởng lợi từ các khoản mua vào đều đặn của các tổ chức.

Rủi ro ngay lập tức so với lo ngại dài hạn: nơi bitcoin có ý nghĩa

Ở đây xuất hiện một điểm mấu chốt thường bị bỏ qua: bitcoin và vàng không phải là đối thủ cạnh tranh trực tiếp cho cùng một loại rủi ro. Sự biến động hiện tại – do các mối đe dọa chính trị, thuế quan và sốc địa chính trị – được thị trường xem như là các sự kiện mang tính nhất thời và có thể giải quyết trong ngắn hạn. Vàng đã là nơi trú ẩn ưa thích trong nhiều thế kỷ cho loại bất ổn này.

Trong khi đó, bitcoin phù hợp hơn để bảo vệ khỏi các rủi ro phát triển chậm theo thời gian: sự mất giá của tiền fiat, các cuộc khủng hoảng nợ công, hoặc sự suy giảm niềm tin vào các thể chế tiền tệ. Như Cipolaro nhấn mạnh: “Bitcoin phù hợp hơn để bảo vệ khỏi các rủi ro về rối loạn tiền tệ và địa chính trị dài hạn cũng như sự xói mòn niềm tin diễn ra chậm và phát triển qua nhiều năm, chứ không phải trong vài tuần.”

Miễn là các thị trường cho rằng các rủi ro hiện tại chỉ mang tính lo ngại nhưng chưa mang tính hệ thống, vàng sẽ vẫn là biện pháp bảo vệ ưu tiên. Bitcoin sẽ lấy lại giá trị của nó khi sự không chắc chắn trở thành cấu trúc – chứ không phải khi nó chỉ kéo dài vài tuần.