Khi Bối cảnh Thay đổi: Cách các Tổ chức Đang Định hình lại Thị trường Crypto vào năm 2025

Năm 2025 đã ghi dấu một năm có vẻ tối tăm đối với thị trường tiền điện tử. BTC ghi nhận lợi nhuận hàng năm là -5,4% (hiện tại ở $91.22K), ETH -12% (hiện tại ở $3.11K), trong khi các altcoin chính đã mất từ 35% đến 60%. Tuy nhiên, đằng sau những con số tiêu cực này là một sự chuyển đổi cấu trúc chưa từng có trong thị trường crypto.

Sự Đối Chiếu Ngạc Nhiên: Giá Thấp, Vốn Chất Lượng Lớn

Nhìn vào bức tranh rộng hơn, chúng ta nhận thấy điều gì đó nghịch lý. Trong khi giá giảm, các ETF Bitcoin đã ghi nhận dòng vốn ròng là $25 tỷ đô la trong năm 2025, với tổng AUM đạt $114–120 tỷ. Cùng kỳ đó, BTC đã chạm mức cao lịch sử mới là $126.080.

Hiện tượng này tiết lộ một sự thật cơ bản: mô hình thị trường crypto không còn xoay quanh biến động ngắn hạn nữa, mà được điều chỉnh bởi một logic phân bổ chiến lược mới.

Tài Sản Truyền Thống vs. Crypto: Một Câu Chuyện Khác Biệt

Năm 2025, các tài sản truyền thống đã thể hiện hiệu suất ổn định: bạc +130%, vàng +66%, đồng +34%, Nasdaq +20,7%, S&P 500 +16,2%. Tuy nhiên, thị trường crypto không chỉ đơn thuần “kém hiệu quả” — nó đang trải qua một giai đoạn phân bổ lại quyền kiểm soát thị trường.

Từ Retail đến Quản Trị Cơ Quan: Mô Hình Mới

Thay Đổi Trong Con Người

Mô hình đã thống trị thị trường crypto đã hoàn toàn đảo ngược. Các tổ chức hiện nắm giữ 24% tổng các vị trí, trong khi các nhà đầu tư retail đã bán ròng 66% các vị trí của họ. Đây là vòng quay lớn nhất trong lịch sử thị trường crypto.

Việc phê duyệt ETF spot dựa trên Bitcoin vào tháng 1 năm 2024 là chất xúc tác. BlackRock IBIT đã đạt được $50 miliard AUM trong chỉ 228 ngày, trở thành ETF phát triển nhanh nhất từng ghi nhận. Quỹ hiện nắm giữ 780.000–800.000 BTC, vượt qua 671.268 BTC của MicroStrategy.

Cùng nhau, Grayscale, BlackRock và Fidelity kiểm soát 89% tổng tài sản của các BTC ETF. 86% nhà đầu tư tổ chức nộp mẫu 13F sở hữu hoặc dự định phân bổ tài sản kỹ thuật số.

Các Ngân Hàng Truyền Thống Tham Gia

Các trung gian tài chính lớn đã bắt đầu tích hợp mạnh mẽ các sản phẩm ETF Bitcoin vào danh mục của họ:

• Wells Fargo: $491 triệu đô la trong ETF Bitcoin
• Morgan Stanley: $724 triệu đô la
• JPMorgan: $346 triệu đô la

Các quỹ quốc gia của Abu Dhabi (ADIC), Mubadala, và thậm chí quỹ endowment của Harvard (cũng nắm giữ $116 triệu đô la trong IBIT) thể hiện lớp nhà đầu tư mới trong crypto.

Tại Sao Các Tổ Chức Tiếp Tục Mua “Khi Giá Tăng”?

Câu trả lời nằm ở sự thay đổi mô hình mục tiêu đầu tư. Trong khi các nhà đầu tư retail tìm kiếm lợi nhuận nhanh, các tổ chức nhìn vào chu kỳ kinh tế và các khung thời gian chiến lược.

Áp Lực Bán Hàng Được Thấm Nhập Thị Trường

Từ tháng 3 năm 2024 đến tháng 11 năm 2025, các nhà nắm giữ dài hạn (LTH) đã bán tổng cộng khoảng 1,4 triệu BTC trị giá $121,17 tỷ. Đây là đợt thanh lý lớn nhất từng thấy trong thị trường crypto.

Tuy nhiên, giá không sụp đổ. Lý do? Các tổ chức và công ty niêm yết đã hấp thụ có hệ thống toàn bộ áp lực bán này. Một tỷ rưỡi BTC còn lại không hoạt động trong hơn 2 năm đã giảm khoảng 1,6 triệu (gần $140 miliard) từ tháng 1 năm 2024. Khả năng của thị trường để hấp thụ cung này đã tăng lên tỷ lệ thuận.

Trong khi đó, các nhà đầu tư retail làm gì? Các tìm kiếm Google về “bitcoin” đã chạm mức thấp nhất trong 11 tháng. Khối lượng micro-transactions (từ $0 đến $1) đã giảm 66,38%, trong khi các giao dịch trên mức $10 triệu đô la đã tăng 59,26%. River ước tính rằng các nhà đầu tư retail đã thanh lý ròng khoảng 247.000 BTC (gần $23 miliard) trong năm 2025.

Chu Kỳ Mới: Không Phải “Đỉnh Cao”, Mà Là Tích Trữ Của Các Tổ Chức

Cách Thay Đổi Quy Tắc Chơi

Mô hình chu kỳ crypto truyền thống theo một sơ đồ dự đoán được: phấn khích retail → giá tăng vọt → sụp đổ → bắt đầu lại. Mô hình mới theo một logic hoàn toàn khác:

Phân bổ của tổ chức ổn định → Giảm biến động → Tăng dần giá cơ sở → Phát triển bền vững về cấu trúc

Điều này giải thích tại sao giá duy trì ở mức cao trong một năm (chưa từng thấy), trong khi dòng vốn vẫn tích cực. Mối tương quan giữa BTC và S&P 500 đã tăng từ 0,29 năm 2024 lên 0,5 năm 2025, cho thấy thị trường crypto đang hội nhập vào các tài sản truyền thống.

Sự Hỗ Trợ Chính Trị Không Có Tiền Khoản Nào Tương Tự

Chính quyền Trump năm 2025 đã tạo ra một môi trường pháp lý thuận lợi chưa từng có:

• Lệnh hành pháp về Crypto (ký ngày 23 tháng 1)
• Dự trữ Bitcoin Chiến Lược (~200.000 BTC)
• Đạo luật GENIUS cho stablecoin
• Thay đổi chủ tịch SEC (Atkins đảm nhiệm)

Trong giai đoạn thảo luận: Luật Cấu Trúc Thị Trường (77% khả năng được thông qua trước năm 2027) và việc mua trái phiếu ngắn hạn qua stablecoin, có thể tăng gấp 10 lần trong ba năm tới.

Năm 2026: Bầu Cử Nửa Nhiệm Kỳ và Biến Động Cấu Trúc

Cuộc bầu cử nửa nhiệm kỳ tháng 11 năm 2026 sẽ là bước ngoặt. 435 ghế Hạ viện và 33 ghế Thượng viện sẽ được bầu lại. Năm 2024, có 274 ứng viên ủng hộ crypto, nhưng các nhóm vận động hành lang ngân hàng dự kiến sẽ đầu tư hơn $100 triệu đô la để chống lại ảnh hưởng của ngành crypto.

64% nhà đầu tư crypto xem xét quan điểm của các ứng viên về crypto là “rất quan trọng” trong quyết định bỏ phiếu.

Lịch Trình Đầu Tư Cho Năm 2026

Lịch sử gợi ý một mô hình dự đoán cho các năm bầu cử:

• Nửa đầu 2026: “Thời kỳ hạnh phúc chính trị” + phân bổ của tổ chức tiếp tục = giai đoạn lạc quan và thực thi pháp luật
• Nửa cuối 2026: Không chắc chắn chính trị trước bầu cử = tăng biến động và khả năng điều chỉnh giảm

Mục Tiêu Giá: Tầm Nhìn Của Các Tổ Chức

Khi mô hình thay đổi, các tổ chức đặt ra mục tiêu đầy tham vọng dựa trên phân tích cơ bản:

• VanEck: $180.000
• Standard Chartered: $175.000–$250.000
• Tom Lee: $150.000
• Grayscale: đỉnh cao lịch sử mới trong nửa đầu năm 2026

Các mục tiêu này không phải là dự đoán mù quáng, mà dựa trên:

• Dòng chảy ETF liên tục và ổn định
• Dự trữ Bitcoin của các công ty niêm yết tăng lên (134 công ty toàn cầu nắm giữ 1,686 triệu BTC)
• Khung chính sách chưa từng có tại Mỹ
• Phân bổ của tổ chức vẫn còn ở giai đoạn sơ khai

Chiến Lược Đầu Tư: Ngắn hạn, Trung hạn và Dài hạn

Tổng kết phân tích thị trường:

Ngắn hạn (3–6 tháng): Dao động trong khoảng $87.000–$95.000, với các tổ chức tiếp tục tích trữ thầm lặng

Trung hạn (nửa đầu 2026): Hai động lực hỗ trợ chính trị + phân bổ của tổ chức duy trì; mục tiêu $120.000–$150.000

Dài hạn (nửa cuối 2026): Tăng biến động; tập trung vào kết quả bầu cử nửa nhiệm kỳ và duy trì hỗ trợ chính trị

Kết Luận: Không Phải Đỉnh Cao Của Một Chu Kỳ, Mà Là Khởi Đầu Của Một Chu Kỳ Mới

Năm 2025 đánh dấu sự chuyển đổi mô hình quan trọng nhất trong lịch sử thị trường crypto. Mỗi chu kỳ lớn đều mang lại những người tham gia ngày càng tinh vi hơn và vốn lớn hơn:

• 2013: Thống trị retail, đỉnh $1.100
• 2017: Mania ICO, đỉnh $20.000
• 2021: DeFi + NFT, đỉnh $69.000
• 2025: Sự tham gia của tổ chức, đỉnh mới đang đến gần

Hiệu suất “tồi tệ nhất” của năm 2025 thực chất là giai đoạn chuyển đổi cấu trúc từ mô hình cũ dựa trên đầu cơ retail sang mô hình mới dựa trên phân bổ của tổ chức. Giá cả là chi phí của quá trình chuyển đổi này, nhưng hướng đi rõ ràng.

Trong khi BlackRock, Fidelity và các quỹ quốc gia tích trữ chiến lược, các nhà đầu tư retail vẫn còn tự hỏi “giá còn giảm nữa không?”. Đây là sự khác biệt về góc nhìn giữa mô hình cũ và mới.

Thị trường crypto năm 2026 sẽ được định hình bởi rõ ràng pháp lý, sự liên tục chính trị và tính toàn diện của hạ tầng. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, nhiệm vụ không phải dự đoán các biến động ngắn hạn, mà là nhận diện và tận dụng các xu hướng cấu trúc. Mô hình đã thay đổi. Ai áp dụng logic mới sẽ có chiến lược đúng đắn.