Lạm phát tại Mỹ có thể vượt quá 4% và làm phức tạp thêm tình hình trên thị trường tiền điện tử

Nghiên cứu mới của các nhà kinh tế hàng đầu cảnh báo về khả năng lặp lại áp lực lạm phát tại Mỹ vào năm 2026, điều này trái ngược với các dự báo lạc quan của các nhà đầu tư tiền điện tử. Theo phân tích của Adam Pozen từ Viện Kinh tế Quốc tế Peterson và Peter R. Orzag từ Lazard, giá tiêu dùng có thể tăng cao hơn dự kiến và vượt quá 4% trong năm nay, điều này sẽ là thử thách nghiêm trọng đối với các tài sản rủi ro, bao gồm cả Bitcoin.

Các nhà nghiên cứu bác bỏ luận điểm về quỹ đạo giảm phát mà các bò tiền điện tử dựa vào. Thay vì giảm liên tục lạm phát tại Mỹ như dự đoán, các nhà kinh tế chỉ ra một tập hợp các yếu tố có thể thay đổi hướng của áp lực giá cả và để lại cho Cục Dự trữ Liên bang ít tự do hơn để giảm lãi suất một cách quyết liệt.

Những yếu tố nào thúc đẩy lạm phát tại Mỹ: từ thuế quan đến thiếu hụt lao động

Pozen và Orzag nêu ra một số cơ chế chính thúc đẩy sự phục hồi của lạm phát tại Mỹ, theo đánh giá của họ, vượt qua các yếu tố tích cực. Trong số đó, quan trọng nhất là thuế quan thời kỳ Trump đối với nhập khẩu. Các nhà kinh tế giải thích rằng các nhà nhập khẩu với một độ trễ nhất định chuyển chi phí tăng cao đến người tiêu dùng cuối cùng, điều này làm giảm các đột biến ngắn hạn nhưng về lâu dài lại làm tăng giá tiêu dùng.

“Đến giữa năm 2026, việc chuyển chi phí thuế quan dự kiến sẽ hoàn tất đáng kể. Điều này có thể cộng thêm 50 điểm cơ bản vào chỉ số lạm phát chính,” các nhà nghiên cứu lưu ý. Đồng thời, việc thắt chặt thị trường lao động và khả năng deport hàng loạt người nhập cư tạo ra rủi ro thiếu hụt lao động trong các ngành kinh tế then chốt của Mỹ, dẫn đến tăng lương và thúc đẩy lạm phát theo cầu.

Ngoài ra còn có các yếu tố khác: chi tiêu của chính phủ có thể làm tăng thâm hụt ngân sách của Mỹ vượt quá 7% GDP, trong khi việc nới lỏng điều kiện tài chính và kỳ vọng lạm phát không cố định làm tăng rủi ro áp lực giá cả. Tất cả những điều này chống lại xu hướng giảm, mà thị trường đang tập trung vào — giảm lạm phát trong lĩnh vực nhà ở và tăng năng suất nhờ trí tuệ nhân tạo.

Lợi tức trái phiếu tăng và rủi ro đối với các tài sản crypto

Những lo ngại ngày càng tăng về lạm phát tại Mỹ đã phản ánh rõ trên thị trường trái phiếu chính phủ. Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm đạt đỉnh 5 tháng ở mức 4,31% vào đầu tuần này, lặp lại xu hướng tăng lợi suất của trái phiếu chính phủ Nhật Bản lên mức cao lịch sử. Động thái này làm cho các công cụ cố định lợi nhuận truyền thống trở nên hấp dẫn hơn và giảm sức hấp dẫn tương đối của các tài sản rủi ro.

Bitcoin đã phản ứng với xu hướng này, giảm gần 4% xuống mức 90.000 USD trong tuần. Giá hiện tại của BTC là 88.31K USD với mức giảm trong 24 giờ là 0,69%, theo dữ liệu mới nhất. Đối với các nhà đầu tư kỳ vọng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm nhanh và thị trường tiền điện tử sẽ tăng trưởng trong bối cảnh xu hướng giảm phát, kịch bản này mang lại rủi ro đáng kể.

Nhiều ngân hàng đầu tư dự đoán rằng Fed sẽ giảm lãi suất cơ bản từ 50-75 điểm cơ bản trong vòng một năm, trong khi các nhà ủng hộ tiền điện tử kỳ vọng các hành động còn quyết liệt hơn nữa. Tuy nhiên, sự phục hồi của lạm phát tại Mỹ có thể gây khó khăn đáng kể cho ngân hàng trung ương trong việc thực hiện các đợt giảm lãi suất quyết liệt như vậy.

Trí tuệ nhân tạo và năng suất: đủ để cân bằng lạm phát?

Mặc dù lạc quan về khả năng tăng năng suất nhờ AI có thể kiềm chế lạm phát, các nhà kinh tế cảnh báo về sự tự tin quá mức. Kết quả báo cáo tài chính của Microsoft và Meta cho quý 4 năm 2025 cho thấy chi tiêu doanh nghiệp cho trí tuệ nhân tạo vẫn tiếp tục tăng mà không có dấu hiệu chậm lại.

Microsoft nhấn mạnh rằng AI đã trở thành một trong những lĩnh vực lớn nhất của họ, trong khi Meta dự báo sẽ tăng mạnh đầu tư vốn trong năm 2026 để tài trợ cho các phòng thí nghiệm tham vọng của họ, Meta Super Intelligence. Những xu hướng này cho thấy tác động tích cực của năng suất có thể bị trì hoãn lâu hơn so với dự đoán của các dự báo truyền thống.

Các nhà phân tích của sàn giao dịch Bitunix đã diễn đạt rõ ràng nhất về vấn đề này: rủi ro thực sự của chính sách hiện tại không phải là việc nới lỏng quá sớm, mà là quá thận trọng sau khi lạm phát giảm bền vững nhờ tăng năng suất, điều này sau đó có thể dẫn đến một điều chỉnh mạnh mẽ và phá hoại hơn. Điều này giải thích tại sao các thị trường bắt đầu tính đến sớm kịch bản “theo đuổi chính sách” của Fed.

Sự phục hồi của lạm phát tại Mỹ do đó đặt ra thách thức đối với các giả định chính của các bò tiền điện tử về quỹ đạo chính sách tiền tệ và đặt câu hỏi về khả năng tăng trưởng nhanh của các tài sản rủi ro trong ngắn hạn. Đối với thị trường tiền điện tử, điều này có nghĩa là cần phải đánh giá lại kỳ vọng và điều chỉnh chiến lược trong bối cảnh môi trường vĩ mô phức tạp hơn.