Cuối năm 2025, trung tâm dữ liệu AI 'hot deal'… Cuộc chiến năng lượng của các nhà siêu quy mô

Trong khi lo ngại về sự sụp đổ của bong bóng Trí tuệ nhân tạo (AI) vẫn còn cao, thị trường M&A của Wall Street vẫn duy trì trạng thái sôi động. Điều này là do cuộc chiến giành điện năng giữa các nhà siêu quy mô, các nhà khai thác Bitcoin và các công ty phát triển AI vẫn chưa dừng lại. Theo Giám đốc phụ trách ngân hàng đầu tư của B. Riley Securities, ông Joe Nardini, ngay cả vào cuối tháng 12, các công ty này vẫn đang cạnh tranh quyết liệt để đảm bảo megawatt. Trong một cuộc phỏng vấn với CoinDesk, ông cho biết: “Vì mọi người vẫn còn cần điện năng, các cuộc đàm phán M&A vẫn đang tiếp tục.”

Lý do thiếu điện năng: Cuộc đua megawatt của các nhà khai thác Bitcoin và các nhà siêu quy mô

Sau halving của Bitcoin, lợi nhuận khai thác đã trở nên kém khả thi hơn, các công ty khai thác đã thay đổi chiến lược sinh tồn của mình. Để thoát khỏi tình trạng lợi nhuận thấp, họ bắt đầu chuyển đổi các cơ sở khai thác cũ thành trung tâm dữ liệu HPC (High Performance Computing) dựa trên GPU. Sự tái cấu trúc chiến lược này đã mở ra cơ hội mới cho các doanh nghiệp khai thác, và một số cổ phiếu khai thác đã tăng mạnh trong năm nay.

Nardini đánh giá rằng nhu cầu về điện của các nhà khai thác Bitcoin vẫn còn “rất lớn”, nhưng ông cũng nhấn mạnh rằng nhu cầu trong lĩnh vực AI và HPC còn “lớn hơn nhiều”. Các trung tâm dữ liệu dựa trên GPU vẫn liên tục thu hút nhiều khách thuê có uy tín. Đặc biệt, các công ty khai thác Bitcoin đã điều chỉnh cấu trúc hoạt động sang HPC nhận được định giá doanh nghiệp cao hơn, đồng thời có lợi thế huy động vốn rẻ hơn.

Sức mạnh của nhu cầu này không chỉ là con số đơn thuần. Các nhà mua hàng, bao gồm các nhà siêu quy mô, sẵn sàng trả một khoản phí cao cho các tài sản có điện năng chất lượng cao và vị trí phù hợp. Trong một ví dụ mà Nardini chứng kiến, các tài sản được định giá hơn 40.000 USD cho mỗi megawatt, và theo đàm phán cuối cùng, giá có thể lên tới 45.000 USD. Trong quá khứ, các giao dịch trị giá 50.000-55.000 USD cho mỗi megawatt cũng đã từng xảy ra.

Giao dịch trung tâm dữ liệu trị giá 40.000-55.000 USD cho mỗi megawatt… Thực tế thị trường đang thu hút sự chú ý của Wall Street

Thị trường giao dịch trung tâm dữ liệu thể hiện cấu trúc phân tầng rõ ràng. Các tài sản có vị trí không tốt hoặc ít được thị trường ưa chuộng thường có giá thầu thấp, từ 100.000 đến 250.000 USD cho mỗi megawatt. Tuy nhiên, các tài sản này vẫn thu hút nhà mua do giá trị cốt lõi của điện năng.

Vào cuối tháng 12, hợp đồng giữa Hut 8 và Fluidstack là một ví dụ điển hình cho sức mạnh của thị trường. Sau khi ký hợp đồng cho thuê 15 năm, trị giá 7 tỷ USD cho 245 megawatt tại Livers Bend Campus, giá cổ phiếu Hut 8 đã tăng đột biến tới 20% trong một tuần. Nardini nhận định: “Dù thị trường có điều chỉnh gần đây, các công ty này vẫn chứng minh khả năng huy động vốn qua các hệ số định giá cao hơn.”

Quy mô giao dịch còn vượt xa mong đợi. Một nhà bán cá nhân đã đưa ra một tài sản tương tự để bán, và khoảng 25 nhà mua tiềm năng đã yêu cầu ký NDA. Trong số này có các nhà khai thác Bitcoin, các nhà siêu quy mô, và các công ty AI. Nhu cầu cao như vậy đang buộc các chủ sở hữu tài sản phải đưa ra các lựa chọn chiến lược mới.

Các nhà siêu quy mô và các công ty AI cũng nhắm tới các cơ sở công nghiệp cũ

Câu hỏi then chốt đối với các công ty sở hữu trung tâm dữ liệu hiện tại là: có nên bán cho các tập đoàn công nghệ lớn hoặc các công ty phát triển AI, hay tự trở thành nhà phát triển?

Câu trả lời ngày càng thay đổi theo thời gian. Các công ty sở hữu các cơ sở công nghiệp cũ hoặc ngừng hoạt động đang thúc đẩy các kế hoạch sử dụng điện để tham gia vào hệ sinh thái AI/HPC và tiền mã hóa. Nardini đề cập đến một ví dụ về quỹ đầu tư tư nhân đã chuyển đổi các tòa nhà văn phòng cũ thành các đơn vị công suất điện mô-đun, mỗi đơn vị 30 megawatt. Hiện tại, họ đang tìm kiếm thêm nguồn vốn để mở rộng.

Sự cấp bách của nhu cầu còn thể hiện rõ trong cấu trúc giao dịch. Nardini tiết lộ rằng trong một cuộc đàm phán, người thuê đã sẵn sàng trả trước tiền thuê trước khi cơ sở hoàn thành. Điều này cho thấy giá trị của điện năng chất lượng cao là rất hiếm.

Kịch bản giảm lãi suất năm 2026… Ngành công nghiệp vẫn duy trì đà tăng trưởng

Dự báo cho năm 2026, Nardini cho rằng nếu lãi suất giảm, môi trường thuận lợi cho các tài sản rủi ro có thể hình thành. “Môi trường ‘risk-on’” này có khả năng thúc đẩy hoạt động M&A sôi động hơn.

Quan điểm tích cực của ông không chỉ là hy vọng. Thực tế tại hiện trường khiến ông lạc quan hơn. “Các nhà phát triển trung tâm dữ liệu đang nhận được nhu cầu ‘điều kiện tốt’ từ các khách thuê, và các khách thuê có uy tín như siêu quy mô vẫn tiếp tục gia nhập,” ông giải thích.

Dù thị trường có yếu đi, nếu một khách hàng không chọn một khu đất cụ thể, thì “người khác sẽ chọn.” Điều này cho thấy cầu vượt xa cung rất nhiều.

Kết luận: Các nền tảng kinh doanh vẫn còn vững chắc

Nardini kết luận rõ ràng: “Thời điểm thực sự đáng lo là khi các nhà phát triển không thể cho thuê trung tâm dữ liệu của mình hoặc không đạt được mức giá cần thiết.” Hiện tại, ông chưa nhận thấy dấu hiệu nào cho thấy điều đó xảy ra.

Ông nhận định: “Nhu cầu về điện năng và dung lượng trung tâm dữ liệu AI HPC vẫn liên tục tăng. Các nhà phát triển sở hữu dung lượng trung tâm dữ liệu đang có được nhu cầu ổn định từ nhiều khách thuê có uy tín, và các yếu tố kinh tế cốt lõi của doanh nghiệp vẫn vững chắc.”

Điểm đặc biệt mà Nardini nhấn mạnh là sức mạnh của các nhà mua hàng, bao gồm các nhà siêu quy mô và các công ty AI, cùng với định giá tốt mà các chủ sở hữu đang nhận được cho tài sản của mình. Đây chính là nền tảng cho sự tự tin của ông.

Trong bối cảnh giá BTC hiện quanh mức $78.77K, sức hấp dẫn của các tài sản trung tâm dữ liệu dựa trên điện năng vẫn còn rất lớn. “Giao dịch AI vẫn đang diễn ra sôi động,” Nardini kết luận, phản ánh thực tế thị trường hiện tại.