Thị trường toàn cầu vẫn thận trọng sau khi Mỹ giảm tốc tuyển dụng

Dữ liệu thất vọng về thị trường lao động Mỹ thay đổi cán cân địa chính trị và kinh tế

Tháng trước đã mang lại những bất ngờ đáng kể trong dữ liệu vĩ mô của Mỹ, khi Bộ Lao động thông báo chỉ tạo ra 50.000 việc làm mới vào tháng 12, thấp hơn dự báo của các nhà phân tích là 70.000 vị trí mới. Thành tích này cũng giảm so với 56.000 việc làm được ghi nhận trong tháng trước đó.

Tuy nhiên, dữ liệu gây bất ngờ nhất là tỷ lệ thất nghiệp, đã giảm xuống còn 4,4% từ mức 4,6% trước đó, cho thấy thị trường lao động còn khả năng phục hồi hơn so với những gì các số liệu tuyển dụng cho thấy. Các nhà kinh tế vẫn còn chia rẽ trong việc diễn giải các tín hiệu trái chiều này.

Phản ứng của các thị trường chứng khoán toàn cầu

Các sàn giao dịch toàn cầu đã đón nhận một cách thận trọng tích cực sự kết hợp của các dữ liệu yếu về tăng trưởng việc làm này. Chỉ số S&P 500 đã đạt mức cao kỷ lục mới, tăng khoảng 0,7% lên 6.967,73 điểm, trong khi Dow Jones Industrial Average tiến 0,5% lên 49.441,30. Nasdaq Composite tăng 0,8%.

Tại Vương quốc Anh, FTSE 100 kết thúc tuần ở mức cao kỷ lục, tăng 0,8% lên 10.124,60 điểm, chủ yếu nhờ các tin tức về khả năng sáp nhập lớn giữa Glencore và Rio Tinto. Cổ phiếu của Glencore đã tăng vọt 9%, trong khi FTSE 250 duy trì xu hướng tích cực với mức tăng 0,3%.

Ở châu Âu, các chỉ số chính cũng theo đà tích cực: CAC 40 của Pháp tăng 0,8% và DAX của Đức tăng 0,4%. Ở châu Á, Nikkei 225 của Nhật Bản tăng 1,6%, dẫn dắt bởi hiệu suất của Fast Retailing, công ty mẹ của Uniqlo.

Ngành y tế: lần nữa là động lực của tuyển dụng

Tăng trưởng việc làm tại Mỹ, dù bị ảnh hưởng bởi thuế nhập khẩu và các khoản đầu tư lớn vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, vẫn nhận được sự hỗ trợ từ ngành y tế. Ngành này đã tạo ra 21.000 việc làm mới vào tháng 12, trong đó có 16.000 tại các bệnh viện. Tổng thể, ngành y tế trung bình đã tạo ra 34.000 vị trí mỗi tháng trong năm 2025, giảm so với 56.000 của năm 2024.

Nếu không có đà này từ ngành y tế, khu vực tư nhân Mỹ đã phải đối mặt với sự co lại kể từ khi các mức thuế nhập khẩu được áp dụng vào tháng 4. Ngược lại, ngành bán lẻ ghi nhận tháng tồi tệ nhất về tuyển dụng, mất 25.000 việc làm.

Ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ

Hiệu suất tuyển dụng trái chiều đã thúc đẩy cuộc tranh luận về hành động tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Nhiều nhà giao dịch, như Goldman Sachs, cho rằng việc tỷ lệ thất nghiệp giảm mạnh hơn dự kiến cho thấy thị trường lao động đang ổn định. Lindsay Rosner của Goldman Sachs nhận định rằng sự cải thiện này có thể cho thấy các mức tăng thất nghiệp gần đây là do các yếu tố tạm thời chứ không phải do các yếu tố cấu trúc yếu kém.

Do đó, các thị trường tiền tệ đã giảm đáng kể các cược về việc cắt giảm lãi suất của Fed. Hiện tại, dự đoán gần như không có khả năng cắt giảm trong tháng 1, và triển vọng hai lần cắt giảm trong năm đã giảm đi một nửa, mặc dù dự kiến sẽ có lần thứ hai vào tháng 10. Stephen Brown của Capital Economics nhấn mạnh rằng, với tăng trưởng GDP mạnh mẽ trong quý IV, Fed không nên vội vàng giảm lãi suất thêm nữa.

Sự phục hồi của các tài sản trú ẩn an toàn

Dữ liệu việc làm đã thúc đẩy các biến động mạnh trên thị trường kim loại quý và năng lượng. Vàng tăng 1,4% lên 4.511 đô la Mỹ mỗi ounce troy, tăng 4% trong tuần, trong khi bạc tăng 5% lên 79,79 đô la mỗi ounce, tăng 9% trong tuần.

Trong lĩnh vực năng lượng, dầu thô West Texas Intermediate (WTI) tăng 2,8% lên 59,36 đô la mỗi thùng, trong khi Brent tăng 2,4% lên 63,46 đô la. Những mức tăng này phần nào được thúc đẩy bởi căng thẳng địa chính trị ở Iran, nơi Trump đã đưa ra tối hậu thư về khả năng gây thiệt hại cho các cuộc biểu tình.

Các công ty dầu khí lớn đã hưởng lợi từ các biến động này: Chevron tăng 1,2%, ExxonMobil tăng 0,5%, BP tăng hơn 2% và Shell khoảng 3%.

Các biến động tỷ giá quốc tế

Đồng đô la Mỹ đã tăng giá đáng kể trên các thị trường ngoại hối. Bảng Anh giảm 0,3% xuống dưới 1,34 đô la, trong khi đồng đô la đạt mức cao nhất trong một năm so với yên Nhật. Các nhà đầu tư đã đón nhận tích cực cả việc Tòa án Tối cao chưa đưa ra quyết định về thuế quan của Trump lẫn các số liệu việc làm khả quan hơn.

Không chắc chắn địa chính trị quanh các mức thuế của tổng thống

Tòa án Tối cao chưa đưa ra phán quyết dự kiến về các mức thuế của Trump trong “Ngày Giải phóng”, tạo ra một trạng thái đình trệ đã bao trùm toàn bộ phiên giao dịch trong ngày. Các dự đoán của thị trường chỉ có 25% khả năng tòa án xác nhận quyền lực cấp phép thuế khẩn cấp của tổng thống. Tuy nhiên, các nhà phân tích nhận thấy còn có các phương án pháp lý khác để áp dụng thuế, và các biện pháp theo ngành như thuế thép và nhôm sẽ không bị ảnh hưởng bởi phán quyết này.

Kevin Hassett, cố vấn kinh tế chính của Trump và là ứng viên tiềm năng cho vị trí chủ tịch Fed, đã giảm nhẹ các lo ngại, khẳng định rằng Mỹ có các chiến lược thay thế trong trường hợp tòa án ra quyết định chống lại các mức thuế của tổng thống. Ông nhấn mạnh rằng nền kinh tế đang tăng trưởng mạnh mẽ, lạm phát vẫn trong tầm kiểm soát dù việc tuyển dụng gần đây chậm lại.

Triển vọng của các chuyên gia

Chris Zaccarelli, Giám đốc Đầu tư của Northlight Asset Management, đưa ra một cách hiểu về bức tranh tuyển dụng phản ánh sự mơ hồ của thời điểm này: “Các công ty dường như giữ chân nhân viên lâu hơn, tránh sa thải nhanh chóng, nhưng cũng không mở rộng lực lượng lao động một cách nhanh chóng. Báo cáo này làm dấy lên lo ngại về một môi trường trì trệ về tuyển dụng và sa thải.”

Theo Berenberg, thị trường lao động Mỹ đã tránh được một “kịch bản tận thế” nhờ tỷ lệ thất nghiệp giảm mạnh hơn dự kiến. Ngân hàng Thụy Sĩ dự đoán rằng Fed sẽ chỉ cắt giảm lãi suất một lần trong năm nay. Atakan Bakiskan của Berenberg nhấn mạnh rằng mức tăng thất nghiệp trước đó chủ yếu tập trung ở nhóm vị thành niên, một bất thường đã làm sai lệch dữ liệu tổng thể.

Quilter Cheviot, nhà quản lý quỹ, khẳng định rằng thị trường lao động Mỹ vẫn còn rất yếu so với các năm trước, với các tuyển dụng tập trung trong các lĩnh vực như y tế và dịch vụ khách sạn, trong khi ngành bán lẻ vẫn tiếp tục gặp khó khăn.

Bối cảnh vĩ mô châu Âu

Tại Vương quốc Anh, lợi suất trái phiếu chính phủ đang ghi nhận mức giảm hàng tuần lớn nhất trong chín tháng qua, trong khi các nhà đầu tư kỳ vọng sẽ còn nhiều lần cắt giảm lãi suất từ Ngân hàng Anh. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã giảm từ 4,54% xuống 4,39%, còn trái phiếu 30 năm giảm từ 5,28% xuống 5,12%.

Giles Gale của UBS dự đoán sẽ còn nhiều giảm lãi suất hơn nữa và cho rằng Vương quốc Anh có thể vượt trội so với các đối thủ quốc tế trong thời gian tới.

Tâm lý người tiêu dùng Mỹ

Dù còn nhiều lo ngại rõ ràng về thị trường lao động, niềm tin của người tiêu dùng Mỹ đã có sự cải thiện nhẹ. Chỉ số Tâm lý Người tiêu dùng của Đại học Michigan đã tăng 2,1% vào tháng 1, đạt mức 54, mặc dù vẫn thấp hơn gần 25% so với cùng kỳ năm ngoái. Báo cáo cũng cho thấy sự cải thiện ở các hộ gia đình thu nhập thấp, trong khi tâm lý của nhóm thu nhập cao lại giảm sút.

Triển vọng và các vấn đề còn bỏ ngỏ

Nền kinh tế Mỹ đang trong giai đoạn chuyển tiếp với các tín hiệu trái chiều. Trong khi dữ liệu tuyển dụng cho thấy sự chậm lại trong tuyển dụng, thì tỷ lệ thất nghiệp giảm và tăng trưởng GDP mạnh trong quý IV lại cho thấy khả năng phục hồi cao hơn so với những gì các tiêu đề có thể dự đoán. Các chính sách thuế quan, việc đẩy mạnh đầu tư vào trí tuệ nhân tạo và các hành động tiềm năng của Tòa án Tối cao vẫn là các biến số quan trọng sẽ tiếp tục định hình con đường phát triển kinh tế trong những tháng tới.