Sự sụt giảm của Bitcoin từ Casa không đánh dấu đỉnh cao: dữ liệu lịch sử chỉ cho thấy một sự điều chỉnh giữa chu kỳ

Một trong những câu hỏi được tranh luận nhiều nhất trong những ngày gần đây liên quan đến việc liệu Bitcoin có thực sự đã đạt đỉnh cho chu kỳ này hay chưa. Chuyển động từ đỉnh 126.000 đô la vào tháng 10 năm ngoái xuống mức hiện tại khoảng 87.920 đô la đã kích hoạt một cuộc tranh luận sôi nổi giữa những người kỳ vọng tăng giá và những người kỳ vọng giảm giá. Tuy nhiên, quy mô và thời gian của đợt giảm này kể một câu chuyện khác so với việc chu kỳ thực sự đã cạn kiệt.

Khi sự điều chỉnh 36% trông giống hơn một đợt pullback hơn là một thị trường giảm giá thực sự

Trong 90 ngày đầu tiên sau đỉnh ngày 8 tháng 10 năm 2025, Bitcoin đã ghi nhận một đợt giảm 36%. Nhìn qua, điều này có vẻ đáng kể, nhưng bối cảnh lịch sử vẽ ra một bức tranh hoàn toàn khác. Trong ba chu kỳ trước đó, các đợt giảm mạnh nhất xảy ra chính trong ba tháng đầu tiên sau đỉnh chu kỳ:

• Năm 2021: -51% trong 90 ngày đầu
• Năm 2017: -70% trong 90 ngày đầu
• Năm 2013: -71% trong 90 ngày đầu

Lần này, đợt giảm đã ít nghiêm trọng hơn nhiều. Độ sâu và thời gian của sự điều chỉnh hiện tại trông giống các pullback giữa chu kỳ (trên 30%) thường thấy trong các thị trường tăng giá, hơn là các sụp đổ toàn diện của các chu kỳ hoàn chỉnh đặc trưng cho thị trường giảm giá thực sự.

Hai đợt giảm trên 30% trong chu kỳ tăng giá này: bối cảnh của đợt giảm hiện tại

Một yếu tố then chốt để hiểu bản chất của đợt giảm này nằm trong lịch sử gần đây của chính chu kỳ tăng giá bắt đầu từ đầu năm 2023. Trong giai đoạn này, Bitcoin đã trải qua hai đợt điều chỉnh quan trọng trên 30%:

• Điều chỉnh năm 2024 (sau khi ra mắt ETF spot Mỹ): kéo dài 147 ngày từ đỉnh đến đáy
• Điều chỉnh năm 2025 (liên quan đến thuế quan của Mỹ): kéo dài 77 ngày

Đợt giảm hiện tại, ngược lại, đã kéo dài 46 ngày, giả định mức đáy 80.000 đô la đã chạm. Quá trình này—147 ngày, rồi 77 ngày, bây giờ 46 ngày—gợi ý rằng chúng ta đang chứng kiến các đợt điều chỉnh củng cố hơn là tín hiệu của một sự thay đổi thực sự trong giai đoạn giảm giá.

Trung bình động 50 ngày: tín hiệu tăng giá thay đổi bức tranh

Một yếu tố kỹ thuật quyết định đến từ việc lấy lại trung bình động 50 ngày, hiện nằm quanh mức 89.400 đô la. Mức này đại diện cho một điểm xoay tâm lý trong thị trường. Khi giá phục hồi trung bình động 50 ngày sau một đợt giảm, các nhà phân tích thường xem đây là một tín hiệu tăng giá mạnh mẽ. Nó gợi ý rằng người mua đã kiểm soát lại, đà đang chuyển hướng đi lên, và xu hướng giảm đang mất dần sức mạnh.

Xét rằng Bitcoin đã hoạt động trên mức quan trọng này, thị trường đang gửi đi tín hiệu về khả năng tiếp tục tăng, chứ không phải kết thúc.

Việc chấp nhận của các tổ chức qua ETF có thể làm mất hiệu lực chu kỳ bốn năm truyền thống

Những người kỳ vọng giảm giá vẫn nhấn mạnh mô hình lịch sử rằng Bitcoin đạt đỉnh khoảng 18 tháng sau mỗi lần halving phần thưởng khai thác (lần cuối vào tháng 4 năm 2024). Tuy nhiên, một phức tạp đáng kể đã xuất hiện trong những năm gần đây: việc chấp nhận của các tổ chức qua ETF spot của Mỹ.

Nhiều nhà phân tích cho rằng dòng vốn tổ chức mới này có thể phá vỡ chu kỳ bùng nổ và sụp đổ bốn năm đã định hình Bitcoin su gần hai thập kỷ. Nếu việc chấp nhận của các tổ chức tiếp tục tăng tốc, có khả năng Bitcoin sẽ đạt các đỉnh mới trong năm nay, làm mất hiệu lực các kỳ vọng dựa trên các chu kỳ trước đó.

Vai trò của sự yếu đuối của đồng đô la và thị trường rủi ro

Một khía cạnh thường bị bỏ qua là hành vi của Bitcoin so với đô la Mỹ. Thật ngạc nhiên, mặc dù đồng tiền Mỹ gần đây yếu đi, Bitcoin lại không theo mô hình dự kiến của việc tăng giá trị trở lại. Các chiến lược gia của JPMorgan nhận thấy rằng sự yếu đuối của đồng đô la này chủ yếu do dòng chảy ngắn hạn và tâm lý, chứ không phải do các thay đổi cấu trúc trong triển vọng tăng trưởng hoặc chính sách tiền tệ.

Do đó, Bitcoin đang hành xử giống như một tài sản rủi ro nhạy cảm với thanh khoản hơn là một công cụ phòng hộ đáng tin cậy chống lại sự yếu đi của tiền tệ. Điều này giải thích tại sao vàng và các thị trường mới nổi vẫn là những đối tượng hưởng lợi chính từ việc đa dạng hóa khỏi đô la trong bối cảnh này.

Phán đoán của dữ liệu: một sự tạm dừng, không phải là kết thúc

Trong khi cuộc tranh luận vẫn sôi nổi giữa những người đam mê và những người hoài nghi về Bitcoin, dữ liệu hiện tại hướng đến một kết luận: có khả năng chúng ta đang đối mặt với một sự tạm dừng trong đà tăng của Bitcoin, chứ không phải là kết thúc của nó. Quy mô đợt giảm, thời gian của nó, các pullback trước đó trong cùng chu kỳ tăng giá, và sự phục hồi kỹ thuật của trung bình động 50 ngày, tất cả đều cho thấy rằng chu kỳ giảm giá đáng sợ có thể chưa bắt đầu. Các nhà đầu tư có lẽ nên chú ý nhiều hơn đến những gì biểu đồ và dữ liệu lịch sử thực sự cho thấy, thay vì dựa vào các suy đoán về tương lai.