Hiểu về ý nghĩa của KOL trong Crypto: Cách các nhà đầu tư ảnh hưởng đang định hình lại kinh tế token

Thế giới tiền mã hóa đã tạo ra một lớp đầu tư mới làm mờ ranh giới giữa tiếp thị và hình thành vốn. Những người chơi này—được gọi là Key Opinion Leaders hoặc KOLs—đồng thời bỏ tiền vào các startup và quảng bá chúng tới hàng triệu người trên mạng xã hội. Để hiểu ý nghĩa của kol trong bối cảnh crypto, hãy nghĩ nó như một vai trò lai: một phần nhà đầu tư mạo hiểm, một phần người nổi tiếng quảng cáo. Khác với các nhà quảng cáo trả phí truyền thống, các KOL hiện nay đang đầu tư vốn của chính họ cùng với ảnh hưởng của mình, về cơ bản thay đổi cách token tiếp cận thị trường.

Sự hội tụ này của đầu tư và ảnh hưởng đã tạo ra cái mà các insider ngành gọi là “khoản vòng KOL”—một cơ chế huy động vốn mới đã bùng nổ về độ phổ biến trong hai năm qua. Đối với các dự án crypto, sự hấp dẫn rõ ràng: họ có được cả vốn và phân phối mà không cần chi ngân sách marketing. Đối với các KOL, ý nghĩa của kol trong ngữ cảnh này chuyển thành các điều khoản giao dịch đặc biệt—định giá chiết khấu, mở khóa token nhanh hơn, và khả năng thu lợi ngay sau khi token ra mắt.

KOL nghĩa là gì trong thế giới Crypto? Sự trỗi dậy của các nhà đầu tư-Influencer

Key Opinion Leaders trong crypto chiếm một phổ rộng. Một số hoạt động dưới danh nghĩa giả danh như các nhân vật hoạt hình với lượng theo dõi khổng lồ. Những người khác trình bày mình như các nhân vật YouTube chỉnh chu với hàng trăm nghìn người đăng ký. Điều chung họ là khả năng tiếp cận: họ thu hút sự chú ý của các nhà giao dịch bán lẻ háo hức tìm kiếm “alpha”—những thông tin nội bộ về các giao thức và token cần theo dõi. Một bài đăng từ một KOL nổi bật có thể làm chuyển động thị trường đáng kể.

Sự trỗi dậy của ý nghĩa kol như một nhà đầu tư-quảng cáo thể hiện sự tiến hóa từ các thời kỳ marketing crypto trước đó. Trong khi Ben Armstrong của BitBoy Crypto từng tính phí hàng chục nghìn đô la cho một tweet quảng cáo, thì các KOL ngày nay hoạt động theo một mô hình khác: họ nắm giữ cổ phần dạng vốn trong các dự án (thường là dưới dạng token) rồi sau đó quảng bá chính các dự án đó tới khán giả của họ. Tầng lớp cao nhất của crypto đã hoàn toàn chấp nhận sự thay đổi này. Các cuộc phỏng vấn của CoinDesk với các nhà sáng lập, nhà phát triển, nhà đầu tư và insider cho thấy đến năm 2024, khoảng 75% các sự kiện tạo token lớn (TGEs) có các vòng KOL riêng biệt. Đó là một sự tăng tốc rõ rệt so với vài tháng trước đó khi sự tham gia của KOL còn mới mẻ.

Chuyển đổi này diễn ra nhanh chóng. Cách đây một năm, các nhà thiên thần và KOL truyền thống hoạt động trong các lĩnh vực riêng biệt. Đến giữa năm 2024, sự phân biệt đã hoàn toàn mờ nhạt. Các agency marketing bắt đầu tổng hợp danh sách hàng trăm influencer tiềm năng, ghép họ với các dự án để lấy phí. Chẳng bao lâu, ngay cả các KOL có lượng theo dõi khiêm tốn cũng bắt đầu hình thành các syndicate đầu tư để đàm phán các điều khoản tốt hơn trong các thỏa thuận này.

Mô hình huy động vốn KOL: Cách hoạt động và lý do các dự án yêu thích

Từ góc nhìn của nhà sáng lập, các vòng KOL giải quyết một vấn đề then chốt: làm thế nào để huy động vốn và đồng thời xây dựng nhận thức người dùng mà không tiêu tốn ngân sách marketing. “Nó vượt qua không chỉ các VC, mà còn vượt qua marketing,” một veteran ngành giải thích. “Mọi người sẽ nói họ thậm chí còn không cần marketing—họ có thể lấy vốn từ phân phối.”

Cơ chế hoạt động khá đơn giản. Một dự án tiếp cận hàng trăm KOL tiềm năng và mở rộng cơ hội đầu tư. Đổi lại, các influencer nhận token theo điều khoản ưu đãi: định giá thấp hơn thị trường và lịch vesting nhanh cho phép họ thanh lý holdings ngay sau khi token ra mắt. Vlad Svitanko, CEO của công ty marketing Cryptorsy, giải thích rõ lý do hấp dẫn: “Càng shill mạnh cho các túi của họ, token có thể đi xa hơn, điều này cực kỳ tốt cho dự án và cực kỳ tốt cho hành động giá.”

Kết quả tạo ra một cái gọi là kim tự tháp các incentives. Các dự án xác nhận ý nghĩa kol trong chiến lược của họ thông qua sự tham gia và quảng bá của influencer. Các KOL tích lũy token với giá ưu đãi và bắt đầu công khai các cơ hội này ngay lập tức. Các cộng đồng và nhà giao dịch bán lẻ, thấy các nhân vật yêu thích của họ quảng bá dự án, hiểu đó là bước thẩm định và vội vàng tham gia. Khi token ra mắt, KOL có thể thoái lui ngay lập tức, thường với lợi nhuận đáng kể.

Điều phân biệt các vòng KOL hiện đại với các hình thức quảng cáo trả phí thuần túy là ấn tượng về sự phù hợp. Bằng cách ký hợp đồng cùng với các tweet của họ, các KOL dường như có niềm tin chân thành vào các dự án. Tuy nhiên, ý nghĩa kol và cấu trúc incentives thường phản tác dụng đối với cam kết dài hạn. Hầu hết các hợp đồng KOL hiện nay đều có thời gian vesting không quá 12 tháng, theo các nhà quan sát ngành. Nhiều hợp đồng cho phép bán token ngay sau khi ra mắt công khai—đúng vào thời điểm các nhà đầu tư bán lẻ mới nhất hăng hái và giá thường cao nhất.

Trong trường hợp Humanity Protocol: Các thỏa thuận KOL và Incentives ẩn

Cơ chế trở nên rõ ràng hơn khi xem xét các thỏa thuận cụ thể. Humanity Protocol, một startup về danh tính số cạnh tranh với Worldcoin của Sam Altman, đã huy động 1,5 triệu đô la đầu năm 2024 từ các nhà đầu tư thiên thần và KOL. Các tài liệu nội bộ của dự án, được CoinDesk xem xét, chỉ rõ các yêu cầu quảng bá chi tiết. Các KOL ký cam kết sáu tháng gồm: “thích” và bình luận trên ba tweet hàng tuần, viết ba chuỗi tweet về Humanity Protocol, tham dự ít nhất một buổi Twitter Spaces hàng tháng.

Các loại KOL khác nhau nhận các lệnh tùy chỉnh riêng. Các influencer tập trung vào trader được hướng dẫn mua công khai token chưa công bố của Humanity Protocol “sau khi ra mắt để thể hiện cam kết.” Các KOL YouTube còn nhận được chỉ đạo cụ thể hơn: “tạo hai video dự đoán về Humanity Protocol là đối thủ chính của Worldcoin và về Airdrop.”

Hợp đồng rõ ràng: “Chúng tôi theo dõi tất cả các hoạt động và sẽ hủy bỏ SAFT và hoàn tiền cho các KOL không muốn hỗ trợ dự án.” (SAFT là viết tắt của Simple Agreement for Future Tokens—một hợp đồng tiêu chuẩn trong crypto qua đó các dự án cam kết cung cấp quyền truy cập token trong tương lai cho nhà đầu tư.)

Một kênh YouTube nổi bật với 419.000 người đăng ký, Altcoin Buzz, đã tham gia vòng KOL của Humanity Protocol. Một nhân viên tạo nội dung ca ngợi lợi thế cạnh tranh “khổng lồ” của dự án so với Worldcoin. Khi được hỏi bởi CoinDesk, nhân viên này khẳng định chưa đầu tư—nhưng đồng thời thừa nhận là thành viên trong kênh Telegram KOL riêng tư dành cho dự án. Anh từ chối xác nhận thù lao, chỉ nói “chưa có.” Sự mập mờ về ý nghĩa kol và các mối quan hệ tài chính thực tế, nơi ranh giới giữa quảng cáo trả phí và đầu tư chân chính bị mờ nhạt, đã trở thành bình thường chứ không còn là ngoại lệ.

Vấn đề minh bạch: Tại sao ngành KOL crypto gây lo ngại cho các cơ quan quản lý

Việc mở rộng ý nghĩa kol để bao gồm cả đầu tư cùng lúc và quảng bá đã tạo ra một mỏ mìn pháp lý. Hầu hết các thỏa thuận KOL không được tiết lộ cho nhà đầu tư bán lẻ—chính là những khán giả bị ảnh hưởng. Các luật sư chuyên về crypto nhận định rằng thực hành này có khả năng vi phạm cả quy định của FTC yêu cầu “tiết lộ rõ ràng và rõ ràng” khi influencer nhận thù lao và các luật bảo vệ người tiêu dùng của Mỹ.

“Khi các influencer không tiết lộ các thỏa thuận như vậy, họ gây hiểu lầm cho khán giả của mình, nhiều người trong số đó dựa vào các lời giới thiệu này để đưa ra quyết định tài chính,” luật sư Ariel Givner giải thích. “Thiếu minh bạch này làm suy yếu niềm tin cần thiết trong thương mại kỹ thuật số và có thể dẫn đến thiệt hại tài chính lớn cho những người theo dõi không đề phòng.”

Vấn đề cốt lõi: các dự án crypto thường khẳng định token của họ không phải là chứng khoán và do đó không cần tuân thủ luật chứng khoán. Tuy nhiên, khi các KOL quảng bá dự án tới khán giả bán lẻ mà không tiết lộ mối quan hệ tài chính, họ vi phạm các quy định của FTC về marketing tiêu dùng. Rất ít hợp đồng KOL yêu cầu rõ ràng việc tiết lộ. Các nhà quan sát ngành mô tả rằng các thỏa thuận tiêu chuẩn là: “dự án tổ chức các thỏa thuận KOL sao cho việc tiết lộ vẫn là ‘nghĩa vụ của họ và không có gì chúng tôi bắt buộc theo hợp đồng.’”

Sự bất đối xứng thông tin do thỏa thuận này tạo ra thật đáng kinh ngạc. Các dự án hiểu rõ hoàn toàn các cấu trúc incentives của KOL. Nhiều KOL cũng hiểu rõ các thỏa thuận của chính họ. Nhưng các nhà giao dịch bán lẻ—những người đọc các bài quảng cáo của KOL và cân nhắc đầu tư—thường không biết rằng influencer họ tin tưởng có một phần tài chính gắn liền với hiệu suất giá ngay sau khi ra mắt.

Một influencer có 46.000 người theo dõi, rõ ràng từ chối tham gia các thỏa thuận KOL, than thở: “Vòng KOL là chiến thắng cho các protocol, chiến thắng cho KOL, nhưng là thất bại nặng nề cho bán lẻ. Những thỏa thuận này hầu như không được tiết lộ rõ ràng, nên cộng đồng không biết về vòng KOL và các điều khoản vesting của nó. Rõ ràng là bạn đang tạo ra thanh khoản thoát cho cộng đồng của mình.”