Stablecoins Thắt chặt áp lực lên Ngân hàng truyền thống, Moynihan cảnh báo

Sự trỗi dậy của stablecoin đang tạo ra áp lực chưa từng có đối với hệ thống ngân hàng truyền thống, theo CEO của Bank of America, Brian Moynihan. Trong buổi trình bày dành cho nhà đầu tư quý 4 năm 2025 của ngân hàng, Moynihan đã vẽ ra một bức tranh rõ nét về cách các đổi mới trong tiền kỹ thuật số có thể định hình lại dòng chảy tiền gửi và động lực cho vay trên toàn ngành tài chính.

Áp lực 6 Triệu USD: Tiền gửi vượt ra khỏi ngân hàng

Mối quan tâm chính của Moynihan tập trung vào khả năng di cư hàng loạt hàng nghìn tỷ USD tiền gửi từ các ngân hàng truyền thống sang các lựa chọn dựa trên blockchain. Trong khi chính Bank of America có thể vượt qua được quá trình chuyển đổi này, thì toàn bộ hệ sinh thái ngân hàng đối mặt với một áp lực nghiêm trọng khi quỹ khách hàng chuyển hướng về stablecoin và các sản phẩm sinh lợi liên kết với tài sản kỹ thuật số.

Mối đe dọa này không chỉ mang tính lý thuyết. Hiệp hội Ngân hàng Mỹ (American Bankers Association) đã cảnh báo rằng các nhà phát hành stablecoin đã tìm ra các cách sáng tạo để né tránh các hạn chế về thanh toán lãi suất, cung cấp các ưu đãi giống như lợi nhuận mà thực chất hoạt động như các phương tiện tiết kiệm cạnh tranh. Với việc Bank of America nắm giữ 2 nghìn tỷ USD tiền gửi vào cuối năm 2025, ngay cả một phần nhỏ trong số đó cũng có thể làm thay đổi đáng kể bức tranh cho vay.

Nếu tiền gửi di chuyển khỏi bảng cân đối kế toán của ngân hàng, khả năng cho vay sẽ bị thu hẹp. Đây không chỉ là vấn đề về bảng cân đối kế toán—đây là một áp lực chức năng đối với toàn bộ hệ thống tín dụng. Khi các ngân hàng truyền thống mất nguồn vốn từ tiền gửi, họ phải dựa nhiều hơn vào các thị trường vốn vay toàn bộ, vốn có chi phí cao hơn đáng kể. Những chi phí này cuối cùng sẽ được chuyển sang người vay, đặc biệt là các doanh nghiệp nhỏ và vừa phụ thuộc vào tín dụng giá cả phải chăng.

Chính sách chịu áp lực: Luật GENIUS và các lỗ hổng pháp lý

Cảnh quan pháp lý đã trở thành chiến trường nơi áp lực này gia tăng. Luật GENIUS, được ký ban hành năm ngoái, nhằm thiết lập các giới hạn liên bang cho các nhà phát hành stablecoin nhưng còn bỏ sót các lỗ hổng quan trọng. Các nỗ lực của Thượng viện gần đây để khắc phục những lỗ hổng này đã bị đình trệ, đặc biệt sau khi Coinbase rút hỗ trợ cho các điều khoản chính trong các dự luật về cấu trúc thị trường crypto.

Vấn đề cốt lõi: stablecoin ngày càng hoạt động giống như các phương tiện thay thế tiền gửi có lãi, mặc dù các quy định nhằm ngăn chặn chính xác điều đó. Các tổ chức tài chính cộng đồng và Hiệp hội Ngân hàng Mỹ đã kêu gọi các nhà lập pháp siết chặt các hạn chế trước khi áp lực này trở nên không thể đảo ngược.

Khi các ông lớn ngân hàng bất đồng quan điểm: Quan điểm trái chiều của JPMorgan

Không phải tất cả các ngân hàng lớn đều xem stablecoin với mức độ báo động như nhau. JPMorgan đã giảm nhẹ mối đe dọa hệ thống, lập luận rằng nhiều lớp tiền tệ—tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, tiền của các tổ chức, và các công cụ thương mại—đã luôn tồn tại song song. Ngân hàng cho rằng stablecoin sẽ tìm thấy các ngách phù hợp để bổ sung chứ không hoàn toàn rút hết tiền gửi truyền thống.

Sự khác biệt này giữa cảnh báo của Bank of America và phản ứng thận trọng của JPMorgan phản ánh những chia rẽ sâu sắc hơn trong ngành ngân hàng. Trong khi các ngân hàng khổng lồ có thể dễ dàng hấp thụ cạnh tranh từ stablecoin, các ngân hàng cộng đồng đối mặt với mức độ dễ tổn thương cao hơn trước áp lực rút tiền gửi.

Phân tích rủi ro hệ thống

Moynihan nhấn mạnh rằng trong khi Bank of America sẽ thích nghi với sở thích của khách hàng, thì các hậu quả hệ thống đòi hỏi phải xem xét nghiêm túc. Áp lực này không chỉ là về khả năng chống chịu của từng ngân hàng—mà còn là về việc liệu hệ thống tài chính truyền thống có duy trì được khả năng tài trợ cho hoạt động kinh tế hiệu quả khi hàng nghìn tỷ USD có thể di cư sang các lựa chọn blockchain hay không.

Sự hội tụ của sự không chắc chắn về quy định, áp lực cạnh tranh từ stablecoin, và các phản ứng chia rẽ trong ngành đã tạo ra một áp lực phức tạp đối với ngành ngân hàng, với những tác động sâu rộng đến khả năng cung cấp tín dụng và chi phí vay mượn trong toàn bộ nền kinh tế.