Sự phát triển của Staking Ethereum vào năm 2026: Từ thử nghiệm sản phẩm đến bắt buộc thể chế

Trong năm qua, đặt cược Ethereum đã phát triển từ một chiến lược thích hợp thành một công cụ cốt lõi để quản lý tài sản tổ chức. Điều này không chỉ thay đổi cách các nhà đầu tư nắm giữ ETH mà còn định hình lại khuôn khổ quản lý rủi ro cho tài sản tiền điện tử. Đến năm 2026, đặt cược sẽ không còn là một cấu hình tùy chọn nữa mà là một lựa chọn tiêu chuẩn cho việc tiếp xúc với ETH của tổ chức – đằng sau đây là một cú hích tam giác về đổi mới sản phẩm, sự rõ ràng về quy định và cải thiện cơ sở hạ tầng.

Vào cuối tháng 1 năm 2026, giá Ethereum đã giảm xuống còn 2,81 nghìn đô la, đánh dấu mức giảm trong 24 giờ là -6,19%, làm nổi bật nhu cầu phân bổ dài hạn. Chính trong bối cảnh này, nhu cầu của các nhà đầu tư tổ chức đối với các sản phẩm đặt cược đã trở nên cấp thiết hơn - không chạy theo lợi nhuận ngắn hạn mà tìm kiếm một nguồn thu nhập ổn định.

Đột phá về cấu trúc đặt cược đầy đủ: Châu Âu đã được xác minh, Hoa Kỳ sẽ theo dõi

Việc WisdomTree ra mắt dịch vụ Ethereum được đặt cọc đầy đủ vào tháng 12 đã đánh dấu một bước ngoặt trong ngành. Sản phẩm được niêm yết trên các sàn giao dịch châu Âu như SIX, Euronext và Xetra, sử dụng stETH của Lido làm tài sản cơ bản và tất cả tài sản ETH đều được đặt cọc 100%. Quyết định này có vẻ đơn giản, nhưng nó liên quan đến các cân nhắc về hoạt động và quy định phức tạp.

Theo người đứng đầu quan hệ thể chế tại Lido Ecosystem Foundation, quá trình ra mắt sản phẩm mất hơn một năm và bao gồm khoảng 450 đánh giá kỹ thuật và tuân thủ. Bước đột phá quan trọng là các sản phẩm được stake đầy đủ có thể đảm bảo đủ thanh khoản thông qua các token stake thanh khoản đồng thời đáp ứng nhu cầu mua lại của T+1 hoặc T+2.

Nhiều ETF và ETP Ethereum hiện có áp dụng chiến lược đặt cược một phần – nắm giữ một tỷ lệ phần trăm nhất định của ETH chưa đặt cọc để đối phó với áp lực mua lại. Chi phí của thiết kế này là đáng kể: nếu lợi nhuận hàng năm khi đặt cược là khoảng 3% và sản phẩm chỉ đặt cược 50% ETH, các nhà đầu tư sẽ từ bỏ một nửa lợi nhuận. Sản phẩm được đặt cọc đầy đủ giúp loại bỏ sự pha loãng lợi suất này, trong khi khoảng 10 tỷ đô la thanh khoản stETH cung cấp hỗ trợ dồi dào cho các dịch vụ của sàn giao dịch châu Âu.

Thị trường Mỹ đang đi theo con đường tương tự. VanEck đã công bố ra mắt Ethereum ETF được đặt cọc đầy đủ, dự kiến sẽ nhận được sự chấp thuận của cơ quan quản lý vào giữa năm 2026, điều này sẽ đẩy nhanh hơn nữa sự đổi mới sản phẩm tại thị trường Hoa Kỳ.

Nỗi ám ảnh về thể chế với lợi nhuận: Từ đuổi theo giá đến tập trung kinh tế

Các chuyên gia trong ngành chỉ ra rằng trọng tâm của các nhà đầu tư tổ chức về cơ bản đã chuyển từ theo dõi biến động giá sang tập trung vào lợi suất thực. Điều này được phản ánh trong sự phát triển thiết kế của các sản phẩm đặt cược.

Kinh tế đặt cược của mạng Ethereum đã trở thành yếu tố trung tâm của các quyết định đầu tư. Khi một sản phẩm đạt được phân bổ toàn bộ tài sản thông qua đặt cược thanh khoản, mỗi nhà đầu tư sẽ nhận được toàn bộ lợi nhuận do mạng tạo ra. Điều này trái ngược với rủi ro của việc tập trung đặt cược trao đổi - các sàn giao dịch lớn có thể tập trung rủi ro vào một trình xác thực duy nhất và trong trường hợp thất bại, tác động là không thể đo lường được.

Dòng vốn ròng tiếp tục của các quỹ tổ chức, đặc biệt là thông qua Lido, cho thấy các nhà đầu tư đang áp dụng tư duy phân bổ nhiều năm hơn là tư duy giao dịch ngắn hạn. Đây là một dấu hiệu thực sự của sự trưởng thành của thị trường.

Khung pháp lý dần được làm rõ: Châu Âu thiết lập giai điệu và Hoa Kỳ làm theo

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) có xu hướng hợp lý trong cách tiếp cận các sản phẩm cầm cố trong năm qua. Thay vì tập trung vào việc liệu bản thân staking có nên tồn tại hay không, hãy tập trung vào cách cấu trúc sản phẩm. Chìa khóa cho sự thay đổi trong tư duy quy định này là phân biệt giữa xác minh cấp giao thức (quản trị mạng Proof-of-Stake) và các sản phẩm đầu tư hướng đến người tiêu dùng.

Châu Âu đã hoàn thành xác nhận này với các sản phẩm như WisdomTree. Lộ trình quản lý ở Hoa Kỳ dự kiến sẽ diễn ra dần dần - đầu tiên là công nhận tính hợp pháp của các sản phẩm được cầm cố đầy đủ và sau đó dọn đường cho các công cụ phái sinh đặt cược phức tạp hơn. Các kế hoạch thăng tiến cho các tổ chức như VanEck phụ thuộc vào quy trình quản lý này, nhưng xu hướng là rõ ràng.

Nâng cấp cơ sở hạ tầng: Lido v3 và kho lưu trữ đặt cược gốc dẫn động hai bánh

Giai đoạn tiếp theo của hệ sinh thái đặt cược được thúc đẩy bởi hai trụ cột công nghệ chính: giao thức Lido v3 và Kho tiền đặt cược gốc.

Lido v3 cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức khả năng tùy chỉnh chưa từng có – khả năng chọn nhà khai thác nút, người giám sát và thậm chí quyết định thời điểm đúc stETH. “Kiến trúc tùy chọn” này rất quan trọng đối với các nhà quản lý tài sản lớn, những người yêu cầu kiểm soát hoàn toàn và linh hoạt đối với cấu hình.

Thư viện đặt cược gốc cung cấp một con đường khác: ETH có thể được đặt cược trực tiếp trong thư viện, sau đó chọn đúc mã thông báo thanh khoản nếu cần thanh khoản. Thiết kế tách biệt này đặc biệt hấp dẫn đối với các tổ chức nhạy cảm về chi phí và dựa trên dữ liệu vì cấu trúc phí minh bạch hơn, quy trình rõ ràng hơn và tránh sự không chắc chắn về thuế đối với các token thanh khoản vào thời điểm các tiêu chuẩn thuế của Hoa Kỳ chưa rõ ràng.

Nền tảng làm nền tảng cho tất cả những điều này là quản lý rủi ro đa dạng – Lido hoạt động như một lớp trung gian trải rộng đặt cược trên khoảng 800 nút xác thực, trái ngược với đặt cược tập trung trên các sàn giao dịch. Khả năng kiểm soát các lỗi nút riêng lẻ và khả năng phục hồi của mạng đã trở thành tài liệu tham khảo quan trọng để lựa chọn thể chế.

Tín hiệu dài hạn của chu kỳ kinh tế staking

Bất chấp áp lực hiện tại đối với giá Ethereum (2,81 nghìn đô la, -6,19%), việc phân bổ đặt cược của các tổ chức đang tăng tốc. Đây là cách “bỏ phiếu bằng chân” cổ điển – các nhà đầu tư thể hiện ý định thực sự của họ với dòng tiền ròng nhất quán và hành vi khóa dài hạn.

Staking không còn là nơi thử nghiệm cho những người đam mê công nghệ mà là một công cụ tiêu chuẩn trong quản lý danh mục đầu tư. Lý do cơ bản cho sự thay đổi này nằm ở sự ổn định và khả năng dự đoán của lợi nhuận mạng Ethereum – ngay cả trong thị trường gấu, lợi suất đặt cược cung cấp cho các nhà đầu tư dòng tiền xác định.

Vào cuối năm 2026, các tổ chức kỳ vọng các sản phẩm Ethereum được đặt cọc đầy đủ sẽ trở thành tiêu chuẩn thị trường mới chứ không phải là một ngoại lệ. Các khoản nắm giữ ETH chưa được đặt cọc sẽ dần được coi là vốn chưa được sử dụng - đặc biệt là khi các sàn giao dịch chính thống của châu Âu như SIX và Euronext đã xác minh tính khả thi của mô hình này và thị trường Mỹ chắc chắn sẽ làm theo.

Khi sự phát triển của sản phẩm thay đổi từ “có nên đặt cược hay không” sang “làm thế nào để tối ưu hóa việc đặt cược”, ngành công nghiệp đã bước vào một chu kỳ mới. Câu chuyện về Ethereum vào năm 2026 là sự mở ra đầy đủ của sự thay đổi cấu trúc giao dịch này.