#美国核心物价涨幅不及市场预估 Bộ Lao động Mỹ vừa công bố dữ liệu mới nhất lại làm thị trường nguội đi một chút. Tỷ lệ CPI lõi tháng 12 tăng 2.6% so với cùng kỳ năm trước, bằng với tháng trước, nhưng con số này lại thấp hơn dự kiến của thị trường là 2.7%. Dữ liệu theo tháng cũng vậy, chỉ tăng 0.2%, chưa đạt mức dự kiến là 0.3%.

Nghe có vẻ lạm phát đang giảm nhiệt? Đừng quá vui mừng. Phản ứng của thị trường thực ra khá bình tĩnh — lợi tức trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm nhẹ, đồng USD ban đầu giảm rồi tăng trở lại, thị trường chứng khoán cũng không có nhiều biến động. Theo dữ liệu của CME, kỳ vọng của nhà đầu tư về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ lần đầu hạ lãi suất vào tháng 6 vẫn giữ nguyên, số lần hạ lãi suất duy trì ở mức hai lần.

Vấn đề then chốt là: liệu dữ liệu CPI nhẹ nhàng này có thực sự là dấu hiệu giảm nhiệt hay chỉ là ảo tưởng? Ngân hàng Deutsche Bank và Morgan Stanley đều chỉ ra rằng có thể chỉ là các yếu tố kỹ thuật gây nhiễu. Tháng đó, hàng hóa IT giảm 2.16%, dịch vụ viễn thông không dây giảm trực tiếp 3.33%. Những biến động này về bản chất không mang tính bền vững, hoàn toàn không phản ánh đúng áp lực lạm phát thực sự.

Vậy Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ chuyển sang chính sách nới lỏng mạnh mẽ chỉ vì một tháng dữ liệu yếu? Khả năng đó không lớn. CPI lõi hiện vẫn còn xa mới đạt mục tiêu dài hạn là 2%, cộng thêm thị trường lo ngại về tăng trưởng cung tiền và mở rộng tài chính có thể đẩy lạm phát lên cao vào năm 2026. Hiện tượng mềm mỏng trong tháng này chưa đủ để làm lung lay lập trường chính sách của Fed.