Sự tăng trưởng sản xuất cà phê Việt Nam và áp lực thời tiết giảm nhẹ ảnh hưởng đến giá hạt toàn cầu

Thị trường cà phê đang điều hướng qua một bối cảnh phức tạp do các động lực cung ứng khác biệt và sức ép từ đồng tiền. Hợp đồng tương lai arabica tháng 3 (KCH26) giảm 3,41% sau dự báo mưa lớn dự kiến diễn ra trên các vùng trồng trung tâm của Brazil, trong khi hợp đồng robusta tháng 3 (RMH26) giảm 1,02% do đồng đô la Mỹ mạnh hơn—đạt mức cao nhất trong bốn tuần—ảnh hưởng tiêu cực đến định giá hàng hóa trên toàn thị trường.

Động lực cung toàn cầu vượt qua lợi ích thời tiết

Yếu tố cơ bản gây ra sự yếu giá hiện tại bắt nguồn từ dự đoán dư thừa sản lượng cà phê toàn cầu. Cơ quan Nông nghiệp nước ngoài USDA dự báo sản lượng cà phê thế giới cho năm 2025/26 sẽ đạt kỷ lục 178,848 triệu bao, tăng 2% so với cùng kỳ năm trước. Sự mở rộng này che giấu một sự phân kỳ quan trọng: trong khi sản lượng arabica dự kiến giảm 4,7% xuống còn 95,515 triệu bao, nguồn cung robusta dự kiến sẽ tăng 10,9% lên 83,333 triệu bao.

Sự nổi lên của Việt Nam như một trung tâm sản xuất đang định hình lại thị trường robusta. Sản lượng cà phê của nước này trong năm 2025/26 dự kiến tăng 6,2% lên 30,8 triệu bao—mức cao nhất trong bốn năm—dựa trên đà xuất khẩu năm 2025 đã đạt 1,58 triệu tấn, phản ánh mức tăng 17,5% so với cùng kỳ năm trước theo số liệu của Tổng cục Thống kê Việt Nam. Hiệp hội Cà phê và Ca cao Việt Nam cho rằng sản lượng có thể còn mở rộng hơn nữa, có khả năng cao hơn 10% so với năm trước nếu điều kiện trồng trọt thuận lợi duy trì.

Phục hồi sản lượng Brazil bù đắp lo ngại về cung arabica

Dù gần đây có lo ngại về hạn hán tại các vùng arabica chính, dự báo mùa vụ của Brazil cho thấy nguồn cung dồi dào trong tương lai gần. Cơ quan dự báo mùa vụ của nước này, Conab, đã nâng dự báo thu hoạch năm 2025 lên 2,4% lên 56,54 triệu bao. USDA cũng dự báo năng suất của Brazil cho năm 2025/26 sẽ tổng cộng 63 triệu bao, mặc dù điều này giảm 3,1% so với dự báo trước đó—nhấn mạnh tính biến động vốn có của dự báo hàng hóa.

Thứ Năm tuần trước cho thấy cách các câu chuyện thời tiết có thể tạm thời hỗ trợ giá. Khi dữ liệu từ Somar Meteorologia cho thấy Minas Gerais, trung tâm sản xuất arabica chính, chỉ nhận được 47,9 mm lượng mưa trong tuần kết thúc ngày 2 tháng 1—tương đương 67% trung bình lịch sử—giá arabica đã tăng lên mức cao nhất trong bốn tuần. Tuy nhiên, đà tăng này đã đảo chiều khi dự báo lượng mưa cho thấy áp lực hạn hán sẽ giảm bớt.

Cấu trúc thị trường cho thấy dư cung ngày càng tăng

Xu hướng tồn kho cung cấp thêm bằng chứng về áp lực cung mới nổi. Kho arabica của ICE giảm xuống mức thấp nhất trong 1,75 năm là 398.645 bao vào ngày 20 tháng 11, nhưng sau đó đã phục hồi lên 461.829 bao—mức cao nhất trong 2,5 tháng tính đến thứ Tư. Kho robusta cũng chạm đáy ở mức thấp nhất trong một năm vào tháng 12 trước khi phục hồi lên mức cao nhất trong năm tuần, phù hợp với xu hướng giảm tồn kho theo mùa và nỗ lực của thị trường để hấp thụ dòng cung bổ sung.

Tổ chức Cà phê Quốc tế (ICO) báo cáo rằng xuất khẩu cà phê toàn cầu trong năm marketing hiện tại (Từ tháng 10 đến tháng 9) giảm nhẹ 0,3% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 138,658 triệu bao, cho thấy mức thiếu hụt hạn chế ở cấp độ xuất khẩu mặc dù có lo ngại về sản lượng.

Chuẩn hóa thuế quan không kích thích nhu cầu

Động thái nhập khẩu của Mỹ nhấn mạnh sự yếu kém của phía cầu hỗ trợ giá thấp hơn. Trong khoảng từ tháng 8 đến tháng 10 năm 2024, khi thuế cao đối với cà phê Brazil còn hiệu lực, lượng nhập khẩu của Mỹ giảm 52% so với cùng kỳ xuống còn 983.970 bao. Mặc dù thuế đã được giảm sau đó, tồn kho cà phê của Mỹ vẫn còn hạn chế, và quá trình phục hồi nhập khẩu diễn ra chậm. Điều này cho thấy rằng ngay cả khi các rào cản thương mại được bình thường hóa, sự phục hồi của cầu có thể không theo kịp tốc độ dòng cung nhập khẩu.

Áp lực giá sẽ còn kéo dài khi tồn kho cuối kỳ giảm

Trong tương lai, cân đối cung cầu của ICO dự đoán tồn kho cuối kỳ cho năm 2025/26 sẽ giảm 5,4% xuống còn 20,148 triệu bao từ 21,307 triệu bao của năm 2024/25. Mặc dù sự co lại của tồn kho này cho thấy một số dấu hiệu thắt chặt thị trường, nhưng nó diễn ra trong bối cảnh sản lượng toàn cầu đạt kỷ lục—một động thái thường hạn chế đà tăng giá. Động thái giá cà phê của Việt Nam sẽ vẫn giữ vai trò then chốt đối với thị trường robusta rộng lớn hơn, do vị thế chiếm ưu thế của nước này và dự báo mở rộng mùa vụ.

Sự hội tụ của dự báo sản lượng dồi dào, sức mạnh đồng đô la Mỹ, tồn kho bình thường hóa và nhu cầu toàn cầu yếu ớt tạo ra một môi trường cấu trúc mà trong đó áp lực giảm giá có khả năng cao hơn là các đợt đảo chiều tăng trong ngắn hạn.