Đọc tín hiệu lợi nhuận của Bitcoin qua các chỉ số SOPR

Hiểu rõ hành vi nhà đầu tư trong các chu kỳ thị trường đòi hỏi phải nhìn xa hơn hành động giá đơn thuần. Một trong những công cụ tiết lộ nhiều nhất để giải mã hoạt động on-chain là Tỷ lệ Lợi nhuận của Output Đã Chi (Spent Output Profit Ratio - SOPR). Chỉ số này cung cấp một cái nhìn về việc liệu các thành viên tham gia vào mạng lưới Bitcoin hiện đang chốt lời hay thực hiện lỗ—một phân biệt quan trọng để xác định vị trí của chúng ta trong bất kỳ chu kỳ thị trường nào.

Hiểu rõ SOPR tiết lộ gì về hành vi nhà đầu tư

Cách tính SOPR rất đơn giản: nó chia giá trị thực hiện của một output đã chi (được đo bằng USD) cho giá trị ban đầu khi output đó được tạo ra. Về cơ bản, nó đo lường mức giá mà coin được bán so với mức giá ban đầu khi chúng được mua vào. Mỗi lần một UTXO di chuyển trên chuỗi, nó góp phần vào tỷ lệ này.

Số kết quả cho thấy một câu chuyện hấp dẫn. Khi SOPR vượt quá 1, thị trường đang cùng nhau thực hiện lợi nhuận—nhiều nhà tham gia đang bán coin ở mức giá cao hơn mức họ đã trả. Chính xác tại 1, thị trường đứng ở vùng trung lập. Dưới 1, lỗ chiếm ưu thế khi người bán thoái lui khỏi vị thế ở mức định giá thấp hơn. Khung cảnh đơn giản này trở nên cực kỳ hữu ích khi quan sát các chu kỳ thị trường và tâm lý nhà đầu tư.

Điều làm cho SOPR đặc biệt có giá trị là cách nó duy trì hành vi quanh mức 1 một cách nhất quán. Trong các đợt tăng giá kéo dài, xuất hiện các khoảng thời gian ngắn khi SOPR giảm gần 1, tượng trưng cho những khoảnh khắc thị trường gần như hòa vốn. Những thời điểm này thường ngắn hạn, với SOPR nhanh chóng bật trở lại trên 1 khi lợi nhuận được chốt. Tuy nhiên, khi SOPR giảm dưới 1 và không thể phục hồi mức đó, điều này báo hiệu một diễn biến nguy hiểm: các nhà nắm giữ dài hạn và ngắn hạn đều bắt đầu đầu hàng, đóng băng lỗ và gợi ý rằng các mức giá giảm sâu hơn có thể xảy ra.

Cách SOPR theo dõi việc chốt lời trong các đợt tăng giá

Mối quan hệ giữa SOPR và đỉnh chu kỳ thị trường cho thấy một mô hình dự đoán được. Khi các đợt tăng giá trưởng thành, các nhà giao dịch bắt đầu thực hiện lợi nhuận cao hơn trước mỗi đỉnh mới. Điều này không nhất thiết là giảm giá—thực tế, đó là hành vi dự kiến. Tuy nhiên, cuối cùng, khối lượng bán ra vượt quá nhu cầu mua vào, hình thành đỉnh thị trường.

Việc sử dụng chỉ số SOPR đã điều chỉnh, loại bỏ các giao dịch ngắn hạn dưới một giờ, cung cấp một bức tranh rõ ràng hơn về vị thế thị trường thực sự. Hiện tại, thị trường thể hiện sự chốt lời tăng lên, nhưng chưa đạt đến cường độ của các đỉnh chu kỳ thực sự. Sự phân biệt này quan trọng: nó cho thấy thị trường đang bước vào giai đoạn thứ hai của mở rộng đợt tăng giá, nơi phân phối bắt đầu vượt quá tích lũy, nhưng chưa đến giai đoạn kiệt sức cuối cùng.

Tín hiệu SOPR: Khi các nhà nắm giữ dài hạn và ngắn hạn thể hiện rõ ý định

Các nhóm thành viên khác nhau thể hiện rõ qua hành vi SOPR của họ. Các nhà nắm giữ dài hạn (LTH) thường cho thấy xu hướng tăng lợi nhuận khi giá tăng và dòng tiền mới đổ vào thị trường. Khi xem xét qua trung bình động 30 ngày để bắt kịp xu hướng rộng hơn, các dấu hiệu cho thấy LTHs đang gia tăng hoạt động bán ra—một phản ứng tự nhiên và lành mạnh khi định giá mở rộng.

Các nhà nắm giữ ngắn hạn (STH) thể hiện hành vi biến động hơn, liên quan trực tiếp đến các đợt điều chỉnh. Khi giá giảm, các tay yếu hơn thường từ bỏ vị thế của mình, gây ra các đợt bán tháo làm áp lực thêm lên thị trường. Động thái đặc trưng xảy ra sau sự đầu hàng như vậy: SOPR của STH thường lấy lại mức 1.0 khi các người mua mới hấp thụ lượng bán ra và ổn định giá.

Để các đợt tăng giá duy trì, việc phục hồi này là điều cần thiết. Sử dụng trung bình động 24 giờ làm khung tham chiếu, việc quan sát SOPR của STH có lấy lại mức 1.0 sau các đợt điều chỉnh hay không trở thành một tín hiệu quan trọng. Nếu không thể phục hồi trên 1, điều đó cho thấy các nhà nắm giữ ngắn hạn thiếu niềm tin và sẵn sàng thoái lui ở mức lỗ thay vì giữ—một diễn biến giảm giá gợi ý rằng tính toàn vẹn cấu trúc của đợt tăng giá đang bị đe dọa. Hiện tại, các tín hiệu sớm cho thấy sự phục hồi này đang hình thành, mang lại sự khích lệ cho khả năng duy trì xu hướng tăng.

SOPR cuối cùng đóng vai trò như một nhiệt kế hành vi cho thị trường Bitcoin. Bằng cách quan sát xem các thành viên tham gia có đang cùng nhau có lợi nhuận hay đang lỗ, và cách các nhóm nắm giữ khác nhau phản ứng với biến động giá, các nhà giao dịch có thể hiểu rõ liệu điều kiện hiện tại đang củng cố sức mạnh hay hình thành các điểm yếu tiềm ẩn. Sức mạnh của chỉ số này không nằm ở việc cung cấp các tín hiệu mua hoặc bán đơn giản, mà ở việc tiết lộ các dòng tâm lý dưới bề mặt thúc đẩy các chu kỳ giá dài hạn của Bitcoin.