Tầm Nhìn Bitcoin của Matt Odell: Từ Mã Nguồn Mở đến Cuộc Cách Mạng Vốn Đầu Tư

Khi doanh nhân Bitcoin, podcaster và nhà đầu tư mạo hiểm Matt Odell chuyển toàn bộ sự hiện diện trên mạng xã hội từ Twitter—nơi ông có hơn 250.000 người theo dõi—sang Nostr, một giao thức xã hội mã nguồn mở dựa trên Bitcoin, bước đi này không chỉ đơn thuần là sở thích cá nhân. Nó phản ánh một triết lý cơ bản về tự do người dùng và công nghệ phi tập trung, điều sẽ trở thành đặc trưng trong cách ông xây dựng hệ sinh thái Bitcoin. Thông qua podcast Citadel Dispatch, nơi ông phỏng vấn các lãnh đạo ngành hàng tuần kể từ cuối 2020, và các đóng góp như meme Bitcoin mang tính biểu tượng “Stay humble, stack sats,” Odell đã tạo dựng một vị trí độc đáo trong văn hóa Bitcoin.

Nhưng ảnh hưởng của Odell còn vượt xa sự hiện diện trên mạng xã hội và các câu khẩu hiệu phổ biến. Ông đã nổi lên như một trong những nhà đầu tư mạo hiểm có ảnh hưởng nhất trong lĩnh vực Bitcoin, dẫn dắt một cuộc tư duy lại căn bản về cách xây dựng và huy động vốn cho các startup trong thế giới ưu tiên Bitcoin. Triết lý đầu tư của ông trực tiếp thách thức các giả định đã thống trị Thung lũng Silicon suốt hai thập kỷ qua.

Matt Odell Thách Thức Vốn Mạo Hiểm Truyền Thống Trong Bitcoin Như Thế Nào

Mô hình vốn mạo hiểm truyền thống từng thống trị thời kỳ bùng nổ đầu những năm 2000 của Thung lũng Silicon—và tái xuất hiện trong giai đoạn môi trường lãi suất thấp từ 2008 đến 2015—hoạt động dựa trên một giả thuyết đơn giản nhưng gây hiểu lầm: đốt tiền quy mô lớn để nhanh chóng thu hút người dùng, sau đó lo lắng về lợi nhuận sau, và khai thác tối đa dữ liệu người dùng qua các mạng lưới độc quyền và vườn tược. Các VC sẽ bỏ ra hàng trăm triệu đô la đầu tư vào các startup, cược rằng nhiều năm thua lỗ cuối cùng sẽ mang lại lợi nhuận khổng lồ khi các công ty đạt quy mô hoặc bị mua lại bởi đối thủ.

Cách tiếp cận này tạo ra một cấu trúc khuyến khích đặc thù trong ngành crypto, đặc biệt vào khoảng 2017-2018. Các quỹ mạo hiểm đổ hàng trăm triệu vào các dự án token đầu cơ, sử dụng ICOs và các đợt phát hành token để đạt thanh khoản nhanh—biến chu kỳ đầu tư mạo hiểm kéo dài hàng thập kỷ thành chỉ vài tháng. Kết quả? Không biết bao nhiêu nhà đầu tư nhỏ lẻ nắm giữ token vô giá trị trong khi các dự án tập trung vào Bitcoin “đạo đức” gặp khó khăn trong việc huy động vốn cơ bản.

Matt Odell theo dõi động thái này với sự hoài nghi sâu sắc. “Lúc trẻ hơn, trước khi chúng tôi ra mắt Ten31, tôi đã nghĩ rằng tất cả vốn mạo hiểm đều xấu,” ông chia sẻ. Phê phán của ông phần lớn bắt nguồn từ việc quan sát các quỹ VC lớn sử dụng dump shitcoin như mô hình kinh doanh của họ. Nhưng thay vì rút lui vào chủ nghĩa tự do thuần túy, Odell nhận ra rằng mô hình vốn mạo hiểm bản thân không hề bị hỏng—nó chỉ đang được triển khai vào các kết quả sai lệch.

Điều thay đổi quan điểm của ông là một chuyển dịch kinh tế căn bản. Thời kỳ lãi suất thấp liên tục của Mỹ, vốn thúc đẩy chiến lược đốt sạch vốn của VC truyền thống, giờ đây không thể duy trì nếu không có lạm phát rõ ràng. Khi vị thế kinh tế của Mỹ bị thách thức bởi các cường quốc phương Đông, các startup được hậu thuẫn bởi VC phải đối mặt với các lựa chọn khó khăn: hoặc chuyển hướng về doanh thu sớm và lợi nhuận, hoặc sụp đổ dưới mức đốt không bền vững. Đột nhiên, luận điểm đầu tư của Odell—đặt cược vào các nhà sáng lập có thể xây dựng các công ty Bitcoin nhỏ gọn, có lợi nhuận dựa trên các giao thức mở—không chỉ cảm thấy đúng về mặt lý thuyết mà còn hợp lý về mặt toán học.

Quỹ Ten31 của Matt Odell: Xây Dựng Các Công Ty Bitcoin Trên Giao Thức Mở

Năm 2019, Odell trở thành đối tác quản lý tại Ten31, một quỹ đầu tư mạo hiểm vì lợi nhuận với sứ mệnh tái định hình vai trò của vốn mạo hiểm trong tương lai của Bitcoin. “Sứ mệnh đầu tiên của chúng tôi là làm cho nhà đầu tư của chúng tôi có lợi, đầu tư tốt và sinh lời, và sứ mệnh thứ hai là giúp Bitcoin phát triển như một loại tiền tự do, giúp Bitcoin trở thành một công cụ tốt hơn để cá nhân sử dụng, để trao quyền cho cá nhân,” Odell giải thích.

Danh mục đầu tư của quỹ đã phát triển thành hơn ba mươi công ty, đều theo một triết lý cốt lõi: tất cả các khoản đầu tư đều dựa trên các giao thức mở, không có vườn tược, thành lũy nhân tạo hay khai thác dữ liệu người dùng. Thay vì theo sách lược của Thung lũng Silicon là khóa chặt người dùng vào các hệ thống độc quyền, các công ty này cạnh tranh dựa trên phẩm chất sản phẩm, trải nghiệm người dùng và giá trị thực sự tạo ra.

Strike, khoản đầu tư chủ đạo của Ten31 và cũng là công ty sinh lợi nhất trong danh mục, là ví dụ điển hình cho cách tiếp cận này. Được sáng lập bởi Jack Mallers năm 2019, Strike hoạt động như một ứng dụng thanh toán tập trung vào Bitcoin, có mặt toàn cầu, điều hướng các quy định phức tạp trong khi cung cấp công nghệ tiên tiến của Bitcoin cho người dùng phổ thông. Các con số nói lên tất cả: Strike duy trì sự phù hợp thị trường rõ ràng, hoạt động có lợi nhuận, và tích trữ Bitcoin cho quỹ dự trữ công ty, hiện vượt quá 1.500 BTC. Khác với các startup truyền thống luôn theo đuổi tăng trưởng bất chấp lợi nhuận, Strike cộng dồn lợi thế mỗi tháng qua các hoạt động sinh lợi, trực tiếp làm tăng lượng Bitcoin nắm giữ.

Start9 là một ví dụ khác mang tính giáo dục. Công ty phát triển phần mềm gốc Bitcoin, hoàn toàn mã nguồn mở từ đầu đến cuối, hoạt động trên hầu hết phần cứng mà không bị hạn chế bởi các quy định độc quyền của Silicon Valley. Hầu hết các quỹ mạo hiểm sẽ bỏ qua mô hình của Start9—toàn bộ hệ công nghệ của họ là mã nguồn mở, người dùng có thể truy cập tất cả sản phẩm mà không mất phí. Tuy nhiên, công ty kiếm tiền bền vững qua bán phần cứng cao cấp tùy chọn và các dịch vụ giá trị gia tăng như hỗ trợ cao cấp và dịch vụ proxy. Như Odell nhận xét, “Start9 là một ví dụ hoàn hảo mà có lẽ sẽ không bao giờ nhận được vốn của a16z,” chính xác vì tính mở của nó mâu thuẫn với sự ám ảnh của các quỹ VC về các thành lũy phòng thủ.

Mempool.Space, có thể là trình khám phá khối phổ biến nhất của Bitcoin, thể hiện nguyên tắc này ở quy mô lớn. Tích hợp vào gần như mọi ví Bitcoin, phần mềm không chỉ mã nguồn mở mà còn là phần cốt lõi của hạ tầng Bitcoin. Mempool kiếm tiền qua dịch vụ tăng tốc giao dịch và các hợp đồng doanh nghiệp B2B—những nguồn doanh thu ý nghĩa mà không cần giữ chân người dùng trong các hệ thống độc quyền.

AnchorWatch giải quyết một vấn đề hoàn toàn khác: bảo hiểm cho các khoản Bitcoin tự quản lý khỏi bị trộm cắp. Bằng cách xây dựng dựa trên hiệu ứng mạng của Bitcoin đồng thời kết nối với thị trường bảo hiểm, công ty tạo ra đề xuất giá trị vượt trội so với dịch vụ lưu ký. “Yếu tố bảo hiểm rất thú vị, đặc biệt là tự quản lý với bảo hiểm… Nó thực sự cung cấp một đề xuất giá trị tốt hơn so với Bitcoin giấy,” Odell nhận xét.

Sự khác biệt căn bản trong cách tiếp cận đầu tư của Odell trở nên rõ ràng khi xem xét tiêu chí sàng lọc của ông. Các nhà đầu tư mạo hiểm truyền thống tìm kiếm các nhà sáng lập theo đuổi tăng trưởng bằng mọi giá. Matt Odell tìm kiếm các nhà sáng lập xây dựng dựa trên Bitcoin, sẵn sàng và có khả năng vận hành gọn nhẹ, cắt giảm chi phí mạnh mẽ và đạt lợi nhuận nhanh chóng. Tại sao? Bởi vì phép tính kinh tế hoàn toàn thay đổi khi bạn tin rằng Bitcoin là tiền tốt nhất từng được sáng tạo, với một quỹ thời gian dài hàng thập kỷ phía trước.

“Trong thế giới nhà đầu tư truyền thống, bạn thấy tư duy tăng trưởng bằng mọi giá. Họ sẽ đốt 100 triệu đô, đốt 200 triệu đô, rồi có thể sau 10 năm, họ mới bắt đầu có lợi nhuận,” Odell giải thích. “Nhưng bạn không thể làm vậy trong thế giới Bitcoin vì giá bitcoin sẽ ra sao sau 10 năm? Và bạn nên đo tất cả doanh thu của mình bằng sats, bằng bitcoin.”

Các startup Bitcoin có lợi nhuận tích lũy lợi thế của chúng theo thời gian. Mỗi tháng có lợi nhuận giúp họ xây dựng dự trữ quỹ Bitcoin, tạo ra một chu trình thuận lợi nơi của cải của công ty tính theo một tài sản tăng giá. Điều này biến toàn bộ luận điểm đầu tư thành: thay vì đặt cược vào tăng trưởng liên tục trong một đồng tiền fiat mất giá, các nhà đầu tư hợp tác với các công ty tích trữ Bitcoin—mà họ thực sự tin rằng sẽ tăng giá theo thập kỷ.

OpenSats và Sứ Mệnh Tài Trợ Nguồn Mở Bitcoin

Trước khi ra mắt Ten31, Odell cùng các cộng sự thành lập OpenSats vào năm 2021, một tổ chức phi lợi nhuận nhằm lấp đầy khoảng trống quan trọng trong hệ sinh thái Bitcoin: tài trợ cho các nhà phát triển nguồn mở và các dự án hạ tầng Bitcoin gặp khó khăn trong việc huy động vốn từ các quỹ mạo hiểm. Tổ chức này hình thành dựa trên một ý tưởng đơn giản: liệu các “pleb” hàng ngày có thể cam kết 50 đô la mỗi tháng để hỗ trợ các khoản tài trợ cho nhà phát triển nguồn mở Bitcoin?

“Thật ra, điều đó khó hơn tôi nghĩ nhiều,” Odell thừa nhận. Thách thức không phải về mặt triết lý—mà về thực tiễn. Dù Bitcoin thành công như một loại tiền tệ, vẫn tồn tại một nghịch lý kỳ lạ trong cộng đồng. Những người hiểu giá trị của Bitcoin thường tích trữ sats của họ hơn là dùng chúng để hỗ trợ các nhà xây dựng. Trong khi đó, toàn bộ hệ sinh thái crypto chảy máu vốn vào vô số dự án đầu cơ, khiến các dự án hạ tầng Bitcoin hợp pháp luôn thiếu hụt ngân sách.

Nhưng OpenSats đã đạt được điều gì đó đáng kể bất chấp các khó khăn này. Jack Dorsey, đồng sáng lập và cựu CEO Twitter, đã quyên góp 31 triệu đô qua Quỹ Start Small của ông, cung cấp cho tổ chức khả năng tài chính để phát triển Bitcoin trong nhiều thế hệ. Tuy nhiên, điều thú vị nhất về chiến lược dự trữ của OpenSats chính là triết lý cốt lõi của Odell: họ duy trì dự trữ 100% bằng Bitcoin, tự động chuyển đổi mọi khoản quyên góp đô la thành Bitcoin.

“Chúng tôi thực sự có nhiều hơn trong quỹ multi-sig của mình so với số tiền chúng tôi từng huy động trong toàn bộ hoạt động của tổ chức,” Odell nói với sự hài lòng rõ rệt. Ý nghĩa sâu xa là: bằng cách duy trì dự trữ tính bằng Bitcoin thay vì đô la, quỹ của OpenSats đã tăng giá cùng với Bitcoin, tạo ra một quỹ ngày càng lớn để phân bổ đúng lúc khi cần tài trợ cho các dự án Bitcoin. “Chiến lược quỹ của chúng tôi đơn giản nhất, hiệu quả nhất, đó là: Mỗi đô la đến đều tự động chuyển đổi thành bitcoin. Chúng tôi giữ 100% dự trữ bitcoin.”

Hơn nữa, OpenSats hoạt động hoàn toàn theo mô hình truyền tải, tránh các thực hành đáng ngờ của nhiều tổ chức từ thiện khi lấy phần lớn khoản quyên góp. Cam kết minh bạch này phản ánh trực tiếp niềm tin của Odell rằng Bitcoin nên giúp các nhà xây dựng dễ dàng tiếp cận tiền hơn, chứ không phải khó hơn.

Giáo Dục Washington: Matt Odell và Viện Chính Sách Bitcoin

Odell còn là thành viên sáng lập của Viện Chính Sách Bitcoin (Bitcoin Policy Institute), một tổ chức thể hiện bước chuyển chiến lược chính trị của Bitcoin. Trong khi phong trào Bitcoin ban đầu dựa trên chủ nghĩa tự do thuần túy, ngành công nghiệp ngày càng nhận thức rõ rằng việc tương tác với các nhà hoạch định chính sách—thay vì phớt lờ họ—thúc đẩy việc chấp nhận Bitcoin nhanh hơn.

Sự tiến bộ này thực chất phản ánh triết lý của các tiền bối Bitcoin. Các Cypherpunks thập niên 1990, trong “chiến tranh crypto” ban đầu, đã đấu tranh chống lại các hạn chế của chính phủ về mã hóa qua hai kênh bổ sung: họ xây dựng các công cụ mã hóa mạnh mẽ, dễ tiếp cận, đồng thời chiến đấu để quyền mã hóa trong các tòa án, quốc hội và trong ý thức cộng đồng.

Adam Back, đại diện của phong trào Cypherpunk và là người sáng tạo Hashcash, đã ảnh hưởng sâu sắc đến tư duy của Odell. “Tôi khá thất vọng với chính trị. Và Adam Back là nguồn cảm hứng lớn đối với tôi về kinh nghiệm của ông trong phong trào Cypherpunk ban đầu và các cuộc chiến crypto đầu tiên,” Odell nhớ lại. “Khi nói đến mã hóa, họ chiến đấu trên hai mặt trận. Họ làm ra các công cụ. Vì vậy, họ làm cho việc mã hóa trở nên hiệu quả, rẻ và dễ tiếp cận hơn cho mọi người, nhưng họ cũng chiến đấu trong các tòa án và chính trị, trong ý thức cộng đồng.”

Bitcoin từ khi ra đời đã thể hiện rõ hai trụ cột này: Satoshi Nakamoto vừa phát hành diễn đàn Bitcoin Talk (giáo dục) vừa phát triển phần mềm Bitcoin (công cụ). Khung này mở rộng qua các meetup Bitcoin toàn cầu, thúc đẩy phần mềm ví, thiết bị bảo mật phần cứng và các công cụ dành cho nhà phát triển. Viện Chính Sách Bitcoin mở rộng sứ mệnh giáo dục này tới các nhà hoạch định chính sách Washington, những người thường thiếu kiến thức cơ bản về Bitcoin—một khoảng trống làm giảm khả năng họ xây dựng các chính sách phục vụ lợi ích công cộng mà họ có trách nhiệm.

Bitcoin Park: Xây Dựng Cộng Đồng Vượt Ra Ngoài Mã Nguồn

Ngoài nguồn vốn và chính sách, Odell nhận ra rằng sự tiến bộ của Bitcoin còn cần có hạ tầng cộng đồng vật lý. Ông đồng sáng lập Bitcoin Park, một trung tâm cộng đồng tại Nashville, Tennessee, đã thúc đẩy sự tập trung tài năng Bitcoin đáng kể tại Mỹ đồng thời tổ chức các sự kiện thường xuyên.

“Bitcoin Park bắt đầu tại một quán bia ở Nashville,” Odell kể về khởi đầu giản dị của dự án. “Đó là một buổi meetup tại quán bia, và chúng tôi nhanh chóng đạt tới 200 người mỗi tháng. Quán bia nói, ‘Bạn không thể đến đây nữa.’ Và chúng tôi nghĩ, thôi, hãy tìm không gian riêng. Và thế là Bitcoin Park Nashville ra đời.”

Thành công ban đầu ở Nashville đã thúc đẩy mở rộng vào năm 2024, với việc mua lại Bitcoin Commons ở Austin, Texas—gần như xác lập sự hiện diện trong hai cộng đồng Bitcoin lớn nhất tại Mỹ. Tuy nhiên, tầm nhìn của Odell về Bitcoin Park vượt ra ngoài kiểm soát tập trung. “Tôi mong muốn nó… chỉ là nguồn cảm hứng để các cộng đồng khác trên thế giới tự hình thành, không bị kiểm soát bởi Bitcoin Park,” ông giải thích.

Triết lý này phản ánh niềm tin cốt lõi của ông về bản chất của Bitcoin: trong khi thường được mô tả như một phong trào công nghệ, Bitcoin cuối cùng là “một phong trào của các cá nhân, đúng không? Và công nghệ chỉ là công cụ để trao quyền cho các cá nhân.” Các không gian gặp gỡ vật lý thúc đẩy quyền lực cá nhân bằng cách xây dựng mạng lưới đồng đẳng, tạo điều kiện hợp tác và xây dựng nền tảng xã hội hỗ trợ sự chấp nhận.

Cơ Hội Vay Mượn Dựa Trên Bitcoin và Những Rủi Ro Của Nó

Có thể những nhận định thận trọng nhất của Odell liên quan đến một sản phẩm tài chính Bitcoin mới nổi: các khoản vay thế chấp Bitcoin. Thông qua khoản đầu tư của Ten31 vào Strike, ông có cái nhìn sâu sắc về xu hướng nhu cầu và cơ chế sản phẩm. Yếu tố thúc đẩy chính của nhu cầu này xuất phát từ một thực tế đơn giản: những người nắm giữ lợi nhuận chưa thực hiện lớn sẽ phải chịu trách nhiệm thuế nếu bán Bitcoin để lấy vốn.

“Yếu tố thúc đẩy chính của nhu cầu thực sự là mọi người đang nắm giữ lợi nhuận vốn đáng kể, phải chịu thuế nếu bán—đây thực sự là một loại thuế tiết kiệm,” Odell giải thích. Một người nắm giữ Bitcoin mua ở mức 100-200 đô và giờ trị giá 120.000 đô, bán ra để lấy tiền mặt sẽ phải trả khoảng 30.000 đô thuế của chính phủ. Các khoản vay dựa trên Bitcoin cung cấp một lựa chọn thay thế: vay dựa trên các khoản nắm giữ mà không gây ra các sự kiện chịu thuế.

Tuy nhiên, Odell cảnh báo mạnh mẽ về thị trường này. Biến động giá Bitcoin tạo ra các rủi ro rõ ràng về mặt giảm sút; ông khuyên người vay nên duy trì tỷ lệ vay trên giá trị (LTV) cực kỳ thận trọng. Nhưng ông còn nêu ra một mối lo ngại tinh tế hơn: cần có sự cạnh tranh trên thị trường để bảo vệ quyền tự quản lý khỏi việc tái hypothecation tài chính. Một số sản phẩm cho vay có thể tách rõ thế chấp Bitcoin khỏi việc tái cho vay, trong khi các sản phẩm khác có thể làm mờ các cơ chế này.

“Tôi nghĩ đây là một sản phẩm rất quan trọng vì họ sẽ cung cấp nó cho các ETF, và nó tạo ra một động lực rất méo mó, nơi bạn tốt hơn hết là không giữ bitcoin thật,” Odell cảnh báo. Rủi ro này thúc đẩy ông nhấn mạnh vào Strike và các công ty cùng ngành cung cấp các cấu trúc cho vay minh bạch, có thể kiểm toán, bảo vệ quyền tự quản lý thực sự của Bitcoin. “Rất quan trọng để Strike và các công ty khác trong ngành cung cấp một sản phẩm vay thực sự tốt, để có một động lực rất mạnh để giữ bitcoin thật.”

Lời cảnh báo này phản ánh toàn bộ triết lý đầu tư của Odell: mục tiêu không phải tối đa hóa lợi nhuận mạo hiểm qua các thực hành khai thác người dùng. Thay vào đó, là đảm bảo rằng lời hứa căn bản của Bitcoin—quyền tự chủ tài chính cá nhân qua quyền tự quản lý thực sự—không chỉ khả thi về mặt kỹ thuật mà còn là lựa chọn kinh tế ưu việt hơn các phương án lưu ký. Trong ý nghĩa đó, mọi khoản đầu tư của Ten31 và các khoản tài trợ của OpenSats cuối cùng đều hướng tới một sứ mệnh duy nhất: làm cho Bitcoin hoạt động tốt hơn cho những cá nhân thực sự muốn kiểm soát tiền của họ.