Lợi tức trái phiếu chính phủ 10 năm của Nhật Bản đã vượt qua 2.22%, và vẫn tiếp tục tăng. Tín hiệu này khá nguy hiểm——Giá trái phiếu chính phủ Mỹ có thể sẽ giảm mạnh, khi đó lãi suất vay thế chấp cũng sẽ tăng vọt, cộng thêm áp lực mất giá của đồng USD có thể khiến giá tiêu dùng ngày càng đắt đỏ hơn. Trước mắt là một cơn bão lạm phát đình trệ chưa từng có, chúng ta cần chuẩn bị tâm lý sẵn sàng.

Lạm phát đình trệ là gì? Nói đơn giản, đó là khi nền kinh tế không tăng trưởng, tỷ lệ thất nghiệp vẫn cao, mà giá cả lại liên tục tăng. Tình huống này gây khó khăn lớn cho các nhà hoạch định chính sách—nếu kinh tế yếu thì phải kích thích, nhưng kích thích lại làm lạm phát càng thêm dữ dội; còn kiềm chế lạm phát thì phải tăng lãi suất, nhưng kết quả lại đẩy nền kinh tế vào thế khó khăn. Trong tình thế tiến thoái lưỡng nan, hai bên đều bị kẹt.

Trong vài tháng gần đây, thị trường cũng phản ứng rõ ràng với nỗi lo này. Thấy một hiện tượng thú vị: xu hướng của Bitcoin và vàng bắt đầu phân hóa. Giá vàng tăng vọt và lập đỉnh mới, cho thấy dòng vốn trú ẩn truyền thống đang đổ vào ngày càng nhiều. Trong khi đó, hiệu suất của Bitcoin lại không quá sôi động, hai bên thể hiện rõ sự khác biệt.

Sự phân hóa này thực chất phản ánh suy nghĩ thực sự của thị trường—một số dòng vốn vẫn tin tưởng vào vàng và các tài sản trú ẩn truyền thống khác, thái độ đối với các tài sản rủi ro trở nên thận trọng hơn. Nhưng cũng có ý kiến cho rằng, trong môi trường lạm phát cực đoan và đồng USD mất giá, các tài sản mã hóa có thể là công cụ phòng hộ tối thượng. Cách bố trí như thế nào phụ thuộc vào cách bạn đánh giá mức độ nghiêm trọng của rủi ro lần này.