Tăng lợi nhuận trong ngành hàng không: Susquehanna nâng mức định giá American Airlines và Sun Country

Triển vọng tích cực trong định giá cho các hãng vận tải

Nhà phân tích của Susquehanna, Christopher N. Stathoulopoulos, đã công bố báo cáo xem xét lại về ngành vận tải hàng không, nâng xếp hạng cả American Airlines Group Inc. (AAL) và Sun Country Airlines Holdings Inc. (SNCY) lên mức Tích cực. Các mục tiêu giá mới đã được điều chỉnh lên 20 USD cho mỗi cổ phiếu của cả hai công ty, phản ánh mức tăng đáng kể so với các định giá trước đó là 14 và 12 USD. Thay đổi này phản ánh sự gia tăng niềm tin ngày càng lớn vào tiềm năng của ngành trong những năm tới.

Các yếu tố thúc đẩy sự phục hồi của ngành đến 2026-2027

Báo cáo xác định một loạt các yếu tố thúc đẩy, sẽ hỗ trợ sự mở rộng doanh thu trong ngành. Đợt phục hồi nhu cầu dự kiến sẽ được thúc đẩy bởi: sự phục hồi sau các thách thức gần đây liên quan đến việc đóng cửa chính phủ liên bang, việc dỡ bỏ các hạn chế về lịch trình do FAA áp đặt, các sự kiện thể thao và chính trị quốc tế (Americas250, World Cup FIFA, Thế vận hội Mùa đông), tính linh hoạt trong so sánh theo năm và các kích thích kinh tế dự kiến sẽ hỗ trợ các chuyến đi công tác và dịch vụ cao cấp.

Stathoulopoulos nhấn mạnh rằng yếu tố then chốt của kịch bản này là chính sách cung ứng kỷ luật trong ngành. Các dự báo cho thấy mức tăng trưởng trung bình nhẹ về số dặm có sẵn (ASM), điều này sẽ hỗ trợ doanh thu trên mỗi đơn vị lành mạnh và ngăn chặn tình trạng dư cung trên thị trường. Ngành đang chuẩn bị cho một cuộc chuyển đổi, trong đó quản lý cẩn trọng năng lực kết hợp với sự tăng trưởng của các dịch vụ cao cấp.

American Airlines: Chiến lược cao cấp tích cực như chìa khóa tăng biên lợi nhuận

Việc nâng xếp hạng của American Airlines từ Trung tính lên Tích cực được lý giải bởi kế hoạch mở rộng đầy tham vọng trong phân khúc dịch vụ cao cấp. Hãng dự định thu hẹp khoảng cách so với các đối thủ như Delta và United bằng cách đầu tư đáng kể vào sự thoải mái và đổi mới.

Kế hoạch dự kiến tăng số chỗ cao cấp khoảng 30% và ghế nằm ngang 50% đến năm 2030, được hỗ trợ bởi việc giới thiệu các máy bay Boeing 787-9P và Airbus A321XLR hiện đại. Việc nâng cấp cơ sở hạ tầng phòng chờ bao gồm mở cửa Flagship mới và Admirals Club tại Philadelphia (dự kiến tháng 5 năm 2025), ý tưởng mới về grab-and-go tại Charlotte và các phòng chờ Flagship bổ sung tại Miami và Charlotte.

Công nghệ và kết nối là các trụ cột tiếp theo của chiến lược. Từ tháng 1 năm 2026, American Airlines sẽ cung cấp Wi-Fi tốc độ cao miễn phí cho các thành viên chương trình khách hàng thân thiết AAdvantage trên toàn bộ đội bay máy bay thân hẹp và regional. Hãng cũng triển khai các bộ tiện ích mới, nâng cấp các tùy chọn ẩm thực trên các chuyến bay quốc tế và mở rộng dịch vụ giải trí.

Quan hệ đối tác với Citibank về thẻ tín dụng hợp tác mới (bắt đầu từ tháng 1 năm 2026) sẽ tạo ra mức tăng trưởng hàng năm 10% về các khoản đóng góp của đối tác, qua đó dự kiến thêm 1,5 tỷ USD EBIT đến năm 2030. Việc mở rộng mạng lưới kết nối, đặc biệt là phát triển trung tâm tại Dallas-Fort Worth từ chín lên mười ba ngân hàng, sẽ bổ sung cho các sáng kiến này.

Dự báo tài chính của American Airlines dự kiến lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu là 1,75 USD vào năm 2026 và 2,50 USD vào năm 2027. Đối với năm 2027, kịch bản cơ sở dự đoán tăng trưởng ASM 4%, tổng doanh thu trên mỗi dặm có sẵn (TRASM) tăng 3% và chi phí trên mỗi dặm (không tính nhiên liệu) (CASM-Ex) tăng 2,5%. EBITDAR điều chỉnh dự kiến đạt 6,86 tỷ USD với tỷ lệ nợ mục tiêu là 5 lần. Mức định giá mới 20 USD thể hiện tiềm năng tăng trưởng 25% với tỷ lệ P/E là 8 lần.

Sun Country: Mô hình lai và dòng tiền mặt như sức mạnh cạnh tranh

Việc nâng xếp hạng Sun Country xuất phát từ tính linh hoạt của mô hình chi phí thấp và khả năng tạo lợi nhuận trong các giai đoạn khác nhau của chu kỳ kinh tế. Thỏa thuận vận chuyển hàng hóa và cho thuê máy bay của Amazon mang lại một lớp đệm thu nhập ổn định, trong khi dịch vụ theo lịch trình sẽ được khôi phục sau khi triển khai đội bay của hãng.

Thỏa thuận dài hạn về mua công suất từ Amazon đảm bảo tính dự đoán về doanh thu, còn dòng tiền ổn định từ các hợp đồng cho thuê nhiều năm giúp giảm thiểu rủi ro. Việc không cần đầu tư lớn vào đội bay đến hết năm 2027 cho thấy Sun Country sẽ tạo ra dòng tiền tự do đáng kể. FCF trên mỗi cổ phiếu dự kiến khoảng 4,95 USD vào năm 2027, tương đương lợi nhuận khoảng 20%.

Dự báo tài chính của SNCY dự kiến lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu là 1,50 USD vào năm 2026 và 2,10 USD vào năm 2027. Giá mục tiêu mới 20 USD thể hiện tiềm năng tăng 31% so với định giá hiện tại.

Nhận định chung về tăng trưởng toàn ngành

Stathoulopoulos đã nâng cao các mục tiêu giá cho toàn ngành, cập nhật các dự báo đến năm 2027. Ngành hàng không dự kiến sẽ tăng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu khoảng 25% cho toàn bộ nhóm. Nhà phân tích thể hiện ưu tiên đối với các hãng vận tải tập trung mạnh vào dịch vụ cao cấp và các cơ hội tăng trưởng đặc biệt, như American Airlines và Sun Country, trong bối cảnh tính linh hoạt của năng lực và nhu cầu đang phục hồi.