Cảnh báo tỷ lệ Sharpe của Bitcoin: khi trái phiếu an toàn có lợi suất cao trở nên hấp dẫn hơn

Tình hình hiện tại của Bitcoin như một khoản đầu tư đòi hỏi sự xem xét nghiêm túc. Một chỉ số chính mà các nhà đầu tư chuyên nghiệp đã bỏ qua nay rõ ràng cho thấy kỳ vọng lợi nhuận không còn đáng giá so với rủi ro vốn có. Đối với nhiều nhà đầu tư, nhu cầu lựa chọn giữa Bitcoin và trái phiếu an toàn có lợi suất cao trở nên cấp bách hơn bao giờ hết.

Đó là về tỷ lệ Sharpe của Bitcoin—một thước đo mà Phố Wall sử dụng để xác định xem lợi nhuận bổ sung từ một khoản đầu tư có xứng đáng với mức độ biến động hay không. Công cụ này thực chất so sánh chính xác những gì thế hệ nhà đầu tư trước đã làm: chấp nhận rủi ro để lấy lợi nhuận. Ngày nay, chỉ số này kể một câu chuyện đáng lo ngại.

Tỷ lệ Sharpe đạt mức cảnh báo quan trọng

Tỷ lệ hiệu suất điều chỉnh rủi ro của Bitcoin đã giảm xuống mức mà chúng ta hiếm khi thấy. Theo CryptoQuant, hiện tại chúng ta đang ở trong cùng khu vực như các thị trường thảm họa của 2018-2019 và cuộc sụp đổ thị trường năm 2022. Sự giảm này gợi ý rằng Bitcoin hiện đang thể hiện tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận kém—biến động cao đi kèm lợi nhuận yếu hoặc thậm chí âm.

Điều đặc biệt đáng chú ý là: trạng thái tiêu cực này có thể kéo dài, ngay cả sau khi các đợt giảm mạnh nhất đã qua. Thị trường tiền điện tử có thể duy trì trạng thái này trong nhiều tháng, trong khi các thị trường truyền thống đã phục hồi. Trong cùng khoảng thời gian đó, trái phiếu an toàn có lợi suất cao cung cấp một hồ sơ lợi nhuận ổn định và dự đoán được hơn nhiều mà không có những biến động dữ dội.

Biến động của Bitcoin so với các lựa chọn đầu tư ổn định

Sự so sánh này thật đáng chú ý. Hiện tại, Bitcoin giao dịch quanh mức $88.010, giảm 1,47% trong 24 giờ qua. Sự biến động này trái ngược hoàn toàn với những gì các nhà đầu tư truyền thống tìm kiếm. Trong cùng kỳ, Bitcoin hoạt động kém hơn đáng kể so với vàng, trái phiếu và cổ phiếu công nghệ toàn cầu—những công cụ thường được xem là phòng thủ.

Hiệu suất kém còn rõ rệt hơn khi so sánh với trái phiếu an toàn có lợi suất cao, vốn trong cùng kỳ đã cung cấp dòng tiền ổn định và sự phát triển giá trị dự đoán được. Đối với các nhà đầu tư bảo thủ, so sánh này không còn là một phép tính nữa—đó là một lựa chọn thực tế.

Gần đây, Bitcoin đã giao dịch trên mức $120.000 trong quý trước, nhưng kể từ đó đã giảm mạnh xuống mức hiện tại. Sự biến động—cả đi lên và đi xuống—tạo ra một môi trường không sinh lợi, bất chấp các biến động intraday dữ dội.

Tại sao tỷ lệ Sharpe âm không tự động là tín hiệu mua

Một hiểu lầm phổ biến lan truyền trên mạng xã hội là: khi tỷ lệ Sharpe âm, đáy đã đạt và sắp tới sẽ có đợt tăng giá. Đây là một giả định nguy hiểm.

Tỷ lệ Sharpe đo lường lợi nhuận điều chỉnh rủi ro—nó phản ánh tình hình thị trường hiện tại, không dự đoán hiệu suất trong tương lai. Chỉ số này không chính xác dự báo khi nào đáy sẽ hình thành. Thay vào đó, nó cho biết khi nào rủi ro và lợi nhuận đang mất cân bằng nghiêm trọng.

Trong quá khứ, mô hình này phức tạp hơn. Năm 2018, tỷ lệ âm kéo dài nhiều tháng trong khi giá vẫn thấp. Năm 2022, điều tương tự xảy ra trong một thị trường giảm dài hạn, do các vụ vỡ nợ đòn bẩy và bán tháo bắt buộc. Chỉ số này mới bắt đầu phục hồi khi độ biến động giá giảm và lợi nhuận thực sự bắt đầu hình thành.

Điều mà các nhà giao dịch thực sự quan sát là: sự trở lại liên tục về vùng tích cực cho thấy sự cải thiện thực sự trong tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận—khi lợi nhuận bắt đầu vượt qua độ biến động. Mô hình này thường trùng khớp với các giai đoạn tăng giá trở lại. Cho đến khi các điều kiện này xuất hiện rõ ràng, Bitcoin có thể vẫn kém hấp dẫn hơn so với trái phiếu an toàn có lợi suất cao đối với các nhà đầu tư thận trọng.

Áp lực kỹ thuật: các mức hỗ trợ đang bị đe dọa

Hỗ trợ của Bitcoin yếu ớt. Khoảng 63% tổng giá trị Bitcoin đã đầu tư có giá trung bình trên $88.000—gần mức hiện tại. Điều này tạo ra một kịch bản trong đó các nhà đầu tư có vị thế vững chắc vẫn còn thận trọng.

Dữ liệu on-chain cho thấy tập trung cung lớn giữa $85.000 và $90.000, trong khi mức hỗ trợ dưới $80.000 vẫn còn khá yếu. Khu vực này cho thấy khả năng giảm tiếp mà không gặp phải kháng cự đáng kể.

Vấn đề cốt lõi: lợi nhuận so với rủi ro

Câu hỏi trung tâm là: liệu lợi nhuận kỳ vọng trong tương lai của Bitcoin có xứng đáng với mức độ biến động hiện tại không? Đối với những người có thể chờ đợi và chấp nhận rủi ro, có thể là có. Đối với những ai tìm kiếm sự ổn định và an toàn, trái phiếu an toàn có lợi suất cao cung cấp một lựa chọn hợp lý hơn nhiều trong giai đoạn thị trường này.

Tỷ lệ Sharpe không nói rằng Bitcoin đã hết—nó nói rằng hôm nay là thời điểm để xác định rõ mục tiêu đầu tư của bạn là gì. Cho đến khi tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận cải thiện, Bitcoin có khả năng vẫn kém hấp dẫn hơn các lựa chọn ổn định như trái phiếu an toàn có lợi suất cao đối với các nhà đầu tư thận trọng.