Thứ Bảy ngày 10 tháng 1: Quyết định về thuế quan 232 sẽ gây biến động cho các kim loại quý, đặc biệt là giá bạch kim ngày hôm nay

Cuối tuần này đánh dấu một thời điểm quan trọng đối với thị trường kim loại quý. Nhà Trắng sẽ công bố quyết định về cuộc điều tra thuế quan theo Mục 232 đối với các khoáng sản chiến lược, điều này sẽ tạo ra các động thái hoàn toàn khác nhau tùy thuộc vào kết quả. Nhóm phân tích của Citi ước tính rằng các mức thuế ẩn phản ánh một sự không chắc chắn đáng kể: khoảng 12,5% đối với bạch kim, 7% đối với palađi và 5,5% đối với bạc, dựa trên giá EFP tính đến ngày 7 tháng 1.

Các kịch bản tác động theo việc áp dụng hoặc loại trừ thuế quan

Nếu không áp dụng thuế, dòng chảy kim loại từ Mỹ sang các khu vực khác sẽ tăng tốc, giảm bớt căng thẳng cực đoan hiện tại đặc trưng cho thị trường. Việc này sẽ mang lại sự nhẹ nhõm cho London và gây áp lực giảm giá giao ngay trên toàn cầu.

Ngược lại, nếu thuế quan được kích hoạt, sẽ có một khoảng thời gian khoảng 15 ngày trước khi có hiệu lực, gây ra một hành vi đầu cơ lớn về “mua phòng ngừa” tại Mỹ. Hiện tượng này sẽ đẩy giá bạch kim và các kim loại khác lên mức cao tạm thời, trong khi các khoản phí EFP mở rộng trước khi thực thi. Sau khi áp dụng thuế, nhập khẩu sẽ giảm, giảm áp lực lên thị trường vật chất không phải của Mỹ.

Bạc: kịch bản cơ bản không thuế, nhưng có rủi ro điều chỉnh

Vì Mỹ phụ thuộc đáng kể vào nhập khẩu bạc, phân tích của Citi nghiêng về khả năng kim loại này thoát khỏi các thuế quan hoặc nhận các khoản miễn trừ cho các nhà cung cấp chính như Canada và Mexico. Trong trường hợp này, giá sẽ chịu áp lực điều chỉnh tạm thời, vì sự vắng mặt của các rào cản sẽ cho phép dòng chảy tồn kho từ Mỹ sang các thị trường thiếu hụt vật chất hơn.

Các tỷ lệ thuê cao lịch sử cho thấy mức độ nghiêm trọng của thiếu hụt cung cấp vật chất ngoài Mỹ. Việc xuất khẩu kim loại ra nước ngoài sẽ cân bằng lại tình hình này. Cần lưu ý rằng việc cân bằng lại hàng năm của Chỉ số Hàng hóa Bloomberg (BCOM) trùng với khoảng thời gian quyết định: từ ngày 8 đến ngày 14 tháng 1. Citi dự đoán sẽ có khoảng 7 tỷ đô la bạc rời khỏi thị trường, tương đương 12% các vị thế mở trên sàn Comex. Sự phân phối lại này, cộng với sự giảm giá do xuất khẩu của Mỹ, có thể tạm thời làm chậm lại đầu tư của các tổ chức vào ETF.

Palađi: khả năng cao nhất về thuế cao và phân mảnh thị trường

Trong ba kim loại, palađi đối mặt với rủi ro cao nhất về thuế quan đáng kể. Hai yếu tố giải thích điều này: thứ nhất, Mỹ có khả năng mở rộng nguồn cung nội địa thông qua việc mở rộng tinh luyện niken hoặc bạch kim, trong đó palađi xuất hiện như một sản phẩm phụ; thứ hai, các nhóm vận động công nghiệp trong nước — đặc biệt là các nhà sản xuất bộ chuyển đổi xúc tác và các công ty khai thác — có ảnh hưởng chính trị đáng kể để ủng hộ các biện pháp bảo hộ.

Nếu áp dụng thuế cao đối với palađi (ước tính khoảng 50%), giá sẽ tăng vọt ngay lập tức, và sẽ hình thành một “thị trường kép” lâu dài. Mỹ sẽ trở thành thị trường giá cao, với các khoản phí chênh lệch phản ánh khoảng mức thuế cao nhất cộng với chi phí logistics. Các dòng chảy thương mại toàn cầu sẽ chuyển hướng sang các khu vực không có thuế, trong khi thị trường Mỹ chủ yếu dựa vào sản xuất nội địa và nhập khẩu miễn thuế.

Bạch kim: sự không chắc chắn kéo dài

Về bạch kim, Citi thể hiện sự không chắc chắn đáng kể về việc áp dụng thuế, so sánh như “quăng một đồng xu”. Mỹ phụ thuộc nhiều hơn vào nhập khẩu bạch kim và có ít khả năng tăng cung nội địa, các yếu tố này làm giảm khả năng xảy ra thuế. Tuy nhiên, kim loại này vẫn có thể bị đánh thuế cùng với palađi.

Các tồn kho bạch kim và palađi trên Sàn Giao dịch Hàng hóa New York vẫn gần mức cao lịch sử, mặc dù các khoản nhập khẩu gần đây vào ETF của nhóm kim loại bạch kim đã làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu hụt vật chất. Các vị thế của quỹ theo CFTC đã trở nên tích cực lần đầu tiên kể từ năm 2022, làm tăng tính biến động.

Quyết định vào thứ Bảy này sẽ định hình lại cấu trúc giá trong những năm tới, đặc biệt là giá bạch kim ngày hôm nay và động thái của toàn bộ phức hợp kim loại quý.