$840 Triệu Cờ Đỏ: Tại sao các chuyên gia về Máy tính lượng tử lại rút lui bất chấp cơn sốt

Cổ phiếu máy tính lượng tử đã trải qua một đợt tăng giá phi thường, nhưng các mô hình giao dịch của các nhà inside trong công ty lại phản ánh một bức tranh hoàn toàn khác với câu chuyện chính thống mà thị trường đang kể.

Sự tăng trưởng ngoạn mục thu hút sự chú ý của Phố Wall

Trong suốt năm 2025, ngành công nghiệp máy tính lượng tử trở thành tâm điểm của Phố Wall. Trong vòng 12 tháng, các cổ phiếu tập trung vào máy tính lượng tử—bao gồm IonQ, Rigetti Computing, D-Wave Quantum, và Quantum Computing Inc.—đã ghi nhận mức tăng lên tới 5.400%. Sự tăng trưởng nhanh chóng này được thúc đẩy bởi các hợp tác chiến lược với các tập đoàn lớn trong ngành và những lời hứa hấp dẫn về tiềm năng lâu dài của công nghệ này.

Sức hút còn vượt ra ngoài hiệu suất hiện tại. Các nhà phân tích thị trường dự đoán rằng máy tính lượng tử có thể phát triển thành một thị trường trị giá $1 nghìn tỷ vào năm 2035, về cơ bản sẽ thay đổi cách chúng ta giải quyết các vấn đề tính toán phức tạp. Các hợp tác nổi bật đã làm tăng nhiệt huyết của nhà đầu tư: những người đăng ký Amazon Braket và Microsoft Quantum Azure đã tiếp cận các bộ xử lý lượng tử tiên tiến, trong khi Comcast đã thiết lập hợp tác phòng thí nghiệm lượng tử với D-Wave thông qua trung gian Classiq để tối ưu hóa hiệu suất mạng băng thông rộng.

JPMorgan Chase còn xác nhận sự quan tâm của ngành khi công bố sáng kiến An ninh và Khả năng phục hồi trị giá 1,5 nghìn tỷ đô la, trong đó máy tính lượng tử được xác định rõ ràng là một trong 27 lĩnh vực quan trọng cho khả năng chống chịu kinh tế quốc gia.

Một cái nhìn từ góc độ nền tảng về máy tính lượng tử

Trong khi công nghệ này hứa hẹn trong lý thuyết, các yếu tố kinh tế cơ bản lại cho thấy những vết nứt trong câu chuyện lạc quan. Các dự báo doanh thu cho các nhà vận hành thuần túy này cho thấy các quỹ đạo tăng trưởng bùng nổ: doanh số của Rigetti Computing dự kiến sẽ mở rộng từ dưới $8 triệu đô la vào năm 2025 lên $152 triệu đô la vào năm 2029, trong khi doanh thu của D-Wave có thể tăng từ khoảng $26 triệu đô la lên $219 triệu đô la trong cùng kỳ. Tốc độ tăng trưởng như vậy sẽ hợp lý nếu định giá hiện tại của các công ty này là hợp lý.

Tín hiệu giao dịch nội bộ báo hiệu cảnh báo

Ở đây tồn tại một sự ngắt quãng đáng lo ngại: các inside trong các công ty—các giám đốc điều hành cấp cao và thành viên hội đồng quản trị có thông tin nội bộ—đang bán ra mạnh hơn là tin tưởng vào tương lai của công ty.

Các hồ sơ Form 4 cho thấy một mô hình đáng trách trong vòng ba năm qua đến tháng 1$292 2026:

• IonQ: 460,8 triệu đô la trong hoạt động bán ròng
• D-Wave Quantum: $840 triệu đô la trong hoạt động bán ròng
• Rigetti Computing: 53,5 triệu đô la trong hoạt động bán ròng
• Quantum Computing Inc.: 33,2 triệu đô la trong hoạt động bán ròng

Tổng cộng, bốn tổ chức này đã chứng kiến khoảng $840 triệu đô la trong thanh lý nội bộ ròng, vượt xa bất kỳ hoạt động mua vào nào trong cùng khoảng thời gian.

Dĩ nhiên, các giám đốc điều hành thường bán cổ phần để trang trải nghĩa vụ thuế hoặc cân bằng lại danh mục đầu tư, nhưng chỉ số quan trọng là hoạt động mua vào. Khi các inside mua vào, điều đó cho thấy niềm tin chân thành rằng giá cổ phiếu sẽ tăng. Ngược lại, gần như không có hoạt động mua vào nào của inside trong các công ty này—Quantum Computing Inc. và Rigetti Computing không ghi nhận bất kỳ hoạt động mua vào nội bộ nào trong ba năm, trong khi D-Wave chỉ có 82 cổ phiếu mua theo hướng dẫn—cho thấy các inside xem định giá hiện tại là không hợp lý.

Cái bẫy định giá mà không ai muốn bàn luận

Tỷ lệ giá trên doanh thu hiện tại của các chuyên gia máy tính lượng tử này nằm trong vùng mà lịch sử thường liên kết với các bong bóng đầu cơ. Ngay cả khi áp dụng các dự báo doanh thu từ năm 2028 hoặc 2029, các hệ số P/S vẫn còn cực kỳ cao so với các yếu tố cơ bản. Các phép tính đơn giản cho thấy không phù hợp với khả năng duy trì lâu dài.

Lịch sử cho thấy rằng các công nghệ đột phá cần nhiều năm để trưởng thành. Mặc dù có tiềm năng ứng dụng thực tế, máy tính lượng tử vẫn còn xa mới cung cấp các giải pháp thực tiễn, tiết kiệm chi phí và vượt trội hơn hệ thống tính toán cổ điển. Công thức hình thành bong bóng rõ ràng: sự nhiệt huyết bùng nổ, định giá parabol, sự hoài nghi của inside thể hiện qua việc bán hàng có hệ thống, và một công nghệ vẫn còn cách xa việc ứng dụng phổ biến trong nhiều năm tới.

Khi các động thái này diễn ra, triệu đô la trong các hoạt động bán ra của inside là một dấu hiệu cảnh báo rõ ràng rằng không phải ai cũng có niềm tin như lời họ nói về cổ phiếu máy tính lượng tử.