## 2025年加密ETF市场突破：BTC与ETH领涨，XRP等新兴币种跟风起舞

Từ tháng 1 năm 2024 khi ra mắt đến nay, quỹ giao dịch hoán đổi Bitcoin (ETF) đã thu hút dòng vốn ròng 57,5 tỷ USD, so với 36,2 tỷ USD đầu năm, tăng 59%. Tuy nhiên, cơn sốt đầu tư này không phải lúc nào cũng suôn sẻ — dòng vốn thể hiện đặc trưng chu kỳ rõ rệt. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy, khi giá Bitcoin gần mức đỉnh lịch sử 126,080 USD, nhà đầu tư đổ xô vào, dòng vốn ròng trong ngày đạt 1,2 tỷ USD; còn khi giá giảm xuống dưới 90,000 USD, dòng vốn rút ra gấp rưỡi, 900 triệu USD. Điều này phản ánh thái độ thận trọng của thị trường trong biến động kinh tế vĩ mô.

ETF giao dịch hợp đồng tương lai của Ethereum cũng gây chú ý. Kể từ khi ra mắt vào tháng 7 năm ngoái, tổng dòng vốn ròng tích lũy đạt 12,6 tỷ USD. Vào tháng 8 năm nay, khi giá Ethereum đạt đỉnh cao mới 4,950 USD, dòng vốn trong ngày vượt mốc 1 tỷ USD. Các số liệu này cho thấy, các nhà đầu tư tổ chức đang dần tin tưởng hơn vào các tài sản mã hóa chính thống.

## Giao điểm của khung pháp lý: Tiêu chuẩn mới của SEC mở ra cơ hội

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) tháng 9 năm nay đã phê duyệt tiêu chuẩn chung cho giao dịch quỹ tín thác hàng hóa, đánh dấu bước ngoặt của thị trường ETF mã hóa. Quy định mới không còn yêu cầu SEC phê duyệt từng trường hợp, mà các sàn giao dịch dựa trên tiêu chuẩn thống nhất để đánh giá xem tài sản số có phù hợp với điều kiện của quỹ tín thác hàng hóa hay không. Các yêu cầu chính gồm: tài sản số liên quan phải được giao dịch trên thị trường có quy định, có ít nhất 6 tháng lịch sử giao dịch hợp đồng tương lai, hoặc đã có sản phẩm ETF tương ứng và quy mô tài sản đáng kể.

Chuyên gia phân tích ETF cao cấp của Bloomberg, Eric Balchunas, cho biết, sự thay đổi chính sách này có thể giúp hàng chục loại tiền mã hóa nhanh chóng được phê duyệt để ra mắt ETF. Hiện có hơn 126 đơn xin ETF mã hóa đang chờ xét duyệt, phần lớn tập trung vào các dự án tài chính phi tập trung mới nổi và meme coin mới.

## Thành viên mới gia nhập: ETF XRP và Solana

Sau Bitcoin và Ethereum, nhà đầu tư Mỹ nay có thể trực tiếp sở hữu XRP và Solana qua ETF. Hai dự án này xếp thứ 5 và 7 về vốn hóa thị trường, từng gặp khó khăn về pháp lý dưới thời chính phủ Biden, nay đang đón nhận "làn gió mới".

ETF giao dịch hợp đồng tương lai của Solana kể từ tháng 11 đã ghi nhận dòng vốn ròng 92 triệu USD. Đặc biệt, sản phẩm này sáng tạo chia sẻ phần thưởng staking cho nhà đầu tư — hướng dẫn mới của Bộ Tài chính và IRS Mỹ tháng 10 đã hỗ trợ mô hình này. Trong khi đó, ETF giao dịch hợp đồng tương lai của XRP cùng thời điểm thu hút khoảng 883 triệu USD.

Chuyên gia chiến lược đầu tư cao cấp của Bitwise, Juan Leon, nhận định, dù ETF XRP và Solana ra mắt trong giai đoạn điều chỉnh của thị trường mã hóa, hiệu suất vượt mong đợi, chứng minh nhu cầu thực sự của nhà đầu tư đối với các tài sản mã hóa ngoài Bitcoin và Ethereum. Leon đánh giá, sức mạnh cộng đồng và mức độ tham gia của hai hệ sinh thái này rất ấn tượng, "đây là tín hiệu tích cực cho sự phát triển của chúng vào năm 2026".

ETF giao dịch hợp đồng tương lai của Dogecoin cũng xuất hiện, ghi nhận dòng vốn ròng 20 triệu USD.

## Quỹ chỉ số nổi bật: Lựa chọn mới cho nhà đầu tư chuyên nghiệp

Theo Gerry O'Shea, trưởng bộ phận phân tích thị trường toàn cầu của Hashdex, năm 2025 đánh dấu sự chuyển biến căn bản trong thái độ của nhà đầu tư chuyên nghiệp và quỹ phòng hộ đối với ETF mã hóa. Trong năm qua, nhiều cố vấn và tổ chức vẫn đang trong giai đoạn nghiên cứu sơ bộ, nay đã sẵn sàng phân bổ nghiêm túc cho loại tài sản này.

Vanguard gần đây công bố cho phép 50 triệu khách hàng của mình giao dịch một số ETF mã hóa giao dịch hợp đồng tương lai. Ngân hàng Mỹ cũng đã phê duyệt giới hạn tiếp xúc mã hóa cho khách hàng cá nhân giàu có. "Cách đây một năm còn tồn tại nhiều bất định về pháp lý," O'Shea nói, "giờ đây vấn đề không còn là 'có nên đầu tư' nữa, mà là 'làm thế nào để đầu tư'".

Thay đổi này khiến các sản phẩm ETF theo dõi chỉ số tài sản mã hóa trở thành tâm điểm mới. Tính linh hoạt của các quỹ này giúp các tổ chức tự tin hơn — họ có thể tham gia vào tiềm năng tăng trưởng của thị trường qua ETF theo chỉ số, mà không cần phải hiểu rõ từng tài sản. Hashdex đã ra mắt ETF theo chỉ số đa tài sản mã hóa đầu tiên tại Mỹ từ tháng 2 năm nay, theo dõi Chỉ số mã hóa Nasdaq, gồm Cardano, Chainlink, Stellar và các tài sản khác. Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, 21Shares và CoinShares cũng lần lượt ra mắt các sản phẩm tương tự, trong đó một số sử dụng chiến lược đầu tư phái sinh. Các ETF theo chỉ số hiện có tiếp xúc với 19 loại tài sản số.

## Dòng chảy của tổ chức: Vốn lớn thay đổi cục diện thị trường

Dù vẫn còn một số quỹ hưu trí Mỹ thận trọng (ví dụ, Ủy ban Đầu tư Wisconsin đã bán sạch vị trí ETF Bitcoin trị giá 300 triệu USD trong tháng 2), xu hướng chung rõ ràng hướng tới dòng vốn tổ chức lớn đổ vào.

Công ty đầu tư UAE, Al Warda Investments, tháng 11 tiết lộ sở hữu 500 triệu USD cổ phần ETF Bitcoin của BlackRock, trong khi công ty mẹ Mubadala Investment Company đã công bố vị trí tương tự trị giá 567 triệu USD từ tháng 2. Quỹ từ thiện Harvard cũng công khai vị trí ETF trị giá 433 triệu USD. Các trường đại học như Brown và Emory cũng đã công bố khoản đầu tư ETF Bitcoin giao dịch hợp đồng tương lai lần đầu trong năm nay.

Hiện tượng chuyển từ nhà đầu tư cá nhân sang tổ chức này được xem là tín hiệu tích cực. Gerry O'Shea nhận định, "Dù mức độ thay đổi không quá đột biến, nhưng đáng để chú ý. Chu kỳ đầu tư dài hơn và dòng vốn ổn định hơn của các tổ chức có thể giúp giảm biến động của các tài sản như Bitcoin, từ đó hỗ trợ sự phát triển bền vững lâu dài." Việc mở rộng tham gia này tạo nền tảng vững chắc hơn cho sự tăng trưởng của các tài sản mã hóa trong tương lai.