Gần đây tôi nghe một người bạn làm về hàng hóa lớn nói chuyện, dự trữ bạc đang tiến gần mức thấp lịch sử. Ban đầu tôi không để ý lắm, nghĩ rằng đây chỉ là một loại tài sản trong kim loại quý, không có gì đặc biệt. Sau đó tôi tra cứu một số báo cáo nghiên cứu, mới phát hiện ra có thể chuyện không đơn giản như vậy.

Mức dự trữ trong kho của London rất thấp bất thường, các khu vực sản xuất chính ở châu Á cũng đang thắt chặt kiểm soát xuất khẩu bạc. Đối với những người đã trải qua thị trường tiền mã hóa, những tín hiệu này không còn gì rõ ràng hơn nữa—điển hình của hiện tượng thanh khoản cạn kiệt.

Hãy tưởng tượng cảnh này: Một khi kỳ vọng hạ lãi suất thực sự xảy ra, dòng tiền toàn cầu bắt đầu tìm kiếm các tài sản vật chất để trú ẩn, nhưng nguồn cung hiện vật trên thị trường không theo kịp nhu cầu, các nhà bán lẻ không thể tìm đủ người mua. Đến lúc đó, giá không còn là quá trình phát hiện giá trị hợp lý nữa, mà là bị ép buộc tăng mạnh để cân đối tài khoản. Nói theo giới crypto, đây chính là hiện tượng squeeze (ép giá, short squeeze) điển hình.

Điều thú vị là, các tổ chức tài chính truyền thống lần này có lý luận gần như giống hệt với chiến lược squeeze trong thị trường chain—đều tận dụng cơ hội của khoảng trống thanh khoản. Một số nhà phân tích còn đưa ra mục tiêu giá 120 USD hoặc thậm chí 180 USD, nghe có vẻ như chuyện cổ tích, nhưng suy nghĩ kỹ thì đặc tính của bạc hiện tại rất giống các đồng coin nhỏ có độ biến động cao trong crypto: quy mô nhỏ, nhu cầu công nghiệp cứng, không có dự trữ của ngân hàng trung ương làm hậu thuẫn, cảm xúc tăng lên là biến động giá tăng vọt. So sánh thì vàng còn giống như Bitcoin, có sự hậu thuẫn của ngân hàng trung ương, độ ổn định cao hơn nhiều.

Bối cảnh vĩ mô hiện tại thực ra rất rõ ràng—chu kỳ hạ lãi suất cộng với tình hình địa chính trị bất ổn, toàn thế giới đang tranh giành các tài sản vật chất. Trong logic này, dù là tài sản số trên chain hay kim loại quý khai thác dưới lòng đất, bản chất đều đang cược vào một thứ duy nhất: độ tin cậy của tiền pháp định.

Khi mức dự trữ xuống đến giới hạn, giá sẽ chuyển từ dựa trên giá trị sang dựa trên sự hoảng loạn. Thay vì đoán ý định của các tổ chức, tốt hơn là tin vào chính cung cầu.

Ý tưởng của tôi rất đơn giản: một bên là Bitcoin như một tài sản niềm tin, một bên là ETF bạc để phòng hộ. Nhưng thực ra không phải là kỳ vọng vào bạc như một loại hàng hóa, mà là cơn sóng đổ bộ của các đợt ép hàng thực. Thế hệ này đã chơi quá lâu trong thế giới tài sản ảo, có lẽ đã đến lúc nhìn lại những thứ thực sự có thể cầm nắm trong tay.