#美联储主席人选预测 Market Analysis

Cánh chim ưng của Wall Street và "Bạn bè" trong giới tiền mã hóa: Điều gì khi Kevin Warsh nắm quyền điều hành Cục Dự trữ Liên bang?
Vừa mới đây, " vòi nước " của thị trường tài chính toàn cầu đã đón nhận người đứng đầu mới. Donald Trump chính thức đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed tiếp theo. Thông tin này khiến thị trường tiền mã hóa và chứng khoán Mỹ ngay lập tức "biến đổi diện mạo", Bitcoin giảm mạnh trong ngắn hạn, như bị một bàn tay vô hình siết chặt cổ họng. Nhiều người mới vào giới có thể ngơ ngác: Thay đổi Chủ tịch Fed, có cần phải làm lớn vậy không?
Điều này giống như việc quản lý khu phố của bạn thay người. Trước đây, quản lý cũ (Powell) dù chậm chạp, nhưng ít nhất mọi người đã quen với việc ông thỉnh thoảng phát chút phúc lợi (dự kiến cắt giảm lãi suất); người mới (Warsh), theo lời đồn, là "quan tòa cứng rắn", không thích phát phúc lợi, thậm chí còn có thể kiểm soát chặt chẽ hơn cổng ra vào khu phố.
Đối với thị trường tiền mã hóa dựa vào " thanh khoản " để sống còn, đây chắc chắn là một đợt rét đậm bất ngờ. Nhưng nếu chúng ta bóc lớp "diều hâu" ra, sẽ thấy thái độ của Kevin Warsh đối với Web3 thực ra chứa đựng một sự đảo chiều lớn. Hôm nay, chúng ta sẽ cùng khám phá xem "Chủ tịch trẻ nhất của Wall Street" này sẽ mang lại điều gì cho ví tiền của chúng ta.
Từ bỏ "in tiền quá mức": Khi cá voi lớn nhất ngừng xả tiền
Trước tiên, chúng ta cần hiểu tại sao thị trường lại sợ Kevin Warsh. Trong giới tài chính, Warsh nổi tiếng với nhãn hiệu — "Người ủng hộ Tiền Tốt" (Sound Money Advocate). Nếu so Cục Dự trữ Liên bang như một "nhà máy cung cấp nước" cho thị trường, các đời trưởng nhà máy trước (như Bernanke, Yellen) đều tin vào phương châm "nước nhiều thì thêm bột, bột nhiều thì thêm nước", gặp khủng hoảng thì in tiền (QE). Nhưng Warsh thì khác. Ngay sau khủng hoảng tài chính 2008, ông đã là "phe phản đối" trẻ nhất trong nội bộ Fed. Ông từng công khai chỉ trích việc Fed mua trái phiếu là "bắt cóc chính sách tiền tệ của các quốc gia khác", cho rằng lãi suất thấp kéo dài sẽ tạo ra bong bóng tài sản khổng lồ.
Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường tiền mã hóa? Hãy tưởng tượng, lý do khiến tiền mã hóa (đặc biệt là Bitcoin) tăng giá phần lớn là do tiền trong thị trường "quá rẻ". Khi lãi suất ngân hàng chỉ 0%, tiền đổ vào các tài sản rủi ro để kiếm lợi nhuận. Và việc Warsh lên nắm quyền đồng nghĩa với việc "tiền rẻ" có thể sẽ chấm dứt. Ông không giống Powell, người hay dao động giữa cắt giảm lãi suất tháng này, rồi tháng sau lại gợi ý tăng lãi.
Lập luận của Warsh rất cứng rắn: lạm phát là con hổ dữ, phải nhốt nó trong lồng. Nếu ông cho rằng lạm phát có nguy cơ tăng, ông sẽ không do dự giữ lãi suất cao, thậm chí thắt chặt thanh khoản. Đối với những nhà đầu tư quen "Fed bơm tiền là tăng giá", điều này giống như bị cắt sữa đột ngột.
Trong ngắn hạn, kỳ vọng về "cắt giảm lãi suất và bơm tiền" sẽ nhanh chóng giảm nhiệt, đó cũng là lý do tại sao ngay khi có tin, các tài sản rủi ro lập tức giảm giá.
Kẻ thù của kẻ thù là bạn bè: Kẻ kết thúc CBDC
Nếu câu chuyện chỉ dừng lại ở đây, đó thực sự là một tin xấu. Nhưng thế giới Web3 chưa bao giờ là trắng đen rõ ràng. Dù trong chính sách tiền tệ, Warsh là "diều hâu", nhưng trong kiến trúc tiền mã hóa, ông có thể là "đồng minh" lớn nhất của ngành công nghiệp này. Điều này không thể không đề cập đến thái độ của ông đối với CBDC (Tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương) và Stablecoin (tiền ổn định).
Trong vài năm qua, các ngân hàng trung ương các quốc gia đều đang nghiên cứu CBDC, cố gắng phát hành một loại tiền kỹ thuật số hoàn toàn do chính phủ kiểm soát. Đối với những người theo chủ nghĩa thuần túy của tiền mã hóa, CBDC giống như trong ví của bạn có một chiếc camera giám sát 24/7 — mọi khoản tiêu dùng của bạn đều bị chính phủ theo dõi rõ ràng. Kevin Warsh kiên quyết phản đối việc Fed phát hành CBDC dạng bán lẻ. Ông từng công khai nói rằng, Fed không nên trực tiếp can thiệp vào tài khoản ngân hàng của người dân qua CBDC, điều này không chỉ kém hiệu quả mà còn xâm phạm quyền riêng tư.
Ông cho rằng, nhiệm vụ đổi mới nên giao cho khu vực tư nhân. Đặc biệt: Ông phản đối chính phủ phát hành CBDC, nhưng ủng hộ stablecoin có sự quản lý (như USDC, PYUSD). Trong ý tưởng của ông, tương lai số hóa của đồng USD không nên do Fed tự phát hành một ứng dụng để mọi người dùng, mà do các công ty tư nhân như Circle, PayPal phát hành stablecoin, Fed chỉ giữ vai trò giám sát và thực hiện các giao dịch quy mô lớn phía sau. Điều này có ý nghĩa gì đối với Web3?
Nó đồng nghĩa với việc "kiếm sống" bằng stablecoin, đã tồn tại nhiều năm, có thể sẽ biến mất. Nếu Warsh lên nắm quyền, Mỹ rất có thể ban hành các dự luật rõ ràng thúc đẩy sự phát triển của stablecoin. Một khi stablecoin được đưa vào hệ thống tài chính chính thống, nó sẽ trở thành con đường cao tốc kết nối tài chính truyền thống (TradFi) và tài chính phi tập trung (DeFi). Điều này mang lại giá trị dài hạn cho toàn bộ hệ sinh thái tiền mã hóa, vượt xa cảm giác ngắn hạn khi giảm lãi suất.
Bitcoin: Từ "thuốc chuột" đến "báo động"
Điều thú vị hơn nữa là quan điểm của Warsh về Bitcoin. Những năm trước, nhiều đại gia tài chính truyền thống từng chửi Bitcoin là "thuốc chuột". Nhưng góc nhìn của Warsh rất độc đáo. Ông không nghĩ Bitcoin có thể thay thế USD, nhưng ông xem Bitcoin như một "báo động chính sách". Trong một cuộc phỏng vấn, ông nói: "Nếu giá Bitcoin tăng vọt, điều đó cho thấy chính sách tiền tệ của chúng ta có vấn đề, cho thấy người dân không còn tin vào sức mua của USD." Quan điểm này rất "thuyết chủ nghĩa Áo". Ông không coi Bitcoin là kẻ thù để đàn áp, mà xem nó như một chiếc gương phản chiếu. Thái độ chuyển đổi này rất quan trọng. Trong mắt các cơ quan quản lý hiện tại, tiền mã hóa thường bị xem như "sòng bạc cần kiểm soát". Nhưng trong mắt Warsh, tiền mã hóa có thể là "cơ chế thị trường để chống lại việc phát hành tiền quá mức của chính phủ". Nếu Chủ tịch Fed cho rằng sự tồn tại của Bitcoin là hợp lý, là một sự giám sát tự nhiên đối với kỷ luật của Fed, thì các biện pháp đàn áp của SEC (Ủy ban Chứng khoán) "để quản lý bằng mọi giá" có thể sẽ bị hạn chế ở cấp cao hơn.
Thứ tự mới sau cơn đau
Nhìn về tương lai từ thời điểm hiện tại, việc Kevin Warsh được đề cử sẽ mang lại cho thị trường một xu hướng "rối loạn tâm thần".
Trong ngắn hạn (3-6 tháng tới): Chúng ta cần chuẩn bị cho những "ngày đen tối". Thị trường cần định giá lại "kỳ vọng thanh khoản". Những ảo tưởng về việc Fed cắt giảm lãi suất nhanh 100 điểm cơ bản để thúc đẩy thị trường có thể sẽ tan biến. Khi các phát ngôn diều hâu của Warsh lan rộng, lợi tức trái phiếu Mỹ có thể duy trì ở mức cao, hút hết thanh khoản khỏi thị trường tiền mã hóa. Các altcoin và dự án nhỏ lẻ có thể đối mặt với thử thách mất máu nghiêm trọng.
Trong trung hạn (1-2 năm tới): Khi khung pháp lý mới đi vào thực thi, chúng ta sẽ thấy thị trường tiền mã hóa Mỹ "chính quy" hơn.
• Phát triển thanh toán bằng stablecoin: Với sự chấp thuận của Fed, stablecoin có thể thực sự bước vào lĩnh vực thanh toán, không chỉ là token trên sàn.
• Gia tăng sự tham gia của các tổ chức: Warsh đại diện cho sự đồng thuận của giới thượng lưu Wall Street. Việc ông lên nắm quyền sẽ khiến các ông lớn như BlackRock, Fidelity yên tâm hơn trong việc phân bổ vốn vào tài sản mã hóa, vì họ biết rằng rủi ro chính sách đã giảm.
Lời khuyên dành cho nhà đầu tư phổ thông: Đừng để những biến động giá ngắn hạn làm bạn hoảng sợ, cũng đừng mù quáng dùng đòn bẩy để đuổi theo phản ứng.
Việc Warsh lên nắm quyền về cơ bản là một tín hiệu quan trọng cho thị trường tiền mã hóa, từ "thời kỳ hoang dã" chuyển sang "thời kỳ hợp pháp". Ông có thể sẽ đóng van "bơm tiền ồ ạt", nhưng sẽ sửa chữa các đường ống dẫn đến tương lai. Trong quá trình này, những dự án không có giá trị thực, chỉ dựa vào bong bóng thanh khoản sẽ chết đi; còn những ứng dụng thực sự giải quyết vấn đề, xây dựng dựa trên stablecoin hợp pháp sẽ bước vào thời kỳ vàng son thực sự. Cây gậy của Fed đã được chuyển giao, phong cách của bản nhạc đã thay đổi, nhưng buổi dạ hội vẫn chưa kết thúc.