Từ Ngôi Sao Phát Triển Chip AI đến Quá Khứ Gây Tranh Cãi: IPO của Moore Threads Phơi Bày Bóng Tối Tiền Điện Tử của Đồng Sáng Lập Li Feng

Công nghiệp Moore Threads ra mắt ấn tượng vào tháng 12 trên Thị trường STAR đã làm chói sáng giới đầu tư, nhưng đằng sau vốn hóa thị trường 300 tỷ nhân dân tệ và mức tăng mở cửa 468,78% là một câu chuyện phức tạp hơn: đồng sáng lập Li Feng từng dính dáng sâu vào những tập đoạn vô lý và gây tranh cãi nhất của thế giới crypto.

Cuộc niêm yết ngoạn mục khiến người ta quên đi các câu hỏi

Vào ngày 5 tháng 12, Moore Threads mở cửa ở mức 650 nhân dân tệ mỗi cổ phiếu—tăng 468,78% so với giá phát hành 114,28 nhân dân tệ. Một vé số trúng thưởng duy nhất trị giá 500 cổ phiếu đổi lấy lợi nhuận tức thì hơn 267.000 nhân dân tệ. Cơn sốt này thật đáng kinh ngạc: với xác suất thắng chỉ 0,03635%, khoảng 2.750 hồ sơ đăng ký cạnh tranh cho mỗi chỗ.

Phía sau sự hưng phấn về vốn này là một công ty đã huy động hơn 9,498 tỷ nhân dân tệ qua tám vòng gọi vốn. Sequoia Trung Quốc, Tencent và ByteDance gia nhập một “hình thành vàng” của các nhà đầu tư tổ chức đặt cược vào sự độc lập của GPU Trung Quốc. Các nhà đầu tư sớm đã thu về lợi nhuận gấp 35 lần; Peixian Qianyao rời đi với mức lợi nhuận đáng kinh ngạc 6.200 lần.

Sự tăng giá cổ phiếu phản ánh sự thèm muốn của Phố Wall đối với câu chuyện thay thế chip của Trung Quốc. Nhưng đây là điểm đặc biệt: Li Feng, đồng sáng lập có tầm nhìn, hiện đang định vị Moore Threads như câu trả lời của Trung Quốc đối với Nvidia, mang theo hành lý từ một thời kỳ trước đó khi ông từng thử sức trong những góc tối hơn của blockchain.

Sự vô lý của Malegecoin: Khi Blockchain gặp nghệ thuật biểu diễn

Hồi tháng 2017. Li Feng, cùng với các nhân vật crypto nổi bật như Li Xiaolai và Xue Manzi, đã đồng sáng lập dự án Malegecoin (MGD)—được giới thiệu là “tác phẩm nghệ thuật biểu diễn hiện đại đầu tiên trên blockchain trong lịch sử nhân loại.”

Whitepaper của dự án như một trò châm biếm: hứa hẹn một hệ thống đám mây AI nơi mỗi token liên kết với một robot “cỏ mạ” tự học. Công suất tính toán dư thừa sẽ giả định giúp tăng giá trị token. Phân bổ token? Kế hoạch khóa 10% nguồn cung đến năm 2100. Đội ngũ sáng lập được đóng gói cẩn thận thành các “CEO, tiến sĩ, người trở về, và nhà đầu tư ngân hàng”—phần lớn là các nhân vật hư cấu.

Tuy nhiên, sự hào hứng vẫn trỗi dậy. Dự án huy động được 5.000 ETH qua gây quỹ trong chưa đầy một tuần.

Sau đó, chính quyền can thiệp. Tên gọi phản cảm gây ra sự chú ý của cơ quan quản lý, buộc phải đổi tên thành “Alpaca Coin.” Khi quy định siết chặt, MGD dần chìm vào quên lãng, giá token bị đẩy xuống mức thấp vô thời hạn. Toàn bộ dự án sụp đổ thành một câu chuyện cảnh báo về sự quá đà của blockchain thời kỳ đầu.

1.500 Bitcoin và khoản nợ giờ trị giá $135 Triệu

Nếu Malegecoin là điều nhục nhã, thì tranh chấp nợ sau đó còn gây tổn thương hơn.

Vào tháng 6 năm 2018, một nhân vật có tiếng trong ngành công nghiệp đã công khai cáo buộc Li Feng vay 1.500 bitcoin (gần 80 triệu nhân dân tệ vào thời điểm đó) và sau đó từ chối trả nợ hoặc liên lạc. Người tố cáo đã chia sẻ hợp đồng vay và bằng chứng video, theo đuổi kiện tụng song song tại Trung Quốc và Mỹ, và nộp đơn giữ tài sản.

Li Feng phản hồi: ông cho rằng việc chuyển bitcoin thực chất là một khoản đầu tư vào dự án MGD, và vì MGD chưa bao giờ thành hình, bên kia chỉ đơn giản yêu cầu hoàn tiền vì tiếc nuối.

Hai bên đều giữ các câu chuyện mâu thuẫn không thể hòa giải.

Điều đáng sợ là: Vào thời điểm tranh chấp năm 2018, BTC giao dịch quanh mức $7.000, khiến 1.500 coin trị giá khoảng $10 triệu. Ngày nay, với BTC gần $92.86K, cùng số coin đó trị giá khoảng $135 triệu. Tranh chấp đã trở thành một bi kịch tài chính—không chỉ cho người tố cáo, mà còn là biểu tượng của thời kỳ hoang dã của blockchain và những khó khăn trong việc giải quyết các tranh chấp còn tồn đọng.

Luật pháp Trung Quốc xếp bitcoin là “hàng hóa ảo đặc thù,” khiến các tranh chấp vay mượn dân sự luôn dễ bị thất bại trong thi hành. Sự nhầm lẫn về thẩm quyền và việc người tố cáo không thể tìm thấy Li Feng cuối cùng khiến các biện pháp pháp lý trở nên vô nghĩa.

Câu hỏi về Moore Threads

Moore Threads đã tích lũy lỗ hơn 5,939 tỷ nhân dân tệ từ 2022-2025, nhưng thị trường vẫn định giá công ty trên 300 tỷ nhân dân tệ. Tính toán dựa hoàn toàn vào khả năng chiếm lĩnh thị trường GPU AI trong tương lai—một dự đoán hợp lý khi xét đến nhu cầu độc lập về chất bán dẫn của Trung Quốc về mặt địa chính trị.

Nhưng các nhà đầu tư tổ chức có thể hỏi: liệu thành tích của Li Feng trong lĩnh vực crypto—một lĩnh vực nổi tiếng với các dự án bỏ dở và nghĩa vụ chưa giải quyết—có ảnh hưởng như thế nào đến cách chúng ta đánh giá sứ mệnh hiện tại của ông trong việc xây dựng nhà vô địch GPU của Trung Quốc?

Thị trường chứng khoán đã chọn cách tiến về phía trước. Đồng nhân dân tệ mà ngày hôm nay giao dịch không còn nhớ đến những bitcoin đã không còn nữa.

Hiện tại, câu chuyện của Moore Threads là một hành trình chuộc lỗi qua phần cứng, tham vọng táo bạo, và sự quên lãng chiến lược có chọn lọc về người đang điều khiển con tàu.