Arthur Hayes dự đoán: Thị trường sẽ đảo chiều vào năm 2026, đã chuẩn bị 90% vị thế

Trong phân tích thị trường gần đây, nhà phân tích vĩ mô kỳ cựu Arthur Hayes đã chia sẻ dự đoán của ông về xu hướng thị trường năm 2026. Nhà giao dịch từng làm việc trong lĩnh vực phân tích vĩ mô tại Citigroup và Deutsche Bank, thông qua việc phân tích sâu về các thay đổi chính sách của Fed, cấu trúc thanh khoản toàn cầu và chiến lược đầu tư cá nhân, đã đưa ra một dự báo thị trường ấn tượng.

Chính sách của ngân hàng trung ương đã chuyển hướng — Dù ai nắm giữ Fed

Hayes nhấn mạnh một quan điểm cốt lõi: Tổng thống Mỹ cuối cùng luôn có thể đạt được chính sách tiền tệ mình muốn. Kết luận này dựa trên lịch sử tài chính hơn một trăm năm — kể từ khi Fed thành lập năm 1913, cuộc đấu tranh quyền lực giữa tổng thống và các chủ tịch ngân hàng trung ương chưa từng dừng lại, và ý chí của tổng thống thường chiếm ưu thế.

Vị trí chính trị hiện tại về cơ bản không mới. Điều quan trọng không phải là niềm tin cá nhân của chủ tịch Fed mới, mà là ông ta sẽ nhận ra một điều sau khi nhậm chức: Tôi đang làm việc cho tổng thống. Các nhà hoạch định chính sách hiện tại mong muốn lãi suất thấp hơn, cung tiền dồi dào hơn và thị trường tài sản sôi động hơn, đồng thời vẫn phải phủ nhận rằng điều này liên quan đến lạm phát — vì thừa nhận điều đó sẽ gây thiệt hại trong cuộc bầu cử tiếp theo.

Vì vậy, dù cuối cùng ai nắm giữ vị trí đó, kết quả vẫn nhất quán: Ngân hàng trung ương sẽ dùng mọi biện pháp để hoàn thành nhiệm vụ. Hayes thẳng thắn nói: “Ai cuối cùng ngồi vào vị trí đó, đối với tôi không quan trọng.”

Chai cũ trong lọ mới — QE đổi tên thành RMP

Thị trường lớn nhất là đang chờ đợi Fed thẳng thắn nói ra từ “nới lỏng định lượng” (QE). Nhưng khoảnh khắc đó sẽ không bao giờ đến. Thay vào đó là một thuật ngữ mới: Chương trình mua dự trữ quản lý (RMP).

Sự chuyển đổi này không phải là trò chơi ngữ nghĩa, mà là cần thiết về mặt chính trị. Thuật ngữ QE đã bị cộng đồng hiểu là “in tiền”, và mọi người ghét lạm phát, điều này sẽ chuyển thành giá trị chính trị trong bầu cử. Do đó, chính phủ sẽ không trực tiếp kích hoạt QE, mà dùng thuật ngữ mới như RMP để đạt cùng mục đích.

Hayes chỉ ra rằng, khi Bernanke lần đầu tiên giới thiệu QE kiểu Mỹ vào năm 2008-2009, thị trường cũng phản kháng. Chỉ số S&P 500 tiếp tục giảm cho đến tháng 3 năm 2009, khi chạm đáy. Lúc đó Bernanke tuyên bố đó chỉ là “mở rộng tạm thời bảng cân đối kế toán”, nhưng sau đó QE cứ lặp lại và kéo dài đến năm 2021.

Hiện tại, RMP đang lặp lại kịch bản tương tự. Fed đang mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Mỹ, chứ không phải các chứng khoán thế chấp (MBS) hoặc trái phiếu kỳ hạn 10 năm. Xét về thời gian đáo hạn, ảnh hưởng của T-bill có vẻ hạn chế, nhưng về bản chất, Fed sử dụng quỹ thị trường tiền tệ và thị trường mua lại để trung gian, trực tiếp tài trợ cho Bộ Tài chính Mỹ phần ngắn hạn. Theo thời gian, khi thâm hụt ngân sách không giảm mà còn tăng, trái phiếu ngắn hạn phát hành tăng vọt, và tỷ lệ sử dụng thị trường mua lại tăng cao, thị trường cuối cùng sẽ hiểu rằng: đây chính là QE.

Lịch trình thị trường đảo chiều: Từ hoang mang đến nhận thức

Hayes vẽ ra một đường cong rõ ràng cho thị trường: bắt đầu từ tháng 1 năm 2026, giá trị tài sản sẽ rõ ràng cải thiện. Nhưng đến tháng 3, lo lắng của thị trường sẽ trở lại — “dự án tạm thời” này có thể kết thúc không? Tiếp theo là các đợt biến động. Sau khi xác nhận RMP tiếp tục được đẩy mạnh, thị trường sẽ lại tăng.

Chu kỳ này phản ánh quá trình biến đổi tâm lý thị trường từ hoài nghi sang chắc chắn.

Chiến thuật cá nhân: Đã bắn 90% đạn

Khi được hỏi về vị thế đầu tư hiện tại, Hayes tiết lộ thông tin then chốt: Maelstrom (văn phòng đầu tư gia đình của ông) đã phân bổ khoảng 90% số vốn khả dụng, chỉ giữ lại một lượng nhỏ tiền mặt để đối phó với biến động. Do không sử dụng đòn bẩy, họ không hoảng loạn khi Bitcoin giảm xuống dưới 80.000 USD trong ngắn hạn.

Về các đồng coin cụ thể, Hayes tiết lộ họ đã có lợi nhuận lớn nhất trong vòng này từ Ethena (ENA, giá hiện tại $0.19). Ông đã tham gia sớm dự án này và làm cố vấn tài chính. Ông cho rằng ENA có đặc tính đòn bẩy trong môi trường lãi suất thay đổi, khi Fed giảm lãi suất ngắn hạn và câu chuyện RMP được xác nhận, nhu cầu về chênh lệch giá cao hơn sẽ đẩy giá ENA lên.

Trong bối cảnh lý thuyết vĩ mô, Hayes đặc biệt ưa thích lĩnh vực quyền riêng tư với Zero Knowledge (ZK). Ông sở hữu lượng lớn Zcash (ZEC, giá hiện tại $369.95), nhưng còn kỳ vọng các dự án mới trong lĩnh vực này sẽ xuất hiện, dự kiến đến 2026 sẽ có một loạt altcoin về quyền riêng tư nổi bật. Ông thậm chí còn cho rằng đây có thể trở thành những altcoin xuất sắc nhất trong hai, ba năm tới.

Trong một danh mục chính khác, ông cảm thấy bất ngờ về hiệu suất của Hyperliquid (HYPE, giá hiện tại $23.70), và đây cũng là một trong những giao dịch thành công nhất của ông trong năm qua.

Giá trị thực của quyền riêng tư và thủ đoạn thông minh của chính phủ

Về giá trị của câu chuyện quyền riêng tư, Hayes đưa ra phân tích bình tĩnh: Hầu hết mọi người không nhận thức được rằng, họ chỉ có thể nhìn thấy những gì bạn muốn họ thấy. Các công cụ theo dõi ví tiền đều đáng ngờ, vì những gì bạn thấy có thể hoàn toàn không phản ánh thực tế.

Chủ đề cốt lõi của các đồng tiền riêng tư là — nếu bạn thực sự cần đảm bảo chính phủ, đối thủ cạnh tranh hoặc bất kỳ ai không thể theo dõi hành vi của bạn, bạn có công cụ như thế nào ngày hôm nay? Nỗi sợ này chính là cơ hội đầu tư.

Tuy nhiên, chính phủ đã trở nên thông minh hơn. Họ không còn trực tiếp cấm một thứ gì đó (vì điều đó sẽ kích thích người dân sử dụng hơn), mà thực hiện mục tiêu qua việc hạn chế các dịch vụ trung gian. Hayes nhớ lại trải nghiệm mua vào lượng lớn ZEC: ông liên hệ 8 nhà môi giới quen biết để hỏi giá một giao dịch trị giá hàng triệu USD, kết quả chỉ có 2 nhà sẵn sàng báo giá, còn 6 nhà khác vì quy định pháp lý không thể giao dịch các đồng tiền quyền riêng tư.

Hiện tại, hầu hết các sàn giao dịch không thể giao dịch Zcash hay các đồng tiền quyền riêng tư khác — đó chính là thủ đoạn thực sự của chính phủ: không cấm trực tiếp, mà khiến bạn khó tiếp cận.

Rủi ro và sự chắc chắn trong dự báo vĩ mô

Khi được hỏi về khả năng dự đoán sai, Hayes thành thật: nếu Bitcoin giảm từ 125.000 xuống 80.000 rồi tiếp tục giảm, đó là sai lầm của ông. Ông cũng thừa nhận, nhận thức của thị trường đang thay đổi, và đó chính là rủi ro của dự đoán này.

Nhưng ông đã bỏ ra rất nhiều để ủng hộ quan điểm của mình. Mục tiêu cuối cùng của ông là Bitcoin đạt 250.000 USD vào năm 2026. Dự đoán này sẽ được thị trường kiểm chứng qua thực tế.

Phản ánh sâu sắc về mùa altcoin

Về câu hỏi khi nào sẽ lại có mùa altcoin, Hayes trả lời sắc bén và trung thực: mùa altcoin luôn xảy ra, chỉ là bạn quá nhút nhát, không dám tham gia.

Mọi người đều có ký ức chọn lọc về “mùa altcoin” — đầy những giả định như “có thể đã”, “nếu tôi biết trước”. Năm 2016-2017, ai cũng có thể tải lên một file PDF và để lại địa chỉ thanh toán; năm 2020-2021, mọi người đều dùng NFT của những chú khỉ xấu xí hoặc chim cánh cụt. Nhưng phần lớn đều chọn đứng ngoài quan sát.

Vấn đề thực sự là: bạn có đủ dũng khí để nắm bắt cơ hội khi nó xuất hiện không? Không phải là mùa altcoin không tồn tại, mà là bạn đã không mua những đồng cuối cùng bùng nổ.

Các quan điểm then chốt khác nhanh

• Vị trí của Ethereum: Vua thanh toán
• Rủi ro bị đánh giá thấp nhất: Đòn bẩy
• Chủ đề vĩ mô nguy hiểm nhất: Ngân hàng trung ương sẽ thắt chặt chính sách tiền tệ
• Dấu hiệu tốt nhất của đảo chiều thanh khoản: Khai thác sâu bảng cân đối của ngân hàng trung ương và hệ thống ngân hàng, chứ không phải các chỉ số bề mặt (thị trường muốn lừa bạn)
• Tâm lý thị trường cần cấm: Ngừng tin vào quan điểm rằng các nhà tạo lập thị trường thao túng giá để chống lại bạn

Với những ai muốn nhìn thấu các ý tưởng đầu tư mà Hayes không muốn tiết lộ trực tiếp, lời khuyên của ông đơn giản mà bí ẩn: Hãy phát huy trí tưởng tượng của bạn.