Fed gửi tín hiệu dịu nhẹ hơn dự đoán của thị trường - các nhà phân tích nhận thấy các tông điềm đạm chiếm ưu thế

Những kỳ vọng của Phố Wall, dự đoán Fed sẽ có thái độ diều hâu rõ rệt, đã bị phá vỡ bởi thực tế chính sách trung lập hơn nhiều. Trong cuộc họp mới nhất, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang đã giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, nhưng các thông điệp và dữ liệu đi kèm vẽ nên bức tranh về một ngân hàng trung ương thận trọng cân bằng giữa việc hỗ trợ tăng trưởng và kiểm soát lạm phát.

Sự khác biệt giữa thực tế và kỳ vọng

Thị trường đã quen với việc đọc giữa các dòng quyết định của Fed, tuy nhiên lần này các dòng chữ rõ ràng hơn nhiều. Không có biểu đồ chấm tăng, ít nhất hai phiếu phản đối (thay vì nhiều hơn) dự kiến, và không có ngôn ngữ cứng rắn từ Powell cho thấy tổ chức này tiếp cận các hành động tiếp theo một cách thận trọng hơn.

Điều đặc biệt quan trọng là Fed chính thức tái khởi động chương trình mua trái phiếu kho bạc trị giá 40 tỷ USD, với các hoạt động bắt đầu trong vòng 48 giờ. Lần đầu tiên kể từ năm 2020, vấn đề ổn định thanh khoản đã xuất hiện trực tiếp trong tuyên bố chính thức - đây là tín hiệu từ tổ chức lo ngại về các rối loạn tiềm tàng trên thị trường tài chính.

Dữ liệu và dự báo nói gì

Anna Wong, nhà kinh tế trưởng của Bloomberg, diễn giải tình hình là rõ ràng mang tính ôn hòa mặc dù có một số yếu tố diều hâu trong chi tiết. Ủy ban ghi nhận sự gia tăng lạc quan về tăng trưởng kinh tế, đồng thời làm dịu các triển vọng lạm phát. Wong dự đoán giảm lãi suất 100 điểm cơ bản trong năm tới - nhiều hơn đáng kể so với 25 điểm cơ bản được biểu thị bởi biểu đồ chấm.

David Mericle của Goldman Sachs nhận thấy những nét diều hâu tinh tế trong quyết định - ví dụ, sáu thành viên ủy ban đã bày tỏ lo ngại về việc duy trì các mức lãi suất hiện tại. Tuy nhiên, ông chỉ ra rằng việc tái khởi động chương trình mua tài sản trực tiếp trong tuyên bố là một thực hành hiếm, cho thấy ưu tiên ổn định hệ thống.

Mike Cahill chú ý đến dự báo về thị trường lao động - việc duy trì kỳ vọng tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,5% trong quý IV, trong khi mức hiện tại là 4,44%, cho thấy sự thay đổi trong tốc độ phát triển của tình hình thị trường việc làm.

Những băn khoăn của các chuyên gia về chiến lược rộng hơn

Ira Jersey của Bloomberg đặt câu hỏi về chiến lược quản lý dự trữ dài hạn. Ông cho rằng Fed nên xem xét các hoạt động mở rộng tạm thời thay vì các chương trình cố định - cách tiếp cận linh hoạt hơn đối với hoán đổi tiền tệ và các công cụ khác có thể phù hợp hơn với điều kiện thị trường biến động.

Matthew Luzzetti của Deutsche Bank mong đợi các giải thích về việc liệu các nhà quyết định có xem xét dữ liệu tuyển dụng bị trì hoãn sẽ xuất hiện trong tuần tới hay không.

Raphael Thuin của Tikehau Capital nhấn mạnh vấn đề cơ bản - tính minh bạch dữ liệu hạn chế buộc Fed phải tìm kiếm sự cân bằng giữa các tín hiệu yếu đi của thị trường lao động và các yêu cầu chống lạm phát. Hậu quả là sự không chắc chắn ngày càng tăng về chính sách, có thể thúc đẩy biến động thị trường trong suốt năm 2026.

Thay đổi lãnh đạo như một nguồn phức tạp bổ sung

Triển vọng về chủ tịch mới của Fed được xem là một yếu tố rủi ro quan trọng. Jim Bianco của Bianco Research nhấn mạnh rằng người lãnh đạo mới có thể bị xem là người thực hiện chương trình nghị sự chính trị - mọi sự gia tăng phân hóa trong các quan điểm của FOMC sau này có thể bị hiểu là hành động mang tính chính trị.

Seema Shah của Principal Asset Management nhận định rằng, xét đến những thiếu hụt trong dữ liệu kinh tế gần đây và sự khác biệt trong ước tính về lãi suất trung hòa, rất khó hình dung ra một kịch bản trong đó Fed có đủ sự tự tin để đưa ra quyết định nhất trí. Dự báo của cô là quá trình đánh giá thận trọng, chậm rãi, trong đó Fed sẽ theo dõi các tác động trì hoãn của các chính sách thắt chặt trước đó.

Richard Flynn của Charles Schwab UK mô tả các hành động trước đó của Fed như một tín hiệu thận trọng đối với rủi ro ngày càng tăng trong bối cảnh suy thoái toàn cầu. Đối với các nhà đầu tư, đây là một sự điều chỉnh nhẹ nhàng hơn là một sự đảo chiều mạnh mẽ - mặc dù các đợt giảm lãi suất có thể hỗ trợ các tài sản rủi ro, nhưng sự biến động có thể duy trì ở mức cao hơn, đặc biệt khi thị trường xử lý các hàm ý về chính sách tương lai và triển vọng kinh tế rộng hơn.