Các Nhà Vô Địch AI của Trung Quốc Đang Thử Nghiệm Sở Thích của Nhà Đầu Tư đối với Các Lựa Chọn Trong Nước

Ngành công nghiệp AI mới nổi của Trung Quốc đang có bước tiến nổi bật trong tuần này. Hai startup AI sinh tạo hàng đầu—Zhipu và MiniMax—đang ra mắt tại Hong Kong, và màn trình diễn của họ sẽ đánh giá niềm tin của nhà đầu tư về khả năng đất nước này có thể nuôi dưỡng các đối thủ AI đẳng cấp thế giới.

Hai Đối Thủ: Những Con Đường Khác Nhau Đến Thị Trường

Đây không phải là những mục nhập thay thế cho nhau. Zhipu, thành lập năm 2019 bởi các nhà nghiên cứu từ Đại học Tsinghua dưới sự lãnh đạo của Tang Jie, đại diện cho nỗ lực AI dựa trên nền tảng học thuật của Trung Quốc. Công ty hoạt động với sự hậu thuẫn của nhà nước và hướng tới khách hàng tổ chức, tự hào có hơn 8.000 khách hàng tổ chức. MiniMax đi theo hướng ngược lại—một startup trẻ hơn, được hỗ trợ bởi các quỹ đầu tư mạo hiểm, trông và hoạt động giống như một công ty Silicon Valley, nhận sự hỗ trợ từ Alibaba và quỹ tài sản nhà nước Abu Dhabi.

Sự khác biệt còn rõ rệt trong mô hình kinh doanh của họ. MiniMax kiếm tiền qua các ứng dụng tiêu dùng, thu doanh thu từ hơn 210 triệu người dùng qua đăng ký và quảng cáo. Trong khi đó, Zhipu tập trung vào các triển khai doanh nghiệp phù hợp cho các công ty nhà nước và các ngành công nghiệp lớn cần các giải pháp AI riêng tư, tại chỗ.

Các Con Số Kể Một Phần Câu Chuyện

Kích thước ở đây rất quan trọng. Năm 2024, Zhipu đã tạo ra 312,4 triệu nhân dân tệ (khoảng 44,7 triệu đô la) doanh thu, vượt xa MiniMax với 30,5 triệu đô la. Cả hai công ty đều có định giá trước IPO khoảng $4 tỷ—mức đáng kể, nhưng khi so sánh với doanh thu hàng năm ước tính của OpenAI là $13 tỷ và dự kiến của Anthropic là $9 tỷ thì vẫn còn khiêm tốn.

Tuy nhiên, sự chênh lệch về quy mô này không làm giảm đi những gì đang ở trong trò chơi. Cả hai công ty đều xuất phát từ cuộc “Chiến Tranh Một Trăm Mô Hình” khốc liệt của Trung Quốc, nơi cạnh tranh gay gắt thúc đẩy mở rộng mạnh mẽ. Hiện tại, họ đang ở vị trí để huy động vốn lớn khi đất nước thúc đẩy chương trình độc lập công nghệ của mình.

Tại Sao Các IPO Này Quan Trọng Ngoài Giá Cổ Phiếu

Đây không chỉ là về hai công ty niêm yết. Theo Aadil Ebrahim, trưởng bộ phận cổ phiếu tại Klay Group ở Singapore, các đợt niêm yết này phản ánh “một chu kỳ đầu tư dựa trên chính sách rộng hơn khi Trung Quốc tăng cường nỗ lực xây dựng hệ sinh thái bán dẫn và AI nội địa.” Các cổ phiếu GPU và AI gần đây trên thị trường A-shares của Trung Quốc và Hồng Kông đã thể hiện hiệu suất mạnh mẽ, báo hiệu sự quan tâm thực sự của nhà đầu tư.

Nhu cầu của nhà đầu tư lẻ cũng rất ấn tượng: cổ phiếu MiniMax đã thu hút hơn 1.350 lần đặt mua vượt quá, trong khi Zhipu vượt quá 900 lần, dựa trên dữ liệu vay ký quỹ từ Futubull.

Thực Tế Cần Nhận Thức

Đây là điểm mấu chốt—và rất quan trọng. Philip Wen, giám đốc điều hành tại MPM Capital có trụ sở tại Hong Kong, đưa ra một góc nhìn thực tế: “Trong khi mọi người đều thích thấy lợi nhuận nhanh chóng, thước đo thực sự sẽ là hiệu suất của các công ty này sau sáu tháng hoặc một năm.”

Ông còn nói thêm rằng các ông lớn công nghệ của Trung Quốc như ByteDance, Alibaba và Tencent có khả năng duy trì vị thế thống trị lâu dài, trong khi các công ty nhỏ hơn như Zhipu và MiniMax sẽ chiếm các thị trường ngách chuyên biệt. Hơn nữa, như Ebrahim lưu ý, hầu hết các công ty Trung Quốc mới niêm yết trong lĩnh vực này vẫn chưa có lợi nhuận và có thể sẽ duy trì như vậy khi mở rộng quy mô.

Một Chiến Lược Thúc Đẩy Xu Hướng Rộng Hơn

Những màn ra mắt AI này theo sau các màn trình diễn ấn tượng của các nhà sản xuất chip Trung Quốc tìm cách độc lập khỏi các nhà cung cấp bán dẫn phương Tây. Moore Threads Technology tăng 425% trong ngày ra mắt tại Thượng Hải; MetaX Integrated Circuits Shanghai tăng 693%. Mô hình rõ ràng: Bắc Kinh đang mở cửa thị trường vốn cho công nghệ nội địa, và các nhà đầu tư đang đặt cược vào câu chuyện này.

Liệu cược đó có thành công hay không phụ thuộc vào việc Zhipu và MiniMax có thể thực sự cạnh tranh với OpenAI và Anthropic—không chỉ trong các tiêu đề, mà còn trong lợi thế cạnh tranh thực sự.