Dự đoán giá vàng của Incrementum năm 2030: Tại sao 8.900 đô la có thể nằm trong tầm tay

Báo cáo mới nhất “In Gold We Trust 2025” từ công ty đầu tư Incrementum trình bày dự đoán giá vàng táo bợt nhưng dựa trên dữ liệu cho năm 2030, thách thức các quan điểm truyền thống về kim loại quý. Theo phân tích của họ, vàng có thể vượt qua mức 8.900 đô la mỗi ounce vào cuối thập kỷ này—một kịch bản có vẻ táo bạo cho đến khi bạn xem xét các yếu tố cơ bản thúc đẩy triển vọng này.

Thời điểm dự đoán giá vàng 2030 này mang ý nghĩa quan trọng. Chúng ta đang chứng kiến một cuộc tái cấu trúc hệ thống tài chính toàn cầu chỉ diễn ra một lần trong thế hệ, đi kèm với sự mất giá tiền tệ chưa từng có và căng thẳng địa chính trị. Những lực lượng này hội tụ để tạo ra điều mà Incrementum gọi là “Big Long”—một thị trường bò kéo dài chỉ mới ở giai đoạn thứ hai.

Thị trường bò vàng bước vào ánh đèn công chúng

Hiện tại, thị trường bò vàng chiếm lĩnh giai đoạn “tham gia công chúng” mà Định lý Dow xác định là giai đoạn then chốt—giai đoạn mà lợi nhuận trung bình trong lịch sử là cao nhất. Đây không phải là giai đoạn cuối của sự đầu cơ điên cuồng; đó là giai đoạn xác nhận của thị trường chính thống.

Bằng chứng là thuyết phục. Giá vàng đã tăng 92% trong vòng năm năm qua. Số lần đạt đỉnh mọi thời đại trong năm 2024 đã lên tới 43 lần—lần cao thứ hai trong lịch sử, chỉ sau năm 1979 khi vàng đạt đỉnh trên 800 đô la. Chỉ trong vài tháng đầu năm 2025, vàng đã thiết lập 22 kỷ lục mới và vượt qua ngưỡng 3.000 đô la.

Tuy nhiên, nghịch lý là, đợt tăng mạnh này không so sánh về quy mô với các thị trường bò trong quá khứ. Sức mạnh mua của vàng so với đô la Mỹ đã mở rộng gần 50%, nhưng sự tăng trưởng sức mạnh tương đối so với cổ phiếu và trái phiếu cho thấy bước đột phá này mới chỉ bắt đầu. Đối với các nhà đầu tư vàng hiện tại, việc duy trì vị thế là hợp lý. Đối với người mới, giá hiện tại vẫn cung cấp các điểm vào hấp dẫn mặc dù đã tăng gần đây.

Ngân hàng trung ương thúc đẩy nhu cầu cấu trúc

Trụ cột mạnh nhất hỗ trợ giá vàng cao hơn bắt nguồn từ nhu cầu ngày càng tăng của ngân hàng trung ương. Kể từ năm 2009, các ngân hàng trung ương trên thế giới đã chuyển từ trạng thái bán ròng sang mua ròng liên tục—một sự đảo chiều đã tăng tốc rõ rệt sau tháng 2 năm 2022 khi Nga bị đóng băng dự trữ tiền tệ.

Quy mô là đáng kể: dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu đã đạt 36.252 tấn vào đầu năm 2025, với vàng chiếm 22% tổng dự trữ tiền tệ—tỷ lệ cao nhất kể từ năm 1997 và hơn gấp đôi mức thấp 9% của năm 2016. Tuy nhiên, ngay cả con số ấn tượng này vẫn còn thấp hơn nhiều so với mức trên 70% của năm 1980, còn nhiều dư địa để tích lũy tiếp tục.

Các ngân hàng trung ương châu Á dẫn đầu trong đợt chạy này, mặc dù Ba Lan bất ngờ trở thành người mua lớn nhất trong năm 2024. Đáng chú ý, dự trữ vàng chính thức của Trung Quốc chỉ chiếm 6,5% tổng dự trữ của nước này—rất thấp so với tỷ lệ trên 70% mà Mỹ, Đức, Pháp và Ý duy trì. Goldman Sachs dự báo Trung Quốc sẽ mua khoảng 40 tấn mỗi tháng trong tương lai, tương đương 480 tấn mỗi năm. Nhu cầu của quốc gia này gần như bằng toàn bộ khối lượng mua của ngân hàng trung ương trong những năm gần đây.

Sự điều chỉnh địa chính trị nghiêng về vàng

Sự chuyển đổi sang một trật tự thế giới đa cực nâng cao tầm chiến lược của vàng một cách căn bản. Khung cảnh của nhà kinh tế Zoltan Pozsar—Bretton Woods III—ghi lại sự chuyển đổi này: thế giới đang chuyển từ các thỏa thuận dựa trên đô la sang các hệ thống dựa trên hàng hóa và vàng, nơi trung lập và thanh khoản vượt trội hơn các liên kết chính trị.

Vàng sở hữu ba lợi thế không thể thay thế trong quá trình này. Thứ nhất, vàng không thuộc về quốc gia hay phe phái chính trị nào, làm cho nó trở thành tài sản thanh toán lý tưởng cho một thế giới ngày càng phân mảnh. Thứ hai, khác với tiền tệ fiat hoặc trái phiếu chính phủ, vàng không có rủi ro đối tác—một lợi thế quan trọng khi niềm tin vào các nơi trú ẩn an toàn truyền thống suy giảm. Thứ ba, tính thanh khoản của vàng vượt trội so với trái phiếu chính phủ trong nhiều trường hợp, với khối lượng giao dịch hàng ngày vượt quá $229 tỷ tỷ trong năm 2024.

Chính sách tài khóa và thương mại của chính quyền Trump càng củng cố thêm lập luận này. Nhà Trắng nhắm vào gánh nặng nợ liên bang—hiện vượt quá $1 tỷ tỷ chỉ riêng tiền lãi hàng năm—thông qua cắt giảm chi tiêu quyết liệt và áp thuế trung bình gần 30%, cao hơn nhiều so với mức của Smoot-Hawley. Đồng thời, các nhà hoạch định chính sách hướng tới giảm giá trị đồng đô la để khôi phục khả năng cạnh tranh của ngành sản xuất, tạo ra nghịch lý: họ muốn đồng đô la yếu hơn trong khi vẫn giữ vai trò là đồng dự trữ toàn cầu.

Trong khi đó, Đức đã từ bỏ chính sách thắt chặt tài khóa suốt nhiều thập kỷ dưới sự lãnh đạo của CDU, với các kế hoạch chi tiêu quốc phòng và hạ tầng mới đẩy dự nợ quốc gia dự kiến từ 60% lên 90% GDP—một bước chuyển đổi tiền tệ mang tính lịch sử đã kích hoạt đợt biến động lớn nhất trong lợi suất trái phiếu Đức trong 35 năm.

Kiến trúc danh mục đầu tư mới cho thời kỳ bất định

Incrementum đề xuất một cách tư duy mới về phân bổ cổ phiếu/trái phiếu truyền thống 60/40. Khung mới phản ánh thực tế: trái phiếu không còn là tài sản trú ẩn an toàn đáng tin cậy nữa.

Phân bổ mới như sau:

• Cổ phiếu: 45%
• Trái phiếu: 15%
• Vàng trú ẩn an toàn: 15%
• Vàng hiệu suất (bạc, cổ phiếu khai thác): 10%
• Hàng hóa: 10%
• Bitcoin: 5%

Việc tái cấu trúc này nhận thức rõ rằng vàng hiện đảm nhận hai chức năng: ổn định phòng thủ qua các khoản giữ an toàn, cộng với tiềm năng tăng trưởng qua các kim loại quý và cổ phiếu khai thác có hiệu suất cao. Phân tích lịch sử chứng minh giá trị của vàng: trong 16 thị trường gấu kể từ năm 1929, vàng đã vượt cổ phiếu trong 15 lần, trung bình vượt +42,55%.

Mô hình dự đoán giá vàng 2030

Mô hình định lượng của Incrementum đưa ra hai kịch bản chính cho dự đoán giá vàng 2030:

Kịch bản cơ sở: Vàng đạt khoảng 4.800 đô la vào cuối năm 2030, mục tiêu trung hạn là 2.942 đô la vào cuối 2025. Kịch bản này giả định lạm phát vừa phải và bình thường hóa chính sách.

Kịch bản lạm phát: Vàng tăng vọt lên 8.900 đô la vào 2030, mục tiêu trung hạn là 4.080 đô la vào cuối 2025. Dự báo này tính đến các biện pháp kích thích tiền tệ quyết liệt, mất giá tiền tệ và khả năng stagflation.

Giá hiện tại đã vượt quá mục tiêu 2025 của kịch bản cơ sở là 2.942 đô la, cho thấy thị trường đang theo sát gần hơn với kịch bản lạm phát. Đường đi nào sẽ thắng thế phụ thuộc vào cường độ phản ứng chính sách đối với các khó khăn kinh tế trong 5 năm tới.

Khung giá vàng bóng tối

Một khung phân tích quan trọng là “giá vàng bóng tối”—giá lý thuyết mà vàng sẽ đạt được nếu cơ sở tiền tệ có đầy đủ dự trữ hàng hóa. Dưới Hiệp định Bretton Woods, phép tính này khá đơn giản: chia cơ sở tiền tệ cho lượng vàng nắm giữ.

Các phép tính hiện tại cho thấy khoảng cách:

• Nếu M0 của Mỹ cần 40% dự trữ vàng theo tiêu chuẩn (trước 1934): vàng đạt 8.566 đô la
• Nếu M0 của Mỹ cần 25% dự trữ theo tiêu chuẩn (1945-1971): vàng đạt 5.354 đô la
• Theo dự trữ 100% đầy đủ: vàng sẽ giao dịch gần 21.416 đô la

Trong đợt thị trường bò của thập niên 2000, tỷ lệ vàng của Mỹ mở rộng từ 10,8% lên 29,7%—một sự tăng gấp đôi tương ứng với giá vàng gần như tăng gấp đôi. Nếu mô hình này lặp lại, vượt mốc 6.000 đô la là rất khả thi.

Giảm phát tiền tệ thúc đẩy nhanh tiến trình

Yếu tố ít được đánh giá thấp nhất hỗ trợ giá vàng cao hơn là sự mở rộng bùng nổ của cung tiền. Từ năm 1900, trong khi dân số Mỹ tăng 4,5 lần (76 triệu đến 342 triệu), cung tiền M2 đã mở rộng 2.333 lần. Mức trung bình theo đầu người của M2 đã tăng hơn 500 lần.

Điều này tương tự như “một vận động viên dùng steroid: vóc dáng ấn tượng, hạ tầng cơ bản mong manh.” Các nước G20 trung bình tăng trưởng M2 hàng năm là 7,4%. Sau ba năm thu hẹp cung tiền, sự mở rộng tiền tệ mới bắt đầu. Nếu đà này tiếp tục—và các phản ứng chính sách đối với yếu kém kinh tế cho thấy điều đó—vàng sẽ đối mặt với các đợt gió thuận kéo dài nhiều năm.

Bitcoin và vàng: bổ sung, không cạnh tranh

Sự xuất hiện của Bitcoin mang lại sắc thái mới cho triển vọng của vàng. Hiện tại, Bitcoin chiếm khoảng 8% tổng giá trị thị trường của vàng (Bitcoin: khoảng 1,9 nghìn tỷ đô la; vàng: khoảng $23 tỷ tỷ). Incrementum dự báo Bitcoin có thể đạt 50% giá trị thị trường của vàng vào năm 2030.

Dựa trên mục tiêu vàng cơ sở là 4.800 đô la, Bitcoin cần đạt khoảng 900.000 đô la để chiếm tỷ lệ này. Mặc dù tham vọng, kịch bản này phù hợp với các đường cong hiệu suất lịch sử của cả hai tài sản và phản ánh vai trò bổ sung của chúng: vàng cung cấp sự ổn định; Bitcoin mang lại lợi thế lồi và phi tập trung.

Rủi ro ngắn hạn cần thừa nhận

Dù có xu hướng dài hạn hấp dẫn, biến động ngắn hạn vẫn có thể xảy ra. Các yếu tố rủi ro chính bao gồm:

• Chuyển hướng của ngân hàng trung ương: Giảm đột ngột mua hàng quý (hiện trung bình 250 tấn) sẽ loại bỏ hỗ trợ nhu cầu cấu trúc
• Giảm leo thang địa chính trị: Các giải pháp cho Ukraine hoặc thỏa thuận hòa bình Trung Đông sẽ làm mất đi các khoản phí địa chính trị
• Tăng trưởng Mỹ mạnh hơn dự kiến: Sức mạnh kinh tế có thể khiến Fed duy trì lãi suất cao hơn lâu hơn
• Giảm nhiệt đầu cơ: Volatility sau “Ngày Giải phóng” cho thấy các vị thế vay mượn có thể đảo ngược nhanh như thế nào
• Phục hồi đồng đô la: Các điều kiện quá bán ngắn hạn có thể thúc đẩy đà tăng của tiền tệ, gây áp lực lên kim loại quý

Trong các kịch bản giảm, vàng có thể giảm xuống còn 2.800 đô la hoặc đi ngang trong thời gian dài—một quá trình tích lũy thường xảy ra trong các thị trường bò và không đe dọa xu hướng tăng trung hạn và dài hạn.

Khoảnh khắc “Thiên nga vàng” trong trật tự tiền tệ mới

Luận điểm cốt lõi của dự đoán giá vàng 2030 của Incrementum vượt ra ngoài phân tích kỹ thuật đơn thuần hay phép ngoại suy. Vàng đang trải qua một cuộc cách mạng như một tài sản tiền tệ nền tảng—tương đương với “Michael Jordan” của nền kinh tế: phòng thủ đáng tin cậy kết hợp với sức mạnh tấn công.

Khi các tài sản dự trữ truyền thống mất uy tín và ngân hàng trung ương tích trữ vàng với tốc độ chưa từng có, kim loại này không trở lại trạng thái cũ nữa. Thay vào đó, vàng đang chuyển đổi sang vai trò chính thức trong hệ thống thanh toán quốc tế—có thể được hỗ trợ bởi nhiều ngân hàng trung ương theo tỷ lệ phù hợp với quy mô kinh tế của họ, tạo ra một dự trữ tiền tệ đa cực thực sự.

Khoảnh khắc “Thiên nga vàng” ghi lại sự chuyển đổi này: một sự hội tụ hiếm hoi của các yếu tố địa chính trị, tiền tệ và kinh tế cùng lúc hợp nhất để định giá vàng cao hơn. Với sức mua của tiền tệ fiat giảm 2.333 lần trong 125 năm, các chính phủ đối mặt với gánh nặng nợ vượt quá $1 tỷ tỷ mỗi năm chỉ riêng chi phí lãi, và các ngân hàng trung ương tăng tốc tích trữ vàng theo tốc độ gấp ba lần trung bình lịch sử, lập luận cấu trúc cho giá vàng cao hơn chưa bao giờ thuyết phục hơn thế.

Dù vàng có đạt mục tiêu cơ sở là 4.800 đô la hay kịch bản lạm phát là 8.900 đô la vào năm 2030, xu hướng rõ ràng là đi lên. Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm sự ổn định danh mục trong bối cảnh bất ổn vĩ mô, dự đoán giá vàng 2030 này củng cố điều mà lịch sử đã lâu nay gợi ý—rằng vàng vẫn là chính sách bảo hiểm tiền tệ tối thượng.