Quan hệ đối tác giữa Apple và Google: Liệu nó có thể chứng minh giá trị hiện tại và thúc đẩy hiệu suất cổ phiếu vào năm 2026?

Quan hệ hợp tác nhiều năm gần đây của Apple với Alphabet đánh dấu một bước chuyển chiến lược trong cách tiếp cận AI của họ. Theo thỏa thuận này, Apple Intelligence—bao gồm các khả năng Siri nâng cao—sẽ tận dụng các mô hình Gemini của Google và hạ tầng đám mây, trong khi vẫn duy trì xử lý trên thiết bị và quyền riêng tư thông qua khung Private Cloud Compute của Apple. Nhưng liệu mối quan hệ hợp tác này có thực sự thúc đẩy đà tăng của cổ phiếu, hay là định giá đã phản ánh quá nhiều sự lạc quan?

Vấn đề Thực thi AI mà Apple Cần Giải Quyết

Apple đã phải bắt kịp trong cuộc đua trí tuệ nhân tạo trước các đối thủ nặng ký. Trong khi Alphabet, Microsoft và Amazon mở rộng các dịch vụ AI của họ một cách mạnh mẽ—với Alphabet tích hợp AI vào Tìm kiếm, Microsoft cam kết thêm $250 tỷ đô la cho các cam kết Azure để mở rộng Copilot, và Amazon cung cấp AI doanh nghiệp qua AWS—thì Apple lại gặp trục trặc về thời điểm và thực thi.

Vấn đề cốt lõi: Cam kết của Apple về xử lý trên thiết bị và quyền riêng tư trở thành giới hạn so với các đối thủ dựa trên đám mây, có thể mở rộng nhanh hơn và tích lũy kiến thức một cách tích cực hơn. Các tính năng của Apple Intelligence đến muộn ở các thị trường trọng điểm như Trung Quốc đại lục, làm giảm đà tiếp nhận. Mối quan hệ Gemini giải quyết trực tiếp vấn đề này bằng cách kết hợp các mô hình mở rộng của Google với kiến trúc ưu tiên quyền riêng tư của Apple—có thể giải quyết các nút thắt về thực thi mà không làm tổn hại vị thế quyền riêng tư của công ty.

Doanh Thu Dịch Vụ: Động Lực Thực Sự của Sự Phát Triển

Điều mà các nhà đầu tư có thể đang đánh giá thấp là: phân khúc Dịch vụ, chiếm khoảng 26% doanh thu ròng của Apple, sẽ hưởng lợi đáng kể từ việc tăng cường adoption của Apple Intelligence. Kinh doanh này bao gồm quảng cáo, AppleCare, dịch vụ đám mây, nội dung số (Arcade, Âm nhạc, Fitness+, TV, News+), và dịch vụ thanh toán.

Đà tăng đã rõ ràng. Năm 2025, App Store trung bình có 850 triệu người dùng hàng tuần toàn cầu, với các nhà phát triển kiếm được hơn $550 tỷ đô la tích lũy kể từ năm 2008. Apple TV+ đã thúc đẩy tăng trưởng 36% so với cùng kỳ về tổng giờ xem. Apple Pay loại bỏ hơn $1 tỷ đô la gian lận trong khi tạo ra $100 tỷ đô la doanh số bán hàng bổ sung cho các thương nhân toàn cầu—hiện đã có mặt tại 89 thị trường. Apple Fitness+ mở rộng ra 28 quốc gia mới, trong khi Arcade thêm hơn 50 tựa game mới.

AI Siri được nâng cấp và các tính năng cá nhân hóa tốt hơn có thể thúc đẩy đà tăng trưởng của dịch vụ này, đặc biệt là trong cộng đồng các nhà phát triển ứng dụng xem xét xây dựng trên nền tảng của Apple.

Những Lo Ngại Về Định Giá Làm Mờ Triển Vọng

Dù có các yếu tố thuận lợi này, cổ phiếu Apple chỉ tăng 11.3% trong 12 tháng qua—kém xa mức lợi nhuận 29.9% của ngành Máy tính và Công nghệ. Thậm chí, Apple còn tụt lại so với Alphabet (75.1%), Microsoft (14.8%), và Amazon (13.1%).

Cổ phiếu này mang theo những lo ngại về định giá. Giao dịch với tỷ lệ giá trên doanh thu dự phóng 12 tháng là 8.27X so với trung bình ngành là 7.47X và của Amazon là 3.3X, có vẻ Apple đang bị kéo căng. Điểm số Giá trị (Value Score) là F nhấn mạnh điều này, cho thấy mức giá hiện tại có thể đã phản ánh quá nhiều kỳ vọng lạc quan về lợi ích từ mối quan hệ hợp tác với Google.

Dự Báo Tài Chính Hỗ Trợ Nhẹ Nhàng

Ước tính đồng thuận của Zacks cho lợi nhuận quý đầu tiên năm tài chính 2026 của Apple tăng 3 cent lên $2.65 mỗi cổ phiếu trong vòng 60 ngày, tương đương tăng trưởng 10.42% so với cùng kỳ năm ngoái. Doanh thu dự kiến đạt $137.40 tỷ, tăng 10.54% so với kỳ năm ngoái.

Các con số này khá vững chắc nhưng không mang tính đột phá—không đủ để thúc đẩy định giá tăng đáng kể so với mức hiện tại.

Kết Luận: Chiến Lược Có, Thận Trọng Về Định Giá

Mối quan hệ hợp tác với Google giải quyết một thách thức vận hành thực sự và giúp Apple cạnh tranh hiệu quả hơn trong các thị trường AI doanh nghiệp và tiêu dùng. Doanh thu dịch vụ có thể thực sự tăng tốc nếu việc adoption được cải thiện. Tuy nhiên, cạnh tranh khốc liệt tại Trung Quốc, những bất ổn về thuế quan, và định giá cao hơn so với các đối thủ cho thấy cần thận trọng.

Apple hiện đang giữ xếp hạng Zacks #3 (Hold). Đối với các nhà đầu tư đã nắm giữ, sự hợp tác với Google mang lại tiềm năng tăng thêm nhỏ. Đối với các nhà đầu tư tiềm năng, chờ đợi một điểm vào hấp dẫn hơn trước khi bỏ vốn vào một cổ phiếu công nghệ còn đắt đỏ này dù có các yếu tố cơ bản tốt.