Rắc rối tài chính của Lucid: Tại sao trò chơi EV này vẫn còn nguy hiểm và rủi ro

Ngành công nghiệp xe điện đã thu hút vô số nhà sản xuất kể từ khi Tesla chứng minh tính khả thi của thị trường, nhưng không phải tất cả các tân binh đều có khả năng tồn tại lâu dài. Lucid là một trường hợp đặc biệt rủi ro—một ví dụ nơi kỹ thuật ấn tượng va chạm trực diện với kinh tế khắc nghiệt.

Lời hứa về sản phẩm vs. Thực tế tài chính

Các phương tiện của Lucid thực sự mang lại hiệu suất cao. Dòng Air và Gravity có kỹ thuật tinh vi, đoạt giải thưởng và có mức giá cạnh tranh so với các đối thủ đã thành danh. Tuy nhiên, sự xuất sắc của sản phẩm ít nhiều trở nên vô nghĩa khi bảng cân đối kế toán kể một câu chuyện khác.

Doanh thu đang tăng trưởng, không còn nghi ngờ gì nữa. Quý 3 năm 2025 đạt doanh số $337 triệu đô la so với $200 triệu đô la trong Quý 3 năm 2024—tăng 68,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Nhưng đây là nơi các yếu tố cơ bản rủi ro xuất hiện: chi phí doanh thu tăng gần như cùng tốc độ, từ $412 triệu đô la lên $670,2 triệu, tăng 62%.

Kết quả? Lỗ ròng 978,4 triệu đô la trong quý đó—hầu như không cải thiện so với khoản lỗ 992,5 triệu đô la trong Quý 3 năm 2024. Thậm chí còn đáng lo ngại hơn, biên lợi nhuận ròng của công ty chỉ còn -214%, nghĩa là Lucid thua lỗ hơn hai đô la cho mỗi đô la doanh thu tạo ra.

Khủng hoảng tiêu hao tiền mặt

Có lẽ điều đáng lo ngại nhất là dự trữ tiền mặt của Lucid đang cạn kiệt. Bắt đầu năm 2025 với $5 tỷ đô la thanh khoản, công ty đã tiêu hết chỉ còn 2,99 tỷ đô la vào cuối tháng 9. Kết hợp với 5,1 tỷ đô la nợ phải trả, phép tính trở nên không thể tránh khỏi: đây là một sự thắt chặt tài chính rủi ro, hạn chế khả năng vận hành linh hoạt và đầu tư tăng trưởng.

So sánh với cách các nhà sản xuất xe điện khác quản lý vốn. Các đối thủ hoạt động với vị thế tiền mặt mạnh hơn đáng kể, cho phép họ vượt qua các khoản lỗ và tài trợ cho các chu kỳ phát triển mà Lucid đơn giản không thể duy trì với tốc độ tiêu hao hiện tại.

Tăng trưởng doanh thu không phải là tất cả

Tăng trưởng doanh thu 45,8% so với cùng kỳ năm ngoái của công ty có vẻ ấn tượng trong phạm vi riêng lẻ. Tuy nhiên, nó che giấu một vấn đề cơ bản: Lucid đang mở rộng các khoản lỗ nhanh hơn lợi nhuận. Tăng trưởng doanh thu mà không có lộ trình sinh lợi tạo ra một vòng phản hồi rủi ro—càng bán nhiều, càng thua lỗ nhiều hơn.

Đây chính là lý do tại sao tâm lý nhà đầu tư đã thay đổi đáng kể. Sự nhiệt tình ban đầu về công nghệ và thiết kế của Lucid đã nhường chỗ cho sự hoài nghi cứng rắn về việc liệu công ty có tồn tại đến khi có lợi nhuận hay không, hoặc có cần liên tục bơm vốn từ các cổ đông mẹ hay không.

Kết luận

Tình hình của Lucid phản ánh rõ ràng đề xuất rủi ro mà nhiều công ty tăng trưởng đầu cơ phải đối mặt: sản phẩm xuất sắc không đảm bảo sự sống còn của doanh nghiệp. Cho đến khi công ty chứng minh được con đường thuyết phục để hòa vốn và thiết lập sự ổn định dòng tiền, việc nắm giữ cổ phần này vẫn là một cược rủi ro cao trên một quá trình tái cấu trúc không chắc chắn thay vì một luận điểm đầu tư vững chắc.